Опубликован: 20.05.2017 | Доступ: свободный | Студентов: 1567 / 256 | Длительность: 40:03:00
Тема: Экономика
Специальности: Руководитель, Экономист, Бухгалтер
Лекция 16:
Учет неопределенности и риска при оценке инвестиционной деятельности предприятия
Решение:
Учитывая, что экспертами в баллах установлена значимость каждого фактора (столбец 2), рассчитаем вес фактора, результаты в столбце 3, а также средневзвешенную оценку фактора (результаты в столбце 5 табл. 16.18).
Таким образом, средний уровень конъюнктурного риска составил 3. Данному значению соответствует зона повышенного риска. Уровень соответствия зоне повышенного риска, на основе шкалы экономического риска, будет равен:
J(R)r = (R - Gminr) : (Gmaxr - Gminr) = (3 - 2,5) : (5 - 2,5) = 0,2.
Значение ближе к нижней границе области риска, следовательно, конъюнктурный риск предприятия необходимо свести к минимуму. Для этого, например, следует повысить качество работы маркетинговой службы, повысить уровень торгового сервиса, что соответственно приведет к увеличению уровня имиджа предприятия.
Пример 12. Оценить уровень странового риска предприятия, осуществляющего инвестиционно-строительную деятельность совместно с иностранными компаниями. Основные факторы, учитываемые при оценке риска, приведены в табл. 16.19.
| Подгруппа риска (факторы) | Вес, Wij | Правило оценки | Значение, Вij | Средневзвешенная оценка, Rij = Wij * Bij |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 = (сб. 2 * сб. 4) |
| 1. Социально-политические факторы | ||||
| 1.1. Угроза стабильности извне | 0,03 | 1 - нет, 10 - чрезвычайно высокая | 2 | 0,06 |
| 1.2. Стабильность правительства | 0,1 | 1 - нормально работает, 10 - под угрозой смены | 3 | 0,03 |
| 1.3. Характеристика официальной оппозиции | 0,05 | 1 - конструктивная, 10 - деструктивная | 4 | 0,2 |
| 1.4. Влияние нелегальной оппозиции | 0,04 | 1 - отсутствует, 10 - угроза социальных выступлений | 2 | 0,08 |
| 1.5. Оценка социальной стабильности | 0,1 | 1 - стабильность на достаточно высоком уровне, 10 - ситуация характеризуется крайней напряженностью | 2 | 0,2 |
| 1.6. Отношения работников с управленческим аппаратом | 0,04 | 1 - взаимопонимание и сотрудничество, 10 - частые социальные столкновения | 2 | 0,08 |
| 1.7. Оценка уровня безработицы с элементами прогноза на последующие 12 месяцев | 0,15 | 1 - безработица отсутствует, 10 - она превышает 25% от общего числа экономически активного населения | 4 | 0,60 |
| 1.8. Оценка распределения совокупного дохода | 0,07 | 1 - равномерное, 10 - резкое расслоение общества | 7 | 0,49 |
| 1.9. Отношение властей к зарубежным инвестициям | 0,1 | 1 - стимулирование и гарантии, 10 - жесткие ограничения | 5 | 0,5 |
| 1.10. Риск национализации без полной компенсации | 0,02 | 1 - практически отсутствует, 10 - очень высокий | 5 | 0,1 |
| 1.11. Отношение местной бюрократии к работе с клиентами | 0,12 | 1 - содействующее и эффективное, 10 - противостоящее и коррумпированное | 6 | 0,72 |
| 1.12. Величина государственной собственности в экономике | 0,07 | 1 - очень ограниченная, 10 - преобладающая | 8 | 0,56 |
| 1.13. Вероятность возникновения вооруженных конфликтов | 0,04 | 1 - отсутствует, 10 - конфликты существуют или в соответствии с прогнозом неизбежны | 2 | 0,08 |
| Итого по подгруппе 1 | 1 | 3,7 | ||
| 2. Внутренние экономические риски | ||||
| 2.1. Прогноз общего состояния экономики на следующие 12 месяцев | 0,1 | 1 - достаточно хорошее, 10 - велика вероятность серьезных проблем | 5 | 0,5 |
| 2.2. Прогноз роста ВВП в сопоставимых ценах на следующие 12 месяцев | 0,05 | 1 - рост более 10%, 10 - падение более 10% | 4 | 0,2 |
| 2.3. Ожидаемый рост ВВП в постоянных ценах по сравнению с предыдущим периодом | 0,05 | 1 - значительное ускорение, 10 - резкое падение | 3 | 0,15 |
| 2.4. Прогноз роста производства промышленной продукции | 0,1 | 1 - рост более 10%, 10 - падение более 10% | 3 | 0,3 |
| 2.5. Прогноз динамики инвестиций на следующие 12 месяцев | 0,1 | 1 - рост более 10%, 10 - падение более 10% | 4 | 0,4 |
| 2.6. Рост потребления, прогноз на следующие 12 месяцев | 0,5 | 1 - рост более 10%, 10 - падение более 10% | 3 | 0,15 |
| 2.7. Величина текущей инфляции | 0,05 | 1 - более 5%, 10 - более 100% | 2 | 0,1 |
| 2.8. Прогноз динамики инфляции на следующие 12 месяцев | 0,05 | 1 - существенное замедление, 10 - резкое ускорение | 4 | 0,2 |
| 2.9. Доступ к зарубежному финансированию | 0,05 | 1 - свободный, 10 - крайне тяжело получить | 6 | 0,30 |
| 2.10. Наличие (стоимость) рабочей силы | 0,05 | 1 - избыток дешевой силы, 10 - нехватка рабочей силы | 5 | 0,25 |
| 2.11. Квалификация, качество рабочей силы в соответствии с международными стандартами | 0,05 | 1 - высокая, 10 - квалифицированная рабочая сила почти отсутствует | 6 | 0,30 |
| 2.12. Денежно-кредитная политика | 0,05 | 1 - мягкая, 10 - жесткая | 5 | 0,25 |
| 2.13. Фискальная политика | 0,05 | 1 - стимулирующая спрос, 10 - жесткая | 7 | 0,30 |
| 2.14. Уровень и качество налогообложения | 0,05 | 1 - относительно низкий, 10 - крайне высокий | 4 | 0,20 |
| 2.15. Динамика и структура налогообложения | 0,05 | 1 - тенденция снижение и упорядочивания, 10 - тенденция повышения, неэффективная структура | 3 | 0,15 |
| 2.16. Развитие нефтегазового комплекса | 0,1 | 1 - рост более 10%, 10 - падение более 10% | 2 | 0,2 |
| Итого по подгруппе 2 | 1 | 3,95 | ||
| 3. Внешнеэкономические факторы | ||||
| 3.1. Анализ общего состояния платежного баланса за определенный период с элементами прогноза | 0,2 | 1 - хорошее, 10 - существуют серьезные проблемы | 5 | 1 |
| 3.2. Анализ общего состояния торгового баланса за определенный период с элементами прогноза | 0,2 | 1 - положительное, 10 - отрицательное | 4 | 0,8 |
| 3.3. Динамика экспорта | 0,1 | 1 - рост более 10%, 10 - падение более 10% | 5 | 0,5 |
| 3.4. Динамика импорта | 0,1 | 1 - рост более 10%, 10 - падение более 10% | 3 | 0,3 |
| 3.5. Официальные ограничения на движение капитала | 0,05 | 1 - свободное перемещение, 10 - перемещение запрещено законодательством | 2 | 0,1 |
| 3.6. Анализ динамики официальных ограничений на движение капитала с элементами прогноза | 0,05 | 1 - движение капитала существенно упрощается, 10 - существенно затрудняется | 4 | 0,2 |
| 3.7. Динамика ограничений на торговлю | 0,1 | 1 - существенное упрощение, 10 - существенное затруднение | 6 | 0,6 |
| 3.8. Изменение курса национальной денежной единицы | 0,1 | 1 - увеличение более 20%, 10 - падение более 20% | 5 | 0,5 |
| 3.9. Изменение мировых цен на нефть | 0,1 | 1 - рост более 20%, 10 - падение более 20% | 3 | 0,3 |
| Итого по подгруппе 3 | 1 | 4,3 | ||
Решение:
Оценка риска осуществлялась с помощью экспертов, по методике, изложенной в табл. 16.19 (столбец 3). В ней также представлены балльные значения их мнений по каждому анализируемому фактору, рассчитаны средневзвешенные значения.
Значимость каждой группы факторов для предприятия была оценена экспертами следующим образом: 1-я группа: социально-политические факторы - 5 баллов, 2-я группа: внутренние экономические факторы - 9 баллов, 3-я группа: внешнеэкономические факторы - 7 баллов.
Соответственно, вес каждой группы факторов составил:
К1 = 5 : (5 + 9 + 7) = 0,24; К2 = 9 : (5 + 9 + 7) =
= 0,43; К3 = 7 : (5 + 9 + 7) = 0,33.
Значение уровня странового риска:
Р = ∑Кj * Rj : ∑Rj = [0,24 * 3,7 + 0,43 * 3,95 + 0,33 * 4,3] :
: (3,7 + 3,95 + 4,3) = 4,01 : 11,95 = 0,3356.
Расчетное значение общего уровня странового риска составило 33,56%, что значительно больше 25%, это повышенный уровень риска. Следовательно, руководству предприятия необходимо разработать комплекс мероприятий, способствующих снижению уровня странового риска. Например, в связи с переходом на новые технологии домостроения и учета трудоемкости производимых строительно-монтажных работ необходимо повышать уровень квалификации основных рабочих (фактор 2.11), используя развивающуюся систему переподготовки кадров для строительной индустрии. Учитывая, что производство продукции является трудоемким, необходимо разрабатывать мероприятия по снижению трудоемкости. С учетом роста цен на нефть значение фактора 3.9 может быть уменьшено до 2.
Пример 13. Оценить изменение уровня финансового риска предприятия на основе данных за два анализируемых периода: при средней ставке процента по заемным источникам финансирования, безрисковой ставке рентабельности, годового темпа инфляции, используя данные табл. 16.20. Оценить влияние каждого фактора на уровень финансового риска.
| Наименование показателя | Базисный год | Отчетный год | Абс. изм. |
|---|---|---|---|
| Исходные данные для анализа | |||
| 1. Источники финансирования инвестиционной деятельности, тыс. руб. в том числе: | 5000 | 6200 | 1200 |
| 2. Собственные средства, тыс. руб. | 2600 | 3500 | 900 |
| 3. Заемные средства, тыс. руб. | 2400 | 2700 | 300 |
| 4. Средняя ставка процента по заемным источникам финансирования, СТзс, % | 25 | 24 | -1 |
| 5. Безрисковая ставка доходности, СТдб, % | 10 | 12 | 2 |
| 6. Норма доходности инвестиционной деятельности, СТвд,% | 18 | 23 | 5 |
| 7. Годовая норма инфляции, IN, % | 16 | 19 | 3 |
| 8. Доля заемных средств в общих источниках финансирования, dзс (стр. 3 : стр. 1) | 0,48 | 0,4355 | -0,0445 |
| 9. Коэффициент привлекательности инвестиций, Кпр, (стр. 6 : стр. 5) | 1,8 | 1,9167 | 0,1167 |
| 10. Обратный коэффициент, К1, (стр. 5 : стр. 6) | 0,5556 | 0,5217 | -0,0339 |
| 11. Рентабельность инвестиционной деятельности с поправкой на фактор инфляции, К2, (стр. 6 : (1 + стр. 7 : 100)) | 15,5172 | 19,3277 | 3,8105 |
| 12. Реальная ставка процента по заемным средствам (скорректированная на уровень инфляции) (стр. 4 : (1 + стр. 7 : 100)) | 21,5517 | 20,1681 | -1,3836 |
| 13. Обратная величина реальной ставки процента по заемным средствам, К3 ((1 + стр. 7 : 100) : стр. 4) | 0,0464 | 0,0496 | 0,0032 |
| 14. Величина поправки на риск с учетом воздействующих факторов, К1, К2, К3 (1 - стр. 10 * стр. 11 * стр. 13) | 0,6 | 0,4999 | -0,1001 |
| 15. Уровень финансового риска, Уфр (стр. 4 * стр. 8 * стр. 14), % | 7,2 | 5,225 | -1,975 |
