Учет неопределенности и риска при оценке инвестиционной деятельности предприятия

Решение:

• Составим ряд распределения потерь предприятия в результате непредвиденного изменения цен на сырье ( табл. 16.8). Рассчитаем частоту наступления возможности потерять определенный размер прибыли, учитывая общее количество анализируемых случаев:

К = 24 + 15 + 12 + 1 = 52

Результаты расчетов в строке 3 табл. 16.8.

• Рассчитаем средневзвешенную дополнительных затрат к-го размера:

СЗк = Рк * Зк.

Результаты расчетов в строке 4 табл. 16.8.

• Рассчитаем долю дополнительных затрат в каждой ситуации Дк = Зк : З, учитывая, что суммарные затраты составят:

З = 70 + 100 + 140 + 200 = 510 (тыс. руб.).

• Рассчитаем средневзвешенную величину затрат:

СЗк = Зк * Рк.

Результаты расчетов в строке 4 табл. 16.8. Средневзвешенная доля дополнительных затрат к-го размера:

СДк = Зк * Рк.

Результаты расчетов в строке 5 табл. 16.8.

На основе расчетных данных: средний размер дополнительных затрат за прошедшие периоды, в результате изменения цен на сырье, составил - 97,4 тыс. руб. Риск непредвиденного изменения затрат - 0,191. Учитывая, что планируемая прибыль 9000 тыс. руб., в результате осуществления риска могут возникнуть дополнительные затраты в размере 1719 тыс. руб. (9000* 0,191). Планируемая прибыль с поправкой на риск составит 7281 тыс. руб. (9000 - 1719).

• Для оценки надежности полученных расчетов по данным за прошлые периоды рассчитаем дополнительно коэффициент вариации.

Расчеты среднего уровня риска и потерь по анализируемым данным прошедших периодов являются достаточно объективными, так как значение коэффициента вариации Кв < 0,33. Совокупность данных, характеризующих причины потерь, является однородной, размер дополнительных затрат имеет небольшую степень изменения, риск потери прибыли должен приниматься во внимание. Предприятие не дополучит 23,61% прибыли [(9000 - 7281) : 7281* 100%].

На практике часто приходится оценивать влияние нескольких факторов на уровень риска.

Пример 4. Оценить риск неполучения дохода от деятельности производственного участка в результате воздействия факторов риска: сбои в электроснабжении участка (по статистическим данным за предыдущие периоды каждый год были сбои в результате отключения электроэнергии 16 раз в среднем по 25 минут каждую смену, в результате снижалась плановая загрузка производственных мощностей в день на 7%); риск сбоя в водоснабжении (по статистическим данным сбои в водоснабжении были за предыдущие периоды в год 10 раз в среднем по 6 часов, в результате этого снижалась плановая загрузка производственных мощностей в день на 25%); брак в работе (по статистическим данным за предыдущие периоды в среднем 14 дней была отмечена бракованная продукция, ущерб от брака составил 0,2% от операционного дохода). Воздействие факторов риска на операционный доход оценивается вероятностями 0,5, 0,3 и 0,2. Прогнозируемый доход составляет 25 000 тыс. руб.

Решение:

• Рассчитывается уровень возникновения каждого риска:

риск К₁ - сбои в электроснабжении участка.

По статистическим данным за предыдущие периоды каждый год были сбои в результате отключения электроэнергии 16 раз в среднем по 25 минут каждую смену, в результате снижалась плановая загрузка производственных мощностей в день на 7%.

Вероятность такого риска:

Р(К₁) = (16 * 25 : (8 * 60)) : 365* 0,07 = 0,00016;

риск К₂ - сбои в водоснабжении.

По статистическим данным сбои в водоснабжении были за предыдущие периоды в год 10 раз в среднем по 6 часов, в результате этого снижалась плановая загрузка производственных мощностей в день на 25%.

Вероятность возникновения такого риска:

Р(К₂) = (10 * 6 : 8) : 365 * 0,25 = 0,005137;

риск К₃ - брак в работе.

По статистическим данным за предыдущие периоды в среднем 14 дней была отмечена бракованная продукция, ущерб от брака составил 0,2% от операционного дохода.

Вероятность возникновения такого риска:

Р(К₃) = (14 : 365) * (0,2 : 100) = 0,000077.

• Определяется величина каждого риска в денежном выражении по отношению к запланированному результату (Син) как произведение вероятности возникновения к-го риска на денежное выражение запланированного результата:

ΔСрк = Ррк* Син.

В результате воздействия факторов операционный доход производственного участка уменьшится на величину:

по первому фактору:

ΔВ(К₁) = 0,00016 * В;

по второму фактору:

ΔВ(К₂) = 0,005137 * В;

по третьему фактору:

ΔВ(К₃) =0,000077 * В;

3. Определим величину совокупного риска потери операционного дохода в результате воздействия этих факторов:

ΔВ = Р₁* ΔВ(К₁) + Р₂

* ΔВ(К₂) + Р₃* ΔВ(К₃) =

= 0,5 * 0,00016 + 0,3* 0,005137 + 0,2* 0,000077) * В = 0,001637 * В.

Уровень потерь - 0,16%; предприятие попадает в зону минимального риска.

Если размер операционного дохода составляет 25 000 тыс. руб., то потери в результате воздействия этих факторов составят:

ПОТ = 0,001237 * 25 000 = 31 тыс. руб.

Прогнозируемый доход с учетом факторов риска составит 24 969 тыс. руб.

Пример 5. Оценить уровень финансового риска предприятия в результате изменения факторов: платежных возможностей предприятия, уровня инвестиционного менеджмента, изменения кредитных и налоговых ставок. Оценка риска проводится на основе опроса экспертов, результаты опроса и статистические данные о возникновении таких изменений за периоды, предшествующие анализируемому периоду, приведены в табл. 16.9.

Определим вероятность появления финансового риска в результате воздействия перечисленных рисков:

Р(С) = ∑Р(к) * Р_К(С) = 0,4 * 0,36 + 0,24 * 0,27 + 0,28

* 0,18 + 0,08 * 0,09 = 0,27.

Таким образом, вероятность появления финансового риска, в случае осуществления рассмотренных в табл. 16.6 простых рисков, составит 0,27. В соответствии со шкалой экономического риска, предприятие попадает в зону повышенного риска.

Если в результате функционирования предприятия совокупный риск имел место, то степень или вероятность влияния конкретного риска на появление совокупного риска можно определить по формуле Байеса:

Р_С(к) = Рк * Р_К(С) : ∑Рк * Р_К(С).

Допустим, что обобщенный финансовый риск, рассмотренный в примере 5, имел место, тогда вероятность того, что это произошло в результате воздействия:

• риска неплатежеспособности:

Р_С(1) = 0,4 * 0,36 : 0,27 = 0,5333;

• инвестиционного риска :

Р_С(2) = 0,24 * 0,27 : 0,27 = 0,24;

• кредитного риска:

Р_С(3) = 0,28 * 0,18 : 0,27 = 0,1867;

• налогового риска:

Р_С(4) = 0,08 * 0,09 : 0,27 = 0,0267.

Наибольшее воздействие на появление финансового риска оказал риск неплатежеспособности.

Пример 6. Оценить степень рискованности вложений в инвестиционные проекты, связанные с модернизацией основных направлений деятельности предприятия, используя прогнозируемые доходы от таких мероприятий ( табл. 16.10).

Решение:

В данном примере анализируется фактор "прибыль от инвестиций". С помощью коэффициента вариации оценим качество данных по инвестиционным проектам и выберем проект с наименьшим уровнем риска.

Для оценки рискованности вложений в инвестиции определим размер средней прибыли от инвестиций каждого вида за предшествующие периоды и определим меру изменчивости возможного размера прибыли. Результаты расчетов представлены в табл. 16.11.