Учет неопределенности и риска при оценке инвестиционной деятельности предприятия

Значение коэффициента ковариации составило 38,31, следовательно, при возможных ситуациях на фондовом рынке, доходности ценных бумаг имеют одинаковую тенденцию к изменению. Рискованность вложений в одни ценные бумаги, приводит к рискованности вложений в другие.

• Рассчитаем среднее квадратическое отклонение инвестиционного портфеля, состоящего из двух ценных бумаг, по формуле:

σ_П = [(D_А)² * σ_А + (D_В)² * σ_В + 2 D_А * D_В

* Кквар_А,В]^{1 : 2}

По полученным данным имеем:

D_А = 0,40; σ_А = 7,5445; D_В = 0,60;

σ_В = 5,3787; Кквар_А,В = 38,31,

σ_п = [0,402

* 7,5445 + 0,62* 5,3787 +

+ 2* 0,40 * 0,60 * 38,31]^{1 : 2} = 4,640286.

Таким образом общая доходность портфеля, с учетом структуры и доходности каждой составляющей, составит 4,64%.

Пример 27. Используя данные о возможных состояниях экономики определить наименее рискованный инвестиционный портфель, в состав которого могут входить три проекта "А", "В" и "С". Рассматриваются три варианта формирования портфеля. Исходные данные в табл. 16.42.

Решение:

• Рассчитаем взвешенные величины проектной рентабельности по каждому проекту по формуле:

Rca = Ra * Pk,

где

Ra - проектная рентабельность проекта А;

Pk - вероятность к-й ситуации.

Аналогичные расчеты для проектов "В" и "С", результаты приведены в табл. 16.43.

• Рассчитаем коэффициенты вариации по каждому проекту портфеля, результаты в табл. 16.44.

Все расчетные значения коэффициентов вариации не больше 0,15, таким образом, данные для оценки проектов портфеля инвестиций являются достаточно однородными. Из анализируемых проектов, наименьшее значение коэффициента вариации у проекта "В".

• Рассчитаем коэффициенты ковариации проектов "А и В", "А и С", "В и С". Результаты расчетов в табл. 16.45.