Анализ технического развития и организации производства. Анализ финансового состояния. Анализ структуры долгосрочных инвестиций и источников их финансирования
Характеризуя ликвидность баланса по данным табл. 2.28, следует отметить, что в отчетном периоде наблюдался платежный недостаток (денежных средств и ценных бумаг) для покрытия наиболее срочных обязательств: на начало периода - 5 320 тыс. руб., или 76,7%, и на конец периода - 5 200 тыс. руб., или 69,7%. Эти цифры подтверждают, что только 30,3% срочных обязательств предприятия на конец периода покрывались наиболее ликвидными активами. В конце периода ожидаемые поступления от дебиторов были меньше краткосрочных кредитов банков и заемных средств на 726 тыс. руб. Следовательно, недостаток наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов по сравнению с общей величиной краткосрочных обязательств составил к концу отчетного периода 5 926 тыс. руб. (5 200 + 726), или 56,2%, т. е. только 43,8% краткосрочных обязательств покрывались быстрореализуемыми активами.
| Актив | На начало периода тыс. руб. | На конец периода, тыс. руб. | Пассив | На начало периода, тыс. руб. | На конец периода, тыс. руб. | Платежный излишек или недостаток | В % к величине итога группы баланса | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| на начало периода | на конец периода | на начало периода | на конец периода | ||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
1. Наиболее ликвидные активы 
|
1 620 | 2 260 | Наиболее срочные обязательства 
|
6 940 | 7 460 | -5 320 | -5 200 | -76,7 | -69,7 |
2. Быстрореализуемые активы 
|
3 878 | 4 114 | Краткосрочные пассивы 
|
3 600 | 4 840 | +278 | -726 | +7,72 | -15,0 |
3. Медленно реализуемые активы 
|
17 162 | 19 706 | Долгосрочные пассивы 
|
1 000 | 1 800 | +16 162 | +17 906 | +1 616,2 | +994,78 |
4. Труднореализуемые активы 
|
26 050 | 31 540 | Постоянные пассивы 
|
37 170 | 43 520 | -11 120 | -11 980 | -29,9 | -27,53 |
| 5. Баланс (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + 4) | 48 710 | 57 620 | Баланс (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + стр. 4) | 48 710 | 57 620 | x | x | x | x |
Медленно реализуемые активы превышали долгосрочные пассивы в конце отчетного периода на 17 906 тыс. руб., но данный платежный излишек по причине его низкой ликвидности не может быть направлен на покрытие краткосрочных обязательств. Таким образом, недостаточная ликвидность баланса подтверждает ранее сделанное заключение о кризисном финансовом состоянии предприятия.
Анализируя текущее финансовое положение предприятия с целью вложения в него инвестиций, используют и относительные показатели платежеспособности и ликвидности.
Общая платежеспособность предприятия определяется как способность покрыть все обязательства предприятия (долгосрочные и краткосрочные) всеми его активами. Коэффициент общей платежеспособности (
) рассчитывается по формуле
При расчете коэффициента общей платежеспособности активы предприятия берутся за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. Обязательства предприятия в знаменателе коэффициента общей платежеспособности не включают суммы доходов будущих периодов, отражаемые по строке 640 в разделе V баланса.
Нормальное ограничение для этого коэффициента 
.
Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность, является наличие у предприятия чистых активов (реального собственного капитала). Поэтому для характеристики платежеспособности предприятия следует исчислять коэффициент покрытия всех обязательств чистыми активами. Он вычисляется по следующей формуле
Нормальное ограничение для этого показателя: 
.
Для оценки платежеспособности предприятия используется также коэффициент, показывающий соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:
| где |  |
- | коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности; |
 |
- | общая сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.; | |
 |
- | общая сумма кредиторской задолженности, тыс. руб. |
Платежеспособность за период измеряется с помощью коэффициента платежеспособности (
), рассчитываемого как отношение остатка денежных средств на начало периода (года) 
и суммы поступления денежных средств за отчетный период 
к сумме расхода денежных средств за отчетный период (год) 
по данным формы № 4 "Отчет о движении денежных средств" и формулы
Предложенная система показателей позволяет в комплексе получить представление о платежеспособности предприятия и тенденциях ее развития. По данным баланса анализируемого предприятия выполнены расчеты всех ранее предложенных показателей оценки платежеспособности по состоянию на начало и конец года в табл. 2.29. Для расчета показателей и заполнения таблицы использованы данные табл. 2.11. и 2.27.
| № п/п | Показатели | Нормальные ограничения | На начало года | На конец года | Изменения за год (+, -) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Коэффициент общей платежеспособности,
|
 |
 |
 |
-0,13 |
| 2 | Коэффициент покрытия обязательств чистыми активами, 
|
 |
 |
 |
-0,13 |
| 3 | Коэффициент платежеспособности за период, 
|
|
 |
 |
+0,01 |
| 4 | Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности,
|
|
 |
 |
- |
Приведенные в таблице данные свидетельствуют о высоком уровне платежеспособности предприятия в отчетном году. Снижение показателя общей платежеспособности и покрытия совершенно незначительно и составляет всего лишь 0,13 пункта.
Как уже отмечалось, степень превращения текущих активов в денежную наличность неодинакова. Поэтому в отечественной и мировой практике по данным баланса исчисляют четыре относительных показателя ликвидности:
- коэффициент абсолютной ликвидности;
- коэффициент критической (промежуточной) ликвидности;
- коэффициент текущей ликвидности (покрытия);
- коэффициент ликвидности при мобилизации средств.
При исчислении первого показателя (
) в качестве ликвидных средств (числителя дроби) берутся только денежные средства в кассе, на банковских счетах (строка 260), а также ценные бумаги (строка 250), которые могут быть реализованы на фондовой бирже. В качестве знаменателя - краткосрочные обязательства (сумма строк 610, 620, 630, 650, 660). Формула первого показателя ликвидности выглядит так:
Второй показатель (
) отличается от первого тем, что в числителе к ранее приведенной сумме прибавляются суммы краткосрочной дебиторской задолженности, реальной к получению (строка 240 из формы № 1 минус просроченная задолженность длительностью свыше 3 мес.). Формула расчета:
Третий показатель ликвидности (коэффициент покрытия, или текущей ликвидности) в числителе содержит еще стоимость материально-производственных запасов (строка 210), которые, продав в случае нужды, тоже можно превратить в наличные деньги. Однако это уже менее ликвидная статья по сравнению с предыдущими, так как на реализацию запасов потребуется известное время. Формула расчета коэффициента покрытия (
) выглядит так:
При расчете суммы краткосрочных обязательств к ним должны быть добавлены статьи "Долгосрочные кредиты банков" и "Долгосрочные займы" в той их части, которые подлежат погашению в предстоящие 12 месяцев. Эти суммы задолженности можно установить по данным аналитического бухгалтерского учета к счету 67 "Расчеты по долгосрочным кредитам и займам".
Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные ценные бумаги. Последние в том смысле, что они быстро и без труда могут быть обращены в деньги. Оборотные средства в деньгах готовы к платежу и расчетам немедленно, поэтому отношение этой части оборотных средств к краткосрочным обязательствам предприятия называют коэффициентом абсолютной ликвидности. На его основе можно получить более точную критическую оценку степени ликвидности. Его значение признается теоретически достаточным, если оно достигает 0,2-0,25.
Время, необходимое для превращения в деньги различных составляющих оборотных средств, существенно различается.
Ликвидность средств, вложенных в дебиторскую задолженность, зависит от скорости платежного документооборота в банках страны, своевременного оформления банковских документов, сроков предоставления коммерческого кредита отдельным покупателям, их платежеспособности и других причин. Если на покрытие краткосрочных обязательств кроме денежных средств и ценных бумаг мобилизовать средства в расчетах с дебиторами, можно получить коэффициент ликвидности. В мировой практике он получил название коэффициента критической оценки, или срочности. Теоретически оправданные оценки этого коэффициента лежат в диапазоне 0,7-0,8 и даже 1.
Наиболее обобщающим показателем платежеспособности выступает коэффициент текущей ликвидности (покрытия), в расчет которого в числителе включают все оборотные средства, в том числе и материальные. Но материальные оборотные средства неоднородны по степени ликвидности. Ликвидность готовой продукции, товарных и материальных запасов, незавершенного производства существенно различается. В мировой практике рыночных отношений признано, что для обеспечения минимальной гарантии инвестициям на каждый рубль краткосрочных долгов должно приходиться 2 руб. оборотных активов. Следовательно, оптимальным является соотношение 2 : 1.
Ведущий аналитик 20-40-х гг. прошлого века Артур С. Дьюинг, поясняя обоснованность этого соотношения, отмечал, что при вынужденной распродаже части имущества при финансовых затруднениях или банкротстве, реальная сумма вырученных от продажи денег может быть существенно ниже, чем балансовая оценка продаваемых активов.
На самом деле под влиянием форм расчетов, оборачиваемости оборотных средств, отраслевых и иных особенностей предприятия вполне удовлетворительные результаты могут оказаться и при значительно меньшем (но превышающем единицу) значении общего коэффициента покрытия.
Хорошо работающие предприятия имеют значительное превышение ликвидных активов над краткосрочными обязательствами, что позволяет достаточно точно оценить степень устойчивости финансового состояния предприятия и его способности погасить обязательства в срок.
Однако значительное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами свидетельствует о том, что предприятие имеет больше финансовых ресурсов (текущих пассивов), чем ему требуется, а следовательно, оно превращает излишние средства в ненужные текущие активы. Это может быть связано с текущим состоянием экономики страны, вызванным инфляцией. В этих условиях предприятию выгодно вложить излишние денежные средства в значительные запасы товарно-материальных ценностей или предоставить отсрочку платежа за продукцию покупателям.
Если получено значение коэффициента текущей ликвидности ниже оптимального, то это свидетельствует о том, что краткосрочные обязательства (текущие пассивы) превышают текущие активы, а финансовое положение не совсем благополучное. Для потенциальных партнеров финансовый риск при заключении сделок значительно повышается.
Для обоснованного расчета нормативного значения коэффициента текущей ликвидности по анализируемому предприятию можно использовать формулу, предложенную М.Н. Крейниной:
| где |  |
- | нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; |
| ПЗ | - | фактическое или нормативное значение производственных запасов (материалов, незавершенного производства, готовой продукции); | |
 |
- | величина краткосрочных обязательств. |
Данный способ расчета нормативного коэффициента текущей ликвидности базируется на следующих предпосылках. Величина производственных запасов должна покрываться собственными источниками средств, а дебиторская задолженность - краткосрочными обязательствами. Исходя из этого отношение дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам принимается равным единице, а значение 
зависит от отраслевых особенностей. Поэтому нормативное значение коэффициента текущей ликвидности не может быть единым для всех предприятий, оно определяется отраслевыми особенностями и должно быть обосновано экономическим расчетом в каждом конкретном случае.
Коэффициент текущей ликвидности имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать, выполняя пространственно-временные сопоставления. Во-первых числитель коэффициента включает оценку запасов и дебиторской задолженности. Поскольку методы оценки запасов могут варьировать, это оказывает влияние на сопоставимость показателей; то же самое следует сказать в отношении трактовки учета сомнительных долгов. Во-вторых, значение коэффициента тесно связано с уровнем эффективной работы предприятия в отношении управления запасами. Во многих промышленно развитых странах за счет высокой культуры организации технологического процесса, например, путем внедрения системы поставки сырья и материалов известной под названием "точно в срок" (just-in-time - JIT) может существенно сокращаться уровень запасов товарно-материальных ценностей, т. е. снижаться значение коэффициента текущей ликвидности до уровня, ниже чем в среднем в отрасли без ущерба для своего финансового состояния. В-третьих, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств могут позволить себе относительно невысокое значение коэффициента текущей ликвидности. В частности, это относится к предприятиям розничной торговли.
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (
) - четвертый показатель - характеризует достаточность материально-производственных запасов для погашения краткосрочных долгов в случае необходимости их распродажи и исчисляется по формуле
Оптимальное значение составляет 0,5-0,7.