Финансовые инструменты: основные понятия и показатели финансового анализа

Пример опциона "колл"

Предположим, инвестор купил европейский опцион колл на 100 акций компании А по контрактной цене 120 долл. за акцию (120 долл. - это контрактная цена исполнения опциона. Она означает, что именно по данной цене покупатель может приобрести акции компании А у продавца опциона). Текущий курс акций в момент заключения контракта составляет 113 долл. Контракт истекает через три месяца. Цена опциона (премия) за одну акцию составляет 5 долл. Таким образом, при заключении контракта покупатель опциона заплатил продавцу общую премию в размере:

100 акций x 5 долл. = 500 долл.

На момент истечения срока контракта на рынке могут сложиться следующие ситуации:

1. Курс акций остался ниже или равен 120 долл. В этом случае инвестор не использует опцион и несет потери в размере 500 долл;
2. Курс акций поднялся до 125 долл.

   Инвестор ничего не проиграл, но и не выиграл. Он исполнил опцион и одновременно продал бумаги по кассовой сделке:

   (125 долл. - 120 долл.) x 100 акций = 500 долл.

   Однако в качестве премии покупатель уже уплатил 500 долл., поэтому общий итог по сделке для него равняется нулю.
3. Курс акций поднялся до 130 долл.

   Инвестор исполнил опцион и получил прибыль от сделки:

   (130 долл. - 120 долл.) x 100 акций - 500 долл. = 500 долл.

Таким образом, инвестор получит:

• прибыль, если курс акций превысит 125 долл.;
• получит нулевой результат при курсе 125 долл.;
• понесет потери в размере 500 долл. при курсе, равном или ниже 120 долл.

Когда курс установится на уровне выше 120 долл, но ниже 125 долл., инвестор исполнит опцион, чтобы уменьшить свои потери.

Например, цена бумаг поднялась до 124 долл. Потери инвестора составили:

500 долл - (124 долл. - 120 долл.) x 100 акций = 100 долл.

Таким образом, продавец опциона получит выигрыш, если курс акций будет ниже 125 долл. Его максимальная прибыль составит 500 долл., однако возможные потери могут быть очень большими, если курс акций сильно поднимется.

В приведенных вычислениях мы абстрагировались от комиссионных платежей. При заключении реальной сделки они будут также учтены, снизив возможную прибыль инвесторов.

Для расчета выигрышей-потерь покупателя опциона удобно воспользоваться данными табл. 12.2.

Графически выигрыши-потери по сделке представлены на рис. 12.6

Рис. 12.6. Выигрыши-потери продавца опциона колл