Финансовые инструменты: основные понятия и показатели финансового анализа

Воздействие внешних и внутренних факторов

Внешняя среда в значительной степени предопределяет результат деятельности предприятия. Предприятие как открытая система зависит от внешней среды в отношении (рис. 12.1):

• поставок ресурсов, энергии, кадров;
• потребителей.

Предприятие вынуждены приспосабливаться к среде существования, чтобы сохранить эффективность и конкурентоспособность - выжить.

Факторы внешней среды имеют: воздействие:

• прямое;
• косвенное.

Рис. 12.1. Основные факторы внешней среды предприятия: факторы прямого воздействия; факторы косвенного воздействия

Факторы прямого воздействия на предприятие являются регулирующими, защищающими. К ним относятся:

• государство (государственные органы);
• поставщики;
• потребители;
• конкуренты.

Факторы среды косвенного воздействия влияют столь же существенно, как и факторы прямого воздействия, но их прогнозирование значительно сложнее, а зачастую они вообще не могут быть предвидены и поэтому входят в "зону риска". К ним относятся факторы:

• экономические (состояние экономики);
• технические;
• технологические;
• социальные;
• политические.

К основным характеристикам внешней среды относятся:

• взаимосвязанность факторов;
• подвижность;
• неопределенность.

Основные направления финансов в программе развития экономических реформ и перехода к рынку в Российской Федерации характеризуются такими основными понятиями, как:

• финансы;
• финансовая система;
• финансовая политика.

Финансы:

• преобразование финансовых отношений плановой экономики в финансовые отношения стимулирования развития рыночной экономики;
• расширение финансовых отношений приватизации государственной собственности;
• финансовая поддержка частного и кооперативного предпринимательства;
• формирование финансового рынка;
• внедрение финансовых методов регулирования инфляции;
• обеспечение равенства финансовых инвестиций и хозяйственной деятельности для отечественных и зарубежных инвесторов.

Финансовая система:

• создание и укрепление налоговой системы, адекватной требованиям рыночной экономики;
• создание финансовых органов и институтов рыночной экономики;
• самофинансирование регионов и территорий;
• создание специализированных финансовых фондов поддержки и развития.

Финансовая политика:

• бюджетная политика;
• налоговая политика;
• валютно-тарифное регулирование;
• вступление в международные и европейские финансовые фонды.

Бюджетная политика:

• обеспеченности сбалансированности бюджета;
• прямое выделение дотаций и субвенций на целевые программы;
• минимальный уровень финансирования государственных инвестиций;
• финансовая реструктуризация расходов на оборону;
• перевод бюджетных организаций на хозяйственный расчет;
• ликвидация убыточных предприятий;
• финансовое обеспечение социальной политики повышения трудовой и хозяйственной активности населения.

Налоговая политика:

• снижение нормы обязательных налоговых изъятий доходов предпринимателей по отношению к внутреннему валовому продукту;
• обеспечение равных налоговых условий для субъектов хозяйствования;
• устранение двойного налогообложения доходов.

В настоящее время финансовая система России испытывает нарастание негативного воздействия ряда внешних и внутренних факторов. Основополагающими причинами нестабильности являются:

• взаимные неплатежи и фактическое банкротство многих предприятий реального сектора;
• ухудшение состояния платежного баланса, обусловленное неблагоприятными изменениями конъюнктуры на мировых рынках энергоресурсов, ростом расходов по обслуживанию внешнего государственного долга и поддержанием завышенного курса рубля;
• обострение ситуации на мировых финансовых рынках, выразившееся в оттоке международного капитала из стран с формирующимися рынками;
• нарастание негативных ожиданий со стороны экономических агентов в отношении способности Правительства РФ выполнить свои финансовые обязательства.

Начиная с 17 августа 1998 г. Банк России изменил границы валютного коридора. Был также изменен механизм установления валютного курса рубля по отношению к доллару США. Официальный курс рубля стал определяться в результате торгов на ММВБ. Отказ Правительства РФ от заимствований на внутреннем рынке означал, что в условиях экономической неопределенности вложения в иностранную валюту, прежде всего, в доллар США, стали наиболее привлекательным видом активов практически для всех экономических агентов, включая население. Это усилило давление на рубль и способствовало сохранению высоких девальвационных ожиданий.

В этих условиях Банк России оставался практически единственным продавцом иностранной валюты на валютной бирже. Ажиотажный спрос на валюту усилился после отставки Правительства РФ. Однако ни валютные интервенции, ни увеличение ставок по кредитам Банка России, ни его действия по изъятию ликвидности путем привлечения средств в депозиты Банка России не могли удержать ситуацию. 1 сентября 1998 г. Банк России объявил об отказе от политики поддержания курса за счет значительных валютных интервенций, ограничив их роль сглаживанием крайне резких колебаний рубля, и перешел к режиму плавающего валютного курса.

Такая политика позволила осуществлять более гибкое управление совокупным денежным предложением. Экономически обоснованный валютный курс создает условия для стабилизации покупательной способности национальной валюты на основе самостоятельной денежно-кредитной политики.

Основное преимущество денежно-кредитной политики в условиях плавающего валютного курса состоит в том, что устраняется опасность возникновения дисбаланса, связанного с несоответствием валютного курса изменяющимся макроэкономическим условиям и оказывающего серьезное негативное воздействие на экономическое развитие. При режиме плавающего валютного курса Центральный банк получает возможность для повышения насыщенности экономики деньгами.

Рыночное определение валютного курса, на поддержание которого не расходуются валютные резервы Центрального банка, позволяет банку, в частности, больше внимания уделять проблемам реального сектора экономики. В этих условиях появляются возможности увеличения положительного сальдо счета текущих операций, улучшения платежного баланса в целом. А это, в свою очередь, позволяет начать работу по восстановлению золотовалютных резервов Банка России, что чрезвычайно важно в посткризисный период для достижения долгосрочной стабилизации национальной валюты.

В целях координации использования инструментов денежно-кредитной политики и текущего контроля за ходом ее реализации в Банке России создан комитет по денежно-кредитной политике.