Анализ состояния и структуры источников покрытия имущества предприятия

Характеристика основных подходов к финансированию активов предприятия

Основными источниками финансирования деятельности организации являются: самофинансирование, финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное кредитование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование

Самофинансирование - финансирование деятельности за счет собственных средств, имеющихся в распоряжении организации. Это - прибыль, остающаяся в распоряжении организации (ЧПР), и амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам (АО). Размер источника самофинансирования (ИССФ) определяется как:

ИССФ = ЧПР + АО.

Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, может быть направлена на решение социальных программ организации и внешней среды, выплату дивидендов (ЧПРс), на научно-техническое развитие, расширение производственной базы, на образование финансовых резервов и приобретение ценных бумаг других эмитентов (ЧПРр) и решение других проблем (ЧПРпр):

ЧПР = ЧПРс + ЧПРд + ЧПРпр.

Такой вариант распределения чистой прибыли является наиболее распространенным. Он позволяет найти компромисс между текущими и отложенными потреблениями, обеспечивать наращивание объемов финансово-хозяйственной деятельности, дает возможность получения доходов собственникам имущества. А также получить выгоды в случае различий в налогообложении реализованного и капитализированного доходов.

Для оценки степени самофинансирования используют коэффициент самофинансирования:

Ксф = (ЧПР + АО) : (ДСК + ДСС + ДСП),

где

ДСК - потребность в денежных средствах на развитие производственного потенциала;

ДСС - потребность в денежных средствах на решение социальных программ;

ДСП - потребность в денежных средствах на потребление.

Рекомендуемое значение коэффициента самофинансирования - более 50%.

Уровень эффективности самофинансирования зависит от структуры общих источников формирования имущества, от доли собственных источников в финансовых ресурсах. Их доля должна превышать 60% от общего объема финансирования.

Пример. По данным внутренней отчетности организации размер чистой прибыли составил 500 тыс. руб., амортизационные отчисления - 120 тыс. руб. Потребность в денежных средствах на следующий год: на развитие производственного потенциала - 580 тыс. руб., на потребление - 345 тыс. руб., на решение социальных программ необходимо 240 тыс. руб. Значение коэффициента самофинансирования будет равно:

К = (500 + 120) : (580 + 345 + 240) = 0,53.

Организация за счет собственных источников финансирования может покрыть свои потребности в денежных средствах лишь на 53%.

Финансирование через механизмы рынка капитала

Финансирование деятельности за счет собственных источников не всегда возможно и целесообразно. Поэтому для развития бизнеса необходимо привлекать дополнительные источники финансирования. Таким источником является рынок капитала. Варианты мобилизации ресурсов:

• долевое (организация осуществляет дополнительную продажу акций, тем самым увеличивает количество собственников либо существующие собственники вносят дополнительные вклады);
• долговое финансирование (организация продает срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями данного облигационного займа).

Данный источник финансирования деятельности организации может удовлетворить инвестиционные запросы организации в достаточно больших объемах, при условии, что инвесторы будут получать желаемые доходы от вложений капитала. Организация должна быть привлекательна для инвесторов в долгосрочном плане.

Такой источник финансирования деятельности часто бывает сложным в реализации и не всегда доступным для малого и среднего бизнеса.

Банковское кредитование

Банковское кредитование является наиболее доступным источником финансирования деятельности. Получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства организации - заемщика, а в основном зависит от умения организации обосновать необходимость получения кредита на условиях, удовлетворяющих и банк, и организацию. В настоящее время организации для финансирования используют такой вид банковских услуг, как факторинг. Факторинг оказывается специализированными компаниями или банками, которые покупают у организации требования к ее покупателям. Фактически банки покупают дебиторскую задолженность. В течение 2-3 дней банк оплачивает 70-80% требований в виде аванса. Оставшуюся часть банк выплачивает организации после поступления средств. Стоимость факторинговых услуг зависит от размера оборота организации и платежеспособности покупателей и колеблется от 0,5 до 2% от стоимости счетов. Факторинг позволяет организации финансировать деятельность сразу же, не дожидаясь срока платежа; дает стопроцентную гарантию на получение всех платежей, уменьшая тем самым финансовый риск организации и т.д. Факторинг наиболее эффективен для организаций, постоянно увеличивающих объемы продаж на рынке, а также способствует росту организации, обеспечивая стабильность финансирования хозяйственных оборотов.

Бюджетное финансирование

При бюджетном финансировании организация может получать средства из бюджетов различного уровня. Данный вид источника является достаточно дешевым. В последнее время доступ к этому источнику постоянно сужается.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов

В процессе функционирования организации имеют многочисленные хозяйственные связи, они поставляют друг другу сырье, материалы, продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, тем самым как бы финансируют друг друга. Взаимное финансирование позволяет осуществлять краткосрочное финансирование текущей деятельности. Организации широко используют коммерческий кредит. Это кредитная сделка между организацией-покупателем и поставщиками, которые предоставляют отсрочку платежа за свой товар (услуги), а организация-покупатель передает кредитору вексель как долговое свидетельство и обязательство платежа. Средняя стоимость коммерческого кредита всегда ниже средней ставки банковского процента на данный период времени, при юридическом оформлении сделки плата за этот кредит включается в цену товара.

В последние годы появились новые формы финансирования деятельности организации. Так, например, для наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов используются такие способы, как: ипотечный кредит, финансовый лизинг.

Ипотечный кредит - кредит под залог недвижимости, он берется для покрытия крупных капитальных затрат, особенно эффективен при кредитовании нового строительства, которое является предметом залога;

Финансовый лизинг - организация приобретает у лизингодателя конкретное имущество за определенную плату на определенный срок, который соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета или превышает его. Приобретая оборудование по лизингу, организация получает ряд выгод:

• возможность осуществлять техническое перевооружение без больших начальных капиталовложений;
• снизить расходы по сравнению с закупкой оборудования, так как платежи выплачиваются постепенно, равными долями не из средств на производственное развитие, а из прибыли арендатора до ее налогообложения;
• лизинговые платежи относятся к себестоимости продукции, а не к прибыли;
• амортизация используемого оборудования происходит быстрее, чем при обычной покупке;
• после завершения договора лизинга арендатор зачисляет оборудование на свой баланс по остаточной стоимости (в США традиционно - 1 доллар);
• стабильные платежи позволяют уменьшить неблагоприятное воздействие инфляции и роста величины банковских процентов по долгосрочным ссудам, право на покупку у лизингодателя арендуемого имущества и т.д.

В условиях конкуренции лизинг дает возможность выжить организациям, имеющим тяжелое финансовое состояние и испытывающим острый дефицит оборотных средств.

Источниками формирования оборотных средств организации являются:

• собственные оборотные средства - часть собственного капитала, которая используется для покрытия оборотных активов (СООБК);
• краткосрочные банковские кредиты и займы (КРРЗ);
• кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, работниками, бюджетом (КРЗ);
• дополнительно привлеченные средства (ДПРС) - инвестиционные вклады работников организации, облигационные займы и др.

Размер и источники формирования оборотных средств оказывают существенное влияние на уровень эффективности использования оборотных средств. Недостаток оборотного капитала будет тормозить производственный процесс, замедлять скорость хозяйственного оборота средств предприятия. И наоборот, избыток их будет означать, что часть капитала организации бездействует, не приносит дохода.

Минимальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет собственных оборотных средств, минимальный размер которых должен составлять 10% от оборотных активов. Рекомендуемое значение - 50-70% от размера оборотных активов. Дополнительная потребность в оборотных средствах покрывается за счет привлечения заемных средств, такие источники формирования являются платными, приводят к уменьшению прибыли, поэтому важно учитывать влияние их на финансовые результаты организации.

Выбор источников формирования имущества существенно зависит от состава активов организации. Их можно представить в виде трех групп:

• основной капитал или внеоборотные активы;
• постоянная часть оборотных активов - неизменная часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности;
• переменная часть оборотных активов, связанная с сезонным колебанием объема основной деятельности.

В зависимости от этого существуют различные подходы к финансированию активов: консервативный, умеренный, агрессивный.

Консервативный подход предполагает, что финансирование основного капитала - внеоборотных активов должно осуществляться за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Умеренный подход (компромиссный) предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов, а за счет краткосрочного заемного капитала финансируется переменная часть оборотных активов. При таком подходе к финансированию активов обеспечивается приемлемый уровень финансовой устойчивости организации.

Агрессивный подход предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, а все оборотные активы должны финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. При таком подходе для финансирования операционной деятельности организации требуется минимум собственных средств, однако увеличивается риск потери платежеспособности и финансовой устойчивости.