Анализ инвестиционных проектов

10.5 Средняя норма прибыли на инвестиции

Средней нормой прибыли на инвестиции называется отношение среднегодовой прибыли к величине инвестиций в проект, выраженное в процентах.

Пример 95. Вычислим среднюю норму прибыли на инвестиции для проекта из примера 87.

Решение. Среднегодовая балансовая прибыль за четыре года равна: . Инвестиции в данный проект составляют Средняя норма прибыли на инвестиции равна:

При оценке проекта средняя норма прибыли на инвестиции сравнивается со средней нормой прибыли аналогичных проектов в отрасли. Если первая не меньше последних, то проект оценивается положительно. Если сравниваются несколько альтернативных проектов, то предпочтение отдаётся тому, у которого средняя норма прибыли на инвестиции больше.

Главный недостаток этой оценки проекта состоит в том, что она не зависит от фактора времени, о необходимости учёта которого мы говорили во всех лекциях этого курса. Поэтому, например, средняя норма прибыли на инвестиции не изменится, если в проекте из примера 87 вся прибыль () будет получена в четвертом году. Большинство инвесторов предпочтут первый вариант проекта, который обеспечивает доход уже во втором году.

10.6 Срок окупаемости инвестиционного проекта

Метод окупаемости инвестиций заключается в вычислении интервала времени, в течение которого доходы компенсируют инвестиции. Срок окупаемости инвестиционного проекта - это число лет, необходимых для возмещения инвестиционных расходов.

В простейшем случае, если годовой приток денежных средств (доходы) одинаков и равен Q, а инвестиции выполняются только в момент 0 и равны P, то срок окупаемости равен P/Q. Например, если инвестируется 1 000 000 руб., а ежегодный доход равен 250 000 руб., то срок окупаемости равен 4 годам (=1 000 000/250 000).

Если годовые доходы не одинаковы, то срок окупаемости рассчитать сложнее. Рассмотрим пример.

Пример 96. Вычислим срок окупаемости проекта из примера 87.

Решение. Инвестиции в проект равны 500 тыс. руб. К концу второго года окупится 200 тыс. руб. и останется 300 тыс. руб., которые окупятся за часть третьего года, равную 300/400=0.75 года. Срок окупаемости инвестиционного проекта равен 2+0.75=2.75 года.

Если ожидаемый срок окупаемости больше максимально допустимого для фирмы, то проект отвергается, в противном случае он может быть исследован по другим критериям.

Главный недостаток метода срока окупаемости состоит в том, что не учитываются элементы денежного потока после срока окупаемости. Другой недостаток этого показателя - на него, как и на среднюю норму прибыли, не влияет распределение денежного потока во времени, даже в пределах срока окупаемости.