Операции с финансовыми контрактами

8.2 Продажа контрактов

В практике финансовых операций распространена сделка, которая называется продажей контракта. Она заключается в следующем. Некоторый субъект (или организация) имеет на руках контракт, по которому он должен получить с другого субъекта определённые суммы денег в определённые сроки. Владелец контракта желает получить деньги немедленно и для этого продаёт его банку (или другому лицу), который будет получать деньги по контракту в будущем. Сколько следует заплатить за этот контракт? Из принципа эквивалентности получаем, что за контракт следует заплатить его приведённую ценность в момент покупки. Рассмотрим пример.

Пример 72. Фермер купил у совхоза сарай, заключив контракт, по которому обязуется заплатить 100 000 руб. через год и ещё через год - 300 000 руб. Совхоз, нуждаясь в деньгах, хочет продать этот контракт финансовой организации, которая согласна его купить при условии начисления на свои деньги процентов по ставке . Сколько должна заплатить компания совхозу за этот контракт?

Решение. Так как по условию примера проценты начисляются по ставке , то процентный период равен кварталу. Изобразим условия контракта на оси времени: в году содержится 4 периода, а в 2 годах - 8 периодов. Ценность контракта в момент 0 обозначена через x:

Организации следует заплатить за контракт его ценность в момент 0, следовательно, должно выполняться равенство:

Подставим в него и найдем значение x:

Рассмотрим пример продажи и изменения условий контракта, связанный с финансовой рентой.

Пример 73. Строительная фирма продала коттедж, заключив контракт, по которому покупатель обязался выплачивать ежеквартально по 100 000 руб. в течение 5 лет. Хозяин фирмы, нуждаясь в деньгах, продаёт этот контракт банку, который получает на ссуженные деньги проценты по ставке . Какую сумму заплатит банк хозяину фирмы за данный контракт?

Решение. Платежи по контракту можно рассматривать как ренту, состоящую из 20 платежей по 100 000 руб. каждый. За эту ренту банк должен заплатить её приведённую ценность. Эту ценность можно вычислить по формуле из лекции 7 при :

Подставляя в последнюю формулу , получаем:

Таким образом, хозяин строительной фирмы, продавая контракт, теряет сумму, равную

но при этом он получает деньги немедленно. Банк, покупая контракт, получит доход, равный той же сумме.