Оценки рисков бизнес-проектов

Оценка рисков является одним из разделов бизнес-плана - одного из основных "настольных" документов предпринимателя, желающего начать или расширить свое дело. О надежности и эффективности вложения инвестиций невозможно судить без бизнес-плана инвестиционного проекта - комплекса документов, предназначенных для потенциального инвестора.

Бизнес-план является важнейшим документом, содержащим подробную информацию о движении денежных средств по текущим операциям, а также об инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. По правильно составленному бизнес-плану руководитель предприятия может получить информацию:

• об источники получения средств и направления их использования,
• об излишках денежных средств на счетах предприятия, о том, в какой мере расширение предприятия обеспечивается за счет собственных средств и за счет привлеченных,
• о том, нуждается ли предприятие в дополнительных заемных средствах.

При формирования отчета о потоке денежных средств за прошлые периоды предприниматель использует фактические данные, имеющиеся в бухгалтерских отчетах. Подготовка прогноза на предстоящий период требует более детального анализа текущей ситуации и учета тенденций ее изменения. Часто предприниматели планируют распределение денежных средств для лучшего и худшего случая, а также для наиболее реальной ситуации. Такой же подход использует Министерство экономического развития и внешней торговли при разработке путей развития экономики страны на ближайшую перспективу.

При планировании деятельности малого предприятия можно учесть вероятностный характер факторов, влияющих на его деятельность. В этом случае расчет показателей на будущий период сводится не к расчету трех ситуаций развития, а к вычислению единого процесса, в котором математически определяется вероятность достижения возможного результата деятельности предприятия в зависимости от выявленных характеристик задействованных процессов. Такое прогнозирование позволит предпринимателю правильно выбрать стратегию развития предприятия, обеспечивающую своевременную выплату принятых долговых обязательств. Разработанный однажды бизнес-план нельзя рассматривать как программный документ с жесткими показателями. В этом документе должны постоянно отражаться все изменения, влияющие на реализуемый производственный процесс. Такие цифровые показатели, как цена реализуемых товаров или услуг, стоимость материалов или комплектующих изделий, стоимость труда и т.д., связаны математическими зависимостями с показателями деятельности предприятия. Изменение начальных показателей требует заново производить расчеты. В связи с этим возникает необходимость в автоматизированных средствах расчета, позволяющих по установленным алгоритмам получать мгновенно выходные результаты при изменении исходных данных. Этим требованиям отвечают методические материалы, рассматриваемые в настоящей работе.

Чтобы помочь разработчикам ускорить подготовку бизнес-плана, обеспечить необходимый для инвестора уровень качества проектных документов, предпринимателю предлагаются либо электронная версия печатного варианта бизнес-плана инвестиционного проекта, либо рабочая тетрадь предпринимателя для разработки бизнес-плана. Материалы типа бизнес-тетради занимают низшую ступень в иерархии средств автоматизации разработки бизнес проектов. Их отличает доступность для широких слоев предпринимателей и низкая стоимость. Последующим развитием методических материалов можно рассматривать серию пакетов отечественных и зарубежных программ, позволяющих автоматизировать экономические расчеты при разработке бизнес-плана. Традиционно, на основе западного представления о программах бизнес-планирования, к таким системам относятся развитые варианты шаблонов документов. Большинство популярных систем в предоставляемых возможностях очень недалеко ушли от программы Ехсеl, и вся их ценность для пользователя заключается в хорошо подобранном списке разделов, заполнив которые, он получит более-менее приемлемый текст бизнес-плана. Качество этого документа после некоторой "шлифовки" бывает достаточным для маленьких, а иногда и средних проектов. Тот небольшой объем расчетов, который необходим для оценки финансовой привлекательности, программа выполняет автоматически. Следовательно, зарубежные программы бизнес-планирования - это, как правило, обычно простые программы, ориентированные на непрофессионального и нетребовательного пользователя. В качестве примера наиболее популярной системы этой группы можно назвать программу Вusiness Рlan Рго, насчитывающую сотни тысяч пользователей.

Особенности систем бизнес-планирования

Электронные версии бизнес-тетради [4] и Биз-планера [5] позволяет провести необходимые расчеты и полностью подготовить весь перечень документов по бизнес-плану, а также распечатать полный комплект заполненных блоков бизнес-плана. Для облегчения подготовки бизнес-плана в электронной версии бизнес-тетради приведены условные примеры заполнения всех его основных разделов, что позволяет разработать документ, оформленный в соответствии с предъявляемыми требованиями для передачи как отечественным, так и зарубежным инвесторам и отвечающий международным стандартам. В тетради предпринимателя предлагаются последовательная обработка и заполнение форм, совокупность которых дает полную картину рассматриваемого бизнес-проекта, раскрывается взаимовлияние различных видов деятельности предприятия на его экономическое положение. Расчеты выполняются самостоятельно по предложенным в методическом пособии алгоритмам. Биз-планер отличается тем, что все материалы хранятся на электронных носителях, процесс вычисления частично автоматизирован, предлагается встроенный калькулятор для расчета экономических зависимостей.

Зарубежные программы бизнес-планиирования в России не прижились из-за высокой инфляции, сложной налоговой системы и других особенностей, делающих полностью неприменимыми все системы, написанные для стабильной экономики. Практически все программы пришлось писать с нуля, непосредственно в России. Основой для них послужила программа СОМFАR - продукт, подготовленный Комитетом по промышленному развитию при ООН специально для стран с высокой инфляцией [6]. Однако эта программа так и не заняла существенной доли на рынке, оставшись своеобразным музейным экспонатом - образцом правильного финансового анализа. В результате такого обособленного развития сформировались совершенно иные, отличные от западных, представления о программах бизнес-планирования. В России - это системы, ориентированные на инвестиционный анализ, т. е. мощные средства выполнения финансовой части проекта. Каждая такая программа учитывает массу подробностей деятельности компании и строит развернутые финансовые отчеты. Причем ни одна из них не уделяет серьезного внимания описательной части проекта, предоставляя пользователю самостоятельно заниматься этим вопросом. Поэтому в программных продуктах по бизнес-планированию в первую очередь подразумевается не весь процесс подготовки бизнес-плана, а лишь одна его часть — инвестиционный анализ. Об этом важно помнить, поскольку такая подмена понятий часто приводит к искаженному представлению о содержании бизнес-плана, где финансовая часть обычно составляет не более 30% общего объема.

Можно выделить ряд основных присутствующих на рынке систем бизнес-планирования.

Бизнес-тетрадь. Система выполнена в виде заготовки бизнес-плана с пустыми таблицами, имеется пример заполнения таблиц. Программа требует средств для выполнения расчетов, ориентирована на один бизнес-проект

Биз-планер. Программа имеет модуль "Инвестиционный план",позволяющий составлять сетевой график проекта (календарный инвестиционный план) с описанием этапов работ, их взаимосвязей, характеристик формируемых активов. Закрытось программы обеспечивает гарантию от методических ошибок и преднамеренных

подтасовок, полного соответствия полученных результатов введенным исходным данным. Имеется возможность подбора схемы кредитования.

Программа СОМFАR. Разработанная экспертами высочайшего класса программа СОМFАR долго служила эталоном во всех методических разработках, а заложенная в ее основу методика ЮНИДО до сих пор является наиболее полной и грамотной. Но программа имеет один недостаток, который сводит на нет все ее достоинства, - она не учитывает российские налоги, а значит, все стройные экономические расчеты рассыпаются из-за несоответствия между построенной в них моделью и действительностью. В итоге СОМFАR используется лишь в тех случаях, когда недоверчивые иностранные инвесторы не хотят принимать результаты работы, сделанной на российских системах.

В основе работы программ инвестиционного анализа лежит построение финансовой модели компании, получение в этой модели полного набора отчетности и проведение финансового анализа на базе этой отчетности. В качестве исходных данных модели задается несколько групп информации:

• информация о текущем состоянии компании (баланс, запасы);
• описание требуемых инвестиций;
• характеристики производственно-сбытовой деятельности;
• источники и условия финансирования проекта;
• принципы распределения доходов (выплаты из прибыли, дивиденды):
• прогноз экономического окружения (инфляция, налоги, курсы валют).

По результатам расчетов всей системы строится баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении средств для всего периода реализации проекта (расчет и отображение итогов ведется с шагом от месяца до года). На основе этих и некоторых дополнительных результатов проводится финансовый анализ деятельности предприятия в рамках проекта. Методы анализа в каждой системе свои, но есть и обязательный минимальный набор:

• показатели эффективности проекта: внутренняя норма доходности (IRR), чистый дисконтированный доход (NРV) и индекс прибыльности (РI);
• показатели ликвидности, устойчивости, прибыльности и оборачиваемости (около 20 - 30 различных коэффициентов).

Программа AccuPlan. Программа AccuPlan представляет собой удобную утилиту, предназначенную для планирования бизнеса. Данная программа создана зарубежными разработчиками (сайт приложения - ) и является условно бесплатной (можно поработать с пробной версией программы, после чего принять решение о целесообразности ее применения).

Утилита обладает довольно наглядным и удобным пользовательским интерфейсом, который, однако, при первом знакомстве может показаться несколько загроможденным. Основной рабочий инструмент программы - главное меню, с помощью которого создаются новые проекты, редактируются имеющиеся, меняются настройки программы, а также выбираются иные режимы работы. Многие команды главного меню дублируются соответствующими кнопками панели инструментов, а также пунктами контекстного меню, вызываемого щелчком правой кнопки мыши. Недостатки приложения следующие: не поддерживает русский язык и не обладает гибкой настройкой, что не всегда позволяет учесть потребности конкретного пользователя.

Продукты "Про-Инвест Консалтинг" [7]. На первом месте среди программ бизнес-планирования стоит система Ргоjесt Ехреrt (Про-Инвест Консалтинг) — наиболее популярная, признаваемая многими как стандарт финансового анализа. Главное преимущество системы - большие возможности и удобный интерфейс. Однако программа не имеет единой методики и 80% функций системы никогда не будут использоваться большинством экспертов. Идея системы - создание универсального вычислительного инструмента, огромного калькулятора, оптимизированного под узкий класс задач. Пользователю предоставляется полная свобода в выборе методов и последовательности работы над проектом. Для профессионала это бесспорное преимущество, для новичок может сделать множество ошибок. Поэтому, несмотря на то, что работу с системой можно начать уже через пять минут после установки, даже не обращаясь к документации, требуется обязательное обучение общим принципам бизнес-планирования и основам финансового анализа.

Рассмотрим некоторые особенности системы Ргоjесt Ехрегt:

• используются международные стандарты подготовки документов. Это проявляется и в финансовых разделах, и в возможности формирования отчетов на английском языке (система содержит перевод всех своих стандартных отчетов, а при установке переводчика Stуlus интегрируется с ним, позволяя автоматически переводить весь текст финансового плана). Есть варианты программы на английском, немецком, польском, чешском и других языках;
• наличие сервисов: поддержка различных форматов отчетности (МS Word, HTML), встраиваемых модулей расширения, контроль за промежуточными результатами расчетов, интеграция с системой Интернет;
• множество средств, позволяющих вмешаться в стандартный ход расчетов: настройка методов учета, графиков платежей;
• имеется встроенная система управления проектами и контроля за финансовыми и временными рассогласованиями;
• модуль "Инвестиционный план" позволяет составлять сетевой график проекта (календарный инвестиционный план) с описанием этапов работ, их взаимосвязей, характеристик формируемых активов;
• имеется возможность автоматического подбора схемы кредитования;
• модуль "Анализ чувствительности" позволяет проводить сравнительный анализ влияния различных исходных параметров на эффективность проекта;
• имеется специальный модуль статистического анализа, выполняющий оценку устойчивости проекта при воздействии комплекса случайных факторов (метод Монте-Карло);
• благодаря специальному блоку контроля процесса реализации проекта, на основе введенной актуализированной информации и плана, формируется отчет о рассогласовании плановых и фактических данных, который может быть использован в процессе управления проектом;
• имеется возможность анализа эффективности деятельности компании в разрезе отдельных подразделений и продуктов;
• программа позволяет проводить не только анализ инвестиционного проекта, но и формировать детальную финансовую модель предприятия и разрабатывать планы его развития;
• на базе Project Expert реализованы комплексные отраслевые, региональные и ведомственные системы анализа, отбора, мониторинга и контроля инвестиционных проектов;
• учитываются лизинговые договоры;
• возможность представления результатов с различной степенью агрегирования;
• возможность моделирования внутрифирменных продуктов;
• рассчитывается себестоимость по отдельным продуктам;
• рассчитывается оборотный капитал в том периоде, в котором происходит оплата;
• закрытость программы обеспечивает гарантию от методических ошибок и преднамеренных подтасовок, полного соответствия полученных результатов введенным исходным данным;
• отчет может быть сформирован на русском или одном из нескольких европейских языков;
• автоматическая передача отчетов в MS Word, копирование итоговых таблиц в MS Excel и другие электронные таблицы;
• импорт/экспорт календарного плана проекта в системы планирования и управления проектами MS Project, Primavera Project Planner, Primavera SureTrack;
• импорт исходных данных (стартового баланса компании и плана сбыта) из других программ фирмы: из системы финансового анализа Audit Expert и программы разработки стратегического плана маркетинга Marketing Expert. Экспорт/импорт проекта в полном объеме во внешние базы данных с помощью модуля Pexchang (модификация PIC Holding).

Продукты фирмы "ИНЭК". Программы фирмы "ИНЭК" предполагают идеологию "экспертный системы" [4].Ведущие продукты, - "Аналитик" и "Инвестор" основываются на двух главных идеях.

Первая - все стандарты анализа, терминология и другие элементы базируются на российских методиках. Это понятнее для бухгалтеров и экономистов и в то же время не мешает профессиональным аналитикам. Однако, из-за такого подхода использование программы для представления проекта иностранным инвесторам проблематично.

Вторая идея - мало выдать результаты в виде цифр, надо еще и сделать соответствующие выводы. Несколько более старый "Инвестор" реализует эту идею плохо, а вот вышедшая недавно версия "Аналитика" готовит в автоматическом режиме довольно полезный для непрофессионала документ, от которого можно отталкиваться при подготовке окончательного заключения.

Одно из главных преимуществ "Аналитика" перед продуктами фирм "Про-Инвест Консалтинг" и "Альт" - это интеграция в одном пакете и инвестиционного анализа, и анализа финансового состояния компании в предыдущие периоды. Благодаря возможности сравнения финансовой истории с планами на будущее удается обнаружить ошибки и необоснованные допущения. У других разработчиков среди разработанных ими продуктов также есть системы анализа финансового состояния, но только "Аналитик" объединяет все функции в одной оболочке.

Программы компании "Альт-Инвест". Особенность компании "Альт" - распространение решений с открытыми алгоритмами. И, следовательно, наибольший интерес такая система представляет для тех, кто хочет иметь доступ к внутренней организации расчетов для создания специализированных шаблонов или внесения изменений в стандартные решения. При работе с данными видна структура конечного документа. Это позволяет пользователю контролировать результаты своих действий, а разработчикам сделать отчет абсолютно адекватным внутренней структуре проекта. Однако ориентироваться более чем в тысяче строк таблиц весьма неудобно. Особенности программ следующие:

• имеется расширенный блок для оценки потребности проекта во внешнем финансировании и построении графиков привлечения и возврата кредитов (с выбором различных типов кредита и моделированием различных способов погашения долга и процентов);
• проводится расширенный анализ кредитоспособности проекта, т.е. зависимости результатов расчета от изменения условий кредитования;
• имеется расширенный анализ чувствительности проекта к изменению входных параметров (проводится однопараметрический и двухпараметрический анализы чувствительности);
• Имеется возможность оформлять расчеты в виде форм, утвержденных "Инструкцией о порядке разработки, согласования, утверждения и составе проектной документации на строительство предприятий, зданий и сооружений" (СНиП 11-01-95);
• на основе программы "Альт-Инвест" разработаны различные отраслевые и региональные версии;учитываются лизинговые договоры;
• рассчитываются параметры инвестиционного проекта на приращениях;
• в результате открытости программы предоставляется возможность свободно ориентироваться в методике расчетов,

адаптация под конкретные запросы пользователя осуществляется путем создания собственных форм исходных данных и алгоритмов расчетов, а именно: результаты расчетов формируются в виде таблиц и диаграмм;

• отчет может быть сформирован на русском или английском языках, начиная с версии MS Excel 97 возможность конвертации данных в формат HTML, с версии MS Excel 2000
• возможность прямой публикации данных в интернет. Достоинства "Альт-Инвест" - простота и ясность структуры конечного документа.

ООО "Общество финансового и экономического развития предприятий". Предлагает набор программ, направленных на автоматизацию финансовых расчетов, анализ деятельности предприятия, решение вопросов бюджетирования, автоматизацию написания текста бизнес-плана.

Особенности программ:

• имеется расширенный блок для оценки потребности проекта во внешнем финансировании и построении графиков привлечения и возврата кредитов (с выбором различных типов кредита и моделированием различных способов погашения долга и процентов);
• проводится расширенный анализ кредитоспособности проекта, т.е. зависимости результатов расчета от изменения условий кредитования;
• имеется расширенный анализ чувствительности проекта к изменению входных параметров (проводится однопараметрический и двухпараметрический анализы чувствительности)
• имеется возможность оформлять расчеты в виде форм, утвержденных "Инструкцией о порядке разработки, согласования, утверждения и составе проектной документации на строительство предприятий, зданий и сооружений" (СНиП 11-01-95);
• учитываются лизинговые договоры;
• рассчитываются параметры инвестиционного проекта на приращениях;
• результаты расчетов формируются в виде таблиц и диаграмм.

Программа E-Project [2,8]. Программа имеет следующие особенности:

• в программе реализован вероятностный расчет бизнес-процессов;
• программа использует широко распространенные и надежные пакеты программ;
• открытость программы предоставляет возможность свободно ориентироваться в методике расчетов, адаптация под конкретные запросы пользователя осуществляется путем создания собственных форм исходных данных и алгоритмов расчетов;
• имеется возможность вводить данные в виде произвольных форм, а результаты расчетов выводить в виде требуемых отчетов. Имеются хорошие редакторы формирования форм и отчетов;
• проводится расширенный анализ кредитоспособности проекта, т.е. зависимости результатов расчета от изменения условий кредитования;
• проводится вероятностный расчет финансовых рисков проекта в зависимости от вероятностных характеристик исходных данных;
• результаты расчетов формируются в виде таблиц и диаграмм;
• имеется возможность конвертации данных в формат HTML.

Все описанные системы — не отдельные продукты, а наиболее яркие представители семейств программ. Модификации этих продуктов, отличающиеся большими или меньшими возможностями или просто ориентированные на специализированные рынки, могут встретиться и под другими именами. Перечислим некоторые торговые марки, используемые для программ инвестиционного проектирования:

• семейство Ргоjесt Ехреrt: Вiz Р1аnnег, РIС Вusiness Вuilder, РIС Ноlding, АНАИС;
• семейство "Аналитик": "Инвестор", "Банковский Аналитик";
• семейство ОФЭРП "РОФЭР": "Business Plan PL", "Business Plan PL Analyzer", "Business Plan PL Integrator", "Business Plan PL Report Designer";
• семейство "Альт-Инвест": "Альт-Инвест Прим".

Из набора вариантов этих программ можно подбирать программы, удовлетворяющие практически любому комплексу требований. Важно только помнить: ни одна из них не заменит профессионального эксперта и, в конечном счете, все зависит от его способности правильно понять и представить суть проекта.