Опубликован: 06.11.2016 | Доступ: свободный | Студентов: 1901 / 268 | Длительность: 27:02:00
Лекция 27:

Оценка эффективности инвестиционных проектов

< Лекция 26 || Лекция 27 || Лекция 28 >
Ключевые слова: затраты, норма, место

Бывает, что и самая крупная выгода не в состоянии заставить нас отказаться от самых ничтожных благ.

Л. Вовенарг

Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

  • показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
  • показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
  • показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

  • продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
  • средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
  • достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);
  • требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, функционирования (производственные или операционные) и ликвидационные.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены, которые могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ и т.п.). При этом обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, производится путем их умножения на коэффициент дисконтирования (dТ). Для постоянной нормы дисконта он определяется как:


где t - номер шага расчета (t = 0, 1, 2 ... Т);
Т - горизонт расчета.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

  • чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
  • индекс доходности (ИД);
  • внутренняя норма доходности (ВНД);
  • срок окупаемости;
  • другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

Ни один из перечисленных показателей сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значения всех перечисленных показателей и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должны играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учету.

< Лекция 26 || Лекция 27 || Лекция 28 >
Александр Яценко
Александр Яценко
Украина, Киев
Александр Вертело
Александр Вертело
Россия, Ростов-на-Дону