Анализ рисков
Анализ риска
Цель - дать партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте. Выполняется всеми участниками проекта: заказчиком, подрядчиком, банком, страховой компанией для обоснования условий в рамках их функций.
Известны два типа анализа:
- анализ качественный - выявляет факторы и виды риска;
- анализ количественный - численно представляет размеры отдельных рисков и в целом.
При этом применяют метод аналогий, который учитывает данные по другим, ранее выполненным проектам (в бывшем СССР не применялся), или метод статистический, который дает возможность анализировать и оценивать различные сценарии реализации проекта.
Источники финансового риска
Финансовый риск представляет собой воздействие на финансовую эффективность любой хозяйственной единицы, подверженной риску. Возможна следующая классификация главных видов финансового риска (по Л. Галицу):
- валютный риск;
- риск процентной ставки;
- риск акционерного капитала;
- товарный риск;
- риск ликвидности;
- риск партнерства;
- операционный риск;
- модельный риск;
- бухгалтерский риск;
- риск хозяйствования;
- другие рыночные риски.
Валютный риск. Риск, возникающий под влиянием изменений курсов валют. Этот вид риска может быть разделен на риск по сделкам, при котором колебания валют воздействуют на ход повседневных сделок, и риск пересчета, влияющий на ценность активов и обязательств в балансовой ведомости.
Риск процентной ставки. Этому риску подвержена любая хозяйственная единица, занимающая или вкладывающая капиталы. Чаще всего такой риск связан с уровнем процентных ставок, но некоторые субъекты зависят от вида кривой доходности.
Риск акционерного капитала. Этому риску подвергается всякий владелец портфеля с акциями, стоимость которого будет подниматься и падать вместе с ценами отдельных акций, в частности, и с уровнем биржевой активности в целом. Кроме того, компании, акции которых открыто котируются, могут столкнуться с трудностями при привлечении средств или при получении заказов, если их акции сильно упадут в цене.
Товарный риск. Его вызывают любые изменения цен на товары.
Риск ликвидности (иногда называется риском вынужденных продаж). Это потенциальный риск, который появляется, когда хозяйственная единица не способна выполнить платежи в надлежащий срок. Это может вынудить к займу под повышенный процент, или привлечь штрафы согласно условиям договора, или заставить продать часть активов ниже рыночной стоимости.
Риск партнерства. Любая сделка порождает риск партнерства для одной или обеих сторон. Он состоит в возможности потерь, когда одна из сторон, например, не выполняет свои обязательства.
Операционный риск. Очевидный операционный риск может быть связан, например, с различного рода техническими сбоями в работе (отказ компьютерных систем) или даже с мошенничеством.
Модельный риск. Такой риск возможен при применении в финансовом анализе сложных математических расчетов, например, для ценообразования или хеджирования.
Бухгалтерский риск. Такой риск может быть оценен по документам финансовой отчетности. Поэтому бухгалтерский риск - это понятие, обращенное главным образом в прошлое, описывающее, какому риску подвергались движение наличности, активы и пассивы в прошлом или как на них могут повлиять текущие изменения.
Риск хозяйствования. Этот риск связан с широким воздействием риска на деятельность предприятия в целом. Во многом зависит от того, как риск распространяется по всей экономической системе.
Другие рыночные риски. Этот класс содержит множество остаточных рыночных рисков, в частности, - риск волатильности, влияющий на торговцев опционами, и базисный риск, оказывающий гораздо более широкое влияние.
Методы анализа риска и неопределенности
Результаты анализа рисков (рис. 32.2) и деятельности предприятий в конкретных показателях могут быть представлены как в текстовой, так и в табличной форме, по образцу (табл. 32.1).
В табл. 32.1 включены наиболее существенные, значимые и повторяемые виды рисков. В качестве показателя значимости может, например, использоваться степень отрицательного влияния риска, в случае наступления последнего, на размер ожидаемой прибыли. С другой стороны, следует учитывать среднюю вероятность наступления риска, которая может быть определена экспертным путем.
| Вид, сущность риска | Причины риска | Факторы риска | Методы предотвращения риска |
|---|---|---|---|
| Риск недополучения материалов из-за срыва договоров о поставке, следствием является снижение эффективности использования имеющихся ресурсов, уровня рентабельности предприятия | Возникновение у поставщиков непредвиденной ситуации, приводящей к невозможности производства необходимой для предприятия продукции, выполнения условий договора. Принятие поставщиком решения о разрыве договора или изменении его условий (сроков, цен, объемов, требований к качеству продукции). Аварийность на транспорте | Общая нестабильность социально-экономической ситуации. Отсутствие традиции обязательности выполнения правовых и договорных условий. Неравномерность общих темпов инфляции и валютных курсов рубля. Всплески роста цен в отдельных отраслях и регионах. Недостаточность резервных средств предприятия для компенсации повышения цен поставщиком | Диверсификация поставок, расширение состава поставщиков. Создание финансовых резервов или подготовка "горячих" кредитных линий на случай непредвиденных затрат. Прогнозирование отраслевой (для поставщиков) динамики цен. Вовлечение традиционных поставщиков в деятельность предприятия путем заключения договоров участия в прибылях или посредством приобретения акций. Создание страховых запасов исходных материалов. Заблаговременная разработка системы функционирования предприятия в условиях поиска альтернативных поставщиков |
Анализ чувствительности
Анализ чувствительности применяется для оценки изменения эффективности проекта при определенном изменении одного из исходных параметров. Чем сильнее это изменение, тем больше риск реализации. Может также применяться для определения наиболее влиятельных факторов. В этом случае:
- определяется их наиболее вероятное базовое значение;
- рассчитывается чистый дисконтированный доход (ЧДД) при базовых значениях;
- один из факторов изменяется в определенных пределах и рассчитывается ЧДД при новых значениях фактора;
- сравнивается чувствительность проекта к каждому фактору и определяется важнейший из них.
Значение таких факторов позволит вовремя принять меры, уменьшающие вероятность риска.
Проверка устойчивости
В процессе проверки устойчивости исследуется, как будет действовать организационно-экономический механизм и каковы будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников проекта при сценарии развития проекта в базовом и наиболее опасном варианте.
Проект устойчив, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагополучные последствия устраняются за счет запасов, резервов и перераспределения.
Степень устойчивости может быть охарактеризована предельным параметром, при котором на первом году реализации чистая прибыль участников становится нулевой.
Таким параметром является точка безубыточности. Точка безубыточности характеризует объем продаж (принимаемый равным объему производства), при котором выручка от реализации продукции равна издержкам производства.
При определении точки безубыточности издержки на производство продукции разделяют:
- на условно-постоянные - не изменяющиеся при изменении объемов производства (накладные расходы, амортизация, отчисления, выплаты за долгосрочные услуги по контракту, арендная плата, оклады администрации);
- на условно-переменные - изменяющиеся, прямо пропорциональные объему производства (затраты на материалы, оплату труда, коммунальные услуги).