Опубликован: 20.05.2017 | Уровень: для всех | Доступ: платный
Лекция 16:

Учет неопределенности и риска при оценке инвестиционной деятельности предприятия

Методы SWOT-анализа

SWOT-анализ (сочетание английских слов: S - strength (сила), W - weakness (слабость), O - opportunity (возможность) T - threat (угроза)). Метод позволяет в комплексе оценить воздействие факторов, влияющих на инвестиционную деятельность. Позволяет: определить сильные и слабые стороны инвестиционной деятельности; выявить дополнительные возможности в ходе функционирования (например, строительство дорог не дает большой прибыли, но без развития транспортной сети невозможно осуществлять строительство и производство); определить, какие факторы могут создать угрозу и поставить под удар реализацию программы (например, строительный проект становится невозможен ввиду прекращения производства некоторых комплектующих строительной продукции); оценить основные направления развития и возможные риски (угрозы), связанные с реализацией конкретного направления инвестиционной деятельности. В процессе SWOT-анализа все воздействующие факторы делятся на четыре группы, которые оказывают наибольшее влияние на инвестиционную деятельность предприятия: внешние положительные и внешние отрицательные, внутренние положительные и внутренние отрицательные. Данные факторы представляются в виде матрицы ( табл. 16.5).

Таблица 16.5. Матрица SWOT-анализа инвестиционной деятельности предприятия
Возможности (О) (внешние положительные факторы) Сила (S) (внутренние положительные факторы) Угрозы (Т) (внешние отрицательные стороны) Слабость (W) (внутренние отрицательные стороны)
1.
...

На основе оценки факторов группы производится сравнение или взвешивание противоположных групп факторов, выявляются основные направления развития инвестиционной деятельности:

  1. использовать положительные факторы для усиления возможностей реализации инвестиционного проекта (так, например, наличие производственных мощностей позволяет расширить объем заказов, сдавать часть оборудования, не используемого в данный период в аренду);
  2. использовать отрицательные факторы на пользу инвестиционного проекта (например, недостаточное знание законов развития рынка приводит к необходимости повышать уровень маркетинговых исследований);
  3. компенсировать влияние отрицательных факторов путем усиления использования положительных факторов.

Результаты проведенного SWOT-анализа позволяют выявить совокупность основных причин, воздействующих на каждый фактор риска.

Например, на уровень производственного риска при устройстве монолитных железобетонных конструкций существенное влияние оказывает фактор "трудоемкость продукции", его доля - 97,3% на 1 м3, по калькуляции на 1 м3 необходимо 9,07 человеко-часа.

Основными воздействующими причинами трудоемкости данного вида строительно-монтажных работ являются: организационно-технологические недостатки (П1) (изготовление щитов опалубки, арматурных каркасов на строительной площадке - потери времени до 20%, неритмичность подачи бетона - потери времени до 5%); нетехнологичность проектных решений (П2) (потери времени до 18%); низкое качество конструкций (П3) (некачественное изготовление арматурных каркасов - потери времени до 6%); низкий уровень механизации (П4) (подача бетонной смеси вручную - потери времени - 51%). В результате их воздействия трудоемкость может увеличиться.

Допустим, фактор "А" характеризует изменение трудоемкости. Для оценки вероятности изменения трудоемкости будем считать, что каждая причина может воздействовать с одинаковой вероятностью:

Р(П1) = P(П2) = P(П3) = P(П4) = 0,25.

Вероятность применения ручного труда по каждой причине будет соответственно равна:

Р(А : H1) = 0,25; Р(A : H2) = 0,18; P(A : H3) = 0,06; P(A2 : H4) = 0,51.

Вероятность изменения трудоемкости составит:

Р(А) = ∑(Р(А : Hk) * Р(Нк), k = 1, 4,

Р(А) = 0,25 * 0,18 + 0,25* 0,18 + 0,25 * 0,06 + 0,25 * 0,51 = 0,25.

Таким образом, в результате воздействия этих причин удельные трудозатраты времени при устройстве монолитных железобетонных конструкций составят:

Т(А) = 0,25 * 9,07 = 2,27 (часа).

Иными словами, трудозатраты на 1 куб. м увеличатся на 2,27 часа, это приведет к увеличению затрат на 25,03%, а следовательно, к потере прибыли.

Использование методов оценки риска при принятии инвестиционных решений

Пример 1. Предприятие планирует получить прибыль в размере 1500 тыс. руб. Оценить размер и вероятность появления убытка, связанного с причинами П1, П2, П3, П4, степень воздействия каждой причины по 5-бальной системе: 2, 1, 3, 4, 5. В результате воздействия этих причин предприятие может понести убытки в размере 400 тыс. руб., 100 тыс. руб., 250 тыс. руб., 50 тыс. руб., 180 тыс. руб. Рассчитать вероятность появления убытка.

Решение:

Фактор риска Ф1 - потери планируемого дохода. На основе данной информации определим:

1) долю потерь прибыли по каждой причине:

Д(ППРк) = ППРк : ∑ППРк, ∑ППРк = 980 (тыс. руб.)

(результаты расчетов в строке 2.1 табл. 16.6);

2) вероятность влияния каждой причины на фактор Ф1 ( табл. 16.6):

Р(ППРк) = Бк : ∑Бк,

где Бк - балл влияния к-й причины на фактор Ф1, к = 1,5;

Бк = 1 + 3 + 4 + 5 = 13;

Р(ППР1) = 2 : 13 = 0,15; Р(ППР2) = 1 : 13 = 0,08.

В результате воздействия перечисленных причин предприятие может недополучить 209,4 тыс. руб. Вероятность потери прибыли составила 22%.

Таблица 16.6. Расчет потерь предприятия в результате воздействия причин
Причина П1 П2 П3 П4 П5
1. Влияние на фактор, балл 2 1 3 4 5
2. Потери, тыс. руб. 400 100 250 50 180
2.1. Доля потерь в совокупных потерях 0,41 0,1 0,26 0,05 0,18
3. Вероятность появления причины 0,15 0,08 0,23 0,31 0,38
4. Средневзвешенная потеря, тыс. руб. (стр. 2 * стр. 3) 60 8 57,5 15,5 68,4
5. Вероятность потери дохода по причине Пк (стр. 2.1 * стр. 3) 0,06 0,01 0,06 0,02 0,07
6. Вероятность потери дохода в результате воздействия всех причин 0,22
Средняя величина потерь в результате воздействия причин, тыс. руб. 209,4

Пример 2. Используя данные примера 1, определить интервал изменения среднего размера потерь и область риска, дать оценку качеству полученных результатов.

Решение:

Для оценки интервала размера потерь и качества уровня риска 22% рассчитаем показатели, среднее отклонение, среднее квадратическое отклонение, коэффициент вариации. Результаты расчетов приведены в табл. 16.7.

Таблица 16.7. Расчет интервалов изменения потери прибыли и риска потери
Причина С П2 П3 П4 П5
1. Потери, ППРк, тыс. руб. 400 100 250 50 180
2. Вероятность появления причины, Рк 0,15 0,08 0,23 0,31 0,38
3. Линейное отклонение, ППРк - ППРс 190,6 -109,4 40,6 -159,4 -29,4
4. Квадратное отклонение, (ППРк - ППРс)2 36 328,4 11 968,4 1648,4 25 408,4 328,46
5. (ППРк - ППРс)2 * Рк 5449,25 957,47 379,12 7876,59 328,46
6. Суммарное значение ∑(ППРк - ППРс)2 * Рк 14 990,89
7. Среднее квадратическое отклонение, σ = (Дв)1 : 2 122,44
8. Нижняя граница интервала потерь (ППРс - σ) 209,4 - 122,44 = 86,96
9. Верхняя граница интервала потерь (ППРс + σ) 209,4 + 122,44 = 331,84
10. Нижняя граница вероятности риска потери прибыли (1 - (1500 - 86,96) : 1500) = 0,06
11. Верхняя граница вероятности риска потери прибыли (1 - (1500 - 331,84) : 1500) = 0,22

Средняя величина потери прибыли составила:

ППРс = 209,4 тыс. руб.

Таким образом, интервал изменения средней потери прибыли (86,96 - 331,84) тыс. руб., а уровень изменения риска потери прибыли (0,06 - 0,22).

Для определения, является ли расчетная средняя величина фактора риска достаточно объективной для анализируемых данных, воспользуемся коэффициентом вариации:

Кв = σ : Рс

По расчетным данным значение коэффициента вариации равно:

Кв = 122,44 : 209,4 = 0,585.

Расчеты среднего уровня риска и потерь по анализируемым данным являются недостаточно объективными, так как значение коэффициента вариации Кв > 0,33. Совокупность данных, характеризующих причины потерь, является неоднородной, размер потерь имеет высокую степень изменения.

Пример 3. Прогнозируемый размер прибыли - 9000 тыс. руб. Оценить средний уровень потери прибыли в результате непредвиденного изменения цен на основные виды сырья на основе данных за предыдущие периоды: 15 раз дополнительные затраты на сырье и материалы составляли 100 тыс. руб., 12 раз - 140 тыс. руб., 24 раза потери составляли 70 тыс. руб.

Таблица 16.8. Расчет средней потери прибыли предприятия в результате непредвиденного изменения цен на сырье
1. Дополнительные затраты, Зк, тыс. руб. 70 100 140 200
2. Число случаев наступления дополнительных затрат, раз 24 15 12 1
3. Частота наступления затрат к-го размера 24 : 52 = 0,46 15 : 52 = 0,29 12 : 52 = 0,23 1 : 52 = 0,02
4. Средневзвешенная величина затрат, СЗк, тыс. руб. 70 * 0,46 = 32,2 100 * 0,29 = 29 140 * 0,23 = 32,2 4
5. Доля затрат к-го размера, Дк 0,1373 0,1961 0,2745 0,3922
6. Средневзвешенная доля потери прибыли, СДк 0,0632 0,0569 0,0631 0,0078
7. Средний размер дополнительных затрат по

данным прошедших периодов, тыс. руб.

32,2 + 29 + 32,2 + 4 = 97,4
8. Риск потери прибыли в результате непредвиденного

изменения цен на сырье

0,0632 + 0,0569 + 0,0631 + 0,0078 = 0,191
9. (Зк - СЗ) -27,4 2,6 42,6 102,6
10. (Зк - СЗ)2 750,8 6,8 1 814,8 10 526,8
11. (Зк - СЗ)2 * Рк 346,52 1,96 418,8 202,44
12. Размер потерь прибыли в результате изменения цен, тыс. руб. 9 000 * 0,191 = 1719
13. Прогнозируемый размер прибыли с учетом риска 9 000 - 1 719 = 7 281
14. Суммарное значение ∑(Зк - СЗ)2 * Рк 969,72
15. Среднее квадратическое отклонение, σ = (Дв)1 : 2 (969,72)1 : 2= 31,1403
16. Коэффициент вариации, Кв = σ : СЗ 31,1403 : 97,4 = 0,31972
Денис Клочков
Денис Клочков
Россия, г. Москва
Анастасия Митягина
Анастасия Митягина
Россия, г. Иваново