Управление рисками инвестиционного проекта. Анализ чувствительности и проверка устойчивости проекта

Решение.

Расчет ЧДД выполним в табличной форме ( таблица 11.2).

После этого составляется таблица для проведения анализа чувствительности ( таблица 11.3):

Чтобы заполнить таблицу, нужно менять исходные данные и пересчитывать ЧДД. В данном примере можно видеть, что при снижении цены единицы продукции на 10% проект становится неэффективным, так как ЧДД приобретает отрицательное значение. Снижение объема производства на 10% ведет к снижению ЧДД более чем в 2 раза по сравнению с базовым значением, однако проект остается эффективным. Снижение налогового бремени, постоянных затрат или нормы дисконта приводит к увеличению ЧДД примерно на 30%. Увеличение цены единицы продукции приводит к увеличению ЧДД почти в 3 раза по сравнению с базовым значением, рост объема производства – почти в 2 раза. Увеличение затрат, напротив, вызывает снижение ЧДД, однако не столь масштабное – на 6-7% по сравнению с базовым значением.

Выполнив анализ чувствительности, следует провести ранжирование факторов по степени их влияния на ЧДД. В нашем примере факторы расположатся следующим образом (в порядке убывания степени влияния на ЧДД):

1. Цена единицы продукции.
2. Объем производства.
3. Постоянные затраты.
4. Налоги.
5. Ставка дисконта.

Проверка устойчивости проекта заключается в разработке сценариев развития ситуации. Сценарий — это предположительное развитие экономической ситуации при определенных внешних условиях. Как правило, разрабатываются следующие сценарии:

1. Консервативный (базовый). Консервативным считается тот сценарий, вероятность наступления которого максимальна.
2. Пессимистический (наихудший). Пессимистический сценарий предполагает реализацию худших предпринимательских ожиданий, то есть реализацию самых негативных событий.
3. Оптимистический (наилучший). Реализация оптимистического сценария дает предпринимателю возможность получить сверхприбыль.

Для каждого сценария рассчитываются показатели эффективности: ЧДД, индексы доходности, ВНД. Проект считается устойчивым, если при реализации любого сценария он остается эффективным и финансово реализуемым.

Пример. Используя данные предыдущего примера, рассчитать индекс доходности инвестиций по четырем сценариям:

1. Консервативный сценарий – сохраняются данные таблицы 11.1.
2. Оптимистический сценарий – постоянные затраты и капитальные вложения снижаются на 10%.
3. Пессимистический сценарий - постоянные затраты и капитальные вложения увеличиваются на 10%.
4. Смешанный сценарий – объем производства снижается на 10% при одновременном увеличении цены и переменных затрат на 10%.

Решение.

Сначала необходимо рассчитать индекс доходности инвестиций для консервативного сценария. Затем, изменяя исходные данные, пересчитываем индекс доходности. Результаты расчетов сводим в таблицу ( таблица 11.4):

Расчеты показали, что в случае реализации пессимистического сценария индекс доходности инвестиций будет меньше единицы, то есть инвестиционный проект станет неэффективным. Такой результат говорит о недостаточной устойчивости проекта. Чтобы повысить устойчивость проекта, необходимо принять меры. Поскольку риск связан с ростом капитальных и постоянных затрат, то целесообразно создать резерв средств на покрытие дополнительных издержек.

Краткие итоги:

1. Риск — неотъемлемая составляющая хозяйственной деятельности, которую необъодимо учитывать.
2. Управление рисками необходимо на всех стадиях жизненного цикла инвестиционного проекта.
3. Анализ чувствительности показывает, насколько сильно изменится ЧДД (или другой итоговый показатель эффективности) при изменении исходных параметров.
4. Проверка устойчивости проводится путем разработки консервативного, оптимистического и пессимистического сценариев. Проект устойчив, если при всех сценариях он остается эффективным и финансово реализуемым.

Упражения

1. Налоговые платежи составляют 24% от прибыли. Норма дисконта – 10%. Используя данные таблицы 11.5 ., рассчитайте интегральный ЧДД инвестиционного проекта за 8 лет и проведите анализ его чувствительности. Ранжируйте факторы по степени их влияния на интегральный ЧДД.

   Таблица 11.5. Исходные данные для расчета ЧДД

   Показатели	1	2	3	4	5	6	7	8
   Инвестиции, т. р.	20000	20000
   Мощность, куб. м/кв.			13400	13400	13400	13400	13400	13400
   Цена единицы продукции,т. р./куб. м			2,8	2,8	2,8	2,8	2,8	2,8
   Переменные затраты на единицу продукции,т. р./куб. м.			0,8	0,8	0,8	0,8	0,8	0,8
   Постоянные расходы, т. р.			5200	5200	5200	5200	5200	5200
   в том числе амортизация			150	150	150	150	150	150
2. Используя данные упражнения 1, разработайте 3 сценария развития проекта и для каждого сценария рассчитайте индекс доходности. Оцените устойчивость инвестиционного проекта.

Темы для курсовых работ, рефератов, эссе:

1. Риск-менеджмент на предприятии.
2. Отраслевые риски (риски в строительстве, в производстве, в торговле и в других отраслях).
3. Финансовые риски.
4. Инвестиционная деятельность в условиях риска и неопределенности.