Стратегия и тактика фирмы на международных рынках

Факторы, влияющие на валютные сделки

Совершение валютных сделок и выбор вида валютной сделки зависят от ряда факторов, которые оказывают воздействие на количество валюты, представленной на международном рынке, и на перспективы изменения валютного курса, которые необходимо учитывать фирме, ведущий расчеты в иностранной валюте.

К этим факторам относятся:

• Конкуренция среди дилеров.

  Конкуренция среди дилеров свидетельствует о степени несовершенства рыночной структуры валютного рынка. Чем более развиты валютные отношения и валютные операции страны, тем в большей степени рынок валюты является конкурентным и тем меньшее воздействие отдельные экономические агенты способны оказывать на установление валютного курса, тем меньше будут расхождения между курсами спот и другими оценками валюты.
• Иностранная торговля.

  Импорт иностранных товаров и услуг в данную страну создает предложение внутренней валюты. Увеличение импорта ведет к повышенному предложению валюты и к понижению валютного курса. Уменьшение импорта приводит к снижению предложения валюты и к росту валютного курса. Экспорт товаров означает возникновение спроса на внутреннюю валюту. Снижение экспорта приводит к сокращению спроса на валюту и к понижению валютного курса. Увеличение экспорта ведет к росту спроса на валюту и к увеличению валютного курса.
• Международный кредит.

  Увеличение займов в иностранной валюте ведет к увеличению спроса на эту валюту и к росту ее курса. Например, увеличение дефицита государственного бюджета страны, покрываемого за счет иностранных заимствований, ведет к росту курса ее валюты. Иностранное кредитование, наоборот, способствует увеличению предложения валюты и снижению ее курса. Сокращение кредитов за рубеж ведет к увеличению стоимости валюты.
• Процентные ставки.

  Процентные ставки оказывают влияние на соотношение форвардного курса и курса спот. Паритет процентных ставок предусматривает такое соотношение двух курсов:

  
  где r₁, r₂ - процентные ставки в странах.

  То есть

  
  где f - форвардная надбавка к валюте другой страны или скидка с нее.

  Условием осуществления паритета процентных ставок является свобода передвижения капитала и ресурсов между странами. Если мобильность капитала (вследствие, например, особой политики государства по отношению к импорту или экспорту капитала каких-либо фирм) нарушается, возможны отклонения от паритета.
• Инфляция.

  Учет инфляции означает использование при расчетах реальных валютных курсов:

  
  где - темпы инфляции в странах; Вк - номинальный валютный курс ; Вкр - реальный валютный курс.

  Тогда это соотношение можно выразить в виде

  
  где e - процентное изменение валютного курса.

  Основой данного соотношения является паритет покупательной силы валют (то есть равенство денежных оценок стоимостей одних и тех же товаров в разных странах), поскольку конкурентное положение фирмы не меняется при изменении валютного курса, если сохраняется паритет, так как влияние изменений валютного курса компенсируются изменениями в расходах и доходах фирмы благодаря различиям в темпах инфляции.
• Официальные интервенции Центрального банка страны.

  В данном случае происходит купля или продажа валюты Центральным банком страны с целью оказать воздействие на ее валютный курс в нужном направлении. Для слабой валюты (валюты с низким курсом) возможно поглощение избыточного предложения для поддержания обменного курса. Для сильной валюты предусматривается дополнительное вливание средств из резервов Центрального банка с целью понижения ее курса. Валютные интервенции Центрального банка могут быть как благоприятными, так и неблагоприятными с точки зрения деятельности фирмы: все зависит от того, является ли фирма преимущественно экспортером или импортером продукции.
• Изменение денежной массы страны.

  Манипулирование величиной денежной массы правительством страны также оказывает воздействие на валютный курс и на соотношение разных видов валютных операций. Рост денежной массы увеличивает предложение валюты, что снижает ее курс. Снижение предложения денег в стране ведет к увеличению ее курса на валютном рынке.

Управление валютным риском

Наличие валютного риска при совершении деловых операций на международных рынках заставляет фирму искать способы снижения неопределенности будущего результата, в первую очередь будущих значений валютных курсов и направлений их изменения. Управление валютным риском предусматривает ряд мероприятий, среди которых можно выделить следующие:

• Передача валютного риска заказчику или поставщику: установление цен товара в выгодной для данной фирмы валюте или требование немедленной оплаты после осуществления трансакции.
• Взаимный переучет валютных курсов при многочисленных сделках с иностранными партнерами.
• Диверсификация валют: платежи и поступления осуществляются в большом количестве валют, так что негативные изменения обменных курсов по одним валютам компенсируются положительными колебаниями курсов для денежных единиц других стран.
• Хеджирование риска.

  Хеджирование риска предусматривает распределение неопределенности будущего валютного курса между сделками спот и сделками будущего - форвардным или фьючерсным обменным контрактом. При одновременном заключении контрактов двух видов ( спот и форварда или спот и фьючерса ) риск потери стоимости от изменения валютного курса уменьшается, поскольку потери при исполнении одного контракта компенсируются прибылями от другой сделки. Совершенное хеджирование предусматривает, что цена спот и цена форварда или фьючерса изменяются на одну и ту же величину, так что потери на одном виде сделки полностью компенсируются выигрышем на другом виде. Поскольку в действительности трудно найти совершенное хеджирование, хеджирование также несет на себе определенный риск, который, однако, меньше сделок без хеджа.
• Использование опционов.

  Предыдущие способы предотвращают снижение стоимости сделки при неблагоприятных изменениях стоимости валют. Но они не позволяют увеличить стоимость сделки при выгодном изменении валютного курса. Для предотвращения потерь и для получения выгод от благоприятного изменения валютного курса используются опционы. Если изменение валютного курса происходит в невыгодную сторону, опцион может не ре-ализовываться. А в случае выгодного изменения валютного курса реализация опциона может принести прибыль его владельцу.

  Если, например, у фирмы-импортера есть счет к получению товара от внутренней фирмы, она может купить опцион пут. Тогда компания имеет гарантию, что она получит в будущем общую сумму в данной валюте, которая будет по крайней мере не ниже стоимости исполнения опциона. Если же валютный курс возрастет, компания откажется от своего права исполнить опцион и получит новую валютную стоимость счета. Но здесь возникает проблема: компании всегда приходится платить надбавку и комиссионные за совершение операции, даже если опцион впоследствии не реализуется, что ведет к возникновению особого риска - опционного риска.
• Параллельные займы.

  Параллельные займы представляют собой компенсационные соглашения между компаниями двух стран о взаимном кредитовании при инвестировании в другую страну соответственно. Предоставление займа происходит в валюте данной страны, а расплата по займам (погашение займа) осуществляется в валюте чужой страны, полученной в результате осуществления проекта. Таким образом, колебания валютных курсов взаимно погашаются.
• Своп.

  Своп - это соглашение между двумя фирмами об обмене определенного количества валюты в настоящее время и об обратном ее обмене в определенное время в будущем; при этом курсы обмена могут изменяться, но объем сделки сохраняется. Своп предоставляет фирме возможность делать запасы валюты и иметь доступ к нужной валюте в любой момент времени. Разновидностью свопов являются кредитные свопы - получение депозита в одной валюте и предоставления займа в другой. Депозит возвращается после выплаты предоставленного займа.
• Глобальная диверсификация.

  Глобальная диверсификация предусматривает расширение рынков, на которых действует данная компания, в другие области. При падении реального обменного курса в какой-либо стране фирма может увеличить выпуск продукции в другом месте и экспорт в те страны, где изменение валютных курсов благоприятно для ее деятельности.

Итак, мы рассмотрели особенности стратегии и тактики фирмы на международных рынках, включая специфические черты рыночных структур международных взаимодействий фирм и финансовые аспекты таких отношений. Международную деятельность фирмы отличают особые характеристики иностранной конкуренции:

• наличие валютного риска ; влияние процентных ставок и темпов инфляции в разных странах;
• эффект масштаба при экспорте;
• высокие транспортные издержки; воздействие общей деловой активности страны рынка сбыта;
• присутствие институциональных и кредитных рисков.

Все это затрудняет осуществление эффективной деятельности фирмы, что выражается в новых способах ее конкурентного взаимодействия применительно к международным сферам функционирования - глобальной стратегии и международных союзах. При этом фирма использует несколько методов создания конкурентных преимуществ.

Достижение равновесия фирмы в ее взаимоотношениях с международными конкурентами зависит от вида реализуемой здесь рыночной структуры и от внешнеэкономической политики государства, так что фирма- монополист на внутреннем рынке не всегда получает возможность приобрести действительную рыночную власть и монопольную прибыль при столкновении с другим монополистом - внешним конкурентом. С другой стороны, и деятельность государства только в определенных случаях может способствовать возникновению конкурентных преимуществ внутренней фирмы (главным образом, в ситуациях конкуренции количества). В иных ситуациях (в первую очередь при осуществлении ценового взаимодействия фирм на рынке) государственная помощь приводит к утрате внутренней фирмой доминирующего положения на рынке.

Финансовые аспекты поведения фирмы на международных рынках включают в себя учет следующих факторов:

• вид валютного курса (официальный, черного рынка; свободный; оффшорный; фиксированный или плавающий; кросс-курс );
• вид валютных сделок ( спот, форвард, фьючерс ; опционы: пут и колл );
• наличие или отсутствие конкуренции среди дилеров валютного рынка;
• размеры иностранной торговли (экспорта или импорта товара);
  • международного кредита;
  • изменений процентных ставок и темпов инфляции;
  • деятельности Центрального банка страны.

При этом эффективность финансового состояния фирмы зависит от степени управления с ее стороны валютным риском: передачи валютного риска заказчику или поставщику; взаимного переучета валютных курсов ; диверсификации валют; хеджирования риска форвардными или фьючерсными контрактами; использования опционов; параллельных займов; применения свопов ; глобальной диверсификации деятельности фирмы.