Финансовый анализ

Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия

Показывать лекцию целиком

Понятие ликвидности и платежеспособности

Ликвидность и платежеспособность являются характеристиками финансового состояния предприятия. Рассмотрим основные понятия.

Ликвидность активов - это способность активов трансформироваться в денежные средства. Степень ликвидности активов определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность активов. Ликвидность активов характеризует способность руководства организации формировать и управлять имуществом и источниками финансирования.

Ликвидность предприятия - это способность предприятия своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Чем больше степень способности исполнения обязательств по платежам, тем выше уровень ликвидности организации. Уровень ликвидности зависит от сферы деятельности, соотношения оборотных и внеоборотных активов, скорости оборота средств, состава оборотных активов, величины и срочности оплаты текущих обязательств. Для обеспечения высокого уровня ликвидности организация должна поддерживать определенное соотношение между превращением оборотных активов в денежные средства и сроками погашения краткосрочных обязательств.

Этот показатель используется для оценки имиджа организации, его инвестиционной привлекательности. Чем выше уровень инвестиционной привлекательности, тем выше уровень платежеспособности.

Термин "платежеспособность" несколько шире, так как он включает в себя не только и не сколько возможность превращения активов в денежные средства, сколько способность своевременно и полностью выполнять свои обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера.

Ликвидность баланса предприятия - это уровень обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств за счет внутренних источников, т.е. реализации активов.

Ликвидность - это необходимое и обязательное условие платежеспособности. Ликвидность баланса является основой платежеспособности и ликвидности организации. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность.

Анализ ликвидности баланса необходим для решения таких задач, как:

  • оценка достаточности средств для покрытия обязательств, сроки которых истекают в соответствующие периоды;
  • определение суммы ликвидных средств и проверка их достаточности для выполнения срочных обязательств;
  • оценка ликвидности и платежеспособности предприятия на основе ряда показателей.
    •

    Методика и анализ ликвидности активов предприятия

    Для оценки ликвидности активов осуществляется группировка статей актива баланса по срокам их трансформации в денежные средства, что позволяет оценить качество средств организации, находящихся в обороте. Группировка статей актива может меняться в зависимости от конкретных экономических ситуаций. С помощью горизонтального и вертикального методов производится оценка динамики изменения каждой группы актива и структуры по степени ликвидности.

    Для оценки качества активов, их способности трансформироваться в денежные средства осуществим группировку активов баланса на четыре группы: абсолютно и наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые активы, медленнореализуемые активы, труднореализуемые активы.

    В соответствии с балансовой отчетностью:

    А1 - абсолютно и наиболее ликвидные активы включают денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

    А2 - быстрореализуемые активы включают в себя дебиторскую задолженность, по которой платежи ожидаются в течение 12 месяцев, и прочие оборотные активы;

    А3 - медленнореализуемые активы включают в себя: запасы и НДС;

    А4 - труднореализуемые активы включают в себя иммобилизованные (внеоборотные) активы и просроченную дебиторскую задолженность.

    Используя данные балансовой отчетности, оценим ликвидность активов баланса в отчетный период.

    Оценка динамики абсолютно и наиболее ликвидных активов:

    А1 = ДС + КФВ,

    где

    ДС - денежные средства;

    КФВ - краткосрочные финансовые вложения:

    (ф. 1 (стр.250 + стр. 260);

    А1н = 20 + 95 = 115 (тыс. руб.) А1к = 24 + 172 = 196 (тыс. руб.).

    Изменение в течении отчетного периода:

    ΔА1 = А1к - А1н = 155,5 - 115,0 = 40,50 (тыс. руб.)

    Тпр(А1) = ΔА1 : А1н * 100% = 40,50 : 115,0 * 100% = 35,22%.

    Абсолютно и наиболее ликвидные активы к концу отчетного периода увеличились на 40,50 тыс. руб., или на 35,22%.

    Абсолютно и наиболее ликвидные активы за отчетный период составили:

    А11 = (А1н + А1к) : 2 = (115 + 196) : 2 = 155,5 (тыс. руб.).

    Оценка динамики быстрореализуемых активов А2 (ф. 1 (стр. 240 + стр. 270)):

    А2н = 79 тыс. руб.; А2к = 84 тыс. руб.

    Изменение быстрореализуемых активов в течении отчетного периода:

  • абсолютное:
    •

    ΔА2 = А2к - А2н = 81,50 - 79,0 = 2,5 (тыс. руб.);

  • относительное:
    •

    Тпр(А2) = ΔА2 : А2н * 100% = 2,50 : 79,0* 100% = 3,16%.

    Быстрореализуемые активы к концу отчетного периода увеличились на 2,50 тыс. руб., или на 3,16%.

    В отчетный период быстрореализуемые активы составили:

    А21 = (А2н + А2к) * 0,5 = (79 + 84) * 0,5 = 81, 50 (тыс. руб.).

    Оценка динамики медленнореализуемых активов А3 (ф. 1, стр. (210 + 220)):

    А3н = 590 + 10 = 600 (тыс. руб.);

    = А3к = 641 + 12 = 653 (тыс. руб.).

    Изменение медленнореализуемых активов в течение отчетного периода:

    ΔА3 = А3к - А3н = 653 - 600 = 53 (тыс. руб.);

    Тпр(А3) = ΔА3 : А3н * 100% = 53 : 600* 100% = 8,83%.

    Медленнореализуемые активы к концу отчетного периода увеличились на 8,83%.

    В отчетный период медленнореализуемых активов было:

    А31 = (А3н + А3к) * 0,5 = (600 + 653) * 0,5 = 626,5 (тыс. руб.).

    Оценка динамики труднореализуемых активов А4 (ф. 1 (стр. (190 + 230)):

    А4н = 1137 + 6 = 1143 (тыс. руб.); А4к = 1304 + 10 = 1314 (тыс. руб.).

    Изменение труднореализуемых активов в течение отчетного периода:

    ΔА4 = А4к - А4н = 1314 - 1143 = 171 (тыс. руб.);

    Тпр(А4) = ΔА4 : А4н * 00% = 171 : 1143* 00% = 14,96%.

    Медленнореализуемые активы к концу отчетного периода увеличились на 171 тыс. руб. или на 14,96%.

    В отчетный период труднореализуемых активов было:

    А41 = (А4н + А4к) * 0,5 = (1143 + 1314) * 0,5 = 1228,5 (тыс. руб.).

    Для оценки динамики изменения активов по степени ликвидности за два периода используем средние значения каждой группы активов, приведенные в табл. 12.1.

    Динамика групп ликвидных активов за два периода
    Показатель Базис, тыс. руб. Отчет, тыс. руб. Абсолютное отклонение, тыс. руб. Темп прироста, %
    1. Абсолютно и наиболее ликвидные активы, А1 115 155,5 40,5 35,22
    2. Быстрореализуемые активы, А2 79 81,5 2,5 3,16
    3. Медленнореализуемые активы, А3 600 626,5 26,5 4,42
    4. Труднореализуемые активы, А4 1143 1228,5 85,5 7,48
    5. Итого активов 1937 2092 155 8,00

    По данным табл. 12.1 можно сделать следующие выводы о динамике изменения активов с учетом их ликвидности за два анализируемых периода.

    Активы организации в отчетный период увеличились на 8%, при этом наиболее быстрыми темпами увеличились абсолютно и наиболее ликвидные активы, что является положительным фактором. Однако произошло увеличение и других групп активов, что может сказаться отрицательно на степени ликвидности активов в целом.

    Проанализируем структуру активов по ликвидности. Для этого определим долю каждой ликвидной группы в общей совокупности активов по формуле:

    d(Аi) = Ai : A,

    где d(Аi) - доля Ai группы активов в общей сумме активов A.

    Результаты расчетов сведены в табл. 12.2.

    Динамика структуры ликвидных активов предприятия
    Показатель Базис, доля Отчет, доля Абсолютное отклонение Темп прироста, %
    1. Абсолютно и наиболее ликвидные активы, А1 115 : 1937 =0,0594 155,5 : 2092 = 0,0743 0,0149 25,08
    2. Быстрореализуемые активы, А2 79 : 1937 = 0,0408 81,5 : 2092 = 0,0390 -0,0018 -4,41
    3. Медленнореализуемые активы, А3 600 : 1937 = 0,3098 626,5 : 2092 = 0,2995 -0,0103 -3,32
    4. Труднореализуемые активы, А4 1143 : 1937 = 0,5901 1 228,5 : 2092 = 0,5872 -0,0029 -0,49
    5. Итого активов 1 1 0 0

    По данным табл. 12.2 можно сделать следующие выводы. Основную долю в активах организации составляют трудно реализуемые и медленнореализуемые активы. В базисный период на их долю приходилось 89,99% всех активов. В отчетный период их доля составила 88,67%. Произошло незначительное снижение их доли на -1,32%. Доля абсолютно и наиболее ликвидных активов, а также быстрореализуемых незначительна, в базисный период она составила 10,01%, в отчетный период - 11,33%.

    Таким образом, уровень ликвидности активов предприятия очень низкий.

    Методика и оценка обязательств организации по степени срочности оплаты

    Для оценки обязательств предприятия осуществляется группировка статей пассива баланса по степени срочности их оплаты: наиболее срочные обязательства, краткосрочные обязательства, долгосрочные пассивы и постоянные пассивы.

    Оценка динамики наиболее срочных обязательств организации П1

    К наиболее срочным обязательствам организации относится кредиторская задолженность (Гиляровская Л.Т.), задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы (А.Д. Шеремета):

    ф. 1 (стр. 610 + стр. 630 + стр. 660)).

    Эти обязательства должны погашаться в первую очередь.

    Оценим динамику изменения наиболее срочных обязательств организации по данным балансовой отчетности, используя определение наиболее срочных обязательств, приведенное в учебнике А.Д. Шеремета (ф. 1, стр. (620 + 630 + 660)).

    П1н = 155 тыс. руб.; П1к = 277 тыс. руб.

    Изменение срочных обязательств к концу отчетного периода:

    ΔП1 = П1к - П1н = 277 - 155 = 122 (тыс. руб.);

    Тпр(П1) = ΔП1 : П1н * 100% = 122 : 155* 100% = 78,71%.

    Наиболее срочные обязательства организации к концу отчетного периода увеличились на 122 тыс. руб., или 78,71%.

    Среднее значение наиболее срочных обязательств в отчетный период:

    П11 = (П1н + П1к) * 0,5 =(155 + 277) * 0,5 = 216 (тыс. руб.).

    Динамика изменения краткосрочных обязательств организации

    Краткосрочные пассивы (П2) включают в себя: краткосрочные кредиты и займы.

    Оценим динамику изменения других краткосрочных обязательств организации по данным балансовой отчетности (ф. 1, стр. 610):

    П2н = 81 тыс. руб.; П2к = 169 тыс. руб.

    Изменение краткосрочных обязательств к концу периода:

    ΔП2 = П2к - П2н = 169 - 81 = 88 (тыс. руб.);

    Тпр(П2) = ΔП2 : П2н * 100% = 88 : 81* 100% = 108,64%.

    Краткосрочные обязательства к концу отчетного периода увеличились на 88 тыс. руб. или 108,64%.

    Среднее значение краткосрочных обязательств в отчетном году:

    П21 = (П2н + П2к) * 0,5 = (81 + 169) * 0,5 = 125 (тыс. руб.).

    Динамика изменения долгосрочных обязательств организации П3

    Долгосрочные пассивы включают долгосрочные кредиты и займы (минус ссуды, не погашенные в срок).

    Оценим динамику изменения долгосрочных обязательств организации по данным балансовой отчетности (ф. 1, стр. 590)

    По данным балансовой отчетности у организации не было долгосрочных заемных средств.

    Динамика изменения устойчивых пассивов организации П4

    К устойчивым пассивам относится собственный капитал организации с учетом убытков, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов и платежей (ф. 1 (стр. 490 + стр. 640 + стр. 650)).

    Оценим динамику изменения устойчивых обязательств организации по данным балансовой отчетности (ф. 1 (стр. 490 + стр. 640 + стр. 650)):

    П4н = 1680 + 8 + 13 = 1701 (тыс. руб.);

    П4к = 1776 + 10 + 15 = 1801 (тыс. руб.).

    Изменение устойчивых пассивов к концу отчетного периода:

    ΔП4 = П4к - П4н = 1801 - 1701 = 100 (тыс. руб.);

    Тпр(П4) = ΔП4 : П4н * 100% = 100 : 1701* 100% = 5,88%.

    Устойчивые пассивы к концу отчетного периода увеличились на 100 тыс. руб., или на 5,88%.

    Среднее значение устойчивых пассивов в отчетный период:

    П41 = (П4н + П4к) * 0,5 = (1701 + 1801) * 0,5 = 1751 (тыс. руб.).

    Для оценки динамики изменения обязательств за рассматриваемые периоды сведем результаты расчетов в табл. 12.3.

    Динамика обязательств организации по срокам погашения
    Показатель Базис, тыс. руб. Отчет, тыс. руб. Абсолютное отклонение, тыс. руб. Темп прироста, %
    1. Наиболее срочные обязательства, П1 155 216 61 39,35
    2. Краткосрочные обязательства, П2 81 125 44 54,32
    3. Долгосрочные обязательства, П3 0 0 0
    4. Постоянные пассивы, П4 1701 1751 50 2,94
    5. Итого обязательств 1937 2092 155 8,00
    6. Текущие обязательства 236 341 105 44,49

    На основе данных табл. 12.3 можно сделать следующие выводы.

    В отчетный период обязательства организации увеличились на 8%, или на 155 тыс. руб. Это связано с увеличением срочных обязательств на 61 тыс. руб., краткосрочных на 44 тыс. руб., постоянных пассивов на 48%. Срочные и краткосрочные обязательства, составляющие текущие обязательства, увеличились на 44,49%, что отрицательно влияет на уровень текущей платежеспособности предприятия.

    Проанализируем структуру пассивов, определим долю каждой группы обязательств, с учетом их срока погашения, в общей совокупности обязательств по формуле:

    d(Пi) = Пi : П,

    где d(Пi) - доля Пi группы обязательств в общей сумме обязательств П.

    Результаты расчетов сведем в табл. 12.4.

    Динамика структуры обязательств организации
    Показатель Базис,доля Отчет,доля Абсолютное отклонение, тыс. руб. Темп прироста, %
    1. Наиболее срочные обязательства, П1 155 : 1937 = 0,0800 216 : 2092 = 0,1033 0,0233 29,13
    2. Краткосрочные обязательства, П2 81 : 1937 = 0,0418 125 : 2092 = 0,0598 0,0180 43,06
    3. Долгосрочные обязательства, П3 0 : 1937 = 0 0 : 2092 = 0 0
    4. Постоянные пассивы, П4 1 701 : 1937 = 0,8782 1751 : 2092 = 0,837 -0,0412 -4,69
    5. Итого обязательств 1 1 0 0
    6. Текущие обязательства 236 : 1937 = 0,1218 341 : 2092 = 0,1630 0,0412 33,83

    На основе данных табл. 12.4 можно сделать следующие выводы об изменении обязательств организации по степени срочности оплаты. Значительную часть в пассивах составляют постоянные пассивы. Несмотря на снижение их доли в отчетный период на 4,76%, их доля в отчетный период составила 83,70%. Наряду с этим доля текущих обязательств организации в отчетный период увеличилась на 33,83%, что отрицательно влияет на уровень текущей платежеспособности организации.

    Оценка ликвидности баланса с учетом фактора времени

    Для оценки ликвидности баланса с учетом фактора времени необходимо провести сопоставление каждой группы актива с соответствующей группой пассива:

  • Если выполнимо неравенство А1 > П1, то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У организации достаточно для покрытия наиболее срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидных активов.
  • Если выполнимо неравенство А2 > П2, то быстрореализуемые активы превышают краткосрочные пассивы, и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит.

  • Если выполнимо неравенство А3 > П3, то в будущем при своевременном поступлении денежных средств от продаж и платежей организация может быть платежеспособной на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса.

    Выполнение первых трех условий приводит автоматически к выполнению условия:

    A4 ≤ П4.

    Выполнение этого условия свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости организации, наличии у нее собственных оборотных средств.

  • Баланс считается абсолютно ликвидным, а организация платежеспособной, если одновременно выполняются следующие условия:
    •

    А1 ≥ П1; A2 ≥ П2; A3 ≥ П3.

    На практике одновременно эти условия не всегда выполняются, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Поэтому для комплексной оценки ликвидности используют общий показатель платежеспособности. Этот показатель рассчитывается по формуле:

    Кпл = (λ1* А1 + λ2 * А2 + λ3 * А3) : (λ1* П1 + λ2 * П2 + λ3 * П3),

    где λ1,λ2, λ3 - весовые коэффициенты, характеризующие значимость соответствующей группы активов, обязательств.

    В практических расчетах часто используют следующие значения:

    λ1 = 1; λ2 = 0,5; λ3 = 0,3;

    Кпл = (А1 + 0,5 * А2 + 0,3 * А3) : (П1 + 0,5 * П2 + 0,3* П3).

    Если значение показателя Кпл больше или равно единице, то баланс является ликвидным. Если значение Кпл меньше 1, то баланс не является ликвидным, чем ближе значение показателя Кпл к нулю, тем ниже степень ликвидности баланса организации.

    Используя данные предыдущих расчетов, оценим динамику ликвидности баланса за рассматриваемые периоды с учетом фактора времени.

    Для этого на основе данных табл. 12.1 и 12.4 рассчитываются абсолютные отклонения по каждой группе: ΔГ = А - П, а также степень покрытия определенной группы обязательств соответствующей группой активов:

    СТп = А : П * 100%.

    Сопоставление А1 и П1

    По данным балансовой отчетности это условие в базисный и отчетный периоды не выполнялось.

    В базисный период:

    А10 = 115 тыс. руб.; П10 = 155 тыс. руб.;

    ΔГ10 = А10 - П10 = 115 - 155 = -40 (тыс. руб.);

    СТ(Г1)0 = 115 : 155 * 100% = 74,19%.

    В базисный период у организации не хватало 40 тыс. руб. абсолютно и наиболее ликвидных активов для покрытия срочных обязательств, степень покрытия срочных обязательств составила 74,19%. На момент составления баланса организация не была платежеспособной.

    В отчетный период:

    А11 = 155,5 тыс. руб.; П11 = 216 тыс. руб.;

    ΔГ11 = А11 - П11 = 155,5 - 216 = -60,50 (тыс. руб.);

    СТ(Г1)1 = 155,5 : 216 * 100% = 71,99%.

    В отчетный период у организации не хватало 60,50 тыс. руб. абсолютно и наиболее ликвидных активов для покрытия срочных обязательств. Они покрывали срочные обязательства лишь на 71,99%. На момент составления баланса в отчетный период организация также была неплатежеспособной.

    Изменение степени покрытия:

    (71,99 - 74,19) : 74,19 * 100% = -2,97%.

    Уровень покрытия срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидными средствами в отчетный период, по сравнению с базисным периодом, снизился на 2,97%.

    Сопоставление А2 и П2

    Сопоставление быстрореализуемых активов и краткосрочных обязательств позволяет выявить тенденцию изменения текущей ликвидности на ближайший период после даты составления баланса.

    По данным балансовой отчетности это условие в базисный и отчетный периоды не выполнялось.

    В базисный период:

    А20 = 79 тыс. руб.; П20 = 81 тыс. руб.;

    ΔГ20 = А20 - П20 = 79 - 81 = -2 (тыс. руб.);

    СТ(Г2)0 = 79 : 81 * 100% = 97,53%.

    В базисный период у организации не хватало 2,0 тыс. руб. быстрореализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств. За счет краткосрочной дебиторской задолженности можно было покрыть краткосрочные обязательства лишь на 97,53%. В период времени, равный средней продолжительности одного оборота краткосрочной задолженности, после даты составления баланса, организация не была платежеспособной.

    В отчетный период:

    А21 = 81,50 тыс. руб., а П21 = 125 тыс. руб.;

    ΔГ21 = А21 - П21 = 81,50 - 125 = -43,50 (тыс. руб.);

    СТ(Г2)1 = 81,5 : 125 * 100% = 65,20%.

    В отчетный период у организации не хватало 43,50 тыс. руб. быстрореализуемых ликвидных активов для покрытия краткосрочных обязательств. Они покрывали краткосрочные обязательства лишь на 65,20%. В ближайший период времени после даты составления баланса организация также не будет платежеспособной.

    Изменение степени покрытия:

    (65,20 - 97,53) : 97,53 * 100% = -33,15%.

    Уровень покрытия краткосрочных обязательств быстрореализуемыми активами по сравнению с базисным периодом, снизился на 33,15%.

    Сопоставление А3 и П3

    Условие А3 > П3 было выполнимо в базисный и отчетный периоды.

    Сопоставление П4 и А4

    Условие П4 > А4 было выполнимо как в базисный, так и в отчетный период, у организации были собственные оборотные средства.

    В базисный период:

    ΔГ40 = П40 - А40 = 1701 - 1143 = 558 (тыс. руб.);

    СТ(Г4)0 = П40 : А40 = 1701 : 1143 = 1,4882.

    В базисный период на каждый рубль труднореализуемых активов приходилось постоянных обязательств около 1,49 руб.

    В отчетный период:

    ΔГ41 = П41 - А41 = 1751 - 1228,5 = 522,5 (тыс. руб.);

    СТ(Г4)1 = П41 : А41 = 1751 : 1228 = 1,4259.

    В отчетный период на каждый рубль труднореализуемых активов приходилось постоянных обязательств около 1,43 руб.

    Изменение степени покрытия:

    ΔГ4 = Г41 - Г40 = 1,4259 - 1,4882 = -0,0623;

    Тпр(Г4) = -0,0623 : 1,4882 * 100% = -4,19%.

    В отчетный период произошло снижение степени покрытия постоянными пассивами труднореализуемых активов на 4,19%, на каждый рубль таких активов приходилось меньше устойчивых пассивов на 6,23 коп., что отрицательно влияет на уровень платежеспособности организации.

    Оценим динамику комплексной оценки ликвидности баланса равно:

    В базисный период:

    Кпл0 = (115 + 0,5 * 79 + 0,3 * 600) : (155 + 0,5 * 81 + 0,3 * 0) = 1,71 > 1.

    Организация в целом в базисный период была платежеспособной.

    В отчетный период:

    Кпл1 = (155,5 + 0,5 * 81,5 + 0,3 * 626,5) : (216 + 0,5 * 125 + 0,3 * 0) = 1,35 > 1.

    Организация в целом в отчетный период сохранила свою платежеспособность, но значение общего коэффициента платежеспособности, по сравнению с базисным периодом, уменьшилось на -21,05% ((1,35 : 1,71 - 1) * 100%), таким образом, степень платежеспособности организации снизилась, что является отрицательным фактором.

    Анализ ликвидности баланса с помощью финансовых коэффициентов ликвидности

    Для проведения углубленного анализа ликвидности баланса организации используют относительные показатели, различающиеся набором ликвидных средств, используемых для покрытия срочных и краткосрочных обязательств, образующих текущие обязательства организации (ТО).

    Значения этих показателей рассчитываются на основании балансовой отчетности на конкретную дату, поэтому важно оценивать динамику каждого показателя за несколько периодов. На величину расчетных значений оказывает влияние выбранный вариант учетной политики организации, возможность включения в состав оборотных средств активов с высоким уровням риска, т.е. неликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности и т.п.

    Коэффициент абсолютной ликвидности - отношение быстрореализуемых активов к текущим обязательствам организации:

    Кабс = А1 : ТО.

    Значение показателя характеризует мгновенную ликвидность (платежеспособность) организации на момент составления баланса, показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

    Нормальное ограничение Кабс ≥ 0,2, т.е. каждый день организация должна погашать не менее 20% текущих обязательств. В случае поддержания остатков денежных средств на уровне отчетной даты краткосрочная задолженность, имеющаяся на отчетную дату, должна погашаться за пять дней (1 : 0,2).

    Учитывая неоднородность структуры сроков погашения задолженности (что было рассмотрено выше), указанный норматив следует считать завышенным. Для получения реального ограничения следует учитывать: средний срок погашения займов, кредитов, средний срок погашения кредиторской задолженности. Тогда реальное значение коэффициента абсолютной ликвидности, характеризующего долю краткосрочных обязательств, подлежащих ежедневной оплате, должно быть не меньше величины:

    Кабс ≥ [ККЗ : То(КРК) + (КРЗ : То(КРЗ)] : ТО,

    где

    ККЗ - краткосрочные кредиты и займы;

    То(КРК) - средний срок погашения краткосрочных кредитов и займов;

    КРЗ - кредиторская задолженность;

    То(КРЗ) - средний срок погашения кредиторской задолженности;

    ТО - текущие обязательства (П1 + П2).

    Росту коэффициента абсолютной ликвидности способствуют рост долгосрочных источников финансирования (собственные средства и долгосрочно заемные) и снижение уровня внеоборотных активов, запасов, дебиторской задолженности и текущих обязательств.

    Значение показателя Кабс может находиться в пределах (0,1-0,7). Значение этого показателя представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, комплектующих.

    Оценим динамику изменения показателя абсолютной ликвидности за отчетный период, используя данные балансовой отчетности.

    Расчет показателя абсолютной ликвидности по балансовой отчетности:

    ф. 1 ((стр. 250 + стр. 260) : (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660)).

    Значение показателя на начало отчетного периода:

    А1н = 115 тыс. руб.; ТОн = 81 + 155 + 0 + 13 + 0 = 249 (тыс. руб.);

    Кабсн = А1н : ТОн = 115 : 249 = 0,4618 > 0,2.

    Организация на момент составления баланса в начале отчетного периода могла покрывать свои текущие обязательства за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на 46,18%.

    Значение показателя на конец отчетного периода:

    А1к = 24 + 172 = 196 (тыс. руб.);

    ТОк = 169 + 277 + 0 + 15 + 0 = 461 (тыс. руб.);

    Кабск = 196 : 461 = 0,4252 > 0,2.

    Организация в конце отчетного периода на момент составления баланса могла покрывать свои текущие обязательства за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на 42,52%.

    Изменение показателя абсолютной ликвидности в отчетный период:

    ΔКабс = Кабск - Кабсн = 0,4252 - 0,4618 = -0,0366;

    Тпр(Кабс) = ΔКабс : Кабсн * 100% = -0,0366 : 0,4618 * 100% = -7,93%.

    Степень возможностей покрытия текущих обязательств организации за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в конце отчетного периода снизилась на 7,93%, на каждый рубль текущих обязательств приходилось, по сравнению с началом отчетного периода, меньше на 3,66 коп. абсолютно и наиболее ликвидных активов.

    Значение коэффициента абсолютной ликвидности за отчетный период:

    Кабс1 = [0,5 * (115 + 196)] : [0,5 (236 + 461)] = 0,4462.

    В отчетный период на каждый рубль текущих обязательств в среднем приходилось около 45 коп. абсолютно и наиболее ликвидных активов.

    Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент ликвидности) - отношение суммы абсолютно и наиболее ликвидных активов (А1), быстрореализуемых активов (А2) к текущим обязательствам (ТО):

    Ккрл = (А1 + А2) : ТО.

    Значение коэффициента характеризует прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременного осуществления расчетов с дебиторами, определяет ожидаемую платежеспособность организации на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Коэффициент критической ликвидности наиболее точно отражает текущую финансовую устойчивость организации.

    Нормальное ограничение: Ккрл ≥ 1. Это означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги.

    Росту этого коэффициента способствует обеспеченность запасов долгосрочными источниками и снижение уровня краткосрочных обязательств. В зависимости от специфики деятельности организации реальное значение может быть меньше 1, при этом возможно минимально допустимое значение, соответствующее диапазону: (0,7-0,8).

    Значение данного показателя представляет интерес для банков, кредитующих организацию. Используется при оценке кредитоспособности клиента банка с целью определения риска невозврата кредита.

    Достоверность расчетов показателя критической ликвидности в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения дебиторов и т.д.).

    Оценим динамику изменения показателя критической ликвидности за отчетный период, используя данные балансовой отчетности.

    Расчет показателя критической ликвидности по балансовой отчетности:

    ф. 1 ((стр. (290 - 210 - 220 - 230) : (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660)).

    Значение показателя на начало отчетного периода:

    (А1н + А2н) = 194 тыс. руб.;

    ТОн = 81 + 155 + 0 + 13 + 0 = 249 (тыс. руб.);

    Ккртн = А2н : ТОн = 194 : 249 = 0,7791.

    Организация в начале отчетного периода могла покрывать свои текущие обязательства за счет наиболее ликвидных активов (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, краткосрочной дебиторской задолженности) на 77,91%.

    Значение показателя на конец отчетного периода:

    А1к + А2к = 943 - 641 - 12 - 10 = 280 (тыс. руб.);

    ТОк = 461 тыс. руб.;

    Ккрк = 280 : 461 = 0,6074.

    У организации в конце отчетного периода на каждый рубль текущих обязательств приходилось наиболее ликвидных активов около 60,74%. Изменение показателя критической ликвидности в отчетный период:

    ΔКкрт = Ккртк - Ккритн = 0,6074 - 0,7791 = -0,1717;

    Тпр(Ккрт) = ΔКкрт : Ккртн * 100% = -0,1717 : 0,7791 * 100% = -22,04%.

    Степень возможностей покрытия текущих обязательств организации за счет наиболее ликвидных активов в конце отчетного периода снизилась на 22,04%, на каждый рубль текущих обязательств приходилось, по сравнению с началом отчетного периода меньше наиболее ликвидных активов на 17 коп.

    Значение коэффициента критической ликвидности за отчетный период:

    Ккрт1 = [0,5 * (194 + 280)] : [0,5 (236 + 461)] = 0,6801.

    В отчетный период на каждый рубль текущих обязательств в среднем приходилось около 68 коп. наиболее ликвидных активов. Расчетное значение меньше минимально допустимого значения, что отрицательно влияет на уровень платежеспособности и кредитоспособности организации, в частности, могут возникнуть трудности с получением кредитных ресурсов.

    Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент общего покрытия краткосрочных обязательств) - отношение текущих активов (ТАК) к текущим обязательствам:

    Ктекл = ТАК : ТО.

    Коэффициент показывает общие платежные возможности организации, т.е. какая часть текущих обязательств организации может быть погашена за счет мобилизации всех оборотных активов при выполнении следующих условий: своевременные расчеты с дебиторами, благоприятная реализация готовой продукции, продажа в случае необходимости прочих материальных оборотных средств.

    Значение коэффициента Ктекл характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

    Нормальное ограничение: Ктекл ≤ 2. Следует отметить, что рекомендованное значение является завышенным. В зарубежной практике считается нормальным, если значение в зависимости от условий хозяйствования, специализации и т.п. находится в диапазоне от 1 до 2.

    Уровень коэффициента текущей ликвидности непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов: собственных оборотных средств и долгосрочных пассивов. Для повышения его уровня необходимо пополнять реальный собственный капитал, обосновывать потребность в основном капитале, сдерживать рост просроченной дебиторской задолженности.

    Значение данного показателя представляет интерес для держателей акций и облигаций предприятия, для потенциальных акционеров. Данный показатель используется в большей степени для оценки финансовой устойчивости организации в целом.

    Оценим динамику изменения показателя текущей ликвидности за отчетный период, используя данные балансовой отчетности.

    Расчет показателя текущей ликвидности по балансовой отчетности:

    ф. 1 ((стр. (290 - 220 - 230) :

    : (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660)).

    Значение показателя на начало отчетного периода:

    ТАКн = 784 тыс. руб.; ТОн = 249 тыс. руб.;

    Ктекн = ТАКн : ТОн = 784 : 249 = 3,1486 > 2.

    В начале отчетного периода на каждый рубль текущих обязательств приходилось 3,15 руб. текущих активов.

    Значение показателя на конец отчетного периода:

    ТА3к = 943 - 12 - 10 = 921 (тыс. руб.);

    ТОк = 461 тыс. руб.;

    Ктекк = 921 : 461 = 1,9978.

    В конце отчетного периода на каждый рубль текущих обязательств приходилось текущих активов в среднем около 2 руб.

    Изменение показателя критической ликвидности в отчетный период:

    ΔКтек = Ктекк - Ктекн = 1,9978 - 3,1486 = -1,1508;

    Тпр(Ктек) = ΔКтек : Ктекн * 100% = -1,1508 : 3,1486 * 100% = -36,55%.

    Степень возможностей покрытия текущих обязательств организации текущими активами в конце отчетного периода снизилась на 36,55%, на каждый рубль текущих обязательств приходилось, по сравнению с началом отчетного периода, меньше текущих активов на 1,15 руб.

    Значение коэффициента текущей ликвидности за отчетный период:

    Ккрт1 = [0,5 * (784 + 921)] : [0,5 * (236 + 461)] = 2,4462.

    В отчетный период на каждый рубль текущих обязательств в среднем приходилось около 2,45 руб. текущих активов. Расчетное значение удовлетворяет требуемому нормативному значению.

    Коэффициент маневренности функционирующего капитала - отношение медленно реализуемых активов к разности между текущими активами и текущими пассивами:

    Кмфк = А3 : ((А1 + А2 + А3) - (П1 + П2)).

    Разность между текущими активами и текущими пассивами называют рабочим капиталом. Чем больше величина рабочего капитала, тем больше возможностей у предприятия для функционирования.

    Значение данного показателя показывает, какая часть функционирующего капитала предприятия обездвижена в производственных запасах и долгосрочной кредиторской задолженности. Снижение этого показателя в динамике является положительным фактором.

    Оценим динамику коэффициента маневренности функционирующего капитала.

    Определим значение рабочего капитала организации в отчетный период:

    РК = (А1 + А2 + А3 - П1 - П2);

    РКн = 115 + 79 + 600 - 155 - 81 = 558 (тыс. руб.);

    РКк = 196 + 84 + 653 - 277 - 169 = 487 (тыс. руб.).

    В отчетный период среднее значение рабочего капитала составило:

    РК1 = 0,5 * (ВРКн + ВРКк) = 0,5 * (558 + 487) = 522,5 (тыс. руб.).

    Определим динамику коэффициента маневренности функционирующего капитала:

    Кмфкн = А3н : РКн = 600 : 558 = 1,0753.

    На каждый рубль функционирующего капитала в начале отчетного периода капитал организации полностью обездвижен в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

    Кмфкк = А3к : РКк = 653 : 487 = 1,3409.

    На каждый рубль функционирующего капитала в конце отчетного периода приходилось 1,34 руб. труднореализуемых активов, функционирующий капитал организации полностью обездвижен в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

    Изменение показателя в отчетный период:

    ΔКманф = Кманфк - Кманфн = 1,3409 - 1,0753 = 0,2656;

    Тпр(Кманф) = ΔКманф : Кманфн * 100% = 0,2656 : 1,0753 * 100% = 24,70%.

    Труднореализуемые активы в отчетный период превышали рабочий капитал организации как в начале года, так и в конце при этом разрыв в конце года увеличился на 24,70%, что является отрицательным фактором, снижает уровень платежеспособности организации.

    Среднее значение коэффициента маневренности функционирующего капитала за отчетный период:

    Кмфк1 = (600 + 653) : (558 + 487) = 1253 : 1045 = 1,199.

    На каждый рубль рабочего капитала в отчетный период приходилось в среднем 1,20 руб. труднореализуемых активов.

    Оценим динамику показателей ликвидности за рассматриваемые периоды, сведем результаты расчетов в табл. 12.5.

    Динамика показателей ликвидности за два периода
    Показатель Базис Отчет Абсолютное отклонение Темп прироста, %
    1. Коэффициент абсолютной ликвидности 0,4618 0,4462 -0,0156 -3,38
    2. Коэффициент критической ликвидности 0,7791 0,6801 -0,099 -12,71
    3. Коэффициент текущей ликвидности 3,1486 2,4462 -0,7024 -22,31
    4. Коэффициент маневренности функционирующего капитала 1,0753 1,199 0,1237 11,50

    Данные табл. 12.5 свидетельствуют о значительном снижении уровня платежеспособности организации в отчетный период. На каждый рубль текущих обязательств в отчетный период приходилось абсолютно и наиболее ликвидных средств меньше на 1,56 коп., оборотных средств, вложенных в краткосрочную дебиторскую задолженность, меньше на 9,9 коп., текущих активов меньше на 70,24 коп.

    Для комплексной оценки уровня покрытия текущих обязательств оборотными активами, с учетом их структуры и способности трансформироваться в денежные средства, можно использовать интегральный показатель, который учитывает значения расчетных показателей и нормативные требования к ним. Интегральный показатель представим в виде:

    ИНпок = ∑Wi * Ki,

    где

    Wi - вес показателя ликвидности;

    Ki - значение показателя ликвидности.

    Значение веса показателя ликвидности определяется по формуле:

    Wi = 1 : (N * Kni),

    где

    N - количество показателей ликвидности, входящих в интегральную оценку;

    Kni - нормативное минимальное значение показателя ликвидности.

    Минимальное значение интегрального показателя - 1. Чем больше значение интегрального показателя, тем выше уровень покрытия текущих обязательств оборотными активами. С помощью данного критерия достаточно просто проводить сравнение уровня ликвидности и платежеспособности предприятия.

    Например, оценим уровень покрытия текущих обязательств, используя данные табл. 12.5 и нормативные значения показателей.

    Решение:

    1) Определим веса коэффициентов ликвидности:

    W(Кабс) = 1 : (3 * 0,2) = 1,67;

    W(Ккрл) = 1 : (3* 0,8) = 0,42;

    W(Ктекл) = 1 : (3 * 2) = 0,17.

    2) Определим значения интегральных показателей:

    ИНпок0 = ∑Wi * Ki0 = 1,67 * 0,4618 + 0,42 * 0,7791 + 0,17 * 3,1486 = 1,6337;

    ИНпок1 = ∑Wi * Ki1 = 1,67 * 0,4462 + 0,42 * 0,6801 + 0,17 * 2,4462 = 1,4467.

    Значение интегрального показателя снизилось на 12,93%, качество покрытия текущих обязательств оборотными активами ухудшилось.

    Пример 1. Оценить финансовое состояние акционерного общества, используя основные показатели оценки финансового состояния: коэффициенты: абсолютной ликвидности, критической ликвидности, текущей ликвидности, плечо финансового рычага и автономии. Исходные данные представлены в табл. 12.6.

    Показатели финансового состояния акционерного общества
    Показатель Значение на начало периода Значение на конец периода
    Исходная информация, тыс.руб.
    1. Имущество, в том числе: 75 500 78 800
    1.1. Основные средства 45 000 42 000
    1.2. Оборотные средства, в том числе: 30 500 36 800
    1.2.1. Производственные запасы 23 000 28 000
    1.2.2. Средства в расчетах (дебиторская задолженность) 5000 6000
    1.2.3. Расчетный счет 2500 2800
    2. Источники формирования имущества 75 500 78 800
    2.1. Собственный капитал 51 000 55 500
    2.1.1. Уставный капитал 38 000 38 000
    2.1.2. Дополнительный капитал 5000 8000
    2.1.3. Прибыль 8000 9500
    2.2. Заемный капитал, в том числе: 24 500 23 300
    2.2.1. Долгосрочные заемные средства 0 0
    2.2.2. Краткосрочные заемные средства 24 500 23 300
    2.2.3. Краткосрочные кредиты и займы 8900 10 200
    2.2.4. Кредиторская задолженность 15 600 13 100
    3. Показатели структуры источников покрытия
    3.1. Коэффициент автономии (платежеспособности), Кав (стр. 2.1 : стр. 1) 0,6755 0,7043
    3.2. Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага), Кфа (стр. 2.2 : стр. 2.1) 0,4804 0,4198
    4. Показатели платежеспособности
    4.1. Коэффициент абсолютной ликвидности, Кабс (стр. 1.4 : стр. 2.2.2) 0,102 0,1202
    4.2. Коэффициент критической ликвидности, Ккрт (стр. 1.3 + стр. 1.4) : стр.2.2.2) 0,3061 0,3777
    4.3. Коэффициент текущей ликвидности, Ктек (стр. 1.2 / стр. 2.2.2) 1,2449 1,5794
    4.4. Интегральный показатель ликвидности, ИНлик [ (Кабср : Кабсн) + (Ккр.р : Ккр.н) + (Ктеклр : Ктеклн)]1 : 3 = = [ (Кабср : 0,2) + (Ккр.р : 0,8) + (Ктеклр : 2)]1 : 3 0,35203 0,62094
    5. Показатели рентабельности
    5.1. Рентабельность имущества, Рим (стр. 2.1.3 : стр. 1) 0,11 0,12
    5.2. Рентабельность собственного капитала, Рсобк (стр. 2.1.3 : стр. 2.1) 0,16 0,17
    5.3. Интегральный показатель рентабельности, ИНр (Рим * Рсобк)1 : 2 0,1327 0,1428
    5.4. Интегральный показатель финансового состояния, (Кав * ИНлик

    * ИНр)1 : 3 (стр. 3.1.1

    * стр. 3.6

    * стр. 3.2)1 : 3    		 0,32 0,40

    Финансовое состояние предприятия неудовлетворительное, значения коэффициентов ликвидности значительно меньше нормативных, но в отчетный период финансовое состояние улучшилось, значения всех относительных показателей улучшились.

    Учитывая нестабильность процессов, происходящих в экономике, возможное увеличение темпов инфляции, приводящее к обесцениванию денежных средств организации, необходимо при оценке ликвидности конкретной организации учитывать уровень финансового риска, который позволяет оценить возможности организации по оплате своих счетов. Оценка уровня финансового риска организации, с которой планируется в дальнейшем установление деловых контактов, может быть проведена по методике оценки кредитоспособности организации, изложенной дальше.

    Помимо рассмотренных показателей ликвидности для оценки уровня платежеспособности используются показатели: коэффициент платежеспособности за период, коэффициент маневренности функционирующего капитала, доля оборотных активов в имуществе организации.

    Коэффициент платежеспособности за период - отношение суммы денежных средств на начало периода (ДСн) и денежных средств, поступивших за отчетный период (ДСп), к сумме средств, направленных на погашение различных обязательств (Дснап):

    Кпл = (ДСн + ДСп) : Дснап.

    Значение показателя показывает, какая часть денежных ресурсов организации за отчетный период была направлена на погашение различных обязательств.

    Рассчитаем значение коэффициента платежеспособности, используя данные формы 4 балансовой отчетности.

    Для отчетного периода:

    Денежные средства на начало периода (ф. 4, стр. 010):

    ДСн = 95 тыс. руб.

    Денежные средства, поступившие за период:

    (ф. 4, стр. 020); ДС1п = 4347 тыс. руб.

    Направлено денежных средств на различные выплаты:

    (ф. 4, стр. 120); ДСнап = 4270 тыс. руб.

    Значение коэффициента платежеспособности:

    Кпл1 = (95 + 4347) : 4270 = 4442 : 4270 = 1,040.

    Таким образом, в отчетный период на каждый рубль денежных средств, направленных на различные выплаты, приходилось 1,04 руб. денежных ресурсов организации.

    Система критериев для оценки несостоятельности (банкротства) предприятия

    Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера ( табл. 12.7).

    Факторы, предопределяющие банкротство
    Внешние факторы Внутренние факторы
    Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, неплатежеспособность и банкротство партнеров и т.п.

    Дефицит собственного оборотного капитала вследствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики

    Низкий уровень техники, технологий и организации производства

    Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, потеря рынков сбыта и т.п.

    Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса

    		 Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и, как следствие, высокий уровень себестоимости, "проедание" собственного капитала предприятия
    Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит совсем по причине банкротства, что вынуждает предприятие "залезать" в долги. Так зарождается цепное банкротство.
    Демографические: численность, уровень народонаселения, спрос населения на те или иные виды товаров и услуг

    Отсутствие сбыта из-за низкого уровня маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции и т.п.

    Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к росту финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию и т.п.

    Критерии неплатежеспособности организации

    В соответствии с действием Федерального закона от 8 января 1998 г. "О несостоятельности (банкротстве)" организация объявляется банкротом, если она не способна в полном объеме удовлетворить требованиям кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. К обязательным платежам относятся налоги, сборы и иные обязательства, взносы в бюджет соответствующего уровня и во внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые определяются законодательством РФ.

    Виды обязательств перед кредиторами: задолженность за проданные товары, выполненные работы, оказанные услуги; суммы займа с процентами, подлежащими уплате должником.

    Критерии неплатежеспособности:

  • неисполнение обязанностей по уплате указанных сумм платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты платежей;
  • требование к должнику в совокупности составляет 500 минимальных размеров оплаты труда.
    •

    Оценка структуры баланса предприятия

    Оценка структуры баланса в соответствии с методическим положением по оценке финансового состояния и установления неудовлетворительной структуры баланса осуществляется на основе показателей ( рис. 12.1):

  • коэффициента текущей ликвидности;
  • коэффициента обеспеченности собственными средствами;
  • коэффициентов утраты (восстановления) платежеспособности.
    •  (рис 12.1) Основания для принятия решения о признании структуры баланса неудовлетворительной

    Структура баланса организации является удовлетворительной, а организация платежеспособной, если значения показателей: коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода не меньше минимально нормативных, т.е. одновременно должны выполняться условия:

    Ктекл ≥ 2; Коб ≥ 0,1.

    Если хотя бы один из указанных показателей имеет значение ниже нормативного, то структура баланса является неудовлетворительной. В этом случае рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности:

    Квосс = (Ктеклк + 6 : Т * (Ктеклк - Ктеклн)) : 2,

    где Ктеклн, Ктеклк - соответственно значение коэффициента текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода.

    Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается на период, равный 6 месяцам. Если полученное значение Квосс > 1, то у организации имеются реальные возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшие шесть месяцев, и наоборот, если значение меньше 1, то у организации нет возможности восстановить свою платежеспособность.

    Например, на основе проведенного анализа структуры баланса в начале года и в конце года значения коэффициента текущей ликвидности соответственно равны: 2,01 и 1,78, коэффициенты обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами соответственно 0,25 и 0,18.

    Структура баланса является неудовлетворительной. Оценим возможность организации восстановить свою платежеспособность в ближайшие шесть месяцев:

    Квосс = (1,78 + 6 : 12 * (1,78 - 2,01)) : 2 = 0,83 < 1.

    Значение меньше единицы, следовательно, при той же системе управления ресурсами и обязательствами организация не сможет оценить свою платежеспособность.

    Если значения коэффициентов удовлетворяют нормативным требованиям, но на конец периода по сравнению со значениями на начало периода снизились, то необходимо рассчитать коэффициент утраты платежеспособности:

    Кутр = (Ктеклк + 3 : Т * (Ктеклк - Ктеклн)) : 2.

    Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается на период, равный трем месяцам, его значение должно быть не менее единицы, т.е. Кутр * 1. При нарушении этого условия, организация может реально потерять свою платежеспособность.

    Например, на основе проведенного анализа структуры баланса в начале года и в конце года значения коэффициента текущей ликвидности соответственно равны: 2,58 и 2,12, коэффициенты обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами соответственно 0,45 и 0,47.

    Структура баланса в начале и в конце отчетного периода была удовлетворительной. Однако значение коэффициента текущей ликвидности к концу года снизилось, поэтому необходимо рассчитать значение коэффициента утраты платежеспособности:

    Кутр = (2,12 + 3 : 12 * (2,58 - 2,01)) : 2 = 1,36 > 1.

    Значение больше единицы, следовательно, у организации есть возможность сохранить свою платежеспособность в ближайшие три месяца.

    Оценим структуру баланса организации за отчетный период.

    По данным балансовой отчетности и расчетам, приведенным выше, имеем:

    Ктеклн = 3,1486 > 2; Ктеклк = 1,9978 < 2.

    Значение коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами:

    Коб = СООБС : ОБС;

    упрощенный вариант (ф. 1 стр. 490 + стр. 590 - стр. 190) : стр. 290):

    Кобн = СООБКн : ОБСн = (1680 + 0 - 1137) : 800 = 0,6788 > 0,1;

    Кобк = СООБКк : ОБСк = (1776 + 0 - 1304) : 943 = 0,5005 > 0,1.

    Значения показателей: коэффициенты текущей ликвидности и коэффициенты обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами на начало и конец отчетного периода больше нормативных, следовательно, структура баланса на начало отчетного периода и конец была удовлетворительной.

    Однако значения показателей имеют тенденцию к снижению, поэтому необходимо рассчитать показатель утраты платежеспособности:

    Кутр = (Ктеклк + 3 : Т * (Ктеклк - Ктеклн)) : 2 = (1,9978 + 3 : 12 * (1,9978 -3,1486)) : 2 = 0,8551 < 1.

    Значение меньше 1, следовательно, организация может утратить свою платежеспособность в течение трех месяцев после даты составления баланса.

    Пути улучшения структуры баланса организации и его платежеспособности

    Если структура баланса является неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной, то необходимо:

  • проанализировать динамику имущества организации и выявить факторы, влияющие на изменение:
  • уменьшение стоимости имущества свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота, основными причинами этого являются: сокращение платежеспособного спроса на продукцию и услуги данного предприятия, ограничение доступа на рынки сырья, включение в хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании и т.п.;
  • при увеличении стоимости имущества необходимо оценить влияние на это изменение таких факторов, как: увеличение стоимости производственных запасов, готовой продукции, переоценки основных фондов. Если при увеличении активов предприятие является неплатежеспособным, то основными факторами являются: нерациональная структура имущества, необоснованное отвлечение средств для покрытия дебиторской задолженности, нерациональное управление производственными запасами, ошибки при формировании ценовой политики предприятия и т.д.
    •

    Проанализировать структуру имущества организации как с точки зрения их участия в производстве, так и с позиции их ликвидности. При изучении структуры особое внимание уделить изменению основных составляющих: внеоборотных и оборотных активов.

    Увеличение доли оборотных средств может быть связано:

  • с увеличением производственных запасов - основными факторами могут быть: наращивание производственной мощности, стремление защитить денежные средства от обесценивания в условиях инфляции, неэффективная политика управления запасами и т.п.;
  • с увеличением доли дебиторской задолженности - основными факторами являются: низкая платежеспособность основных потребителей продукции, неэффективная система управления дебиторской задолженностью (отсутствие должного контроля над состоянием дебиторской задолженности, отсутствие гибкой системы скидок с учетом влияния инфляции и т.д.);
  • увеличение доли долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений - необходимо проанализировать с точки зрения их доходности и ликвидности;
  • проанализировать структуру источников формирования имущества и определить причины ее изменения;
  • оценить долю заемных средств в источниках финансирования хозяйственной деятельности. Если доля заемных средств в динамике увеличивается, то это может свидетельствовать: о повышении степени финансового риска для организации, снижении ее платежеспособности или об активном распределении в условиях инфляции доходов в пользу предприятия-заемщика.
    •

    Если организация получает прибыль и является при этом неплатежеспособной, то необходимо проанализировать использование прибыли.

    Оценить деловую активность организации, т.е. скорость оборота капитала и его составляющих.

    Мерами по восстановлению платежеспособности организации могут быть:

  • перепрофилирование производства;
  • закрытие нерентабельных производств;
  • ликвидация дебиторской задолженности;
  • продажа части имущества организации;
  • уступка прав требования организации;
  • продажа организации (бизнеса);
  • иные способы восстановления платежеспособности.
    •

    Основными факторами, характеризующими стабильность финансового состояния организации, являются:

  • прибыльность в течение последних двух лет;
  • не имеет просроченной дебиторской задолженности по банковским кредитам;
  • коэффициент покрытия краткосрочных долгов составляет не менее 2;
  • коэффициент срочной ликвидности превышает 60%;
  • коэффициент абсолютной ликвидности - не менее 30%;
  • уровень собственного капитала составляет не менее 60%;
  • отношение заемного капитала к собственному капиталу не превышает 70%;
  • прирост оборачиваемости собственного капитала;
  • отношение чистой прибыли к затратам на производство - более 25%;
  • прирост рентабельности активов и продаж.
    •

    12.7. Методика углубленного финансового анализа неплатежеспособных организаций

    В соответствии с Федеральным законом "О несостоятельности (банкротстве)" от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ признаком банкротства для юридических лиц считается неспособность удовлетворить требованиям кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены ими в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены.

    Для проведения углубленного анализа следует использовать Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа (постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367).

    Финансовый анализ проводится в целях:

  • подготовки предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства;
  • определения возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов;
  • подготовки плана внешнего управления;
  • подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении процедуры финансового оздоровления (внешнего управления) и переходе к конкурсному производству;
  • подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению.
    •

    При проведении финансового анализа арбитражный управляющий, выступая как временный управляющий, использует результаты ежегодной инвентаризации, проводимой должником, как внешний (конкурсный) управляющий - результаты инвентаризации, которую он проводит при принятии в управление (ведение) имущества должника, как административный управляющий - результаты инвентаризации, проводимой должником в ходе процедуры финансового оздоровления, независимо от того, принимал он в ней участие или нет.

    Основные этапы методики углубленного финансового анализа неплатежеспособных организаций:

    1-й этап. Анализ и оценка реальных активов должника и размера его долга.

    По результатам анализа нематериальных активов, основных средств и незавершенного строительства постатейно указываются:

  • балансовая стоимость активов, используемых в производственном процессе;
  • возможная стоимость активов, используемых в производственном процессе, при реализации на рыночных условиях;
  • балансовая стоимость активов, не используемых в производственном процессе;
  • возможная стоимость активов, не используемых в производственном процессе, при реализации на рыночных условиях.
    •

    По результатам анализа основных средств указываются:

  • наличие и краткая характеристика мобилизационных и законсервированных основных средств;
  • степень износа основных средств;
  • наличие и краткая характеристика полностью изношенных основных средств;
  • наличие и краткая характеристика обремененных основных средств (в том числе год ввода в действие, возможный срок полезного действия, проведенные ремонт (текущий, капитальный), реконструкция, модернизация, частичная ликвидация, переоценка, амортизация, земельные участки, на которых находятся здания и сооружения, характеристика специализации (узкоспециализированное или нет), участие в производственном процессе (круглогодично или часть года), наличие предусмотренных законодательством Российской Федерации документов, источник приобретения).
    •

    По результатам анализа незавершенного строительства указываются:

  • степень готовности объектов незавершенного строительства;
  • размер средств, необходимых для завершения строительных работ, и срок возможного пуска в эксплуатацию объектов;
  • необходимость или целесообразность завершения строительных работ либо консервации объектов незавершенного строительства;
  • возможная стоимость объектов незавершенного строительства при реализации на рыночных условиях.
    •

    По результатам анализа доходных вложений в материальные ценности указываются:

  • эффективность и целесообразность вложений в материальные ценности;
  • соответствие получаемого дохода рыночному уровню;
  • возможность расторжения договоров и возврата имущества без возникновения штрафных санкций в отношении должника.
    •

    По результатам анализа долгосрочных финансовых вложений указываются:

  • имущество, внесенное в долгосрочные финансовые вложения;
  • эффективность и целесообразность долгосрочных финансовых вложений;
  • возможность возврата имущества, внесенного в качестве долгосрочных финансовых вложений;
  • возможность реализации долгосрочных финансовых вложений на рыночных условиях.
    •

    По результатам анализа запасов указываются:

  • степень готовности незавершенного производства, время и величина средств, необходимых для доведения его до готовой продукции;
  • размер запаса сырья и материалов, ниже которого производственный процесс останавливается;
  • размер запаса сырья и материалов, который может быть реализован без ущерба для производственного процесса;
  • обоснованность цен, по которым приобретались сырье и материалы;
  • причины задержки реализации готовой продукции;
  • обоснованность отражения в балансе расходов будущих периодов;
  • возможность получения денежных средств за отгруженные товары;
  • запасы, реализация которых по балансовой стоимости затруднительна.
    •

    По результатам анализа отражения в балансе налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям указывается обоснованность сумм, числящихся как налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.

    По результатам анализа дебиторской задолженности указывается сумма дебиторской задолженности, которая не может быть взыскана.

    По результатам анализа краткосрочных финансовых вложений указываются:

  • эффективность и целесообразность краткосрочных финансовых вложений;
  • имущество, внесенное в качестве краткосрочных финансовых вложений;
  • возможность возврата имущества, внесенного в качестве краткосрочных финансовых вложений;
  • возможность реализации краткосрочных финансовых вложений.
    •

    По результатам анализа прочих внеоборотных активов и прочих оборотных активов указывается эффективность их использования и возможность реализации.

    По результатам анализа активов указываются следующие показатели:

  • балансовая стоимость активов, принимающих участие в производственном процессе, при выбытии которых невозможна основная деятельность должника (первая группа);
  • налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, а также активы, реализация которых затруднительна (вторая группа);
  • балансовая стоимость имущества, которое может быть реализовано для расчетов с кредиторами, а также покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему (третья группа), определяемая путем вычитания из стоимости совокупных активов (итог баланса должника) суммы активов первой и второй групп.
    •

    2-й этап. Анализ источников покрытия имущества.

    Анализ источников покрытия имущества проводится по группам статей баланса и состоит из анализа капитала, резервов, долгосрочных и краткосрочных обязательств. Анализ источников покрытия проводится на основе данных балансовой, внутренней отчетности организации в целях определения качества источников покрытия, выявления внутрихозяйственных резервов, оценки качества обеспечения источниками покрытия текущей деятельности.

    По результатам анализа капитала и резервов указываются сведения о размере и правильности формирования уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, фондов социальной сферы, целевого финансирования и поступлений, размере нераспределенной прибыли или непокрытого убытка прошлых лет и в отчетном году.

    По результатам анализа долгосрочных и краткосрочных обязательств указываются:

  • поквартальные изменения состава и величины обязательств в течение не менее чем двухлетнего периода, их доля в совокупных пассивах на соответствующие отчетные даты;
  • обоснованность обязательств, в том числе обоснованность задолженности по обязательным платежам;
  • обоснованность деления обязательств на основной долг и санкции;
  • обязательства, возникновение которых может быть оспорено;
  • обязательства, исполнение которых возможно осуществить в рассрочку;
  • возможность реструктуризации обязательств по срокам исполнения путем заключения соответствующего соглашения с кредиторами.
    •

    Результаты анализа заемных средств и его структуры необходимы для решения таких задач, как:

  • оценка платежеспособности организации;
  • прогнозирование вероятности банкротства;
  • оценка финансовой устойчивости организации;
  • оценка заемного капитала и определение цены заемного капитала организации;
  • оценка возможности кредитования организации;
  • определение уровня финансового риска и т.п.
    •

    3-й этап. Анализ и оценка соответствия финансового состояния организации признакам (критериям) банкротства.

    На данном этапе целесообразно использовать Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, разработанные Федеральным управлением по делам о несостоятельности.

    Особое внимание уделяется:

  • установлению основных причин неплатежеспособности организации;
  • установлению связи неплатежеспособности организации с задолженностью государства перед ним;
  • анализу и оценке действий руководителей организации, совершенных ими до признания несостоятельности и после признания;
  • анализ результатов ликвидации организации, ликвидационного баланса и отчетности ликвидационных комиссий.

    • Для оценки финансового состояния используется совокупность показателей, перечисленных ниже.

    Оценка финансово-хозяйственной деятельности должника

    Для расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника используются следующие основные показатели:

  • совокупные активы (пассивы) - баланс (валюта баланса) активов (пассивов);
  • скорректированные внеоборотные активы - сумма стоимости нематериальных активов (без деловой репутации и организационных расходов), основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства), незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства), доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов;
  • оборотные активы - сумма стоимости запасов (без стоимости отгруженных товаров), долгосрочной дебиторской задолженности, ликвидных активов, налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, собственных акций, выкупленных у акционеров;
  • долгосрочная дебиторская задолженность - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;
  • ликвидные активы - сумма стоимости наиболее ликвидных оборотных активов, краткосрочной дебиторской задолженности, прочих оборотных активов;
  • наиболее ликвидные оборотные активы - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (без стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров);
  • краткосрочная дебиторская задолженность - сумма стоимости отгруженных товаров, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (без задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал);
  • потенциальные оборотные активы к возврату - списанная в убыток сумма дебиторской задолженности и сумма выданных гарантий и поручительств;
  • собственные средства - сумма капитала и резервов, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов за вычетом капитальных затрат по арендованному имуществу, задолженности акционеров (участников) по взносам в уставный капитал и стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;
  • обязательства должника - сумма текущих обязательств и долгосрочных обязательств должника;
  • долгосрочные обязательства должника - сумма займов и кредитов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, и прочих долгосрочных обязательств;
  • текущие обязательства должника - сумма займов и кредитов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, кредиторской задолженности, задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов и прочих краткосрочных обязательств;
  • выручка нетто - выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных обязательных платежей;
  • валовая выручка - выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг без вычетов;
  • среднемесячная выручка - отношение величины валовой выручки, полученной за определенный период как в денежной форме, так и в форме взаимозачетов, к количеству месяцев в периоде;
  • чистая прибыль (убыток) - чистая нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода, оставшаяся после уплаты налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей.
    •

    Коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника:

  • коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника;
  • коэффициент текущей ликвидности характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника;
  • показатель обеспеченности обязательств должника его активами характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника;
  • степень платежеспособности по текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки.

    • Степень платежеспособности равна отношению текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

    Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость должника:

  • коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам;
  • коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах) определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов;
  • доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам;
  • показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации.

    • Коэффициенты, характеризующие деловую активность должника:

  • рентабельность активов характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации;
  • норма чистой прибыли характеризует уровень доходности хозяйственной деятельности организации, измеряется в процентах и определяется как отношение чистой прибыли к выручке (нетто).
    •

    Прогнозирование платежных возможностей предприятия

    Для выявления уровня платежеспособности предприятия и прогнозирования его банкротства на Западе используются различные модели. Рассмотрим некоторые из них.

    Модель прогноза задержки платежей предприятием

    Для оценки платежеспособности организации французские ученые Ж. Конан и М. Гольдер разработали модель, позволяющую спрогнозировать вероятность задержки платежей фирмой. Модель построена на основе изучения динамики уровней платежеспособности 95 малых и средних предприятий Франции. Основные частные критерии этой модели:

  • отношение суммы денежных средств (ДС) и дебиторской задолженности (ДБЗ) к активам:
    •

    У1 = (ДС + ДБЗ) : АК.

    Значение У1 показывает долю наиболее ликвидных средств в активе организации. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, увеличивает уровень платежеспособности, уменьшает вероятность задержки платежей;

  • отношение суммы собственного капитала (СОБК) и долгосрочных пассивов (ДП) к источникам покрытия имущества (ИС):
    •

    У2 = (СОБК + ДП) : ИС.

    Значение У2 показывает долю долгосрочных источников в пассивах, рост значения в динамике является положительным фактором, приводит к повышению уровня финансовой устойчивости, уменьшает вероятность задержки платежей;

  • отношение финансовых расходов (ФР) к выручке от реализации (В):
    •

    У3 = ФР : В.

    Значение У3 показывает долю расходов по обслуживанию заемных средств в выручке. Рост значения является отрицательным фактором, приводит к уменьшению прибыли, соответственно повышает вероятность задержки платежей;

  • отношение расходов по обслуживанию персонала (РП) к добавленной стоимости (после налогообложения) (ДБС):
    •

    У4 = РП : ДБС.

    Значение У4 показывает долю расходов по обслуживанию персонала в приросте стоимости товара в процессе производства (в коммерческом, торговом или посредническом звене). Учитывая, что ДБС включает в себя амортизацию, заработную плату и прибыль, увеличение значения У4 отрицательно влияет на прибыль организации, повышает вероятность задержки платежей;

  • отношение прибыли до налогообложения (ПРН) к заемному капиталу (ЗС):
    •

    У5 = ПРН : ЗС.

    Значение У5 показывает, сколько рублей прибыли до налогообложения приходится на один рубль заемных средств. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации, снижает вероятность задержки платежей.

    На основе этих частных критериев сформирована интегральная оценка вероятности задержки платежей:

    Q = -0,16 * У1 - 0,22 * У2 + 0,87* У3 + 0,10 * У4 - 0,24 * У5.

    Каждому расчетному значению Q ставится в соответствие вероятность задержки платежей на основе данных табл. 12.8.

    Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные значения показателя Q
    Интервал изменения значения Q Вероятность задержки, %
    До +0,210 100%
    [0,048; 0,210) 90%
    [0,002; 0,048) 80%
    [-0,026; 0,002) 70%
    (-0,026; -0,068] 60%
    [-0,087; 0,068) 50%
    [-0,107; -0,087) 40%
    [-0,131; -0,107) 30%
    (-0,164; -0,131) 20%
    < -0,164 10%

    Применение данной модели рассмотрим на следующей ситуации.

    Пример 2. Фирма "А" собирается заключить договор о поставке сырья с фирмами "В" и "С". Какой из этих фирм следует отдать предпочтение, если известны значения факторов, влияющих на уровень их платежеспособности, приведенные в табл. 12.9.

    Динамика факторов, влияющих на платежеспособность фирм
    Показатель Фирма "B" Фирма "C" Отклонение по показателю
    1. Валюта баланса, тыс. руб. 340 000 560 000 220 000
    2. Собственный капитал, тыс. руб. 221 000 336 000 115 000
    3. Заемный капитал, тыс. руб. в том числе: 119 000 224 000 105 000
    3.1. Долгосрочные обязательства 24 000 35 000 11 000
    4. Выручка от продаж, тыс. руб. 6 000 000 7 200 000 1 200 000
    5. Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб., в том числе: 4 920 000 5 760 000 840 000
    5.1. Материальные затраты 1 722 000 2 192 400 470 400
    5.2. Оплата труда 1 771 200 1 753 920 -17 280
    6. Финансовые расходы, тыс. руб. 28 560 47 040 18 480
    7. Прибыль до выплаты процентов и налогов 1 080 000 1 440 000 360 000
    8. Денежные средства, тыс. руб. 3450 7000 3550
    9. Дебиторская задолженность, тыс.руб. 51 000 61 600 10 600
    10. Отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к активам, У1 (стр. 8 + стр. 9) : стр. 1 0,1601 0,1225 -0,0376
    11. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочных пассивов к источникам покрытия имущества, У2 (стр. 2 + стр. 3.1) : стр. 1 0,7206 0,6625 -0,0581
    12. Отношение финансовых расходов к выручке от реализации, У3 (стр. 6 : стр. 4) 0,0048 0,0065 0,0017
    13. Отношение расходов по обслуживанию персонала к добавленной стоимости, У4 стр. 5.2 : (стр. 4 - стр. 5.1) 0,4140 0,3503 -0,0637
    14. Отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к заемному капиталу, У5 (стр. 7 : стр. 3) 9,0756 6,4286 -2,647
    15. Интегральная оценка вероятности задержки платежей: Q = -0,16 * У1 - 0,22 * У2 + 0,87 * У3 + 0,10 * У4 - 0,24 * У5. -2,3167 -1,6675 0,6492

    Расчеты показывают, что вероятность задержки платежей каждой фирмой очень мала, однако предпочтение необходимо отдать фирме "В", так как уровень ее платежеспособности значительно выше.

    Система показателей Бивера для оценки финансового состояния с целью диагностики банкротства

    Финансовый аналитик Уильям Бивер проанализировал динамику 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. На основе анализа этих показателей было предложено для диагностики банкротства использовать следующие показатели.

    Коэффициент Бивера - характеризующий отношение суммы чистой прибыли (ЧПР), остающейся в распоряжении организации, и амортизационных отчислений (АМ) к величине заемного капитала (ЗС):

    Кб = (ЧПР + АМ) : ЗС.

    Значение коэффициента показывает, сколько собственных средств приходится на один рубль заемного капитала. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовую независимость организации, уровень финансового состояния организации. Нормальное значение показателя - (0,4-0,45).

    Коэффициент текущей ликвидности - характеризующий общий уровень платежеспособности организации, определяется как отношение текущих активов организации (ТАК) к текущим обязательствам (ТО):

    Ктекл = ТАК : ТО.

    Значение коэффициента показывает, сколько текущих активов приходится на одно текущее обязательство. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на уровень платежеспособности организации. Нормальное значение показателя (2,5-3).

    Экономическая рентабельность организации - характеризуют уровень использования активов в финансово-хозяйственной деятельности, определяется как отношение чистой прибыли организации (ЧПР) к стоимости активов за период (АК):

    Рэ = ЧПР : АК.

    Значение коэффициента показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль активов организации. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на уровень финансового состояния организации. Нормальное значение показателя - (0,06-0,08).

    Доля заемного капитала в общих источниках финансирования - характеризует качество финансовой структуры организации, определяется как отношение заемных средств (ЗС) к источникам покрытия имущества (ИС):

    Д = ЗС : ИС.

    Значение коэффициента показывает, сколько заемных средств приходится на один рубль пассивов (активов) организации. Рост этого показателя в динамике отрицательно влияет на уровень финансового состояния организации, увеличивает финансовый риск организации. Нормальное значение показателя менее 0,37.

    Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами - характеризует степень покрытия имущества организации (АК) собственными оборотными средствами (СООБС), определяемыми как разность между собственным капиталом (СОБК) и внеоборотными активами (ВНАК):

    Кп = (СОБК - ВНАК) : АК.

    Значение коэффициента показывает, сколько собственных оборотных средств приходится на один рубль активов организации. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на уровень финансового состояния организации. Нормальное значение - 0,4.

    Используя систему показателей Бивера и рекомендуемые диапазоны их изменения, можно определить возможность банкротства с учетом фактора времени с помощью табл. 12.10.

    Система показателей Бивера
    >Наименование показателя (алгоритм расчета количественных показателей) Значения показателей
    Группа 1 (благоприятная ситуация) Группа 2 (за 5 лет до банкротства) Группа 3 (за 1 год до банкротства)
    1. Коэффициент Бивера [0,4 - 0,45] [0,17 - 0,4) -0,15
    2. Коэффициент текущей ликвидности <= 32 <= 2 <= 1
    3. Экономическая рентабельность [0,06 - 0,08] (0,04 - 0,06) -0,22
    4. Доля заемного капитала в общих источниках финансирования <= 0,37 (0,37 - 0,50] (0,50 - 0,80]
    5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами >= 0,4 [0,3 - 0,4) [0,06 - 0,3)

    Пример 3. Используя данные о деятельности ОАО "ААА", оценить возможность банкротства с помощью метода Бивера. Исходные данные - в табл. 12.11.

    Анализируемое ОАО по большинству показателей Бивера, как в базисный, так и отчетный период, относится к третьей группе - "за один год до банкротства".

    Диагностика банкротства ОАО "ААА" по системе Бивера
    Наименование показателя Базис Отчет Абс.изм. Темп прироста, %
    Исходная информация
    1. Имущество организации (ф. 1, стр. 300) 40562 40245 -317 -0,78
    2. Внеоборотные активы (ф. 1, стр. 190) 23321 23167 -154 -0,66
    3. Оборотные активы (ф. 1, стр. 290) 14241 14078 -163 -1,14
    4. Собственный капитал (ф. 1, стр. 490) 24222 25602 1380 5,7
    5. Заемный капитал (ф. 1, стр. (590 + 690)) 16340 14643 -1697 -10,39
    6. Текущие обязательства (ф. 1, стр. 610, 620, 630, 650, 660) 16083 14291 -1792 -11,14
    7. Чистая прибыль (ф. 2, стр. 190) 780 1275 495 63,46
    8. Амортизация (ф. 5, п. 4, стр. (411 + 412) 250 345 95 38,00
    Показатели модели Бивера
    9. Коэффициент Бивера (стр. 7 + стр. 8) : стр. 5 0, 06 0,11 0,05 83,33
    9.1. Группа банкротства 3 3
    10. Коэффициент текущей ликвидности (стр. 3 : стр. 6) 0,89 0,99 0,1 11,24
    10.1. Группа банкротства 3 3
    11. Экономическая рентабельность (стр. 7 : стр. 1) 0,02 0,03 0,01 50,00
    11.1. Группа банкротства 3 3
    12. Доля заемного капитала в общих источниках финансирования (стр. 5 : стр. 1) 0,4 0,36 -0,04 -10,00
    12.1. Группа банкротства 2 1
    13. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами (стр. 4 - стр. 2) : стр.1 0,02 0,06 0,04 200,00
    13.1. Группа банкротства 3 3

    Двухфакторная модель банкротства

    В американской практике для оценки уровня банкротства используют двухфакторную модель. Основными факторами, влияющими на уровень банкротства в этой модели, являются показатель текущей ликвидности (Ктекл) и показатель удельного веса заемных средств в активах (Дзс). Данная модель имеет вид:

    Z2 = R1 + R2 * Ктекл + R3 * Дзс,

    где R1, R2, R3 - весовые коэффициенты, значения которых соответственно равны:

    R1 = -0,3877; R2 = -1,0736; R3 = +0,0579.

    Если в результате расчетов значение Z2 будет меньше нуля, то вероятность банкротства невелика. Если же значение Z2 будет больше нуля, то существует высокая вероятность банкротства анализируемой организации.

    Пример 4. Используя данные о деятельности ОАО "ААА", оценить возможность банкротства с помощью двухфакторной модели.

    Решение:

    Используем расчетные данные предыдущего примера 3.

    В базисный период:

    коэффициент текущей ликвидности равен:

    Ктекл0 = 0,89.

    Доля заемных средств в пассивах:

    Дзс0 = 0,4.

    Значение показателя:

    Z20 = R1 + R2 * Ктекл0 + R3 * Дзс0 =

    = -0,3877 - 1,0736 * 0,89 + 0,0579 * 0,4 = -0,3877 - 0,9555 + 0,0232 = -1,32 < 0.

    Вероятность банкротства в базисный период была невелика.

    В отчетный период:

    коэффициент текущей ликвидности равен:

    Ктекл1 = 0,99.

    Доля заемных средств в пассивах:

    Дзс1 = 0,36.

    Значение показателя:

    Z21 = R1 + R2 * Ктекл1 + R3 * Дзс1 =

    = -0,3877 - 1,0736 * 0,99 + 0,0579 * 0,36 = -0,3877 - 1,0629 + 0,0208 = -1,4298 < 0.

    Вероятность банкротства в отчетный период также невелика, но меньше, чем в базисный период, уровень платежеспособности повысился.

    Пятифакторная модель Альтмана

    Двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации, поэтому зарубежные аналитики используют для оценки банкротства организации пятифакторную модель Альтмана. Она сформирована на основе анализа совокупности 33 компаний. Основные факторы, которые используются в модели:

    Доля рабочего капитала во всех обязательствах организации - определяется как отношение разности между текущими активами (ТАК) и текущими обязательствами (ТО) ко всем обязательствам (ЗС):

    К1 = (ТАК - ТО) : ЗС.

    Значение коэффициента показывает долю текущих активов, которые остаются у организации после покрытия текущих обязательств, в общих заемных средствах. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.

    Рентабельность активов по чистой прибыли - отношение нераспределенной прибыли организации к стоимости активов за тот же период:

    К2 = ЧПР : АК.

    Значение коэффициента показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль активов организации. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на уровень финансового состояния организации.

    Общая рентабельность активов - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (БПР) к стоимости активов за тот же период (АК):

    К3 = БПР : АК.

    Значение коэффициента характеризует общий уровень управления финансово-хозяйственной деятельностью организации. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.

    Отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций (СТак) к стоимости активов (АК):

    К4 = СТак : АК.

    Значение коэффициента показывает долю рыночной стоимости активов в балансовой стоимости. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации. Этот показатель используется только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость.

    Капиталоотдача активов - отношение выручки от продаж (В) к стоимости активов за тот же период (АК):

    К5 = В : АК.

    Значение коэффициента характеризует общий уровень деловой активности организации. Показывает скорость оборота денежных средств, вложенных в активы. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.

    На основе этих показателей рассчитывается интегральный показатель вида:

    Z5 = R1 * K1 + R2 * K2 ++ R3 * K3 + R4 * K4 + R5 * R5,

    где R1, R2, R3, R4, R5 - соответственно весовые коэффициенты значимости частных критериев К1, К2, К3, К4 и К5. Значения их рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США, и соответственно равны:

    К1 = 1,2; К2 = 1,4; К3 = 3,3; К4 = 0,6; К5 = 1,0.

    Зависимость между значением Z5 и уровнем банкротства представлена в табл. 12.12.

    Таблица для определения вероятности банкротства
    Значение показателя Z5 Вероятность банкротства
    Если Z5 < 1,8 Очень высокая
    Если 1,8 < Z5 < 2,7 Средняя
    Если 2,7 < Z5 < 2,9 Банкротство возможно при определенных обстоятельствах
    Если Z5 > 3 Очень малая

    Пример 5. Определить динамику изменения вероятности банкротства ОАО "ААА", используя данные балансовой отчетности за два периода, приведенные в табл. 12.13.

    Динамика показателей, характеризующих уровень банкротства по системе Альтмана
    Наименование показателя Базис Отчет Абс. откл. Темп прироста, %
    Исходная информация
    1. Имущество организации 40 562 40 245 -317 -0,78
    2. Выручка от продаж 7871 15 514 7643 97,10
    3. Прибыль до выплаты налогов 1263 1948 685 54,24
    4. Чистая прибыль 780 1275 495 63,46
    5. Собственный оборотный капитал 901 2435 1534 170,26
    6. Рыночная стоимость собственного капитала 18 167 20 482 2 315 12,74
    7. Заемный капитал 16 340 14 643 -1 697 -10,39
    Расчетные показатели
    8. Отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к величине активов, К1 (стр. 3 : стр. 1) 0,03 0,05 0,02 66,67
    9. Отношение выручки от продаж к величине активов, К2 (стр. 2 : стр. 1) 0,19 0,39 0,2 105,26
    10. Отношение рыночной стоимости собственного капитала к привлеченному капиталу, К3 (стр. 6 : стр. 7) 1,11 1,4 0,29 26,13
    11. Рентабельность активов по чистой прибыли, К4 (стр. 4 : стр. 1) 0,02 0,03 0,01 50,00
    12. Отношение собственного оборотного капитала к стоимости активов, К5 (стр. 5 : стр. 1) 0,02 0,06 0,04 200,00
    13. Интегральный показатель Zк (3,3 * стр. 8 + 1,0 * стр. 9 + 0,6 * стр. 10 + 1,4 * стр. 11 + 1,2 *стр.12) 1,01 1,51 0,5 49,50

    Значения интегрального показателя Z5 в базисный и отчетный периоды были значительно меньше 1,8, степень банкротства ОАО - высокая. В отчетный период значение Z5 увеличилось на 93,48%, вероятность банкротства уменьшилась.

    Индекс кредитоспособности Альтмана

    Для оценки кредитоспособности организации, его экономического потенциала и качества результатов его работы может быть использован индекс кредитоспособности Альтмана. Он сформирован на основе анализа деятельности предприятий промышленности, половина которых в период между 1946 и 1965 гг. обанкротилась, а другая половина работала успешно. Основными частными критериями в этом индексе являются относительные показатели:

  • Отношение прибыли до выплаты процентов и налогов (ПРН) к величине активов (АК):
    •

    К1 = ПРН : АК.

    Значение К1 показывает, сколько рублей прибыли до налогообложения приходится на один рубль активов. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует о повышении уровня финансово-хозяйственной деятельности организации.

  • Отношение выручки от продаж (В) к величине активов (АК):
    •

    К2 = В : АК.

    Значение показателя показывает, сколько рублей выручки приходится на один рубль стоимости активов, скорость, с которой средства, вложенные в активы, снова превращаются в денежную форму. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует о повышении уровня деловой активности организации.

  • Отношение рыночной стоимости собственного капитала (РССК) к привлеченному капиталу по балансовой стоимости (ЗСБ):
    •

    К3 = РССК : ЗСБ.

    Значение показателя К3 показывает, сколько рублей собственного капитала приходится на один рубль заемных средств, привлеченных для финансирования деятельности. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует об улучшении финансовой структуры организации, снижении зависимости от внешних инвесторов.

  • Отношение нераспределенной прибыли (ЧПР) к стоимости активов (АК):
    •

    К4 = ЧПР : АК.

    Значение показателя К4 характеризует уровень экономической рентабельности активов, показывает, сколько рублей чистой прибыли приходится на один рубль активов. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует о повышении уровня управления финансово-хозяйственной деятельностью организацией, о потенциальных возможностях расширения производственного потенциала.

  • Отношение чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств) (СООБС) к стоимости активов (АК):
    •

    К5 = СООБС : АК.

    Значение показателя К5 показывает, сколько рублей собственных оборотных средств приходится на один рубль активов. Рост этого показателя в динамике является положительным фактором, свидетельствует о повышении уровня покрытия активов собственными средствами, необходимыми для финансирования текущей деятельности.

    На основе этих частных критериев сформирован индекс кредитоспособности, который имеет вид:

    Zk = R1 * K1 + R2 * K2 + R3 * K3 + R4 * K4 + R5 * K5,

    где R1, R2, R3, R4, R5 - весовые коэффициенты, характеризующие значимость каждого частного критерия. Значения их соответственно равны: 3,3; 1,0; 0,6; 1,4; 1,2.

    С учетом этих значений пятифакторная модель имеет вид:

    Zk = 3,3 * K1 + 1,0 * K2 + 0,6 * K3 + 1,4 * K4 + 1,2 * K5.

    Альтман выделил числовой интервал (1,81-2,99), который назван "зоной неопределенности". Если расчетное значение Zk меньше, чем 1,81, то компания может быть отнесена к потенциальным банкротам, если значение Zk больше, чем 2,99, компания не является банкротом, ее кредитоспособность высокая.

    С помощью данной модели достаточно просто оценить уровень банкротства организации. Применение индекса кредитоспособности Альтмана для российских компаний возможно с очень большими оговорками. Причины: модель построена на основе специфики организации бизнеса другой страны; учитывались тенденции изменения за период 1946-1965 гг., а за истекшие годы экономическая ситуация качественно изменилась, данная модель может быть использована для оценки кредитоспособности крупных компаний, акции которых котируются на биржах, что позволяет объективно оценить рыночную стоимость собственного капитала.

    Рассмотрим данную модель для оценки кредитоспособности АО "ТТТ". Исходные данные и результаты расчетов представлены в табл. 12.14.

    Динамика показателей, характеризующих уровень банкротства по системе Альтмана
    Наименование показателя Базис Отчет Абс. откл. Темп прироста, %
    Исходная информация
    1. Имущество организации (Ф. 1, стр. 300) 40 562 40 245 -317 -0,78
    2. Текущие активы (Ф. 1, стр. 290) 14 241 14 078 -163 -1,14
    3. Заемный капитал (Ф. 1, стр. (590 + 690)), в том числе: 16 340 14 643 -1 697 -10,39
    4. Текущие обязательства (Ф. 1, стр. 610, 620, 630, 650, 660) 16 083 14 291 -1 792 -11,14
    5. Выручка от продаж 7871 15 514 7 643 97,10
    6. Балансовая прибыль 1263 1948 685 54,24
    7. Чистая прибыль (Ф. 2, стр. 190) 780 1 275 495 63,46
    8. Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций 18 167 20 482 2315 12,74
    Расчетные показатели
    9. Доля рабочего капитала во всех обязательствах организации (стр. 2 - стр. 4) : стр. 3 -0,11 -0,01 0,1 -90,91
    10. Рентабельность активов по чистой прибыли (стр. 7 : стр. 1) 0,02 0,03 0,01 50,00
    11. Общая рентабельность активов (стр. 6 : стр. 1) 0,03 0,05 0,02 66,67
    12. Отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к стоимости активов (стр. 8 : стр. 1) 0,45 0,51 0,06 13,33
    13. Капиталоотдача активов (стр. 5 : стр. 1) 0,19 0,39 0,2 105,26
    14. Интегральный показатель Z5 (1, 2 * стр. 9 + 1,4 * стр. 10 + 3,3 * стр. 11 + 0,6 * стр. 12 + 1,0 * стр. 13) 0,46 0,89 0,43 93,48

    Значение интегрального показателя Zk в базисный период было 1,01, что меньше, чем 1,81, поэтому организация в этот период относилась к потенциальным банкротам. В отчетный период значение Zk, несмотря на увеличение на 49,50%, оставалось меньше 1,81, поэтому также относится к потенциальным банкротам.

    Предыдущее занятие Следующее занятие
    Вернуться к учебному плану
    ^