Анализ состояния и использования капитала организации

√Методика оценки капитала предприятия

Методика включает последовательность этапов:

ΔАК = АК₁ - АК₀,

где АК₁, АК₀ - значения стоимости активов в отчетный и базисный периоды;

Тпр(АК) = ΔАК : АК₀ * 100%.

К(АК) = В : АК.

Рост этого показателя в динамике свидетельствует о повышении уровня использования имущества в процессе функционирования, о повышении уровня деловой активности организации;

Роб(АК) = БПР : АК;

Рэ(АК) = ЧПР : АК.

Рост общей и экономической рентабельности в динамике свидетельствует о повышении уровня доходности организации от использования имущества.

Для комплексной оценки использования имущества в процессе функционирования можно воспользоваться интегральным показателем, сформированным, например, как среднее геометрическое темпов роста перечисленных показателей:

ИН(АК) = [Тр(К(АК)) * Тр(Роб(АК)) * Тр(Рэ(АК))]^{1 : 3}.

Если значение интегрального показателя больше единицы, то в отчетный период имущество организации в целом использовалось эффективнее, и наоборот.

Оценка состояния и уровня использования капитала предприятия по балансу

Рассмотрим данную методику, используя данные балансовой отчетности предприятия.

Средняя стоимость активов определяем по балансу:

ф. 1 [0,5 * (стр. 300н + стр. 300к)];

АК₀ = 1937 тыс. руб.;

АК₁ = 2092 тыс. руб.

Изменение стоимости активов:

АК = АК₁ - АК₀ = 2092 - 1937 = 155 (тыс. руб.);

Тпр(АК) = ΔАК : АК₀ * 100% = 155 : 1937 * 100% = 8%.

Стоимость активов по балансу в отчетный период увеличилась на 8%, или на 155 тыс. руб.

ОТО(АК) = АК₁ - АК₀ * Тр(В); Тр(В) = В₁ : В₀.

Выручка от продаж (ф. 2, стр. 010):

В₀ = 2604 тыс. руб.; В₁ = 3502 тыс. руб.;

Тр(В) = 3502 : 2604 = 1,3449;

ОТО(АК) = 2092 - 1937 * 1,3449 = -513,0713.

Выручка от продаж увеличилась на 34,49%, за счет этого имеем относительную экономию по активам в размере 513 тыс. руб., в отчетный период активы использовались интенсивнее, чем в базисный период.

Кр(АК) = (ОС + ЗАП + НЗПР) : АК.

По балансовой отчетности:

ф. 1 (стр. 120 + стр.211 + 213) : ф. 1, стр. 300;

Кр(РФАК)₀ = (ОС₀ + ЗАП₀ + НЗПР₀) : АК₀ =

= (1037 + 450 + 40) : 1937 = 0,7883;

Кр(РФАК)₁ = (ОС₁ + ЗАП₁ + НЗП₁) : АК₁ =

= (1120,50 + 461 + 42,5) : 2092 = 0,7763;

Изменение:

ΔКр(АК) = 0,7763 - 0,7883 = -0,012.

Тпр(Кр(АК)) = -0,012 : 0,7883 * 100% = -1,52%.

Уровень производственного потенциала в отчетный период снизился на 1,52%, на каждый рубль активов приходилось меньше средств производства на 1,20 коп., увеличилась доля средств, находящихся в обращении.

Динамика показателя капиталоотдачи:

К(АК) = В : АК;

по балансу:

ф. 2, стр. 010 : [ф. 1 (0,5 * стр. (300н + 300к))];

К(АК)₀ = 2604 : 1937 = 1,3443; К(АК)₁ =

= 3502 : 2092 = 1,674.

На каждый рубль активов приходилось выручки от продаж в базисный период 1,34 рубля, в отчетный период - 1,67 рубля.

Определим изменение отдачи от имущества организации:

ΔК(АК) = 1,674 - 1,3443 = 0,3297;

Тпр(К(АК)) = 0,3297 : 1,3443 * 100% = 24,53%.

Отдача от активов в отчетный период увеличилась на 24,53%, на каждый рубль активов приходилось больше выручки от продаж на 33 коп., что является положительным фактором.

Динамика изменения общей рентабельности активов:

Роб(АК) = БПР : АК;

по балансу:

ф. 2, стр. 140 : [ф. 1 (0,5 * стр. (300н + 300к))].

Значение балансовой прибыли (ф. 2, стр. 140):

БПР₀ = 524 тыс. руб.; БПР₁ = 707 тыс. руб.;

Роб(АК)₀ = 524 : 1937 = 0,2705; Роб(АК)₁ =

= 707 : 2092 = 0,338.

В базисный период на каждый рубль имущества приходилось балансовой прибыли 27 коп., в отчетный период - 33,8 коп.

Изменение общей рентабельности:

ΔРоб(АК) = 0,338 - 0,2705 = 0,0675;

Тпр(Роб(АК)) = 0,0675 : 0,2705 * 100% = 24,95%.

Общая рентабельность активов увеличилась на 24,95%, на каждый рубль активов в отчетный период приходилось больше балансовой прибыли в среднем на 6,75 коп., что является положительным фактором.

Динамика изменения экономической рентабельности активов:

Рэ(АК) = ЧПР : АК;

по балансу:

ф. 2, стр. 190 : [ф. 1 (0,5 * (стр. 300н + стр. 300к)].

Значение чистой прибыли (ф. 2, стр. 140):

ЧПР₀ = 50 тыс. руб. ЧПР₁ = 60 тыс. руб.;

Рэ(АК)₀ = 50 : 1937 = 0,0258;

Рэ(АК)₁ = 60 : 2092 = 0,0287.

На каждый рубль имущества приходилось чистой прибыли в базисный период 2,58 коп., в отчетный период - 2,87 коп.

Изменение экономической рентабельности:

ΔРэ(АК) = 0,0287 - 0,0258 = 0,0029;

Тпр(Рэ(АК)) = 0,0029 : 0,0258 * 100% = 11,24%.

Экономическая рентабельность активов увеличилась на 11,24%, на каждый рубль активов в отчетный период приходилось больше чистой прибыли в среднем на 0,3 коп. больше, что является положительным фактором.

Рассчитаем интегральный показатель использования активов:

ИН(АК) = [Тр(К(АК)) * Тр(Роб(АК)) * Тр(Рэ(АК))]^{1 : 3} =

=[1,2453 * 1,2495 * 1,1124]^{1 : 3} = 1,20067.

В целом, в отчетный период активы организации использовались на 20,07% эффективнее.

Факторный анализ капитала предприятия

I. Факторный анализ общей рентабельности капитала организации

Определим влияние на общую рентабельность имущества организации таких факторов, как: балансовая прибыль (БПР), стоимость основного капитала (ВНАК), стоимость оборотного капитала (ОБС).

Уровень рентабельности активов по прибыли до налогообложения можно задать с помощью формулы:

Р(АК) = БПР : (ВНАК + ОБС) = (БПР : В) : [(ВНАК : В) + (ОБС : В)];

Р(АК) = У1 : (У2 + У3),

где

У1 - соотношение балансовой прибыли и выручки, рост этого показателя в динамике положительно влияет на общую рентабельность активов;

У2 - соотношение стоимости основного капитала и выручки, характеризующее фондоемкость основного капитала. Снижение этого показателя в динамике положительно влияет на общую рентабельность капитала;

У3 - соотношение стоимости оборотного капитала и выручки, характеризующее фондоемкость оборотного капитала. Снижение этого показателя в динамике также положительно влияет на общую рентабельность.

Используя эту модель и данные балансовой отчетности, с помощью метода цепных подстановок определим влияние каждого фактора на прирост рентабельности капитала организации. Исходные данные для анализа представлены в табл. 9.1.

Расчеты позволяют сделать следующие выводы: уровень эффективности хозяйственно-финансовой деятельности повысился. Фондоемкость основного и оборотного капитала снизилась, что является положительным фактором. На каждый рубль выручки от продаж приходилось меньше внеоборотных активов на 8,81 коп., оборотных активов - на 5,83 коп. Доля балансовой прибыли в выручке в отчетный период увеличилась на 0,0007 пункта, или на 0,07%, что положительно повлияло на общую рентабельность активов.

Определим влияние рассматриваемых факторов на изменение рентабельности активов:

ΔР(Р(АК) : Y1) = (У1₁ - У1₀) : [У2₀ + У3₀] =

= 0,0007 : (0,4366 + 0,3072) = 0,00094111.

Степень влияния фактора:

СТ(У1) = 0,00094111 : 0,0675 * 100% = 1,39%.

Рост доли балансовой прибыли в выручке от продаж привел к увеличению общей рентабельности капитала на 0,00094111 пункта, прирост общей рентабельности за счет фактора У1 составил 1,39%;

ΔР(Р(АК) : Y2) = У1₁ : (У2₁ + У3₀) - Y1₁ : (Y2₀ + Y3₀) =

=0,2019 : (0,3485 + 0,3072) - 0,2019 : (0,4366 + 0,3072) = 0,30791521 - 0,27144394 = 0,03647127;

СТ(У2) = 0,03647127 : 0,0675 * 100% = 54,03%.

За счет уменьшения фондоемкости основного капитала общая рентабельность капитала повысилась на 0, 0365 пункта, прирост общей рентабельности за счет фактора У2 составил 54,03%;

ΔР(Р(АК) : Y3) = У1₁ : (У2₁ + У3₁) - Y1₁ : (Y2₁ + Y3₀) =

=0,2019 : (0,3485 + 0,2489) - 0,2019 : (0,3485 + 0,3072) = 0,33796451 - 0,30791521 = 0,0300493;

СТ(У3) = 0,0300493 : 0,0675 * 100% = 44,52%.

За счет уменьшения фондоемкости оборотного капитала общая рентабельность капитала повысилась на 0,03 пункта. Прирост общей рентабельности за счет фактора У3 составил 44,52%;

0,00094111 + 0,03647127 + 0,0300493 = 0,06746167.

Наибольшее влияние на прирост общей рентабельности капитала организации оказало повышение уровня управления основным и оборотным капиталом. Прибыль от других видов деятельности оказала лишь незначительное влияние на прирост общей рентабельности капитала предприятия.

II. Факторный анализ экономической рентабельности активов

Результативность финансово-хозяйственной деятельности организации зависит от своевременной и объективной оценки факторов, влияющих на уровень использования активов. Он может быть повышен за счет увеличения объема производства конкурентоспособной продукции; повышения цен, снижения затрат и т.п.

Для определения влияния основных факторов на результативность финансово-хозяйственной деятельности воспользуемся показателем экономической рентабельности активов, который можно задать с помощью следующей модели:

Рэ(АК) = ЧПР : АК = (ЧПР : В) * (В : АК) = Рпрч * К.

Первый сомножитель в правой части равенства представляет собой рентабельность продаж по чистой прибыли (Рпрч), второй сомножитель - оборачиваемость активов (К). Очевидно, что рост экономической рентабельности возможен за счет:

Оценим влияние рентабельности продаж по чистой прибыли и оборачиваемости активов на прирост экономической рентабельности, используя данные табл. 9.2.

Экономическая рентабельность активов в отчетный период увеличилась на 0,003 пункта, или на 11,11%. Оценим влияние изменения перечисленных факторов на изменение экономической рентабельности.

ΔРэ(Рпрч) = (Рпрч₁ - Рпрч₀) * К₀ =

= -0,002068 * 1,344347 = -0,00278.

Уменьшение рентабельности продаж по чистой прибыли привело к уменьшению экономической рентабельности активов на 5,62%.

ΔРэ(К) = Рпрч₁* (К₁ - К₀) =

= 0,017133 * 0,329649 = 0,005648.

Увеличение оборачиваемости активов привело к увеличению экономической рентабельности на 0,235095 пункта.

Совместное влияние факторов соответствует изменению экономической рентабельности, расчеты верны.

Таким образом, на уровень использования активов в производственно-финансовой деятельности отрицательное влияние оказало снижение рентабельности продаж по чистой прибыли. Необходимо провести углубленный анализ динамики выручки и затрат по основной деятельности, а также общих доходов и расходов организации.

Факторная оценка устойчивого роста капитала организации

Коэффициент устойчивого роста капитала предприятия (Кур(АК)) определяется как соотношение реинвестированной прибыли (ПРР) к активам (АК):

Кур(АК) = ПРР : АК.

Реинвестированная прибыль - часть чистой прибыли, которая используется для развития, модернизации капитала организации.

Рост этого показателя в динамике свидетельствует о расширении бизнеса, наращивании производственного потенциала. На его величину влияют такие факторы, как: чистая прибыль организации, капиталоотдача. Зависимость коэффициента устойчивого роста от этих факторов можно задать моделью:

Кур(АК) = (ПРР : АК) = (ПРР : ПРЧ) * (ПРЧ : В) * (В : АК) = dr * Pпр * К,

где

dr - доля реинвестированной прибыли в чистой прибыли организации;

Рпр - рентабельность продаж по чистой прибыли;

К - капиталоотдача.

Первый фактор характеризует дивидендную политику организации, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами и аккумулируемой частью прибыли. Второй фактор характеризует эффективность менеджмента организации, а третий характеризует уровень использования активов в производственной деятельности.

Данная модель при проведении анализа позволяет не только количественно оценить влияние каждого фактора на рост активов, но и объективно выбрать пути развития производственного потенциала организации: повышение доли инвестированной прибыли, повышение уровня менеджмента, совершенствование производственного процесса за счет повышения капиталоотдачи, рентабельности и т.п.

Рост в динамике значений показателей оборачиваемости и рентабельности свидетельствует о повышении уровня использования активов в процессе деятельности. Оптимальная эффективность использования активов достигается при выполнении следующего условия:

Тр(ПРЧ) > Тр(ПРБ) > Тр(ПРП) > Тр(В) > Тр(АК) > 1,

где

Тр(ЧПР), Тр(БПР), Тр(ПРП), Тр(В), ТР(АК) - соответственно темпы роста чистой прибыли, балансовой прибыли, прибыли от продаж, объема реализации и стоимости активов.

Данное неравенство означает, что с ростом масштабов деятельности организации финансовые результаты должны расти более быстрыми темпами, чем увеличение размера капитала организации. При невыполнении этого условия необходимо выявить причины отклонения. Основными из них могут быть: неэффективное использование производственных ресурсов, значительный рост издержек производства и обращения в результате роста цен на основные виды сырья, материалов, оборудование и т.п. Нарушение оптимального условия возможно за счет вложения средств в активы, связанные с освоением новых перспективных направлений развития бизнеса, реконструкции и модернизации действующих производств и т.п. Такая деятельность, как правило, связана со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые окупаются в долгосрочной перспективе.

Исходные данные для анализа представлены в табл. 9.3.

На основе расчетов таблицы можно сделать следующие выводы. Темп устойчивого роста капитала организации в отчетный период увеличился на 168,93%. На это положительно повлияло увеличение размера чистой прибыли на 20%, но при этом объем продаж увеличился на 34,49%. Основной причиной такого расхождения является рост затрат на производство и сбыт продукции.

Выявим влияние изменения относительных показателей, характеризующих качественный темп устойчивого роста капитала.

∑[Кур(АК) : dr] = [dr₁ - dr₀)] * Pпр₀ * К₀ =

= 0,566667 * 0,019201* 1,344347 = 0,014627.

Степень влияния этого фактора на темп устойчивого роста:

СТ(dr) = 0,014627 : 0,0174 * 100% = 84,06%.

За счет увеличения доли реинвестированной прибыли в чистой прибыли темп устойчивого роста капитала увеличился на 0,014627 пункта. Прирост устойчивого роста капитала на 84% произошел за счет этого фактора.

∑[Кур(АК) : Рпр] = dr₁ * (Pпр₁ - Рпр₀) * К₀ =

=0,966667 * (-0,002068)* 1,344347 = -0,002687.

За счет снижения рентабельности продаж по чистой прибыли темп устойчивого роста капитала уменьшился на 0,002687 пункта.

СТ(Рпр) = -0,002687 : 0,0174 * 100% = -15,44%.

Прирост устойчивого роста капитала за счет этого фактора уменьшился на 15,44%.

∑[Кур(АК) : К] = dr₁ * Pпр₁* (К₁ - К₀) =

= 0,966667 * 0,017133* 0,329649 = 0,00546.

За счет повышения капиталоотдачи темп устойчивого роста капитала увеличился на 0,00546 пункта:

СТ(К) = 0,00546 : 0,0174 * 100% = 31,38%.

Прирост устойчивого роста капитала увеличился за счет этого фактора на 31,38%.

Совместное влияние факторов соответствует изменению темпа устойчивого роста капитала:

0,014627 + (-0,002687) + 0,00546 = 0,0174.

Результаты анализа показали, что на темп устойчивого роста активов отрицательно повлияло снижение рентабельности продаж по чистой прибыли. Поэтому необходимо на основе результатов анализа разработать мероприятия, способствующие повышению прироста чистой прибыли, следовательно, и темпа устойчивого роста активов. Особое внимание следует уделять затратам организации, в том числе на производство и сбыт продукции.

Данная модель при проведении анализа позволяет не только количественно оценить влияние каждого фактора на рост активов, но и объективно выбрать пути развития производственного потенциала организации: повышение доли инвестированной прибыли, повышение уровня менеджмента, совершенствование производственного процесса за счет повышения капиталоотдачи, рентабельности и т.п.