Коэффициент и анализ ликвидности

Записаться

Продолжаем рассмотрение коэффициентов ликвидности. Да, мы анализируем баланс на предмет выявления платежеспособности и ликвидности, мы проводим коэффициентный анализ и надо сказать, что не все коэффициенты ограничиваются, тем что мы уже рассмотрели. Конечно, у нас там был очень важный показатель, текущая ликвидность. Он, по сути, характеризует, насколько предприятие реально платёжеспособно. И слава богу, что платежеспособно в коротком периоде, хотя… хотя, может быть, и здесь есть такая небольшая засада. Ведь реально чем предприятие может расплатиться? Теми деньгами, которые оно имеет. Но денежные средства нужны для того, чтобы погасить мгновенно, вот буквально на следующей неделе, в понедельник, по истекающим обязательствам, а они у нас распределены по времени. Поэтому, конечно, то, что в мировой практике именно текущая ликвидность считается платежеспособностью, это правильно. Пока еще придет срок всем коротким обязательствам из группы П1 и П2! За это время вполне возможно, что и те активы, которые обозначены как А2, и те активы, которые обозначены, как А3, вполне возможно они уже преобразуется в денежные средства. Предприятие сможет продать свои активы: запасы готовой продукции либо товары, сможет продать по рыночной цене и продолжать свою деятельность. Если представить текущая ликвидность через строки баланса, то вот, как видите, у нас именно все, то есть сумма важных средств (активов) представлена в числителе, а в знаменателе… там представленная у нас и кредиторская задолженность, и короткие обязательства.

Нормативы. Да, я уже говорила о тех нормативах, которые есть. Конечно, в отношении критической ликвидности норматив меньше единицы – он плохой. А там мы считали, помните? До 2008 года она было какое-то время 0,8. Этот плохой показатель. Но напоминаю вам, 2008 год – это был год кризисный, поэтому это можно оправдать. Если текущая ликвидность от полутора до двух, то вполне приемлемая платежеспособность. Если она немножко больше двух, то хорошая, более чем приемлемая. Но когда она превышает три, это уже непонятно. Вероятно, структура капитала не оптимальна. Конечно, высокая платежеспособность, да, но, может быть, денежные средства могли найти другое применение? Может быть, нет обязательства их связывать запасами, как в нашем примере? Может быть, финансовые вложения дали бы больший эффект? Вот тут надо конкретную ситуацию рассматривать, и ее анализировать. Главное – то, что можно сравнить эти нормативы с теми коэффициентами, которые мы рассчитали немного ранее. Можно ли повышать показатель ликвидности, и до какой степени его нужно повышать? Текущая ликвидность – это хороший показатель, и, опять же, она важна для оценка платежеспособности, но вот выше трех – это значение совершенно не нужное. Однако если он на уровне единицы или полутора, то надо говорить о его повышении. Может быть, нам надо уменьшить стоимость заемного капитала, либо брать какие-то другие кредиты, с меньшими ставками? Может быть, надо реструктурировать заемные средства, и нам не обязательно иметь короткие займы, которые могут оказаться дороже, чем длинные? Может быть идти по этому пути. Но однозначно, что, когда повышая рентабельность компании, когда приходит дополнительная прибыль, то и ликвидность растет. А что касается коэффициента текущей ликвидности, ну, уменьшать кредиторскую задолженность. По форме (то есть формально), конечно, коэффициент будет лучше, а по факту это не означает, что предприятие будет лучше работать. Если предприятие просто покупает все сырье и материалы, все услуги за наличный расчет, ну… не факт, что его ликвидность при этом будет расти. Увеличивать оборотные активы, а точнее, увеличивать долю оборотных активов? И опять же, какую их часть наращивать? Всегда ли хорошо увеличение запасов? Нет, вероятно, речь идет о тех активах, которые мы ранее обозначили, как А1 и А2. То есть, по сути, это не накопление, это – рост продаж. О чем уже было сказано! Повышаем рентабельность, повышаем прибыльность, или одновременно краткосрочные обязательства уменьшаем и повышаем свои оборотные активы. Что же, по форме все просто, не факт, что это будет хорошо по жизни. Очень важный аспект: то, что будет хорошо по форме. Хочу вам привести пример, который был немножко раньше: мои ошибки вдали, на заре туманной юности, когда я стала паниковать. Не обязательно, не обязательно именно уменьшать структуру (часть краткосрочных обязательств ), надо посмотреть, а как будут погашаться наши обязательства, когда наступают их сроки. Может быть, нам и не надо формально-то коэффициент повышать, может быть, у нас вполне достаточная текущая ликвидность. А можно посмотреть еще и другой коэффициент, и это, на самом деле, коэффициент очень интересный, так сказать, коэффициент общей ликвидности. Посмотрите, пожалуйста, здесь появились дроби. Во-первых, у нас в знаменателе, там не только кредиторская задолженность, которая идет с коэффициентом один. Там еще половина краткосрочных кредитов и займов, там еще одна третья часть «длинных» обязательств. А в числителе? Ну, денежные средства полной суммой, дебиторская задолженность – в половинной величине, а запасы и НДС, который по ним записан, они приведены с коэффициентом одна третья часть. Вот, есть такое эмпирическое предложение. На предприятии, где я работала, у нас эмпирической появились немножко другие значения, но очень близкие. Могут быть, там, скажем, не одна треть, а 0,4, это близкое значение. Не одна вторая, она 0,55, значения близкие. Тем не менее, это вполне хороший показатель. Оптимально, когда он будет порядка единицы, немножко побольше единицы. Это означает, что предприятие вполне способно расплатиться по тем коротким обязательствам, срок которых приближается вот-вот, и у него даже есть какая-то платежеспособность на ближнюю, но не самую короткую перспективу. Как и загнула, да? Например, на полгода, скажем. Вот, в самой нижней дроби написано то же самое значение, тот же показатель, но через строки баланса. Может быть, у кого-то будет интерес, чтобы посмотреть именно так.

Я еще и нарисовала этот показатель, и, смотрите, как он выглядит. Вот самые нижние части, то есть наиболее ликвидные активы и наиболее короткие обязательства. Они представлены полностью. Дальше половиной представлены «более ликвидные активы», то есть это дебиторская задолженность до года, и краткосрочные кредиты и займы. И в трети, смотрите, ведь тут опять же рассматриваются только оборотные активы, третья часть активов, которые обозначили А3, те активы, куда входят запасы, НДС и дебиторская задолженность, что больше чем через год поступит, это с одной стороны. А с другой-то стороны мы рассматриваем уже долгосрочные обязательства, те, у которых срок через 12 месяцев наступит. Поэтому – да, это хороший, реально ценный показатель общей ликвидности. Он позволяет сразу хорошо оценить: в ближайшее время будут проблемы у предприятия, там, на полгода, или можно работать спокойно.

Рядом с показателями ликвидности проходит еще один коэффициент. Это называется «обеспеченность собственными оборотными средствами». Надо посмотреть, что такое собственные оборотные средства? А это та часть оборотных средств, которые покрываются за счет собственного капитала. Я говорила немножко раньше, что та часть активов, которая представлена величиной А4, должна быть меньше, чем пассивы, обозначенные П4, то есть собственный капитал. Именно их разность мы рассматриваем, вычитаем из собственного капитала значение внеоборотных активов. Получится то величина, которая как раз и представляет собой собственные оборотные средства. Мы хотим понять, какую часть из всей суммы оборотных средств представляют именно собственные оборотные средства. Ну, хорошо бы, чтобы было не меньше 10 процентов, хорошо бы, чтобы было побольше. Но это уже по конкретной ситуации надо смотреть, но одна десятая – это та предельная величина, где считается доля собственных оборотных средств по отношению ко всем оборотным средствам, которая считается величиной вполне нормальной.

А вот здесь я и нарисовала. Вот, у нас представлены, с одной стороны, вот – весь баланс, все элементы активов и пассивов. А с другой стороны, видите, я нарисовала вот, пока с той стороны как бы как часть собственного капитала, которая пойдет на покрытие оборотных активов. Да, да. Можно сказать еще так: собственные оборотные средства, они как раз равны по величине той части собственного капитала, которая и будет покрывать наши оборотные активы. Обеспеченность собственными средствами, конечно, достаточно важный показатель, хотя бы не меньше нуля, желательно, чтобы он был больше, ну, и больше, чем одна десятая, и вот я представила его значение через строки баланса. Можно посмотреть и так. Вот строка 1300 – собственный капитал, минус строка 1100 – внеоборотные активы, а в знаменателе строка 1200 – это вся сумма оборотных активов.

Какие понятия сопутствуют ликвидности? Ну, разумеется, платежеспособность. Платёжеспособно ли предприятие? Более того, это не просто сопутствующие понятие, это практически коэффициент текущей ликвидности, можно так посчитать.

Понятие обеспеченности собственными оборотными средствами. Желательно, чтобы было не меньше, чем 0,1.

Еще понятия – кредитоспособность, и это возможность не только работать, а и конкретно рассчитаться с кредиторами, погасить кредиторскую задолженность. Как быстро предприятие может это сделать?

И еще один коэффициент – это маневренность капитала. Его тоже отнесем к показателям ликвидности, а рассчитывается она очень своеобразно, то есть, насколько наши собственные оборотные средства покрываю наш собственный капитал? Насколько разность собственного капитала и внеоборотных активов покроет собственный капитал? Именно так и построен данный коэффициент. Именно так мы и смотрим, кстати, каково финансовое состояние предприятия. Есть коэффициент маневренности равен нулю, это означает, что у предприятия нет своих оборотных средств, это очень низкая финансовая устойчивость, но предприятие практически может уверенно шагать банкротству. Ну, вот когда этот коэффициент где-то в районе 0,3, то предприятие все-таки является финансово зависимом, наступления неплатежеспособности прогнозируется очень вероятно (с высокой вероятностью, лучше было бы сказать). Оптимальное значение коэффициента маневренности между 0,3 и 0,6: это платежеспособное предприятие, у которого при этом нет лишних, по сути, оборотных активов. Ну, а если коэффициент уже будет больше, чем 0,6, ну, это когда у нас, возможно, появились настолько большие долгосрочные обязательства, что оборотные средства уже и из них финансируются, и это тоже может привести к ситуации не удовлетворительной, но в более отдаленном будущем. У нас еще есть время эту ситуацию исправить.

Когда банк проводит оценку предприятия, оценивает его извне, поверьте мне, он совершенно четко рассматривать показатели текущей ликвидности, срочной ликвидности, абсолютной ликвидности. Но, помимо этого, есть еще один показатель, показатель структуры капитала, который мы пока не рассмотрели. А рассмотрев его, тогда, мы подойдем и к этой банковской оценке, к внешней оценке предприятия, то, что называется скорринг. Это – один из элементов рейтинговой оценки, и это все у нас впереди.

Пока еще немножко про коэффициент маневренности капитала. Здесь я его нарисовала, все-таки с активной части, потому что, что ни говорите, это, конечно, по величине та доля собственного капитала, которая покрывает оборотные средства. Но ведь по сути же это все равно оборотные средства! Вот как раз та величина, оборотные средства, на величину которых собственный капитал превышает внеоборотные активы, вот – собственные оборотные средства, вот то, что у нас пойдет в числителе при оценке маневренности капитала.

Итак, проводя анализ ликвидности баланса, мы сможем оценить

• состояние активов и пассивов, это во-первых
• мы, разумеется, их структурируем, и конечно
• мы оценим свою краткосрочную платежеспособность, то есть насколько в коротком времени (В краткосрочном периоде, можно и так сказать) предприятие может погасить свои обязательства, заплатив своим коротким заимодавцам (В тексте говорится «заемщикам», но лучше сказать «заимодавцам»);
• самое главное: а насколько предприятие способно финансировать текущую деятельность? Да, мы всем заплатили, кому должны, а на финансирование текущей деятельности останутся ли средства? Да, конечно, сравнив три важнейших показателя: абсолютную, срочную и текущую ликвидность именно это, по сути, и увидим. А также мы видим, насколько предприятие обеспечено своими оборотными активами, и насколько краткосрочные обязательства ими покрыты, в хорошем случае, ну, или, в грустном случае, не покрыты.

Это показывают коэффициенты ликвидности. Чем выше ликвидность, тем, на самом деле компания платежеспособнее, тем меньше риск ее банкротства. Но мало того, что мы их сравниваем по годам, мы уже считали, правда? Мы сравниваем их в динамике. Но сравниваем их не со всеми предприятиями, а с предприятиями из исходного, похожего сектора деятельности. Потому что, конечно, для предприятия, к примеру, компания, которая занимается системной аналитикой, или, например, какими-то интернет–проектами и судостроение. У них ну абсолютно разные показатели, их сравнивать просто-напросто глупо. Более того, проведя анализ ликвидности и рассчитав коэффициенты, мы на самом деле видим, есть ли у предприятия какой-то риска банкротства, есть ли риск наступления неплатежеспособности. И я уже говорила, повторюсь, когда рассмотрим позднее коэффициент Альтмана, там именно коэффициент платежеспособности, текущей ликвидности, он там и проходит. Это все у нас впереди.

Что же, про информативность коэффициентов ликвидности, в высшей степени информативны. Но они на самом деле различны, и они очень информативны для торговли розничной, наиболее важные, для оказания какой-то услуги или торговли товарами массового спроса. Если мы рассматриваем предприятие, я уже называла, там, судостроение, НИОКР, строительство, нет, все-такие там у нас обычно длинные вложения, и краткосрочная ликвидность нам будет гораздо меньше интересна. Но для части предприятий это показатель в высшей степени информативен и в высшей степени важен. Это индикатор финансово состояния, его контролировать важно и необходимо.

Высокая ликвидность, кстати, привлекает инвесторов, которые хотят получить отдачу на свои средства.

Высокая ликвидность позволит и рентабельность поднять, и улучшит положение на рынке. Еще раз скажу.

Во-первых, они важны для оценки, и их мало.

Во-вторых и другие показатели рассмотрим чуть-чуть позднее.