Факторный анализ возможности банкротства

Записаться

Итак, продолжаем рассмотрение анализа прибыльности предприятия, и идем по пути факторного анализа. Но сейчас я хочу совсем немного поговорить о такой теме, как прогноз возможностей банкротства, либо факторный анализ возможностей банкротства.

Что означает банкротство? Означает очень низкую, очень плохую платежеспособность. Потому и в данном случае факторный анализ при анализе банкротства строится на рассмотрение показателей платежеспособности. Ну, в данном контексте именно вот этот показатель платежеспособности, текущей ликвидности, он является наиболее информативным. Ну, однако пятифакторная модель возможности банкротства, или анализа банкротства, она строится с учетом еще и других показателей: мы берем

• рентабельность продаж,
• оборачиваемость капитала, дальше,
• соотношение собственных средств и краткосрочных обязательств,
• рентабельность собственного капитала по прибыли от продаж (поскольку рентабельность продаж есть, и
• доля оборотных средств в общем имуществе организации.

То есть, по сути, у нас все относительные показатели уже разобраны, и вот сейчас они все собираются в одну модель, которая позволяет как-то анализировать возможность банкротства. Здесь представлена вот такая дробь, оборотные средства (тут приведена такая вот сноска, что ли, примечание, «за вычетом неликвидных»; в примерах мы их не рассматривали, но идем дальше) отношение оборотных средств к краткосрочным заемным средствам (или к кредиторской задолженности). По сути, оборотные средства, деленные на кредиторскую задолженность и краткосрочные заемные средства, это у нас и есть показатель текущей ликвидности. Но он здесь представлен, как бы, через другие показатели, он разложен на целую группу отдельных факторов. Например, мы смотрим соотношение собственного капитала и заемного капитала, это проходит в числителе. Затем, мы смотрим, в числителе второй элемент – такой показатель, как рентабельность собственного капитала по прибыли от продаж. Дальше мы смотрим соотношение капитала и оборотных средств, лучше сказать, отношение оборотных средств к капиталу. Тоже интересный и важный показатель, хотя он введен именно как элемент факторного анализа, отдельно он рассматривается очень редко.

А в знаменателе мы видим, во-первых, рентабельность продаж по прибыли от продаж. Видите, прибыль от продаж числителе, выручка в знаменателе. И второй показатель – это выручка, деленная на капитал. Так, так. Посмотрите. Что дроби, представленные в числителе, что дроби представленные в знаменателе, в принципе, можно и подсократить. Если приведете все возможные сокращения, то получится именно этот показатель текущей ликвидности. Вот идея факторного анализа: представили показатель не так просто и естественно, как он есть, а рассмотрели его через группу факторов. Такая модель существует. И, посмотрели дальше, я просто те дроби, которые были в числителе и знаменателе, теперь, видите, написала через коэффициенты. Коэффициент текущей ликвидности, он же коэффициент покрытия, или соотношение собственных средств и капитала, или соотношение основных средств, вот все показатели. Доля оборотных средств в имуществе предприятия. А в числителе у нас рентабельность капитала по прибыли от продаж, или, вот, следующий коэффициент – это оборачиваемость капитала. Выручка деленная на капитал, это оборачиваемость. И вот, рассматривая эти показатели, проводя расчет, смотрят: а как влияет один фактор, другой фактор, третий фактор. Вспомните, когда мы рассматривали просто изменение рентабельности продаж по валовой прибыли, и всего два фактора, по сути, мы изменяли: цену и себестоимость. Здесь факторов гораздо больше, и через каждый из них будем проходить таким же, по сути, путем, рассматривая изменение одного, другого, третьего, четвертого, пятого, как влияет их изменение? И дальше смотрим: а как изменится коэффициент текущей ликвидности, если мы изменим вот этот вот коэффициент (Любой из тех, что стоят в числителе или знаменателе)? Мы смотрим при фактическом показатели и других базовых показателях. Да-да-да, то есть там, где я не ставлю какое-то там значение (То есть индекс), это у меня базовые показатели, а там, где я добавляю, там, один, цифры, это у меня изменение будет для, скажем, исследуемого года. Ну, как-то индексом обозначить изменения.

Итак, пошли и посмотрели, по первому показателю. Он меняется, все остальные показатели, дроби, остались прежними. Дальше я посмотрю, как меняется коэффициент текущей ликвидности при изменении второго фактора, дальше при изменении третьего фактора, то есть доли внеоборотных средств, там, рентабельности продаж или оборачиваемости капитала. Сейчас я дальше подставлю эти значения, вот. Это просто большое обилие формул, первое, второе, третье, четвертое значение. А дальше, как для рентабельности продаж вы смотрели разность в двух случаях, при изменении цены и изменении себестоимости, так и здесь. Показатель первый минус базовый, нашли разницу. Дальше второй минус первый, другое изменение, по другому фактору, по рентабельности собственного капитала. Третий фактор, смотрим, то есть третья дробь минус вторая дробь, по сути, мы нашли разницу, и это у нас, по сути, зависимость коэффициента текущей ликвидности от доли внеоборотных средств. Эту зависимость нашли. Дальше мы нашли зависимость от рентабельности продаж, и последняя разность, внизу, мы от первого показателя вычитаем четвертый. То есть просчитали четыре коэффициента, просчитали изменение этих коэффициентов по различным факторам, и дальше нашли разность, чтобы оценить влияние одного, другого, третьего, четвертого, пятого фактора.

Можно провести расчеты, можно подсчитать, посмотреть, какой фактор оказывает влияние в наибольшей степени. Ну, вот в практической деятельности мне такого не приходилось делать ни одного раза. А у вас, если есть интерес, пожалуйста, можете посчитать.

Я скажу сразу, помимо пятифакторной модели банкротства есть и шестифакторная модель, а есть и более простая, или двухфакторная модель Альтмана. Она вроде бы дает такой экспресс-анализ возможности банкротства, и здесь используется всего два показателя: это коэффициент текущей ликвидности и коэффициент капитализации. Мы уже смотрели эти показатели, а теперь подставим их в модель Альтмана, с двумя совершенно такими эмпирическими коэффициентами. От некоторого числа, которое меньше единицы, вычитаем коэффициент текущей ликвидности, тоже с каким-то эмпирическим коэффициентом, и дальше добавляем, прибавляем коэффициент капитализации, тоже умноженный на некое число, дробное число. Да, это значения, которые были получены в результате большого, опыта многих годов исследования, изучения и анализа, поэтому это и позволяет сказать, что если итоговое значение получается больше нуля, как ни странно, то ситуация критична, высока вероятность наступления банкротства. Двухфакторную, эту вот, модель Альтмана я пару раз просчитывала, у меня всегда получалось значение меньше нуля, к счастью, не приходилось больше считать. Мой опыт не позволяет сказать, насколько эта формула хороша. Мировой опыт говорит, что она работает, и это имеет смысл знать.

Поэтому, говоря о факторном анализе в целом, то ли мы анализировали раньше анализ рентабельности продаж, то ли рассмотрели большую, объемную пятифакторную модель банкротства, раскладываем значение на отдельные факторы, и посмотрим, как влияет изменение одного, другого, третьего, четвертого, затем находим разность показателя, коэффициента, при одном изменении, втором, третьем, и суммируем общий результат. Смотрим, какое будет значение.

Вот это, собственно, и есть главная идея факторного анализа. Это все, что мне хотелось о нем сказать. Разве что добавить, что двухфакторная модель Альтмана, она базируется на экспертном значении, и вот это как раз та ситуация, когда экспертным значениям, экспертной оценке стоить верить. Эта модель работает.