Источники финансирования - методы и рынки

7.3. Арендное финансирование

Одним из способов долгосрочного финансирования организаций может выступать лизинг. Лизинг - это комплекс экономических отношений, в ходе которых лизинговая компания за счет средств кредитов банка покупает то или иное имущество и передает его в аренду с правом выкупа лизингополучателю на срок действия лизингового контракта. "По договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей… Предметом договора финансовой аренды могут быть любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов" (ст. 665, 666 ГК РФ).

Схема лизинговой сделки приведена на рис. 7.8.

Рис. 7.8. Стандартная схема организации приобретения оборудования по лизингу

Выбор поставщика, заключение торгового соглашения, согласование технических условий объекта лизинга, цены, сроков поставки являются, как правило, обязанностью организации-лизингополучателя. После предварительного обсуждения условий сделки заключается лизинговое соглашение, в котором предусматриваются:

• объект лизинга;
• непрерывный срок аренды, в течение которого соглашение не может быть расторгнуто;
• величина арендных платежей и периодичность их выплаты;
• возможные варианты владения имуществом после окончания срока аренды;
• условия страхования имущества;
• права и обязанности сторон и другие условия.

Важнейшим пунктом лизингового соглашения является установление платы за лизинг. Она должна обеспечить возмещение затрат лизингодателя и получение им прибыли. Поэтому общая сумма лизинговых платежей включает:

• сумму, возмещающую полную (или близкую к ней) стоимость лизингового имущества;
• сумму, выплачиваемую лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества по договору лизинга;
• комиссионное вознаграждение лизингодателю;
• сумму, выплачиваемую за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;
• иные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.

Доходом лизингодателя является разница между общей суммой лизинговых платежей, получаемых лизингодателем от лизингополучателя, и суммой, возмещающей стоимость объекта лизинга.

Расчет общей годовой суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, (7.2)

Расчет отдельных элементов лизинговых платежей осуществляется следующим образом:

Комиссионное вознаграждение (КВ) может устанавливаться по соглашению сторон от балансовой или среднегодовой остаточной стоимости имущества:

или:

Пример.

Рассчитать величину лизинговых платежей по договору финансового лизинга, предоставляющему лизингополучателю право выкупа имущества - предмета договора по остаточной стоимости по истечении срока договора.

Условия договора:

• стоимость имущества - предмета договора - 300 млн д. е.;
• срок договора - 5 лет;
• норма амортизационных отчислений на полное восстановление - 10%;
• процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 24% годовых;
• процент комиссионного вознаграждения - 12% годовых;
• дополнительные услуги лизингодателя, всего 6 млн д. е.;
• величина налога на добавленную стоимость - 20 млн д. е.

Лизинговые взносы осуществляются ежегодно равными долями, начиная с первого года.

Остаточная стоимость имущества:

ОС = БС - АО = 300,0 - 5 x 30,0 = 150 (млн д. е.).

Общая сумма лизинговых платежей - 673,2 тыс. д. е.

Размер лизинговых взносов - 673,2 : 5 = 134,64 (тыс. д. е.)

Величина платы за лизинг зависит не только от стоимости имущества, сдаваемого в аренду, и процентной ставки за кредит, но и от количества платежей и графика их выплаты.

Платежи могут вноситься равными частями на протяжении всего срока действия соглашения или постепенно возрастать с учетом темпов инфляции.

Если платежи вносятся равными суммами, то их разовая величина может быть рассчитана по упрощенной методике с использованием формулы сложных процентов:

Для организации-лизингополучателя аренда оборудования по сравнению с покупкой имеет ряд неоспоримых преимуществ, заключающихся в следующем:

• вовлечение оборудования в производство с поэтапной оплатой его стоимости без единовременной мобилизации крупных денежных средств;
• использование оборудования в период сезонной переработки сырья и уход от эксплуатационных расходов по его содержанию в остальные периоды;
• снижение за счет аренды налога на имущество, поскольку последнее не отражается в составе основных фондов лизингополучателя, и за счет того, что арендные платежи относятся на прибыль, уменьшая таким образом налогооблагаемую базу лизингополучателя;
• использование механизма ускоренной амортизации оборудования, что позволяет уменьшить сумму налога на имущество, базой для которого является остаточная стоимость оборудования, и сумму налога на прибыль за счет увеличения расходов;
• поддержание ликвидности баланса за счет того, что арендуемое имущество числится на балансе лизингодателя;
• возможность выкупа арендованного оборудования по остаточной стоимости для его дальнейшего использования в производстве.

Вместе с тем успешному развитию лизинга препятствует ряд обстоятельств, в числе которых:

• нехватка стартового капитала для организации лизинга оборудования. Если в качестве лизингодателя выступает специализированная лизинговая компания, то ей, скорее всего, придется взять кредит в банке, стоимость которого она учтет в цене своих услуг. Причем банк охотнее выдаст кредит небольшому числу проверенных лизинговых компаний, чем множеству потенциальных лизингополучателей;
• высокие риски лизингодателей в условиях неплатежеспособности российских организаций, что ведет к высоким арендным платежам;
• двойное обложение налогом на добавленную стоимость. По действующему законодательству НДС взимается за приобретение лизингодателем оборудования. Его величина, равно как и проценты за взятый лизингодателем кредит у коммерческого банка, включается в состав лизинговых платежей. Кроме того, НДС начисляется и на лизинговые платежи, что означает двойное начисление НДС на один и тот же продукт;
• отсутствие инфраструктуры рынка лизинговых услуг, развитой сети лизинговых компаний и консалтинговых фирм, которые обслуживали бы всех участников рынка;
• недостаточно развитая нормативная база, регулирующая взаимоотношения всех участников рынка лизинговых услуг.

Классическим примером, демонстрирующим преимущества лизинга, является история корпорации "Мак-Доннел Дуглас", которая освоила в 1977 г. производство нового самолета ДС-9-80. По своей экономичности он на 30-34% превосходил своего ближайшего конкурента "Боинг-747". Однако до 1982 г. реализация нового самолета у Дугласа проходила с осложнениями. Фирма оказалась перед угрозой свертывания производства, распродажи готовых самолетов и увольнения 16 тыс. квалифицированных рабочих. Анализ ситуации убедил руководство корпорации, что основной причиной была не конструкция и не стоимость производства и обслуживания самолета, а финансовая неготовность авиакомпаний к закупкам новых самолетов, которые с технической и эксплуатационной точек зрения их вполне устраивали.

С целью завоевания рынка для своего нового самолета Мак-Доннел пошел на заключение краткосрочных лизинговых соглашений. Эта концепция, названная "fly before buy" ("летать, прежде чем покупать"), получила поддержку авиакомпаний и предопределила успех всей операции Мак-Доннела Дугласа по реализации самолета ДС-9-80 в условиях конкуренции с "Боингом-747".

Чтобы сделать лизинг более привлекательным для авиакомпаний и сократить их возможные риски, Мак-Доннел пошел на предоставление авиакомпаниям права на досрочную сдачу - возврат самолетов при условии заблаговременного (за 30 дней) уведомления о таких намерениях, с оплатой почти символического штрафа в 2 млн долл. за самолет. Расчет на широкое применение лизинга оправдался, ведущие авиакомпании сразу же взяли по нескольку десятков самолетов. Самым существенным успехом Мак-Доннела было то, что он не только избежал свертывания производства, но и сумел увеличить его объем одновременно с наращиванием финансирования.

Наряду с лизингом в настоящее время довольно широкое развитие получают такие способы краткосрочного финансирования, как факторинг и форфейтинг.