Риски в предпринимательстве принято оценивать вероятной сум-мой финансовых потерь, выраженной в валюте проекта (рублях, дол-ларах), и степенью риска, выраженной в вероятности неосуществле-ния выполняемого проекта, мероприятия или недостижения намечае-мого уровня прибыли, доходов или других целей проекта. В настоя-щее время на практике используется достаточно широкий спектр приемов и подходов, позволяющих анализировать риски.
В стабильной экономике для оценки факторов риска используются обычно статистически оцениваемые параметры (факторы) и их фик-сированные зависимости друг от друга (весовые характеристики фак-торов). Для нестационарной экономики факторные характеристики риска сами являются объектом выбора и статистической оценки. В этом случае концепция измерения риска не может базироваться на классических вероятностных принципах, использующих возможно-сти неограниченного повторения одних и тех же событий в одних и тех же или сходных условиях. В связи с этим изменяется сам инстру-ментарий измерения (шкалы, показатели, алгоритмы), сужается об-ласть применения линейных показателей типа математического ожи-дания, расширяется область использования субъективных оценок.
Риск - категория вероятностная, поэтому в процессе оценки не-определенности и количественного определения риска можно ис-пользовать вероятностные расчеты. Важнейшим показателем, харак-теризующим меру финансового риска предприятия, является его уро-вень. Этот показатель оказывает определяющее воздействие на фор-мирование уровня доходности финансовых операций предприятия. Эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему "доходность - риск". Соотношение уровня доходности и риска является одной из основных базовых концепций финансового риск-менеджмента, в соответствии с которой уровень доходности финансовых операций при прочих равных условиях все-гда сопровождается повышением уровня их риска и наоборот [16]. Кроме того, уровень финансового риска является главным показате-лем оценки уровня финансовой безопасности предприятия, характе-ризующим степень защиты его финансовой деятельности от угроз внешнего и внутреннего характера. Поэтому оценка уровня риска в процессе управления финансовой деятельностью предприятия сопро-вождает подготовку практически всех управленческих решений.
Подчеркнем еще одно важное обстоятельство: анализ рисков про-екта базируется на осуществленном расчете всех его показателей и критериев, в так называемом базисном варианте (на основе фактиче-ской и прогнозной информации), доказавшем эффективность проекта. При оценке рисков проекта можно применять как качественный, так и количественный анализ.
Важная специфическая особенность качественного анализа инве-стиционных рисков состоит в его количественном результате. Про-цесс проведения качественного анализа проектных рисков не должен ограничиваться только описанием возможных рисков. Провести их инвентаризацию и идентификацию недостаточно. Кроме определения тех или иных конкретных видов рисков данного проекта, необходимо выявить возможные причины их возникновения, провести анализ предполагаемых последствий каждого из неблагоприятных случаев, выработать не только предложения по минимизации, нейтрализации или компенсации выявленных рисков, но и стоимостную оценку как последствий, так и всех "антирисковых" мероприятий.
Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является четкое определение (выявление, идентификация, по-именование, описание - "инвентаризация") всех возможных рисков проекта. Эта процедура основывается на использовании существую-щих классификаций рисков. В число проектных обычно включаются риски технические, риски участников проекта, политические, юриди-ческие, финансовые, маркетинговые, экологические, военные, строи-тельно-эксплуатационные, риски обстоятельств непреодолимой силы и др.
Одним из приемов анализа рисков, основанном на вероятностной оценке конкретного события, является так называемое дерево реше-ний. Кроме того, этот метод используется в процессе принятия управ-ленческих решений в ходе реализации данного проекта.
В инвестиционном проектировании мера ожидаемой стоимости должна всегда применяться в комбинации с мерой вариации, такой как стандартное отклонение. Как правило, производимые во время реализации проекта затраты требуют осуществления финансовых вложений не единовременно, а в течение определенного, достаточно-го длительного промежутка времени. Такое положение вещей дает менеджеру возможность проводить переоценку своих вложений и оперативно реагировать на изменение конъюнктуры реализации про-екта. Риск по проектам, при реализации которых инвестирование средств происходит в течение длительного периода времени, также часто оценивается с помощью дерева решений. При этом менеджеры могут значительно сократить риск реализации проекта, если структу-ра дерева принятия решений будет иметь больше, чем одну точку принятия решений. И даже если реализация проекта началась, отказ от проекта и прекращение производства могут значительно сократить риск.
Имитационное моделирование по методу Монте-Карло (Monte-Carlo Simulation) позволяет построить математическую модель для проекта с неопределенными значениями параметров и, зная вероят-ностные распределения параметров проекта, а также связь между изменениями параметров (корреляцию), получить распределение доходности проекта. Применение метода имитации Монте-Карло требует использования специальных компьютерных математических пакетов.
Анализ проектных рисков является неотъемлемой частью ком-плексной экспертизы проекта и служит мощным инструментом для принятия верного решения.
Концепция риска включает в себя два компонента: оценку риска и управление риском.
Оценка риска - это выявление и анализ источников риска, его про-исхождения и определение масштабов риска в конкретной ситуации. Оценка риска предпринимательской деятельности строится на науч-ном, техническом, технологическом, маркетинговом и социологиче-ском изучении объекта как источника риска (рискового потенциала источника), анализе внешних и внутренних факторов риска, опреде-лении показателей оценки уровня риска, а также в установлении ме-ханизмов или моделей взаимосвязи показателей и факторов риска. Управление риском опирается на технико-технологический и эконо-мический анализ, экономико-математические методы, нормативные регламенты, изучение рынка и другие исследования. Объектом оцен-ки и управления риском является выполняемый проект.
Управление рисками - управленческая деятельность, направлен-ная на классификацию рисков, идентификацию, анализ и оценку, раз-работку путей защиты от риска.
Процесс управления риском - это систематическая работа по ана-лизу риска, выработки и принятию соответствующих мер для его ми-нимизации. Этот процесс можно примерно разбить на пять этапов: выявление риска, оценка риска, выбор приемов управления риском (принятие решения), реализация выбранных приемов, оценка резуль-татов (рис.3.1).
(рис 3.1) Общая схема управления риском
Выявление риска состоит в определение того, каким видам риска наиболее подвержен объект анализа, будь то домохозяйство, компа-ния или иной экономический субъект. Для эффективного выявления риска необходимо рассматривать проблему риска в целом с учетом всех факторов, влияющих на него [17]. Под оценкой риска понимает-ся количественное определение затрат, связанных с видами риска, которые были выявлены на первом этапе управления риском. Этап принятия решений подразумевает возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков.
Процесс непосредственного воздействия на риск представлен условно тремя основными способами: снижение, сохранение и пере-дача риска. Снижение подразделяется на исключение риска, сниже-ние вероятности возникновения риска, снижение возможного ущерба. Сохранение бывает без финансирования, в виде самострахования и привлечения внешних источников (дотации, займы). В передаче риска выделяют: страхование, получение финансовых гарантий, другие ме-тоды (договорные, юридические и т.д.) [6]. Эти методы широко из-вестны и подробно рассмотрены в финансовой литературе.
Контроль и корректировка результатов реализации выбранной стратегии происходит на основе новой информации, поступающей от менеджеров [18]. Механизмом для управления риском является риск-менеджмент. Объектом управления в системе управления риском яв-ляются риск, рисковые вложения капитала и экономические отноше-ния между хозяйствующими субъектами в процессе реализации рис-ка. Теория и практика управления риском выработала ряд основопо-лагающих принципов, которыми следует руководствоваться. Основ-ные из них следующие:
Исследования показывают, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству инвесто-ра, 0,7 и более, если под коэффициентом риска понимать величину KR = Y / C, где Y - максимально возможная сумма убытка, руб.; C - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб. [4]. Разорением называется вероятность столь больших потерь, которые предприниматель не может компен-сировать и которые, следовательно, ведут к его разорению. Серьез-ность риска разорения оценивается именно величиной соответству-ющей вероятности. Если эта вероятность очень мала, то ею часто пренебрегают (вероятность разорения отлична от нуля почти в любой сделке из-за весьма маловероятных катастрофических событий на финансовых рынках, в масштабах государства, из-за природных яв-лений и т.п.).
Метод состоит в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния разнообразных качествен-ных факторов.
Формальная процедура экспертной оценки чаще всего сводится к следующему. Руководство проекта (фирмы) разрабатывает перечень критериев оценки в виде экспертных (опросных) листов, содержащих вопросы. Для каждого критерия назначаются (реже - исчисляются) соответствующие весовые коэффициенты, которые не сообщаются экспертам. Затем по каждому критерию составляются варианты отве-тов, веса которых также не известны экспертам. Эксперты должны обладать полной информацией об оцениваемом проекте и, проводя экспертизу, анализировать поставленные вопросы и отмечать вы-бранный вариант ответа. Далее заполненные экспертные листы обра-батываются соответствующим образом (на основании известных компьютерных пакетов обработки статистической информации) и выдается результат или результаты проведенной экспертизы.
На практике при анализе рисков и принятии решений часто не сто-ит задача получения количественных характеристик. Важнее полу-чить сравнительный анализ, для чего эксперты используют для оцен-ки наступления рисковых событий упрощенную шкалу градаций. Например, поместим каждое из рассмотренных событий на диаграм-му в осях "воздействие - вероятность". Диаграмма представляет со-бой 9 клеток, каждая из которых соответствует единственному набо-ру оценок (таблица 3.1.). [6]. Так, например, событие, характеризуемое оценками "слабое воздействие, низкая вероятность", должно быть отображено в нижней левой клетке диаграммы, а событие с оценками "слабое воздействие, высокая вероятность" должно быть отображено в нижней правой клетке и т.д.
| Воздействие | Вероятность | ||
| Низкая | Средняя | Высокая | |
| Сильное | Событие В | ||
| Среднее | Событие А | Событие Б | |
| Слабое | |||
Вся диаграмма делится на 3 примерно равные части. Три клетки диаграммы, находящиеся в левой нижней части, - это область несу-щественных рисков. Три клетки диаграммы, находящиеся в ее правой верхней части, - это область существенных рисков. Оставшаяся часть диаграммы (3 клетки) - это область средних рисков. Таким образом, риск, связанный с событием А, является несущественным, риск собы-тия Б - средний, риск события В - существенный. Получившаяся диа-грамма, на которую в соответствии с экспертными оценками нанесе-ны все рисковые события, получила название карты рисков. Эта карта наглядно показывает, какие рисковые события могут иметь место, каково соотношение между различными видами рисков и каким рис-кам необходимо уделить максимальное внимание (в нашем примере это риск события В). Такой подход получил широкое распростране-ние в практике управления рисками компаний реального бизнеса. Риск-менеджеры обычно используют 3 или 5 (редко 7) градаций для вероятности, воздействия и существенности. Описанная карта рисков представляет удобный способ визуализации рисков. На практике применяются и другие способы визуализации, например с помощью круговых или цветовых диаграмм.
Рассмотрим практические аспекты получения такого рода экс-пертных оценок. Казалось бы, первое с чего необходимо начать - это построить шкалу градаций. Пусть принимается шкала из пяти града-ций воздействия: "катастрофическое", "сильное", "значительное", "умеренное", "незначительное". Называться они могут по-разному, но суть заключается в том, что принадлежность рискового события к самой верхней градации означает состояние, близкое к катастрофе для бизнеса компании. Наступление такого события повлечет вынуж-денную реструктуризацию, изменение структуры собственности и другие радикальные изменения. Принадлежность рискового события к самой нижней градации означает незначительное ухудшение состо-яния компании, что можно объяснить обычными колебаниями, кото-рые характерны для данной отрасли.
Пример формирования результатов экспертной оценки представ-лен таблицами 3.2, 3.3, 3.4. В таблице 3.2. проводится оценка влияния основных показателей на итоговый результат проекта, в таблице 3.3. проводится экспертная оценка вероятности фактора риска, при кото-рой все факторы распределяются на пять уровней , в зависимости от вероятности их наступления при реализации проекта. Таблица 3.4. является результатом композиции первых двух таблиц и показывает меру риска проекта, определяемую как произведение вероятности факторов риска на величину их воздействия. Проекты, оказавшиеся в правой верхней зоне являются рисковыми и требуют отклонения или глубокого анализа. Проекты, относящиеся к нижней левой зоне отли-чаются слабой подверженностью факторам риска и могут быть реко-мендованы к реализации. Проекты, относящиеся к промежуточной между этими рассмотренными зонами отличаются средним влиянием факторов риска на результаты проекта и их реализация возможна, но требует анализа на основные факторы риска.
| Показатель | Влияние | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Очень слабое 0.01 | Слабое 0.1 | Среднее 0.2 | Сильное 0.4 | Очень сильное 0.8 | |
| Цели (содержание) | Изменения незначительные | Изменения коснулись малой части | Изменена большая часть целей | Изменения неприемлемы для Клиента | Продолжение проекта бессмысленно |
| Затратная часть бюджета | Небольшое увеличение | Увеличение более чем на 5% | Увеличение на 5-10% | Увеличение на 10-20% | Увеличение более чем на 20% |
| Доходная часть бюджета | Небольшое уменьшение | Уменьшение более чем на 5% | Уменьшение на 5-10% | Уменьшение на 10-20% | Уменьшение более чем на 20% |
| Сроки | Незначительное отставание | Отставание до 5% | Отставание по проекту 5-10% | Отставание по проекту 10-20% | Отставание более чем на 20% |
| Качество | Незначительное снижение качества | Затронута малая часть свойств | Снижение качества Требует одобрения Клиента | Снижение качества Неприемлемо для Клиента | Продолжение проекта бессмысленно |
| Вероятность | Описание | ||
|---|---|---|---|
| Качественная характеристика | Оценка (ранг) | Вероятность % | |
| Очень малая | Событие может произойти в исключительных случаях. Предположение больше теоретическое, чем практическое. Реально подобный риск не случался. | 0,01 | Менее 10 |
| Малая | Редкое событие, но уже имело место, однажды произошло. | 0,1 | 10-30 |
| Средняя | Существуют свидетельства, достаточные для предположения возможности события. Событие произошло 1-2 раза на других проектах | 0,2 | 30-50 |
| Высокая | Событие весьма вероятно. На предыдущих проектах такое случалось часто. "Скорее ДА, чем нет". "50 на 50" и даже больше. | 0,4 | 50-80 |
| Очень высокая | Событие скорее всего случится. Почти уверенность, что это произойдет | 0,8 | 80-99 |
| Вероятность (Р) | Мера риска = вероятность*воздействие (P*I) | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 0.9 | 0.045 | 0.09 | 0,18 | ||
| 0.7 | 0.035 | 0.07 | 0.14 | ||
| 0.5 | 0.025 | 0.05 | 0.10 | ||
| 0.3 | 0.015 | 0.03 | 0.06 | ||
| 0.1 | 0.005 | 0.01 | 0.02 | ||
| Воздействие на показатели (I) | 0.05 | 0.1 | 0.20 | ||
Метод субъективной вероятности основывается на суждении оценивающего, на его личном опыте, а в итоге является предположе-нием относительно некоторого результата. Можно условно считать данный подход частным случаем метода экспертных оценок. Пре-имуществом метода субъективных вероятностей является возмож-ность его применения для неповторяющихся событий и в условиях отсутствия достаточного количества статистических данных об объ-ективных вероятностях, что и определяет сферу применения данного метода в анализе проектных рисков.
Метод на основе определении периода (срока) окупаемости. Ме-тод трактуется как период, требуемый для возмещения первоначаль-ного капитала за счет накопленных чистых потоков реальных денег, генерированных проектом. Недостатком данного подхода является выделение из всего потока затрат только объема первоначальных ин-вестиций, т.е. начальной фазы периода реализации проекта. Класси-ческое определение срока окупаемости проекта, ориентирующееся на всю совокупность затрат, связанных с конкретным проектом, сво-бодно от указанного недостатка. Однако, во-первых, в данном случае речь идет только о сроке окупаемости инвестиций и, во-вторых, инве-стиционное решение принимается не только на основании этого кри-терия, а в совокупности с другими - чистым дисконтированным дохо-дом (NPV), внутренней нормой доходности (IRR), индексом при-быльности (PI). Поэтому эксперты-аналитики инвестиционного проек-та, понимая ограниченность этого подхода, тем не менее, используют его на практике. Лицам, принимающим решение о вложении денеж-ных средств в инвестиционный проект, необходима ориентировочная информация о сроке окупаемости инвестиций, что поможет оценить риск проекта.
Метод аналогий состоит в анализе всех имеющихся данных, ка-сающихся осуществления фирмой аналогичных проектов в прошлом с целью расчета вероятностей возникновения потерь. Наибольшее применение метод аналогий находит при оценке риска часто повто-ряющихся проектов, например в строительстве. Если строительная фирма предполагает реализовать проект, аналогичный уже завер-шенным, то для расчета уровня риска предпринимаемого проекта можно построить так называемую кривую риска на основании имею-щегося статистического материала. С этой целью устанавливаются области риска, ограниченные нижней и верхней границами общих потерь.
Метод ставки процента с поправкой на риск позволяет, увели-чивая безрисковую ставку процента на величину надбавки за риск (рисковая премия), учесть факторы риска при расчете эффективности проекта. В случае инновационных проектов надбавка за риск может составлять 10 - 20%.
Для количественной оценки риска нескольких проектов (или не-скольких вариантов одного проекта) можно воспользоваться число-выми значениями показателей дисперсии и среднеквадратического (стандартного) отклонения. В тех случаях, когда проекты имеют не-сколько возможных исходов, дисперсия характеризует степень рас-сеянности случайной величины (например, чистого дисконтирован-ного дохода) вокруг своего среднего значения (математического ожидания).
Метод критических значений базируется на нахождении тех значений переменных (факторов) или параметров проекта, проверяе-мых на риск, которые приводят расчетную величину соответствую-щего критерия эффективности проекта к критическому пределу.
Кроме перечисленных подходов практически используются сле-дующие: построение сложных распределений вероятностей (деревья решений); анализ чувствительности (включая методы математическо-го программирования, анализ точки безубыточности и др.); анализ сценариев.
Откройте программу "E-Project" и ознакомьтесь с входными форма-ми.
Изучите результаты работы программы, представленные в виде отче-тов и диаграмм.
Подготовьте данные для своего проекта для последующего ввода их во входные формы программы.
Риски в предпринимательстве принято оценивать вероятной сум-мой финансовых потерь, выраженной в валюте проекта (рублях, дол-ларах), и степенью риска, выраженной в вероятности неосуществле-ния выполняемого проекта, мероприятия или недостижения намечае-мого уровня прибыли, доходов или других целей проекта. В настоя-щее время на практике используется достаточно широкий спектр приемов и подходов, позволяющих анализировать риски.
В стабильной экономике для оценки факторов риска используются обычно статистически оцениваемые параметры (факторы) и их фик-сированные зависимости друг от друга (весовые характеристики фак-торов). Для нестационарной экономики факторные характеристики риска сами являются объектом выбора и статистической оценки. В этом случае концепция измерения риска не может базироваться на классических вероятностных принципах, использующих возможно-сти неограниченного повторения одних и тех же событий в одних и тех же или сходных условиях. В связи с этим изменяется сам инстру-ментарий измерения (шкалы, показатели, алгоритмы), сужается об-ласть применения линейных показателей типа математического ожи-дания, расширяется область использования субъективных оценок.
Риск - категория вероятностная, поэтому в процессе оценки не-определенности и количественного определения риска можно ис-пользовать вероятностные расчеты. Важнейшим показателем, харак-теризующим меру финансового риска предприятия, является его уро-вень. Этот показатель оказывает определяющее воздействие на фор-мирование уровня доходности финансовых операций предприятия. Эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему "доходность - риск". Соотношение уровня доходности и риска является одной из основных базовых концепций финансового риск-менеджмента, в соответствии с которой уровень доходности финансовых операций при прочих равных условиях все-гда сопровождается повышением уровня их риска и наоборот [16]. Кроме того, уровень финансового риска является главным показате-лем оценки уровня финансовой безопасности предприятия, характе-ризующим степень защиты его финансовой деятельности от угроз внешнего и внутреннего характера. Поэтому оценка уровня риска в процессе управления финансовой деятельностью предприятия сопро-вождает подготовку практически всех управленческих решений.
Подчеркнем еще одно важное обстоятельство: анализ рисков про-екта базируется на осуществленном расчете всех его показателей и критериев, в так называемом базисном варианте (на основе фактиче-ской и прогнозной информации), доказавшем эффективность проекта. При оценке рисков проекта можно применять как качественный, так и количественный анализ.
Важная специфическая особенность качественного анализа инве-стиционных рисков состоит в его количественном результате. Про-цесс проведения качественного анализа проектных рисков не должен ограничиваться только описанием возможных рисков. Провести их инвентаризацию и идентификацию недостаточно. Кроме определения тех или иных конкретных видов рисков данного проекта, необходимо выявить возможные причины их возникновения, провести анализ предполагаемых последствий каждого из неблагоприятных случаев, выработать не только предложения по минимизации, нейтрализации или компенсации выявленных рисков, но и стоимостную оценку как последствий, так и всех "антирисковых" мероприятий.
Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является четкое определение (выявление, идентификация, по-именование, описание - "инвентаризация") всех возможных рисков проекта. Эта процедура основывается на использовании существую-щих классификаций рисков. В число проектных обычно включаются риски технические, риски участников проекта, политические, юриди-ческие, финансовые, маркетинговые, экологические, военные, строи-тельно-эксплуатационные, риски обстоятельств непреодолимой силы и др.
Одним из приемов анализа рисков, основанном на вероятностной оценке конкретного события, является так называемое дерево реше-ний. Кроме того, этот метод используется в процессе принятия управ-ленческих решений в ходе реализации данного проекта.
В инвестиционном проектировании мера ожидаемой стоимости должна всегда применяться в комбинации с мерой вариации, такой как стандартное отклонение. Как правило, производимые во время реализации проекта затраты требуют осуществления финансовых вложений не единовременно, а в течение определенного, достаточно-го длительного промежутка времени. Такое положение вещей дает менеджеру возможность проводить переоценку своих вложений и оперативно реагировать на изменение конъюнктуры реализации про-екта. Риск по проектам, при реализации которых инвестирование средств происходит в течение длительного периода времени, также часто оценивается с помощью дерева решений. При этом менеджеры могут значительно сократить риск реализации проекта, если структу-ра дерева принятия решений будет иметь больше, чем одну точку принятия решений. И даже если реализация проекта началась, отказ от проекта и прекращение производства могут значительно сократить риск.
Имитационное моделирование по методу Монте-Карло (Monte-Carlo Simulation) позволяет построить математическую модель для проекта с неопределенными значениями параметров и, зная вероят-ностные распределения параметров проекта, а также связь между изменениями параметров (корреляцию), получить распределение доходности проекта. Применение метода имитации Монте-Карло требует использования специальных компьютерных математических пакетов.
Анализ проектных рисков является неотъемлемой частью ком-плексной экспертизы проекта и служит мощным инструментом для принятия верного решения.
Концепция риска включает в себя два компонента: оценку риска и управление риском.
Оценка риска - это выявление и анализ источников риска, его про-исхождения и определение масштабов риска в конкретной ситуации. Оценка риска предпринимательской деятельности строится на науч-ном, техническом, технологическом, маркетинговом и социологиче-ском изучении объекта как источника риска (рискового потенциала источника), анализе внешних и внутренних факторов риска, опреде-лении показателей оценки уровня риска, а также в установлении ме-ханизмов или моделей взаимосвязи показателей и факторов риска. Управление риском опирается на технико-технологический и эконо-мический анализ, экономико-математические методы, нормативные регламенты, изучение рынка и другие исследования. Объектом оцен-ки и управления риском является выполняемый проект.
Управление рисками - управленческая деятельность, направлен-ная на классификацию рисков, идентификацию, анализ и оценку, раз-работку путей защиты от риска.
Процесс управления риском - это систематическая работа по ана-лизу риска, выработки и принятию соответствующих мер для его ми-нимизации. Этот процесс можно примерно разбить на пять этапов: выявление риска, оценка риска, выбор приемов управления риском (принятие решения), реализация выбранных приемов, оценка резуль-татов (рис.3.1).
(рис 3.1) Общая схема управления риском
Выявление риска состоит в определение того, каким видам риска наиболее подвержен объект анализа, будь то домохозяйство, компа-ния или иной экономический субъект. Для эффективного выявления риска необходимо рассматривать проблему риска в целом с учетом всех факторов, влияющих на него [17]. Под оценкой риска понимает-ся количественное определение затрат, связанных с видами риска, которые были выявлены на первом этапе управления риском. Этап принятия решений подразумевает возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков.
Процесс непосредственного воздействия на риск представлен условно тремя основными способами: снижение, сохранение и пере-дача риска. Снижение подразделяется на исключение риска, сниже-ние вероятности возникновения риска, снижение возможного ущерба. Сохранение бывает без финансирования, в виде самострахования и привлечения внешних источников (дотации, займы). В передаче риска выделяют: страхование, получение финансовых гарантий, другие ме-тоды (договорные, юридические и т.д.) [6]. Эти методы широко из-вестны и подробно рассмотрены в финансовой литературе.
Контроль и корректировка результатов реализации выбранной стратегии происходит на основе новой информации, поступающей от менеджеров [18]. Механизмом для управления риском является риск-менеджмент. Объектом управления в системе управления риском яв-ляются риск, рисковые вложения капитала и экономические отноше-ния между хозяйствующими субъектами в процессе реализации рис-ка. Теория и практика управления риском выработала ряд основопо-лагающих принципов, которыми следует руководствоваться. Основ-ные из них следующие:
Исследования показывают, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству инвесто-ра, 0,7 и более, если под коэффициентом риска понимать величину KR = Y / C, где Y - максимально возможная сумма убытка, руб.; C - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб. [4]. Разорением называется вероятность столь больших потерь, которые предприниматель не может компен-сировать и которые, следовательно, ведут к его разорению. Серьез-ность риска разорения оценивается именно величиной соответству-ющей вероятности. Если эта вероятность очень мала, то ею часто пренебрегают (вероятность разорения отлична от нуля почти в любой сделке из-за весьма маловероятных катастрофических событий на финансовых рынках, в масштабах государства, из-за природных яв-лений и т.п.).
Метод состоит в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния разнообразных качествен-ных факторов.
Формальная процедура экспертной оценки чаще всего сводится к следующему. Руководство проекта (фирмы) разрабатывает перечень критериев оценки в виде экспертных (опросных) листов, содержащих вопросы. Для каждого критерия назначаются (реже - исчисляются) соответствующие весовые коэффициенты, которые не сообщаются экспертам. Затем по каждому критерию составляются варианты отве-тов, веса которых также не известны экспертам. Эксперты должны обладать полной информацией об оцениваемом проекте и, проводя экспертизу, анализировать поставленные вопросы и отмечать вы-бранный вариант ответа. Далее заполненные экспертные листы обра-батываются соответствующим образом (на основании известных компьютерных пакетов обработки статистической информации) и выдается результат или результаты проведенной экспертизы.
На практике при анализе рисков и принятии решений часто не сто-ит задача получения количественных характеристик. Важнее полу-чить сравнительный анализ, для чего эксперты используют для оцен-ки наступления рисковых событий упрощенную шкалу градаций. Например, поместим каждое из рассмотренных событий на диаграм-му в осях "воздействие - вероятность". Диаграмма представляет со-бой 9 клеток, каждая из которых соответствует единственному набо-ру оценок (таблица 3.1.). [6]. Так, например, событие, характеризуемое оценками "слабое воздействие, низкая вероятность", должно быть отображено в нижней левой клетке диаграммы, а событие с оценками "слабое воздействие, высокая вероятность" должно быть отображено в нижней правой клетке и т.д.
| Воздействие | Вероятность | ||
| Низкая | Средняя | Высокая | |
| Сильное | Событие В | ||
| Среднее | Событие А | Событие Б | |
| Слабое | |||
Вся диаграмма делится на 3 примерно равные части. Три клетки диаграммы, находящиеся в левой нижней части, - это область несу-щественных рисков. Три клетки диаграммы, находящиеся в ее правой верхней части, - это область существенных рисков. Оставшаяся часть диаграммы (3 клетки) - это область средних рисков. Таким образом, риск, связанный с событием А, является несущественным, риск собы-тия Б - средний, риск события В - существенный. Получившаяся диа-грамма, на которую в соответствии с экспертными оценками нанесе-ны все рисковые события, получила название карты рисков. Эта карта наглядно показывает, какие рисковые события могут иметь место, каково соотношение между различными видами рисков и каким рис-кам необходимо уделить максимальное внимание (в нашем примере это риск события В). Такой подход получил широкое распростране-ние в практике управления рисками компаний реального бизнеса. Риск-менеджеры обычно используют 3 или 5 (редко 7) градаций для вероятности, воздействия и существенности. Описанная карта рисков представляет удобный способ визуализации рисков. На практике применяются и другие способы визуализации, например с помощью круговых или цветовых диаграмм.
Рассмотрим практические аспекты получения такого рода экс-пертных оценок. Казалось бы, первое с чего необходимо начать - это построить шкалу градаций. Пусть принимается шкала из пяти града-ций воздействия: "катастрофическое", "сильное", "значительное", "умеренное", "незначительное". Называться они могут по-разному, но суть заключается в том, что принадлежность рискового события к самой верхней градации означает состояние, близкое к катастрофе для бизнеса компании. Наступление такого события повлечет вынуж-денную реструктуризацию, изменение структуры собственности и другие радикальные изменения. Принадлежность рискового события к самой нижней градации означает незначительное ухудшение состо-яния компании, что можно объяснить обычными колебаниями, кото-рые характерны для данной отрасли.
Пример формирования результатов экспертной оценки представ-лен таблицами 3.2, 3.3, 3.4. В таблице 3.2. проводится оценка влияния основных показателей на итоговый результат проекта, в таблице 3.3. проводится экспертная оценка вероятности фактора риска, при кото-рой все факторы распределяются на пять уровней , в зависимости от вероятности их наступления при реализации проекта. Таблица 3.4. является результатом композиции первых двух таблиц и показывает меру риска проекта, определяемую как произведение вероятности факторов риска на величину их воздействия. Проекты, оказавшиеся в правой верхней зоне являются рисковыми и требуют отклонения или глубокого анализа. Проекты, относящиеся к нижней левой зоне отли-чаются слабой подверженностью факторам риска и могут быть реко-мендованы к реализации. Проекты, относящиеся к промежуточной между этими рассмотренными зонами отличаются средним влиянием факторов риска на результаты проекта и их реализация возможна, но требует анализа на основные факторы риска.
| Показатель | Влияние | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Очень слабое 0.01 | Слабое 0.1 | Среднее 0.2 | Сильное 0.4 | Очень сильное 0.8 | |
| Цели (содержание) | Изменения незначительные | Изменения коснулись малой части | Изменена большая часть целей | Изменения неприемлемы для Клиента | Продолжение проекта бессмысленно |
| Затратная часть бюджета | Небольшое увеличение | Увеличение более чем на 5% | Увеличение на 5-10% | Увеличение на 10-20% | Увеличение более чем на 20% |
| Доходная часть бюджета | Небольшое уменьшение | Уменьшение более чем на 5% | Уменьшение на 5-10% | Уменьшение на 10-20% | Уменьшение более чем на 20% |
| Сроки | Незначительное отставание | Отставание до 5% | Отставание по проекту 5-10% | Отставание по проекту 10-20% | Отставание более чем на 20% |
| Качество | Незначительное снижение качества | Затронута малая часть свойств | Снижение качества Требует одобрения Клиента | Снижение качества Неприемлемо для Клиента | Продолжение проекта бессмысленно |
| Вероятность | Описание | ||
|---|---|---|---|
| Качественная характеристика | Оценка (ранг) | Вероятность % | |
| Очень малая | Событие может произойти в исключительных случаях. Предположение больше теоретическое, чем практическое. Реально подобный риск не случался. | 0,01 | Менее 10 |
| Малая | Редкое событие, но уже имело место, однажды произошло. | 0,1 | 10-30 |
| Средняя | Существуют свидетельства, достаточные для предположения возможности события. Событие произошло 1-2 раза на других проектах | 0,2 | 30-50 |
| Высокая | Событие весьма вероятно. На предыдущих проектах такое случалось часто. "Скорее ДА, чем нет". "50 на 50" и даже больше. | 0,4 | 50-80 |
| Очень высокая | Событие скорее всего случится. Почти уверенность, что это произойдет | 0,8 | 80-99 |
| Вероятность (Р) | Мера риска = вероятность*воздействие (P*I) | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 0.9 | 0.045 | 0.09 | 0,18 | ||
| 0.7 | 0.035 | 0.07 | 0.14 | ||
| 0.5 | 0.025 | 0.05 | 0.10 | ||
| 0.3 | 0.015 | 0.03 | 0.06 | ||
| 0.1 | 0.005 | 0.01 | 0.02 | ||
| Воздействие на показатели (I) | 0.05 | 0.1 | 0.20 | ||
Метод субъективной вероятности основывается на суждении оценивающего, на его личном опыте, а в итоге является предположе-нием относительно некоторого результата. Можно условно считать данный подход частным случаем метода экспертных оценок. Пре-имуществом метода субъективных вероятностей является возмож-ность его применения для неповторяющихся событий и в условиях отсутствия достаточного количества статистических данных об объ-ективных вероятностях, что и определяет сферу применения данного метода в анализе проектных рисков.
Метод на основе определении периода (срока) окупаемости. Ме-тод трактуется как период, требуемый для возмещения первоначаль-ного капитала за счет накопленных чистых потоков реальных денег, генерированных проектом. Недостатком данного подхода является выделение из всего потока затрат только объема первоначальных ин-вестиций, т.е. начальной фазы периода реализации проекта. Класси-ческое определение срока окупаемости проекта, ориентирующееся на всю совокупность затрат, связанных с конкретным проектом, сво-бодно от указанного недостатка. Однако, во-первых, в данном случае речь идет только о сроке окупаемости инвестиций и, во-вторых, инве-стиционное решение принимается не только на основании этого кри-терия, а в совокупности с другими - чистым дисконтированным дохо-дом (NPV), внутренней нормой доходности (IRR), индексом при-быльности (PI). Поэтому эксперты-аналитики инвестиционного проек-та, понимая ограниченность этого подхода, тем не менее, используют его на практике. Лицам, принимающим решение о вложении денеж-ных средств в инвестиционный проект, необходима ориентировочная информация о сроке окупаемости инвестиций, что поможет оценить риск проекта.
Метод аналогий состоит в анализе всех имеющихся данных, ка-сающихся осуществления фирмой аналогичных проектов в прошлом с целью расчета вероятностей возникновения потерь. Наибольшее применение метод аналогий находит при оценке риска часто повто-ряющихся проектов, например в строительстве. Если строительная фирма предполагает реализовать проект, аналогичный уже завер-шенным, то для расчета уровня риска предпринимаемого проекта можно построить так называемую кривую риска на основании имею-щегося статистического материала. С этой целью устанавливаются области риска, ограниченные нижней и верхней границами общих потерь.
Метод ставки процента с поправкой на риск позволяет, увели-чивая безрисковую ставку процента на величину надбавки за риск (рисковая премия), учесть факторы риска при расчете эффективности проекта. В случае инновационных проектов надбавка за риск может составлять 10 - 20%.
Для количественной оценки риска нескольких проектов (или не-скольких вариантов одного проекта) можно воспользоваться число-выми значениями показателей дисперсии и среднеквадратического (стандартного) отклонения. В тех случаях, когда проекты имеют не-сколько возможных исходов, дисперсия характеризует степень рас-сеянности случайной величины (например, чистого дисконтирован-ного дохода) вокруг своего среднего значения (математического ожидания).
Метод критических значений базируется на нахождении тех значений переменных (факторов) или параметров проекта, проверяе-мых на риск, которые приводят расчетную величину соответствую-щего критерия эффективности проекта к критическому пределу.
Кроме перечисленных подходов практически используются сле-дующие: построение сложных распределений вероятностей (деревья решений); анализ чувствительности (включая методы математическо-го программирования, анализ точки безубыточности и др.); анализ сценариев.
Откройте программу "E-Project" и ознакомьтесь с входными форма-ми.
Изучите результаты работы программы, представленные в виде отче-тов и диаграмм.
Подготовьте данные для своего проекта для последующего ввода их во входные формы программы.
Для получения официальных документов о завершении программы дополнительного профессионального образования (удостоверения о повышении квалификации, дипломов о профессиональной переподготовке и MBA) необходимо предоставить:
Внимание! Вы можете не заказывать доставку бумажной версии официального документы, а скачать его в электронном виде и распечатать самостоятельно. Информация о выданном документе в течение 1 месяца загружается в Федеральную информационную систему «Федеральный реестр сведений о документах об образовании и (или) о квалификации, документах об обучении» - ФИС ФРДО.
Доступ на новый сайт осуществляется с использованием адреса электронной почты, который был указан вами при регистрации на "старом". Мы постарались перенести все ваши данные с прежнего ресурса, однако не исключена вероятность потери части информации.
При возникновении проблемы со входом, воспользуйтесь функцией сброса пароля
Если вы обнаружите несоответствия, пожалуйста, сообщите нам.