В условиях естественного динамичного развития экономики, стохастичности рынка и постоянно нарастающей конкурентной борьбы не изменяются роль и значимость планирования вообще и финансового в частности. Известный специалист в области управления Р. Акофф утверждает, что лучше планировать для себя - неважно, насколько плохо, чем быть планируемым другими - неважно, насколько хорошо. Планирование представляет собой процесс разработки и принятия целевых установок количественного и качественного характера и определения путей наиболее эффективного их достижения. Эти установки, разрабатываемые чаще всего в виде дерева целей, характеризуют желаемое будущее и по возможности численно выражаются набором показателей, являющихся ключевыми для данного уровня управления.
В основе финансового планирования лежат стратегический и производственный планы. Стратегический план подразумевает формулирование цели, задач, масштабов и сферы деятельности компании. Нередко эти цели формулируются на качественном уровне или в виде весьма общих количественных ориентиров. В качестве примера можно привести целевую установку известной компании IBM, сформулированную в 1985 г.: на период до 1995 г. обеспечить ежегодный прирост объемов производства в размере 15%.
Производственные планы составляются на основе стратегического плана и предусматривают определение производственной, маркетинговой, научно-исследовательской и инвестиционной политики.
В рамках стратегического планирования целевые установки могут упорядочиваться различными способами, однако, как минимум, выделяются четыре типа целей:
В любом случае среди основных целей, ради достижения которых разрабатываются стратегические планы, всегда присутствует комбинация "товар - рынок". Основное предназначение подобного плана - обоснование того, во-первых, какой товар должен производиться и, во-вторых, где он может быть реализован. Естественно, план не ограничивается лишь констатацией целей, он также включает их обоснование, в том числе и ресурсное. Именно поэтому составной частью любого стратегического плана является финансовый раздел.
Термин "стратегический" не равнозначен термину "долгосрочный" - первый гораздо объемнее второго в концептуальном и содержательном смыслах, хотя, безусловно, стратегическое планирование осуществляется с позиции долгосрочной перспективы. Стратегический план может иметь следующую структуру:
Раздел 1. Содержание и целевые установки деятельности фирмы.
Излагаются предназначение и стратегическая цель деятельности фирмы, масштабы и сфера деятельности, тактические цели и задачи.
Раздел 2. Прогнозы и ориентиры.
Приводятся прогноз экономической ситуации на рынках капиталов, продукции и труда, намеченные перспективные ориентиры по основным показателям.
Раздел 3. Специализированные планы и прогнозы.
Производство. Маркетинг. Финансы (финансовый план). Кадровая политика. Инновационная политика (научно-исследовательские и конструкторские разработки). Новая продукция и рынки сбыта.
Финансовый план представляет собой документ, характеризующий способ достижения финансовых целей компании и увязывающий ее доходы и расходы. В процессе финансового планирования: а) идентифицируются финансовые цели и ориентиры фирмы; б) устанавливается степень соответствия этих целей текущему финансовому состоянию фирмы; в) формируется последовательность действий по достижению поставленных целей.
Известны два типа финансовых планов: долгосрочный и краткосрочный. Основное целевое назначение первого - определение допустимых с позиции финансовой устойчивости темпов расширения фирмы; целью второго является обеспечение постоянной платежеспособности фирмы.
Выделяют следующие этапы финансового планирования: а) анализ финансового положения компании; б) составление прогнозных схем и бюджетов; в) определение общей потребности компании в финансовых ресурсах; г) прогнозирование структуры источников финансирования; д) создание и поддержание действенной системы контроля и управления; е) разработка процедуры внесения изменений в систему планов.
С позиций практики рекомендуется готовить несколько вариантов финансового плана: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический. При подготовке плана нужно учитывать: а) наличие ограничений, с которыми сталкивается предприятие (требования по охране окружающей среды; требования рынка по объему, структуре и качеству продукции; технические, технологические и кадровые особенности данного предприятия); б) дисциплинирующую роль плана для работы финансового менеджера; в) условность любых планов в силу естественной неопределенности развития экономической ситуации в глобальном и локальных масштабах.
В наиболее общем виде финансовый план представляет собой документ, содержащий следующие разделы:
Политика финансирования основных средств.
Политика финансирования нематериальных активов.
Политика в отношении долгосрочных финансовых вложений.Управление денежными средствами и их эквивалентами.
Финансирование производственных запасов.
Политика в отношениях с контрагентами и управление дебиторской задолженностью.Характеристика финансовых условий.
Доходы фирмы.
Расходы фирмы.
Прогнозная финансовая отчетность.
Бюджет денежных средств.
Общая потребность в капитале.
Потребность во внешнем финансировании.Финансовый план достаточно сложен как по структуре, так и по содержанию, для его разработки требуются усилия различных подразделений компании.
Бизнес-план - это документ, отражающий в концентрированной форме ключевые показатели, обосновывающие целесообразность некоторого проекта, четко и наглядно раскрывающий суть предполагаемого нового направления деятельности фирмы. Отсутствие такого документа приводит к неэффективному распределению ограниченных финансовых и материальных ресурсов; не позволяет сконцентрировать усилия всего персонала на решении наиболее перспективных задач; создает сложности для проведения эффективного контроля из-за отсутствия другого обобщающего документа, позволяющего оценить степень отклонения фактически достигнутых результатов от запланированных.
Бизнес-план разрабатывается на год или на более длительный период в зависимости от масштаба целевого проекта. Чем короче планируемый период, тем более детальной должна быть проработка основных аспектов деятельности. В том случае, если проект рассчитан на несколько лет, ключевые показатели и ориентиры для первого года даются в разбивке по месяцам; для последующих лет обычно ограничиваются годовыми данными.
Бизнес-план должен достаточно четко и убедительно осветить следующие вопросы относительно предполагаемого бизнеса:
Учитывая многоцелевое предназначение бизнес-плана, целесообразно избрать такую его структуру, которая давала бы возможность руководителям всех уровней использовать бизнес-план как ориентир для осуществления деятельности своих подразделений, а сторонним потенциальным контрагентам - понять экономическую привлекательность участия в описываемом проекте.
Примером может служить следующая структура:
Титульный лист.
Особое место в структуре бизнес-плана занимает финансовый раздел, так как он представляет собой обобщение всех предыдущих этапов планирования в денежном выражении. Назначением этого раздела являются:
Источником информации для данного раздела служат данные бухгалтерского учета и отчетности, сведения отдельных разделов бизнес-плана и, прежде всего, прогнозы объемов продаж и издержек производства и обращения. Ключевыми результатами этого этапа планирования, т. е. сутью раздела, являются построенные по годам прогнозные варианты отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Техника построения подобных прогнозов будет приведена в последующих разделах учебного пособия. В процессе расчетов используются данные о планируемых объемах реализации, издержках производства в разрезе отдельных статей, коммерческих расходах и т. д. Рекомендуется дополнительно исчислить точку критического объема продаж (окупаемости) проекта. Это позволит установить зависимость между прибылью, объемом реализации и себестоимостью реализованной продукции. Основная идея производимых при этом расчетов заключается в определении минимального объема продаж, обеспечивающего безубыточность производства и реализации данного вида продукции. Расчет может выполняться либо графически, либо аналитическим путем.
Прогноз движения денежных средств необходим, поскольку изменение прибыли необязательно сопровождается соответствующим изменением средств на счете. (Момент реализации продукции не всегда совпадает с реальным поступлением денег; часть платежей осуществляется поквартально или раз в год; амортизация уменьшает прибыль, но на размере денежных средств это не отражается.) Поэтому для эффективного управления важно планировать не только размер прибыли, но и движение наличности. Это позволяет скоординировать реальную потребность в деньгах с их наличием.
Заключительный сводный раздел бизнес-плана - стратегия финансирования. На основе прогнозов финансовых показателей разрабатывается прогноз источников средств для осуществления планируемого бизнеса. Этот раздел должен дать ответы на следующие вопросы:
Как отмечалось выше, бизнес-план может использоваться для разных целей, однако основными его пользователями являются: а) потенциальные партнеры и инвесторы; б) собственный управленческий персонал. Использование бизнес-плана в качестве документа, предназначенного заинтересовать потенциальных партнеров и инвесторов в будущих контактах, предопределяет определенные требования к его оформлению. Жесткая регламентация отсутствует, однако все разделы в более сжатой форме должны присутствовать. К ним относятся: описание фирмы и ее потенциала, оценка внутренней и внешней среды в бизнесе, конкретные сведения о развитии бизнеса.
В экономической литературе проводится достаточно четкое разграничение между понятиями "план" и "бюджет" (см. табл. 2.1).
| Признак | План | Бюджет |
|---|---|---|
| Показатели и ориентиры | Любые, в том числе и неколичественные | В основном стоимостные |
| Горизонт планирования | В зависимости от предназначения плана | В основном до года |
| Предназначение | Формулирование целей, которых нужно достигнуть, и способов достижения | а) детализация способов ресурсного обеспечения выбранного варианта достижения целей; б) средство текущего контроля исполнения плана |
Первый термин понимается в более широком смысле и включает в себя весь определенным образом упорядоченный спектр действий, направленных на достижение некоторых целей, причем эти действия могут описываться не только с помощью формализованных количественных оценок, но и путем перечисления ряда неформализуемых процедур. Бюджет - более "узкое" понятие, подразумевающее количественное представление плана действий в стоимостном выражении. В определенном смысле отечественным аналогом западного термина "бюджет" является термин "смета". Таким образом, можно выделить следующие основные различия между планом и бюджетом.
С позиции количественных оценок планирование текущей деятельности заключается в построении так называемого генерального бюджета, представляющего собой систему взаимосвязанных операционных и финансовых бюджетов (рис. 2.1).
Процесс построения таких бюджетов в долго- и краткосрочной перспективе называется бюджетированием. Безусловно, не все из выделенных на схеме бюджетов входят в компетенцию финансового менеджера, однако он должен понимать содержание каждого из них и их взаимоувязку. Кроме того, в ходе составления операционных бюджетов выполняются прогнозные расчеты финансового характера, результаты которых служат основой для построения прогнозной финансовой отчетности, являющейся итогом текущего финансового планирования. Поэтому рассмотрим в общих чертах логику и смысловое содержание каждого блока представленной схемы.
Блок 1. Бюджет продаж
Цель данного блока - рассчитать прогноз объема продаж в целом (Qs). Исходя из стратегии развития компании, ее производственных мощностей и, главное, прогнозов в отношении емкости рынка сбыта определяется количество потенциально реализуемой продукции Qk (в натуральных единицах). Прогнозные отпускные цены Pk используются для оценки объема продаж в стоимостном выражении. Расчеты ведутся в разрезе основных видов продукции. Таким образом, базовый алгоритм расчета при формировании бюджета продаж задается уравнением:
Блок 2. Бюджет производства
Цель данного блока - рассчитать прогноз объема производства Qp исходя из результатов расчета предыдущего блока и целевого остатка произведенной, но нереализованной продукции (запасов продукции). Алгоритм расчета для каждого вида продукции выполняется в натуральных единицах и выглядит следующим образом:
Qp = Qs + FGe = Qn - FGs (2.2)
| где | Qs | - | прогноз объема продаж; |
| FGe | - | целевой остаток на конец планируемого периода; | |
| FGs | - | остаток продукции на начало планируемого периода; | |
| Qn | - | общая потребность в готовой продукции на период. |
Блок 3. Бюджет прямых затрат сырья и материалов
На основе данных об объемах производства (предыдущий блок), нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец периода и ценах на сырье и материалы определяются потребности в сырье и материалах, объемы закупок и общая величина расходов на приобретение. Данные формируются как в натуральных единицах, так и в денежном выражении. Алгоритмы расчета для каждого вида сырья аналогичны (см. формулу блока 2).
Блок 4. Бюджет прямых затрат труда
Цель данного блока - рассчитать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве (в стоимостном выражении). Исходными данными блока являются результаты расчета об объемах производства в блоке 2. Алгоритм расчета зависит от многих факторов, в том числе от систем нормирования труда и оплаты работников. В частности, если установлены нормативы в часах на производство той или иной продукции или ее компонента, а также тарифная ставка за час работы, можно рассчитать прямые затраты труда.
Блок 5. Бюджет переменных накладных расходов
Расчет ведется по статьям накладных расходов (амортизация, электроэнергия, страховка, прочие общецеховые расходы и т. п.) в зависимости от принятого в компании базового показателя (объем производства, прямые затраты труда в часах и др.).
Блок 6. Бюджет запасов сырья, готовой продукции
Исходными данными для расчета служат: целевые остатки запасов готовой продукции в натуральных единицах, сырья и материалов (блоки 2 и 3), данные о ценах за единицу сырья и материалов, а также данные о себестоимости готовой продукции.
Блок 7. Бюджет управленческих и коммерческих расходов
Здесь исчисляется прогнозная оценка общезаводских (постоянных) накладных расходов. Постатейный состав расходов определяется различными факторами, в том числе и спецификой деятельности компании.
Блок 8. Бюджет себестоимости реализованной продукции
Расчет ведется на основании данных предыдущих блоков с использованием алгоритмов, определяемых принятой методикой исчисления себестоимости. В частности, стандартный механизм расчета себестоимости имеет следующий вид:
Входные запасы сырья, материалов, незавершенного производства + Покупка сырья, материалов - Выходные запасы сырья, материалов, незавершенного производства = Себестоимость потребленных в производстве сырья и материалов + Прямые затраты труда + Переменные накладные расходы = Себестоимость произведенной продукции + Себестоимость входных запасов готовой продукции - Себестоимость выходных запасов готовой продукции = Себестоимость реализованной продукции.
Формируемые в рамках каждого блока количественные оценки не только используются по своему предназначению как плановые и контрольные ориентиры, но и как исходные данные для построения финансового бюджета, под которым в данном случае понимается прогнозная финансовая отчетность в укрупненной номенклатуре статей. Логика построения отдельных форм такова.
Отчет о прибылях и убытках. Нужно рассчитать прогнозные значения: объема реализации, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера (проценты к выплате по ссудам и займам), налогов к уплате и др. Большая часть исходных данных формируется в ходе построения операционных бюджетов. Величину налоговых и прочих обязательных платежей можно рассчитать по среднему проценту.
Бюджет капиталовложений на основе выбранного критерия эффективности инвестиций определяет, какие долгосрочные активы необходимо приобрести или построить. Влияет на бюджет денежных средств прогнозный баланс.
Отчет о движении денежных средств. Это план денежных поступлений и платежей. Прогнозный вариант этой формы может быть рассчитан различными способами; один из возможных вариантов будет приведен в разделе, посвященном управлению оборотным капиталом.
Баланс. Необходимо спрогнозировать остатки по основным балансовым статьям: денежные средства, дебиторская задолженность, запасы, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, долгосрочные пассивы и др. Каждая укрупненная балансовая статья оценивается по стандартному алгоритму, представляющему собой, по сути, мини-баланс:
Статья актива: Be = Bb + Td - Tc , (2.3)
Статья пассива: Be = Bb + Tc - Td , (2.4)
| где | Be | - | конечное сальдо (расчетная величина); |
| Bb | - | начальное сальдо (из отчетности); | |
| Tc | - | оборот по кредиту (прогнозная оценка); | |
| Td | - | оборот по дебету (прогнозная оценка). |
В частности, для любой статьи раздела "Дебиторы" оборот по дебету представляет собой прогнозную оценку продажи товаров по безналичному расчету с отсрочкой платежа; оборот по кредиту - прогноз поступлений от погашения дебиторской задолженности.
В заключение еще раз подчеркнем, что построение прогнозной отчетности в рамках бюджетирования текущей деятельности или на более длительную перспективу является неотъемлемой функцией финансовой службы любого предприятия. Эта отчетность может использоваться для различных целей: как ориентир для контроля текущей деятельности, при прогнозировании степени удовлетворительности структуры баланса и т. п.
Для иллюстрации взаимосвязей составных частей бюджета рассмотрим процесс бюджетирования для предприятия, производящего единственный вид продукции (см. табл. 2.2-2.14).
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Ожидаемые продажи в единицах изделия | 800 | 700 | 900 | 800 | 3200 |
| Цена продажи единицы изделия, д. е. (а) | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 |
| Общий объем продаж, д. е. | 64000 | 56000 | 72000 | 64000 | 256000 |
(а) - здесь и далее д. е. - денежные единицы.
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Дебиторская задолженность на начало периода | 9500 (а) | 9500 | |||
| Продажи I квартала (64000 д. е.) | 44800 (б) | 17920 (в) | 62720 | ||
| Продажи II квартала (56000 д. е.) | 39200 | 15680 | 54880 | ||
| Продажи III квартала (72000 д. е.) | 50400 | 20160 | 70560 | ||
| Продажи IV квартала (256000 д. е.) | 44800 | 44800 | |||
| Общее поступление денежных средств | 54300 | 57120 | 66080 | 64960 | 242460 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Планируемые продажи (табл. 2.2) | 800 | 700 | 900 | 800 | 3200 |
| Желательный запас готовой продукции на конец периода (а) | 70 | 90 | 80 | 100 (б) | 100 |
| Общая потребность в изделиях | 870 | 790 | 980 | 900 | 3300 |
| Минус: запас готовой продукции на начало периода (в) | 80 | 70 | 90 | 80 | 80 |
| Количество единиц, подлежащих изготовлению | 790 | 720 | 890 | 820 | 3220 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Подлежит изготовлению единиц изделия (табл. 2.4) | 790 | 720 | 890 | 820 | 3220 |
| Потребность в материале на единицу изделия, кг | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| Потребность в материале для производства | 2370 | 2160 | 2670 | 2460 | 9660 |
| Желательный запас материала на конец периода (а) | 216 | 267 | 246 | 250 (б) | 250 |
| Общая потребность | 2586 | 2427 | 2916 | 2710 | 9910 |
| Минус: запас материала на начало периода (в) | 237 | 216 | 267 | 246 | 237 |
| Материалы, подлежащие закупке | 2349 | 2211 | 2649 | 2464 | 9673 |
| Цена единицы материала, д. е. | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| Стоимость закупок, д. е. | 4698 | 4422 | 5298 | 4928 | 19346 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Счета к оплате на начало периода | 2200 | 2200 | |||
| Закупки I квартала (4698) | 2349 | 2349 (а) | 4698 | ||
| Закупки II квартала (4422) | 2211 | 2211 | 4422 | ||
| Закупки III квартала (5298) | 2649 | 2649 | 5298 | ||
| Закупки IV квартала (4928) | 2464 | 2464 | |||
| Итого выплат | 4549 | 4560 | 4860 | 5113 | 19082 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Подлежит изготовлению ед. (табл. 2.4) | 790 | 720 | 890 | 820 | 3220 |
| Прямые затраты труда в часах на ед. | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Итого часов | 3950 | 3600 | 4450 | 4100 | 16100 |
| Стоимость прямых затрат труда в час, д. е. | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Общая стоимость прямых затрат труда, д. е. | 19750 | 18000 | 22250 | 20500 | 80500 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Запланированные прямые затраты труда в часах (табл. 2.7) | 3950 | 3600 | 4450 | 4100 | 16100 |
| Переменная ставка накладных расходов | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| Планируемые переменные накладные расходы | 7900 | 7200 | 8900 | 8200 | 32200 |
| Планируемые постоянные накладные расходы | 6000 | 6000 | 6000 | 6000 | 24000 |
| Общие планируемые накладные расходы | 13900 | 13200 | 14900 | 14200 | 56200 |
| Минус: амортизация | 3250 | 3250 | 3250 | 3250 | 13000 |
| Выплаты денежных средств по накладным расходам | 10650 | 9950 | 11650 | 10950 | 43200 |
| Показатели | Единицы | Цена единицы | Итого |
| Основные производственные материалы | 250 кг (табл. 2.5) | 2 д. е. | 500 д. е. |
| Готовые изделия | 100 ед. (табл. 2.4) | 41 д. е. (а) | 4100 д. е. |
| Показатели | Цена за единицу | Количество единиц | Итого |
| Основные производственные материалы (табл. 2.5) | 2 д. е. | 3 кг | 6 д. е. |
| Затраты труда (табл. 2.7) | 5 д. е. | 5 час. | 25 д. е. |
| Переменная ставка накладных расходов | 2 д. е. | 5 час. | 10 д. е. |
| Общая переменная стоимость изготовления | 41 д. е. |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Ожидаемая продажа в ед. | 800 | 700 | 900 | 800 | 3200 |
| Переменные торговые и административные расходы на ед. продукции, (а) д. е. | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| Прогнозные переменные расходы, д. е. | 3200 | 2800 | 3600 | 3200 | 12800 |
| Постоянные торговые и административные расходы:
реклама страхование жалованье служащих аренда налоги |
1100 2800 8500 350 |
1100 8500 350 |
1100 8500 350 1200 |
1100 850 350 |
4400 2800 34000 1400 1200 |
| Общие прогнозные торговые и административные расходы (б) | 15950 | 12750 | 14750 | 13150 | 56600 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Кассовый остаток на начало периода | 10000 (а) | 9401 | 5461 | 9106 | 10000 |
| Плюс: поступления от покупателей (табл. 2.2) | 54300 | 57120 | 66080 | 64960 | 242460 |
| Итого денежных средств | 64300 | 66521 | 71541 | 74066 | 252460 |
| Минус: выплаты: | |||||
| основные производственные материалы (табл. 2.5) | 4549 | 4560 | 4860 | 5113 | 19082 |
| труд производственных рабочих (табл. 2.7) | 19750 | 18000 | 22250 | 20500 | 80500 |
| общезаводские накладные расходы (табл. 2.8) | 10650 | 9950 | 11650 | 10950 | 43200 |
| торговые и административные расходы (табл. 2.10) | 15950 | 12750 | 14750 | 13150 | 56600 |
| закупка оборудования | - | 24300 | - | - | 24300 |
| Налог на прибыль (из баланса на начало периода) | 4000 | - | - | - | 4000 |
| Итого выплат | 54899 | 69560 | 53510 | 49713 | 227682 |
| Излишки (дефицит) денежных средств | 9401 | (3039) | 18031 | 24353 | 24778 |
| Финансирование:
кредитование погашение долгов процент |
--- | 8500-- | (8500)(425) | --- | 8500(8500)(425) |
| Итого финансирование | - | 8500 | (8925) | - | (425) |
| Кассовый остаток на конец периода | 9401 | 5461 | 9106 | 24353 | 24353 |
| Показатели | Источник | д. е. | д. е. |
| Продажи (320 ед. по 80 д. е.) | табл. 2.2 | 256000 | |
| Минус: переменные расходы: | |||
| переменная стоимость продаж (3200 ед. по 41 д. е.) | табл. 2.9 | 131200 | |
| переменные торговые и административные расходы (3200 ед. по 4 д. е.) | табл. 2.10 | 12800 | 144000 |
| Маржинальная прибыль | 112000 | ||
| Минус: постоянные расходы: | |||
| общезаводские накладные расходы | табл. 2.8 | 24000 | |
| торговые и административные расходы | табл. 2.10 | 43800 | 67800 |
| Прибыль от продаж | 44200 | ||
| Минус: расходы на выплату процентов | табл. 2.11 | 425 | |
| Прибыль до налогообложения | 43775 | ||
| Минус: налог на прибыль | 20% | 8755 | |
| Чистая прибыль | 35020 |
| Активы | Пассивы | ||
|---|---|---|---|
| Оборотные средства: | Краткосрочные обязательства: | ||
| Денежные средства | 10000 | Счета к оплате | 2200 |
| Дебиторская задолженность | 9500 | Налог на прибыль, подлежащий оплате | 4000 |
| Материальные запасы | 474 | Итого краткосрочных обязательств | 6200 |
| Запасы готовой продукции | 3280 | Собственный капитал: | |
| Итого оборотных средств | 23254 | обыкновенные акции | 70000 |
| Основные средства: | нераспределенная прибыль | 37054 | |
| земля | 50000 | Итого собственного капитала | 107054 |
| здания и оборудование | 100000 | ||
| накопленный износ | (60000) | ||
| основные средства - нетто | 90000 | ||
| Итого активов | 113254 | Итого пассивов | 113254 |
| Активы | Пассивы | ||
|---|---|---|---|
| Оборотные средства: | Краткосрочные обязательства: | ||
| денежные средства | 24533 (а) | счета к оплате | 2464 (з) |
| дебиторская задолженность | 23040 (б) | налог на прибыль, подлежащий оплате | 8755 (и) |
| материальные запасы | 500 (в) | Итого краткосрочных обязательств | 11219 |
| запасы готовой продукции | 4100 (г) | ||
| Итого оборотных средств | 51993 | ||
| Основные средства: | Собственный капитал: | ||
| земля | 50000 (д) | обыкновенные акции | 70000 (к) |
| здания и оборудование | 124300 (е) | нераспределенная прибыль | 72074 (л) |
| накопленный износ | (73000) (ж) | Итого собственного капитала | 142074 |
| основные средства - нетто | 101300 (з) | ||
| Итого активов | 153293 | Итого пассивов | 153293 |
Расчеты:
Важную роль в планировании составляют различные прогнозы и ориентиры. Финансовый менеджер должен уметь прогнозировать объем реализации, себестоимость продукции в целом и по важнейшим статьям, потребность в источниках финансирования, величину денежных потоков и т. п. Более того, прогнозирование как один из методов управления не должно сводиться лишь к расчету ориентиров для критериев, имеющих количественное измерение; оно понимается в более широком аспекте, в частности, и как метод выявления оптимальных вариантов действий.
На практике применяются различные методы прогнозирования: экспертных оценок, экстраполяции, ситуационного анализа, пропорциональных зависимостей, моделирования, коэффициентный.
Использование ситуационного анализа предполагает прогнозирование возможных исходов, в качестве которых могут выступать показатели прибыли, рентабельности, приведенной стоимости и др., и присвоение им вероятностей. Выбирается вариант, удовлетворяющий критерию (например, максимизации математического ожидания дохода).
В наиболее сложных ситуациях используется метод построения дерева решений - например, при составлении бюджета капиталовложений, анализе на рынке ценных бумаг.
Широко применяется прогнозирование на основе установления пропорциональных зависимостей между показателями и прежде всего - метод процента от продаж. Он предполагает, что ресурсы предприятия используются полностью и для обеспечения планируемого увеличения объема продаж необходимо в той же мере увеличить текущие затраты, активы и обязательства. Для этого их оценивают в виде процента от продаж отчетного года и умножают на планируемые продажи для получения прогнозных величин статей баланса. Долгосрочные обязательства и оплаченный акционерный капитал переносятся из отчетного баланса. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом чистой рентабельности продаж (в процентах от планового объема продаж) и коэффициента выплаты дивидендов.
В результате расчетов выясняется потребность в дополнительном внешнем финансировании как разность между планируемыми суммами активов и пассивов. Следующий пример иллюстрирует весь процесс.
Продажи отчетного года составляют 20 млн д. е., планового - 24 млн д. е. Рентабельность продаж, исчисленная по чистой прибыли, равна 5%. Коэффициент выплаты дивидендов - 0,4. Отчетный и прогнозный балансы представлены в табл. 2.15.
| Статьи баланса | Отчетный год | Процент от продаж | Плановый год |
| Оборотные активы | 2,0 | 2 : 20 x 100 = 10% | 0,1 x 24 = 2,4 |
| Внеоборотные активы | 4,0 | 4 : 20 x 100 = 20% | 0,2 x 24 = 4,8 |
| Итого активы | 6,0 | 7,2 | |
| Краткосрочные обязательства | 2,0 | 10% | 0,1 x 24 = 2,4 |
| Долгосрочные обязательства | 2,5 | Не применяется | 2,5 |
| Уставный капитал | 0,3 | Не применяется | 0,3 |
| Нераспределенная прибыль | 1,2 | 1,92 (а) | |
| Итого пассивы | 6,0 | 7,12 | |
| Потребность во внешнем финансировании | 0,08 (б) | ||
| Итого | 7,2 |
Для расчета можно использовать формулу:
Потребность в дополнительном внешнем финансировании (EFN) =
= требуемое увеличение активов - спонтанное увеличение обязательств - увеличение нераспределенной прибыли.
Или:
EFN = (A/S) x DS - (L/S) x DS - M x S1 x (1 - d), (2.5)
| где | А/S | - | потребность в увеличении суммы активов в д. е. на 1 д. е. прироста объема продаж, A/S = 6 : 20 = 0,3; |
| L/S | - | потребность в дополнительной краткосрочной кредиторской задолженности, возникающая в д. е. на 1 д. е. прироста объема продаж, L/S = 2 : 20 = 0,1; | |
| S1 | - | прогнозируемый объем продаж (S - объем продаж отчетного года); | |
| DS | - | изменение объема продаж, DS = S1 - S = 24 - 20 = 4; | |
| M | - | рентабельность продаж по чистой прибыли; | |
| d | - | норма выплаты дивидендов. |
EFN = 0,3 x DS - 0,1 x DS - 0,05 x S1 x (1 - 0,4) = 0,3 x 4 - 0,1 x 4 - 0,05 x 24 x 0,6 = 0,08 (млн д. е.).
Требуемая сумма дополнительного внешнего финансирования составляет 0,08 млн д. е., которая может быть получена привлечением как собственного капитала (выпуск акций), так и заемного (выпуск облигаций, банковский кредит).
Решение об источниках финансирования повлечет за собой пересмотр исходных предположений о величине чистой прибыли. Так, привлечение дополнительного заемного капитала обусловит налоговую экономию за счет фиксированных финансовых издержек, снижающих величину налогооблагаемой прибыли. Выпуск же акций с выплатой дополнительных дивидендов на новые акции снизит величину реинвестируемой чистой прибыли. В любом случае обслуживание новых источников капитала требует дополнительных финансовых ресурсов и, следовательно, еще одного расчета EFN с рассмотрением источников ее покрытия.
Итеративность процесса прогнозирования методом процента от продаж хорошо иллюстрируется следующим примером (см. табл. 2.16).
| Отчет о прибылях и убытках | На конец текущего года | Прогнозируемые значения | |
|---|---|---|---|
| первое приближение (графа 1 x 1,5) | второе приближение с учетом источника финансирования | ||
| Выручка от реализации | 500 | 750 | 750 |
| Себестоимость реализованной продукции | 400 | 600 | 600 |
| Коммерческие и административные расходы | 52 | 78 | 78 |
| Прибыль до вычета процентов и налогов | 48 | 72 | 72 |
| Проценты к уплате | 8 | 8 (а) | 17 (г) |
| Прибыль до вычета налога | 40 | 64 | 55 |
| Налог (40%) | 16 | 26 | 22 |
| Чистая прибыль | 24 | 38 | 33 |
| Дивиденды (норма выплаты 33%) | 8 | 8 (а) | 9 (д) |
| Приращение нераспределенной прибыли | 16 | 30 | 24 |
| Баланс | |||
| Денежные средства | 10 | 15 | 15 |
| Дебиторская задолженность | 85 | 128 | 128 |
| Запасы | 100 | 150 | 150 |
| Всего оборотных средств | 195 | 293 | 293 |
| Основные средства (остаточная стоимость) | 150 | 225 | 225 |
| Всего активов | 345 | 518 | 518 |
| Кредиторская задолженность | 40 | 60 | 60 |
| Векселя к оплате | 10 | 10 (а) | 19 (е) |
| Задолженность по зарплате и отчислениям | 25 | 38 | 38 |
| Всего краткосрочных пассивов | 75 | 108 | 117 |
| Ипотечный кредит | 72 | 72 (а) | 172 (ж) |
| Обыкновенные акции | 150 | 150 (а) | 181 (з) |
| Нераспределенная прибыль | 48 | 78 (б) | 72 (и) |
| Всего источников | 345 | 408 | 512 |
| Потребность во внешнем финансировании | - | 110 (в) | 6 (к) |
48 млн д. е. + 30 млн д. е.= 78 млн д. е.
Позднее в ходе анализа эта цифра изменится;В качестве примера моделирования можно привести имитационную модель прибыли. В укрупненном виде модель представляет собой многомерную таблицу важнейших показателей деятельности объекта в динамике. В подлежащем таблицы находятся взаимоувязанные показатели в номенклатуре статей формы № 2 или более детализированном виде. В сказуемом таблицы находятся результаты прогнозных расчетов по схеме "что будет, если...".
Таким образом, в режиме имитации в модель вводятся прогнозные значения факторов в различных комбинациях, в результате чего рассчитывается ожидаемое значение прибыли.
По результатам имитации может выбираться один или несколько вариантов действий; при этом значения факторов, использованные в процессе моделирования, будут служить прогнозными ориентирами в последующих действиях. Модель реализуется на персональном компьютере в среде табличного процессора в соответствии с намеченным сценарием. Пример имитационной модели прибыли см. в табл. 2.17.
| Показатели | Базовое значение 2004 г. | Расчетное значение | |||
|---|---|---|---|---|---|
| 2005 г. | 2006 г. | ... | 2009 г. | ||
|
|
|||||
Другим примером метода моделирования служат модели факторных связей по схеме фирмы Du Pont - базовая (2.6) и модифицированная (2.7):
ROA = M x RO = (NP/S) x (S/A) (2.6)
ROE = ROA x FD = M x RO x FD = (NP/S) x (S/A) x (A/E), (2.7)
| где | ROA | - | рентабельность активов, ROA = NP/А; |
| RO | - | коэффициент оборачиваемости активов, ресурсоотдача; | |
| NP | - | чистая прибыль; | |
| А | - | активы; | |
| ROE | - | рентабельность акционерного (собственного) капитала, ROE = NP/E; | |
| FD | - | финансовый рычаг, мультипликатор собственного капитала; | |
| E | - | акционерный Подставляя в модель прогнозные значения таких факторов, как объем продаж, себестоимость, основные и оборотные средства, величину заемного капитала и др., можно представить прогноз двух важнейших показателей эффективности - рентабельности авансированного и собственного капитала. |
Рисунок 2.2 иллюстрирует взаимосвязь важнейших компонент модифицированной формулы "Du Pont" и возможность моделирования требуемой величины рентабельности акционерного капитала (активы, продажи, затраты - в млн д. е.).
Руководство может воспользоваться схемой фирмы "Du Pont" для анализа путей повышения степени эффективности функционирования предприятия. С помощью показателей левой части схемы специалисты по сбыту могут изучать, какое влияние на рентабельность оказывает увеличение цен реализации (или снижение их для стимулирования спроса на продукцию), изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта и т. д. Для бухгалтеров больший интерес представляет анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции. Правая часть схемы представляет интерес для финансовых аналитиков, менеджеров по производству и маркетингу, которые должны изыскивать пути оптимизации уровня тех или иных видов активов. Что касается финансового менеджера, то он может провести сравнительный анализ использования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможности снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в случае привлечения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности собственного капитала.
Модифицированная формула Du Pont лежит в основе моделирования достижимого роста предприятия (SGR), который зависит от рентабельности собственного капитала (ROE) и коэффициента реинвестирования прибыли (r):
| где | SGR (sustainable growth rаte) | - | максимально достижимый годовой прирост объема продаж; |
| r | - | целевое значение коэффициента реинвестирования прибыли; | |
| r | = | 1 - d (d - целевое значение нормы выплаты дивидендов). |
Это модель устойчивого состояния, в которой будущее совершенно аналогично прошлому в отношении баланса и показателей эффективности работы предприятия. При составлении этой модели также изначально предполагается, что предприятие не привлекает средства извне, выпуская новые акции; собственный капитал увеличивается только путем накопления прибыли.
Модель является жестко детерминированной факторной моделью, устанавливающей зависимость между темпом прироста экономического потенциала предприятия, выражающегося в наращивании объемов производства, и основными факторами, его определяющими. Эти факторы дают обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия: производственной (ресурсоотдача), финансовой (структура источников средств), взаимоотношений владельцев и управленческого персонала (дивидендная политика), положения предприятия на товарном рынке (рентабельность продукции).
Например, деятельность предприятия характеризуется следующими плановыми данными: рентабельность продаж , отсюда:
В этом случае достижимый уровень роста:
Таким образом, 9,17% - это достижимый прирост объема продаж, если предприятие не меняет сложившуюся структуру активов, источников средств, использования прибыли.
Если же владельцы и руководство предприятия намерены наращивать потенциал более высокими темпами, они могут сделать это за счет одного или нескольких факторов:
Моделирование уровня достижимого роста при изменяющихся переменных осуществляется по-другому:
| где | E0 | - | акционерный (собственный) капитал в отчетном году, млн д. е.; |
| ENEW | - | поступления от продажи акций в планируемом году, млн д. е.; | |
| S0 | - | объем продаж в отчетном году, млн д. е.; | |
| Div | - | плановая сумма годовых дивидендов, млн д. е. |
Например, Е0 = 100 млн д. е., ENEW = 10 млн д. е., Div = 3,93 млн д. е., S0 = 300 млн д. е., М = 0,04, RO = 1, 6667, FD = 1,8. Тогда:
Этот показатель SGR выше прежнего из-за новых вливаний собственного капитала.
Предположим теперь, что ENEW = 0, Div = 4 млн д. е. и запланированы повышенными все коэффициенты: М = 0,05, FD = 2,0, RO = 1,8182. Тогда:
Такой существенный рост возможен благодаря повышению эффективности деятельности, что дает больше нераспределенной прибыли, и более высокому коэффициенту привлечения заемного капитала.
Имея любые пять из шести переменных, данные о начальном собственном капитале и начальном объеме продаж, можно найти шестую переменную. В табл. 2.18 представлен конкретный пример моделирования. Недостающие переменные, которые следует найти, выделены:
| Переменные | A/S (1/RO) | NP/S | D/E | Div | ENEW | SGR |
| 1 | 0,60 | 0,04 | 0,80 | 4,00 | 0,00 | 0,0909 |
| 2 | 0,60 | 0,04 | 0,80 | 4,00 | 10,00 | 0,2046 |
| 3 | 0,55 | 0,05 | 1,00 | 4,00 | 0,00 | 0,4222 |
| 4 | 0,50 | 0,05 | 0,50 | 4,00 | 0,00 | 0,1294 |
| 5 | 0,65 | 0,035 | 0,80 | 4,00 | 5,00 | 0,0325 |
| 6 | 0,70 | 0,03 | 0,80 | 4,00 | 0,00 | -0,1083 |
| 7 | 0,50 | 0,05 | 0,50 | 4,00 | 10,00 | 0,25 |
| 8 | 0,4292 | 0,04 | 0,50 | 4,00 | 10,00 | 0,3 |
| 9 | 0,5263 | 0,0623 | 0,60 | 4,00 | 0,00 | 0,2 |
| 10 | 0,60 | 0,0538 | 1,00 | 4,00 | 0,00 | 0,3 |
| 11 | 0,5882 | 0,05 | 0,7682 | 4,00 | 10,00 | 0,25 |
| 12 | 0,60 | 0,04 | 1,0272 | 4,00 | 0,00 | 0,25 |
| 13 | 0,60 | 0,04 | 1,1659 | 4,00 | 0,00 | 0,35 |
Модель SQR позволяет проверить соответствие важнейших показателей различным планам роста предприятия. Часто предприятие хочет одновременно достичь множества хороших показателей: высоких темпов роста продаж, умеренного привлечения заемного капитала, больших дивидендов и т. д. Однако эти показатели могут взаимно не согласовываться.
Моделирование уровня достижимого роста позволяет обнаружить такое несоответствие. При помощи моделирования можно установить чувствительность определенных факторов к целям предприятия и наоборот. Таким путем можно добиться информационно насыщенных и разумных маркетинговых, финансовых и производственных решений.
Прост и недорог при использовании коэффициентный метод прогнозирования. Прогноз данных о прибылях и убытках, баланса выполняется с помощью коэффициентов, характеризующих соотношение между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукции, в том числе в разрезе отдельных ее статей; объемом продаж и наличностью, дебиторской задолженностью, начислениями; себестоимостью продукции и размером запасов; собственным и заемным капиталом и др.
Так, если объем продаж прогнозируется на уровне 2400 млн д. е., при этом себестоимость реализованной продукции составляет 0,6, а чистая прибыль - 0,08 от объема продаж и налог на прибыль равен 30%, то прогнозный отчет о прибыли и убытках можно получить следующим образом:
| Показатели | Млн д. е. | Последовательность расчетов |
| Объем продаж | 2400 | |
| Себестоимость реализованной продукции | 1440 | 1) 0,6 x 2400 |
| Валовая прибыль | 960 | 2) (1 - 0,6) x 2400 |
| Расходы периода | 686 | 6) 960 - 274 |
| Прибыль от продаж | 274 | 4) 192 / (1 - 0,3) |
| Налог на прибыль | 82 | 5) 0,3 x 274 |
| Чистая прибыль | 192 | 3) 0,08 x 2400 |
Для составления прогнозного баланса используются прежде всего коэффициенты оборачиваемости:
запасов - восемь раз, отсюда прогнозируемый уровень запасов = себестоимость реализованной продукции / 8 = 1440 / 8 = 180 (млн д. е.);
дебиторской задолженности - шесть оборотов, значит, объем будущей дебиторской задолженности = объем продаж/6 = 2400/6 = 400 (млн д. е.);
кредиторской задолженности поставщикам материальных ресурсов, составляющих 0,5 себестоимости продукции, - 12 оборотов, тогда будущая кредиторская задолженность = 0,5 x себестоимость : 12 = 0,5 x 1440 : 12 = 60 (млн д. е.).
Предположим, наличность и начисленные обязательства характеризуются устойчивой зависимостью от объема продаж - соответственно 4% и 3%, отсюда 96 млн д. е. и 72 млн д. е.
Основные средства поддерживаются на прежнем уровне - 500 млн д. е., так как капиталовложения осуществляются в размере начисленной амортизации.
Долгосрочные обязательства в отчетном периоде - 300 млн д. е., к концу года планируется уплатить 75 млн д. е.
Уставный капитал - 100 млн д. е. Нераспределенная прибыль отчетного года - 500 млн д. е. плюс прирост 192 млн д. е. в плановом году (из отчета о прибылях и убытках), дивиденды отсутствуют. Всего собственный капитал = 100 + 500 + 192 = 100 + 692 = 792 (млн д. е.).
Плановое соотношение заемных и собственных средств 0,485. Тогда заемные средства = 0,485 x 792 = 384 (млн д. е.), в том числе краткосрочный банковский кредит = 384 - 225 - 60 - 72 = 27 (млн д. е.).
Прогнозный баланс выглядит следующим образом:
| Активы | Пассивы | ||
|---|---|---|---|
| Наличность | 96 | Кредиторская задолженность | 60 |
| Дебиторская задолженность | 400 | Начисленные обязательства | 72 |
| Запасы | 180 | Банковский кредит | 27 |
| Итого текущие активы | 676 | Итого текущие пассивы | 159 |
| Основные средства | 500 | Долгосрочные обязательства | 225 |
| Уставный капитал | 100 | ||
| Нераспределенная прибыль | 692 | ||
| Итого активы | 1176 | Итого пассивы | 1176 |
Разновидностью коэффициентного метода можно считать прогнозирование вероятности банкротства предприятия с помощью индексов Z, представляющих собой сумму взвешенных финансовых коэффициентов. Применяются двухфакторная и пятифакторная модели-функции.
Двухфакторная модель:
Z = -0,3877 - 1,0736 x Коэффициент текущей ликвидности + 0,0579 x Доля заемного капитала (2.11)
При Z > 0 вероятность банкротства велика.
При Z < 0 вероятность банкротства мала.
Например, коэффициент текущей ликвидности - 1,6818, доля заемного капитала в пассивах - 58,3%.
Z = -0,3877 - 1,0736 x 1,6818 + 0,0579 x 58,3 = 1,1813, т. е. вероятность банкротства велика.
Пятифакторная модель (Z-счет Э. Альтмана, или индекс кредитоспособности) имеет вид:
Z = 1,2 x X1 + 1,4 x X2 + 3,3 x X3 + 0,6 x X4 + 0,999 x X5 ,
| где | X1 | - | чистый оборотный капитал / активы; |
| X2 | - | накопленная реинвестированная прибыль/активы; | |
| X3 | - | прибыль до выплаты процентов и налогов/активы; | |
| X4 | - | рыночная оценка собственного капитала/заемный капитал; | |
| X5 | - | объем продаж/активы. |
При Z < 1,81 вероятность банкротства очень высока.
При Z > 2,99 банкротство маловероятно.
При 1,81 < Z < 2,99 ("серая область", зона неведения) велика вероятность ошибки.
Точка "50 на 50" характеризуется значением 2,675.
Z-счет на 90% точен в предсказании банкротства на один год вперед и на 80% - на два года вперед.
Пример.
Объем продаж - 3000 млн д. е.
Прибыль до выплаты процентов и налогов - 266 млн д. е.
Чистый оборотный капитал - 400 млн. д. е.
Активы - 2000 млн д. е.
Заемный капитал - 1100 млн д. е.
Нераспределенная (реинвестированная прибыль) - 660 млн д. е.
Рыночная стоимость акций - 1527 млн д. е.
Возможность банкротства маловероятна в течение ближайших двух лет.
Важнейшим финансовым показателем, требующим постоянного внимания и прогнозной оценки, является рыночная стоимость предприятия. Увеличение рыночной стоимости свидетельствует о растущей инвестиционной привлекательности предприятия и служит критерием эффективности его финансового управления.
Для прогноза величины рыночной стоимости предприятия разрабатывается прогноз продаж и моделируется чистый денежный поток, генерируемый предприятием (NCF). Затем рассчитывается средневзвешенная стоимость капитала предприятия (WACC), которая будет использоваться в качестве ставки дисконта при определении приведенной стоимости чистого денежного потока. Наконец, выбирается алгоритм расчета рыночной стоимости предприятия в зависимости от вида чистого денежного потока:
где g - годовой темп прироста NCF;
где NCFn+1 = NCFn x (1 + g).Один из примеров применения рыночной стоимости: прогнозируемый NCF предприятия = 540 млн д. е., WACC = 12%. Отсюда рыночная стоимость = 540 : 0,12 = 4,5 (млрд д. е.). Ликвидационная стоимость предприятия оценивается в 4,3 млрд. д. е. Следовательно, выгоднее реорганизация предприятия, чем его ликвидация.
Другой пример. NCF предприятия составляет по годам прогнозируемого 5-летнего периода соответственно: 1114, 1539, 1410, 1715, 1821 млн д. е., т. е. характеризуется неравномерной динамикой. В постпрогнозном периоде динамика NCF характеризуется устойчивым темпом прироста, равном 4% в год. WACC предприятия равна 24%. Отсюда рыночная стоимость предприятия может быть оценена следующим образом (млн д. е.):
При дисконтировании денежного потока в каждом из пяти лет прогнозного периода множитель приведения (1 + WACC)-n рассчитывается на основе ставки дисконта для середины года; при дисконтировании денежного потока в постпрогнозном периоде так называемой остаточной стоимости потока, равной 9469 млн д. е., множитель приведения рассчитывается для конца года.
Основные исходные данные варьируются с целью выбора оптимального варианта финансового плана по критерию максимизации рентабельности авансированного капитала при условии соблюдения требований ликвидности баланса.
Рассматриваются варианты краткосрочного финансирования потребности в денежных средствах с учетом следующих допущений об условиях финансирования:
Анализируются последствия разных вариантов финансирования и выбирается тот, который обеспечивает более низкие издержки финансирования, а также поддерживает определенный запас гибкости для преодоления непредвиденных обстоятельств.
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 1 | Ожидаемые продажи в единицах изделия | = сумм (b1 : e1) | |||||
| 2 | Цена продажи единицы изделия | ||||||
| 3 | Общий объем продаж | = b1 x b6 | = c1 x c6 | = d1 x d6 | = e1 x e6 | = сумм (b3xe3) | |
| График ожидаемых поступлений денежных средств | |||||||
| 4 | Дебиторская задолженность на начало планируемого года |  |
= b4 | ||||
| 5 | Продажи I квартала |  |
 |
= b5 + c5 | |||
| 6 | Продажи II квартала | |
 |
= c6 + d6 | |||
| 7 | Продажи III квартала |  |
= d7 + e7 | ||||
| 8 | Продажи IV квартала |  |
= e14 | ||||
| 9 | Общие поступления денежных средств | = b4 + b5 | = c5 + c6 | = d6 + d7 | = e7 + e8 | = сумм (f4 : f8) | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 10 | процент квартальных продаж, оплачиваемых в квартале продаж | ||||||
| 11 | процент квартальных продаж, оплачиваемых в следующем квартале | ||||||
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 12 | Желательный запас готовой продукции на конец периода |  |
 |
 |
= G17 | = G17 | |
| 13 | Общая потребность в изделиях | = b1 + b12 | = c1 + c12 | = d1 + d12 | = e1 + e12 | = f5 + f12 | |
| 14 | Запас продукции на начало периода |  |
|
|
|
= E14 | |
| 15 | Количество единиц, подлежащих изготовлению | = b13 - b14 | = c13 - c14 | = d13 - d14 | = e13 - e14 | = f13 - f14 | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 16 | процент от продаж следующего квартала для запаса на конец текущего квартала | ||||||
| 17 | ориентировочную оценку запаса на конец года | ||||||
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 18 | Потребность в материале на единицу изделия | ||||||
| 19 | Потребность в материале на производство | = c15 xx b18 | = b15 xx c18 | = d15 xx d18 | = e15 xx e18 | = f15 xx f18 | |
| 20 | Желательный запас материала на конец периода |  |
 |
 |
= g27 | = g27 | |
| 21 | Общая потребность | = b19 ++ b20 | = c19 ++ c20 | = d19 ++ d20 | = e19 ++ e20 | = f19 ++ f20 | |
| 22 | Запас на начало периода |  |
|
|
|
 |
|
| 23 | Материалы, подлежащие закупке | = b21 - b22 | = c21 - c22 | = d21 - d22 | = e21 - e22 | = f21 - f22 | |
| 24 | Цена единицы товара | ||||||
| 25 | Стоимость закупок | = b23 xx b24 | = c23 xx c24 | = d23 xx d24 | = e23 xx e24 | = f23 xx f24 | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 26 | процент от количества, необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала | ||||||
| 27 | ориентировочную оценку запаса материала на конец года | ||||||
| График ожидаемых выплат денежных средств | |||||||
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 28 | Счета к оплате на конец прошлого года | = b28 | |||||
| 29 | Закупки I квартала |  |
 |
= b29 ++ c29 | |||
| 30 | Закупки II квартала |  |
 |
= с30 ++ в30 | |||
| 31 | Закупки III квартала |  |
 |
= d31 ++ d32 | |||
| 32 | Закупки IV квартала |  |
= e32 | ||||
| 33 | Итого выплат | = b28 ++ b29 | = c29 ++ c30 | = d30 ++ d31 | = e31 ++ e32 | = f28 ++ f32 | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 34 | процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок | ||||||
| 35 | процент квартальных закупок, оплачиваемых в следующем квартале | ||||||
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 36 | Прямые затраты труда в часах на единицу | ||||||
| 37 | Итого часов | = b15 xx b36 | = c15 xx c36 | = d15 xx d36 | = e15 xx e36 | = f15 xx f36 | |
| 38 | Стоимость прямых затрат труда в час | ||||||
| 39 | Общая стоимость прямых затрат труда | = b37 xx b38 | = c37 xx c38 | = d37 xx d38 | = e37 xx e38 | = f37 xx f38 | |
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 40 | Переменная ставка накладных расходов | ||||||
| 41 | Планируемые переменные накладные расходы | = b37 xx b40 | = c37 xx c40 | = d37 xx d40 | = e37 xx e40 | = f37 xx f40 | |
| 42 | Планируемые постоянные накладные расходы | = сумм (b42 : e42) | |||||
| 43 | Общие планируемые накладные расходы | = b41 ++ b42 | = c41 ++ c42 | = d41 ++ d42 | = e41 ++ e42 | = f41 ++ f42 | |
| 44 | Амортизация | = сумм (b44 : e44) | |||||
| 45 | Выплаты ден. средств по накладным расходам | = b43 - b44 | = c43 - c44 | = d43 - d44 | = e43 - e44 | = f43 - f44 | |
| Единицы | Цена единицы | Итого | ||
| 46 | Основные производственные материалы | = e20 | = e24 | = b46 x d46 |
| 47 | Готовая продукция | = e12 | = f52 | = b47 x d47 |
| 48 | Цена за единицу | Количество единиц | Итого | |
| 49 | Основные производственные материалы | = e24 | = e18 | = b49 x d49 |
| 50 | Затраты труда | = e38 | = e36 | = b50 x d50 |
| 51 | Переменная ставка накладных расходов | = e40 | = e36 | = b51 x d51 |
| 52 | Общая переменная стоимость изготовления | = сумм (f49 : f51) |
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 53 | Переменные коммерческие и управленческие расходы на ед. продукции | ||||||
| 54 | Прогнозные переменные расходы | = b1 x b53 | = c1 x c53 | = d1 x d53 | = e1 x e53 | = f5 x f53 | |
| 55 | Постоянные коммерческие и управленческие расходы: | = сумм (b56 : b60) | = сумм (c56 : c60) | = сумм (d56 : d60) | = сумм (e56 : e60) | = сумм (f56 : f60) | |
| 56 | Реклама | = сумм (b56 : e56) | |||||
| 57 | Страхование | = сумм (b57 : e57) | |||||
| 58 | Заработная плата | = сумм (b58 : e58) | |||||
| 59 | Аренда | = сумм (b59 : e59) | |||||
| 60 | Налоги | = сумм (b60 : e60) | |||||
| 61 | Общие прогнозные коммерческие и управленческие расходы | = b54 ++ b55 | = c54 ++ c55 | = d54 ++ d55 | = e54 ++ e55 | = f54 ++ f55 | |
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 62 | Денежные средства на начало периода | = b94 | = b94 | ||||
| 63 | Поступления от покупателей | = b9 | = c9 | = d9 | = e9 | = f9 | |
| 64 | Итого денежных средств в наличии | = b62 ++ b63 | = c62 ++ c63 | = d62 ++ d63 | = e62 ++ e63 | = f62 ++ f63 | |
| Выплаты: | |||||||
| 65 | Основные производственные материалы | = b33 | = c33 | = d33 | = e33 | = f33 | |
| 66 | Оплата труда производственных рабочих | = b34 | = c34 | = d34 | = e34 | = f34 | |
| 67 | Производственные накладные расходы | = b45 | = c45 | = d45 | = e45 | = f45 | |
| 68 | Коммерческие и управленческие расходы | = b61 | = c61 | = d61 | = e61 | = f61 | |
| 69 | Закупка оборудования | = сумм (b69 : e69) | |||||
| 70 | Налог на прибыль | = b107; | = сумм (b70 : e70) | ||||
| 71 | Итого выплат | = сумм (b65 : b70) | = сумм (c65 : c70) | = сумм (d65 : d70) | = сумм (e65 : e70) | = сумм (f65 : f70) | |
| 72 | Излишки (дефицит) денежных средств | = b64 - b71 | = c64 - c71 | = d64 - d71 | = e64 - e71 | = f64 - f71 | |
| Финансирование: | |||||||
| 73 | Кредитование | = сумм (b73 : e73) | |||||
| 74 | Погашение долгов | = b73 xx (-1) | = c73 xx (-1) | = d73 xx (-1) | = сумм (b74 : e74) | ||
| 75 | Проценты | = (-1) xx b73 x g79 | = (-1) xx c73 x g79 | = (-1) xx d73 x g79 | = сумм (b75 : e75) | ||
| 76 | Итого финансирование | = сумм (b73 : b75) | = сумм (c73 : c75) | = сумм (d73 : d75) | = сумм (e73 : e75) | = сумм (f73 : f75) | |
| 77 | Денежные средства на конец периода | = b72 ++ b76 | = c72 ++ c76 | = d72 ++ d76 | = e72 ++ e76 | = f72 ++ f76 | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 78 | годовая ставка процента за банковский кредит | ||||||
| 79 | расчетная величина для начисления процентов: g79 = g78 / g139 | ||||||
Комментарии к таблице "Бюджет денежных средств" (табл. 2.28).
Кредитование может иметь место в начале любого квартала, а погашение долга - в конце следующего квартала.
| a | b | c | |
| 79 | Продажи | = f3 | |
| 80 | Переменные расходы: | ||
| 81 | Переменная стоимость продаж | = f1 x f47 | |
| 82 | Переменные коммерческие и управленческие расходы | = f54 | = b81 + b82 |
| 83 | Валовая маржа | = c79 - c82 | |
| 84 | Постоянные расходы: | ||
| 85 | Производственные накладные расходы | = f42 | |
| 86 | Коммерческие и управленческие расходы | = f55 | = b85 + b86 |
| 87 | Прибыль от продаж | = c83 - c86 | |
| 88 | Расходы на выплату процентов | = f75 | |
| 89 | Прибыль до налогообложения | = c87 - c88 | |
| 90 | Налог на прибыль | = c89 x 0,2 | |
| 91 | Чистая прибыль | = c89 - c90 |
| a | b | c | |
| 92 | Активы: | ||
| 93 | Оборотные средства | ||
| 94 | Денежные средства | ||
| 95 | Дебиторская задолженность | ||
| 96 | Материальные запасы | ||
| 97 | Запасы готовой продукции | ||
| 98 | Итого оборотных средств | = сумм (b94 : b97) | |
| 99 | Основные средства: | ||
| 100 | Земля | ||
| 101 | Здание и оборудование | ||
| 102 | Накопленный износ | ||
| 103 | Итого основных средств | = b100 + b101 - b102 | |
| 104 | Итого активов | = b98 + b103 | |
| 105 | Пассивы и акционерный капитал: | ||
| 106 | Краткосрочные обязательства: | ||
| 107 | Счета к оплате | ||
| 108 | Налог, подлежащий оплате | ||
| 109 | Итого краткосрочных обязательств | = b107 + b108 | |
| 110 | Собственный капитал: | ||
| 111 | Обыкновенные акции | ||
| 112 | Нераспределенная прибыль | ||
| 113 | Итого обязательств и собственного капитала | = b109 + b111 + b112 |
| a | b | c | |
| 114 | Активы: | ||
| 115 | Оборотные активы | ||
| 116 | Денежные средства | = f77 | |
| 117 | Дебиторская задолженность | = b95 + f3 - f9 | |
| 118 | Материальные запасы | = f46 | |
| 119 | Запасы готовой продукции | = f47 | |
| 120 | Итого оборотных средств | = сумм (b116 : b119) | |
| 121 | Основные средства | ||
| 122 | Земля | = b100 | |
| 123 | Здание и оборудование | = b101 + f69 | |
| 124 | Накопленный износ | = b102 + f44 | |
| 125 | Итого основных средств | = b122 + b123 - b124 | |
| 126 | Итого активов | = b120 + b125 | |
| 127 | Пассивы и акционерный капитал: | ||
| 128 | Краткосрочные обязательства | ||
| 129 | Счета к оплате | = b107 + f25 - f33 | |
| 130 | Налог, подлежащий оплате | = c90 | |
| 131 | Итого краткосрочных обязательств | = b129 + b130 | |
| 132 | Собственный капитал: | ||
| 134 | Обыкновенные акции | = b111 | |
| 135 | Нераспределенная прибыль | = b122 + c91 | |
| 136 | Итого обязательств и собственного капитала | = b131 + b134 + b135 | |
| 137 | Коэффициент текущей ликвидности | = b98 / b109 | = b120 / b131 |
| 138 | Рентабельность авансированного капитала | = c91 / b126 | |
| 139 | Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | = (b134 + b135 - 125) / b126 |
В условиях естественного динамичного развития экономики, стохастичности рынка и постоянно нарастающей конкурентной борьбы не изменяются роль и значимость планирования вообще и финансового в частности. Известный специалист в области управления Р. Акофф утверждает, что лучше планировать для себя - неважно, насколько плохо, чем быть планируемым другими - неважно, насколько хорошо. Планирование представляет собой процесс разработки и принятия целевых установок количественного и качественного характера и определения путей наиболее эффективного их достижения. Эти установки, разрабатываемые чаще всего в виде дерева целей, характеризуют желаемое будущее и по возможности численно выражаются набором показателей, являющихся ключевыми для данного уровня управления.
В основе финансового планирования лежат стратегический и производственный планы. Стратегический план подразумевает формулирование цели, задач, масштабов и сферы деятельности компании. Нередко эти цели формулируются на качественном уровне или в виде весьма общих количественных ориентиров. В качестве примера можно привести целевую установку известной компании IBM, сформулированную в 1985 г.: на период до 1995 г. обеспечить ежегодный прирост объемов производства в размере 15%.
Производственные планы составляются на основе стратегического плана и предусматривают определение производственной, маркетинговой, научно-исследовательской и инвестиционной политики.
В рамках стратегического планирования целевые установки могут упорядочиваться различными способами, однако, как минимум, выделяются четыре типа целей:
В любом случае среди основных целей, ради достижения которых разрабатываются стратегические планы, всегда присутствует комбинация "товар - рынок". Основное предназначение подобного плана - обоснование того, во-первых, какой товар должен производиться и, во-вторых, где он может быть реализован. Естественно, план не ограничивается лишь констатацией целей, он также включает их обоснование, в том числе и ресурсное. Именно поэтому составной частью любого стратегического плана является финансовый раздел.
Термин "стратегический" не равнозначен термину "долгосрочный" - первый гораздо объемнее второго в концептуальном и содержательном смыслах, хотя, безусловно, стратегическое планирование осуществляется с позиции долгосрочной перспективы. Стратегический план может иметь следующую структуру:
Раздел 1. Содержание и целевые установки деятельности фирмы.
Излагаются предназначение и стратегическая цель деятельности фирмы, масштабы и сфера деятельности, тактические цели и задачи.
Раздел 2. Прогнозы и ориентиры.
Приводятся прогноз экономической ситуации на рынках капиталов, продукции и труда, намеченные перспективные ориентиры по основным показателям.
Раздел 3. Специализированные планы и прогнозы.
Производство. Маркетинг. Финансы (финансовый план). Кадровая политика. Инновационная политика (научно-исследовательские и конструкторские разработки). Новая продукция и рынки сбыта.
Финансовый план представляет собой документ, характеризующий способ достижения финансовых целей компании и увязывающий ее доходы и расходы. В процессе финансового планирования: а) идентифицируются финансовые цели и ориентиры фирмы; б) устанавливается степень соответствия этих целей текущему финансовому состоянию фирмы; в) формируется последовательность действий по достижению поставленных целей.
Известны два типа финансовых планов: долгосрочный и краткосрочный. Основное целевое назначение первого - определение допустимых с позиции финансовой устойчивости темпов расширения фирмы; целью второго является обеспечение постоянной платежеспособности фирмы.
Выделяют следующие этапы финансового планирования: а) анализ финансового положения компании; б) составление прогнозных схем и бюджетов; в) определение общей потребности компании в финансовых ресурсах; г) прогнозирование структуры источников финансирования; д) создание и поддержание действенной системы контроля и управления; е) разработка процедуры внесения изменений в систему планов.
С позиций практики рекомендуется готовить несколько вариантов финансового плана: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический. При подготовке плана нужно учитывать: а) наличие ограничений, с которыми сталкивается предприятие (требования по охране окружающей среды; требования рынка по объему, структуре и качеству продукции; технические, технологические и кадровые особенности данного предприятия); б) дисциплинирующую роль плана для работы финансового менеджера; в) условность любых планов в силу естественной неопределенности развития экономической ситуации в глобальном и локальных масштабах.
В наиболее общем виде финансовый план представляет собой документ, содержащий следующие разделы:
Политика финансирования основных средств.
Политика финансирования нематериальных активов.
Политика в отношении долгосрочных финансовых вложений.Управление денежными средствами и их эквивалентами.
Финансирование производственных запасов.
Политика в отношениях с контрагентами и управление дебиторской задолженностью.Характеристика финансовых условий.
Доходы фирмы.
Расходы фирмы.
Прогнозная финансовая отчетность.
Бюджет денежных средств.
Общая потребность в капитале.
Потребность во внешнем финансировании.Финансовый план достаточно сложен как по структуре, так и по содержанию, для его разработки требуются усилия различных подразделений компании.
Бизнес-план - это документ, отражающий в концентрированной форме ключевые показатели, обосновывающие целесообразность некоторого проекта, четко и наглядно раскрывающий суть предполагаемого нового направления деятельности фирмы. Отсутствие такого документа приводит к неэффективному распределению ограниченных финансовых и материальных ресурсов; не позволяет сконцентрировать усилия всего персонала на решении наиболее перспективных задач; создает сложности для проведения эффективного контроля из-за отсутствия другого обобщающего документа, позволяющего оценить степень отклонения фактически достигнутых результатов от запланированных.
Бизнес-план разрабатывается на год или на более длительный период в зависимости от масштаба целевого проекта. Чем короче планируемый период, тем более детальной должна быть проработка основных аспектов деятельности. В том случае, если проект рассчитан на несколько лет, ключевые показатели и ориентиры для первого года даются в разбивке по месяцам; для последующих лет обычно ограничиваются годовыми данными.
Бизнес-план должен достаточно четко и убедительно осветить следующие вопросы относительно предполагаемого бизнеса:
Учитывая многоцелевое предназначение бизнес-плана, целесообразно избрать такую его структуру, которая давала бы возможность руководителям всех уровней использовать бизнес-план как ориентир для осуществления деятельности своих подразделений, а сторонним потенциальным контрагентам - понять экономическую привлекательность участия в описываемом проекте.
Примером может служить следующая структура:
Титульный лист.
Особое место в структуре бизнес-плана занимает финансовый раздел, так как он представляет собой обобщение всех предыдущих этапов планирования в денежном выражении. Назначением этого раздела являются:
Источником информации для данного раздела служат данные бухгалтерского учета и отчетности, сведения отдельных разделов бизнес-плана и, прежде всего, прогнозы объемов продаж и издержек производства и обращения. Ключевыми результатами этого этапа планирования, т. е. сутью раздела, являются построенные по годам прогнозные варианты отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Техника построения подобных прогнозов будет приведена в последующих разделах учебного пособия. В процессе расчетов используются данные о планируемых объемах реализации, издержках производства в разрезе отдельных статей, коммерческих расходах и т. д. Рекомендуется дополнительно исчислить точку критического объема продаж (окупаемости) проекта. Это позволит установить зависимость между прибылью, объемом реализации и себестоимостью реализованной продукции. Основная идея производимых при этом расчетов заключается в определении минимального объема продаж, обеспечивающего безубыточность производства и реализации данного вида продукции. Расчет может выполняться либо графически, либо аналитическим путем.
Прогноз движения денежных средств необходим, поскольку изменение прибыли необязательно сопровождается соответствующим изменением средств на счете. (Момент реализации продукции не всегда совпадает с реальным поступлением денег; часть платежей осуществляется поквартально или раз в год; амортизация уменьшает прибыль, но на размере денежных средств это не отражается.) Поэтому для эффективного управления важно планировать не только размер прибыли, но и движение наличности. Это позволяет скоординировать реальную потребность в деньгах с их наличием.
Заключительный сводный раздел бизнес-плана - стратегия финансирования. На основе прогнозов финансовых показателей разрабатывается прогноз источников средств для осуществления планируемого бизнеса. Этот раздел должен дать ответы на следующие вопросы:
Как отмечалось выше, бизнес-план может использоваться для разных целей, однако основными его пользователями являются: а) потенциальные партнеры и инвесторы; б) собственный управленческий персонал. Использование бизнес-плана в качестве документа, предназначенного заинтересовать потенциальных партнеров и инвесторов в будущих контактах, предопределяет определенные требования к его оформлению. Жесткая регламентация отсутствует, однако все разделы в более сжатой форме должны присутствовать. К ним относятся: описание фирмы и ее потенциала, оценка внутренней и внешней среды в бизнесе, конкретные сведения о развитии бизнеса.
В экономической литературе проводится достаточно четкое разграничение между понятиями "план" и "бюджет" (см. табл. 2.1).
| Признак | План | Бюджет |
|---|---|---|
| Показатели и ориентиры | Любые, в том числе и неколичественные | В основном стоимостные |
| Горизонт планирования | В зависимости от предназначения плана | В основном до года |
| Предназначение | Формулирование целей, которых нужно достигнуть, и способов достижения | а) детализация способов ресурсного обеспечения выбранного варианта достижения целей; б) средство текущего контроля исполнения плана |
Первый термин понимается в более широком смысле и включает в себя весь определенным образом упорядоченный спектр действий, направленных на достижение некоторых целей, причем эти действия могут описываться не только с помощью формализованных количественных оценок, но и путем перечисления ряда неформализуемых процедур. Бюджет - более "узкое" понятие, подразумевающее количественное представление плана действий в стоимостном выражении. В определенном смысле отечественным аналогом западного термина "бюджет" является термин "смета". Таким образом, можно выделить следующие основные различия между планом и бюджетом.
С позиции количественных оценок планирование текущей деятельности заключается в построении так называемого генерального бюджета, представляющего собой систему взаимосвязанных операционных и финансовых бюджетов (рис. 2.1).
Процесс построения таких бюджетов в долго- и краткосрочной перспективе называется бюджетированием. Безусловно, не все из выделенных на схеме бюджетов входят в компетенцию финансового менеджера, однако он должен понимать содержание каждого из них и их взаимоувязку. Кроме того, в ходе составления операционных бюджетов выполняются прогнозные расчеты финансового характера, результаты которых служат основой для построения прогнозной финансовой отчетности, являющейся итогом текущего финансового планирования. Поэтому рассмотрим в общих чертах логику и смысловое содержание каждого блока представленной схемы.
Блок 1. Бюджет продаж
Цель данного блока - рассчитать прогноз объема продаж в целом (Qs). Исходя из стратегии развития компании, ее производственных мощностей и, главное, прогнозов в отношении емкости рынка сбыта определяется количество потенциально реализуемой продукции Qk (в натуральных единицах). Прогнозные отпускные цены Pk используются для оценки объема продаж в стоимостном выражении. Расчеты ведутся в разрезе основных видов продукции. Таким образом, базовый алгоритм расчета при формировании бюджета продаж задается уравнением:
Блок 2. Бюджет производства
Цель данного блока - рассчитать прогноз объема производства Qp исходя из результатов расчета предыдущего блока и целевого остатка произведенной, но нереализованной продукции (запасов продукции). Алгоритм расчета для каждого вида продукции выполняется в натуральных единицах и выглядит следующим образом:
Qp = Qs + FGe = Qn - FGs (2.2)
| где | Qs | - | прогноз объема продаж; |
| FGe | - | целевой остаток на конец планируемого периода; | |
| FGs | - | остаток продукции на начало планируемого периода; | |
| Qn | - | общая потребность в готовой продукции на период. |
Блок 3. Бюджет прямых затрат сырья и материалов
На основе данных об объемах производства (предыдущий блок), нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец периода и ценах на сырье и материалы определяются потребности в сырье и материалах, объемы закупок и общая величина расходов на приобретение. Данные формируются как в натуральных единицах, так и в денежном выражении. Алгоритмы расчета для каждого вида сырья аналогичны (см. формулу блока 2).
Блок 4. Бюджет прямых затрат труда
Цель данного блока - рассчитать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве (в стоимостном выражении). Исходными данными блока являются результаты расчета об объемах производства в блоке 2. Алгоритм расчета зависит от многих факторов, в том числе от систем нормирования труда и оплаты работников. В частности, если установлены нормативы в часах на производство той или иной продукции или ее компонента, а также тарифная ставка за час работы, можно рассчитать прямые затраты труда.
Блок 5. Бюджет переменных накладных расходов
Расчет ведется по статьям накладных расходов (амортизация, электроэнергия, страховка, прочие общецеховые расходы и т. п.) в зависимости от принятого в компании базового показателя (объем производства, прямые затраты труда в часах и др.).
Блок 6. Бюджет запасов сырья, готовой продукции
Исходными данными для расчета служат: целевые остатки запасов готовой продукции в натуральных единицах, сырья и материалов (блоки 2 и 3), данные о ценах за единицу сырья и материалов, а также данные о себестоимости готовой продукции.
Блок 7. Бюджет управленческих и коммерческих расходов
Здесь исчисляется прогнозная оценка общезаводских (постоянных) накладных расходов. Постатейный состав расходов определяется различными факторами, в том числе и спецификой деятельности компании.
Блок 8. Бюджет себестоимости реализованной продукции
Расчет ведется на основании данных предыдущих блоков с использованием алгоритмов, определяемых принятой методикой исчисления себестоимости. В частности, стандартный механизм расчета себестоимости имеет следующий вид:
Входные запасы сырья, материалов, незавершенного производства + Покупка сырья, материалов - Выходные запасы сырья, материалов, незавершенного производства = Себестоимость потребленных в производстве сырья и материалов + Прямые затраты труда + Переменные накладные расходы = Себестоимость произведенной продукции + Себестоимость входных запасов готовой продукции - Себестоимость выходных запасов готовой продукции = Себестоимость реализованной продукции.
Формируемые в рамках каждого блока количественные оценки не только используются по своему предназначению как плановые и контрольные ориентиры, но и как исходные данные для построения финансового бюджета, под которым в данном случае понимается прогнозная финансовая отчетность в укрупненной номенклатуре статей. Логика построения отдельных форм такова.
Отчет о прибылях и убытках. Нужно рассчитать прогнозные значения: объема реализации, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера (проценты к выплате по ссудам и займам), налогов к уплате и др. Большая часть исходных данных формируется в ходе построения операционных бюджетов. Величину налоговых и прочих обязательных платежей можно рассчитать по среднему проценту.
Бюджет капиталовложений на основе выбранного критерия эффективности инвестиций определяет, какие долгосрочные активы необходимо приобрести или построить. Влияет на бюджет денежных средств прогнозный баланс.
Отчет о движении денежных средств. Это план денежных поступлений и платежей. Прогнозный вариант этой формы может быть рассчитан различными способами; один из возможных вариантов будет приведен в разделе, посвященном управлению оборотным капиталом.
Баланс. Необходимо спрогнозировать остатки по основным балансовым статьям: денежные средства, дебиторская задолженность, запасы, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, долгосрочные пассивы и др. Каждая укрупненная балансовая статья оценивается по стандартному алгоритму, представляющему собой, по сути, мини-баланс:
Статья актива: Be = Bb + Td - Tc , (2.3)
Статья пассива: Be = Bb + Tc - Td , (2.4)
| где | Be | - | конечное сальдо (расчетная величина); |
| Bb | - | начальное сальдо (из отчетности); | |
| Tc | - | оборот по кредиту (прогнозная оценка); | |
| Td | - | оборот по дебету (прогнозная оценка). |
В частности, для любой статьи раздела "Дебиторы" оборот по дебету представляет собой прогнозную оценку продажи товаров по безналичному расчету с отсрочкой платежа; оборот по кредиту - прогноз поступлений от погашения дебиторской задолженности.
В заключение еще раз подчеркнем, что построение прогнозной отчетности в рамках бюджетирования текущей деятельности или на более длительную перспективу является неотъемлемой функцией финансовой службы любого предприятия. Эта отчетность может использоваться для различных целей: как ориентир для контроля текущей деятельности, при прогнозировании степени удовлетворительности структуры баланса и т. п.
Для иллюстрации взаимосвязей составных частей бюджета рассмотрим процесс бюджетирования для предприятия, производящего единственный вид продукции (см. табл. 2.2-2.14).
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Ожидаемые продажи в единицах изделия | 800 | 700 | 900 | 800 | 3200 |
| Цена продажи единицы изделия, д. е. (а) | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 |
| Общий объем продаж, д. е. | 64000 | 56000 | 72000 | 64000 | 256000 |
(а) - здесь и далее д. е. - денежные единицы.
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Дебиторская задолженность на начало периода | 9500 (а) | 9500 | |||
| Продажи I квартала (64000 д. е.) | 44800 (б) | 17920 (в) | 62720 | ||
| Продажи II квартала (56000 д. е.) | 39200 | 15680 | 54880 | ||
| Продажи III квартала (72000 д. е.) | 50400 | 20160 | 70560 | ||
| Продажи IV квартала (256000 д. е.) | 44800 | 44800 | |||
| Общее поступление денежных средств | 54300 | 57120 | 66080 | 64960 | 242460 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Планируемые продажи (табл. 2.2) | 800 | 700 | 900 | 800 | 3200 |
| Желательный запас готовой продукции на конец периода (а) | 70 | 90 | 80 | 100 (б) | 100 |
| Общая потребность в изделиях | 870 | 790 | 980 | 900 | 3300 |
| Минус: запас готовой продукции на начало периода (в) | 80 | 70 | 90 | 80 | 80 |
| Количество единиц, подлежащих изготовлению | 790 | 720 | 890 | 820 | 3220 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Подлежит изготовлению единиц изделия (табл. 2.4) | 790 | 720 | 890 | 820 | 3220 |
| Потребность в материале на единицу изделия, кг | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| Потребность в материале для производства | 2370 | 2160 | 2670 | 2460 | 9660 |
| Желательный запас материала на конец периода (а) | 216 | 267 | 246 | 250 (б) | 250 |
| Общая потребность | 2586 | 2427 | 2916 | 2710 | 9910 |
| Минус: запас материала на начало периода (в) | 237 | 216 | 267 | 246 | 237 |
| Материалы, подлежащие закупке | 2349 | 2211 | 2649 | 2464 | 9673 |
| Цена единицы материала, д. е. | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| Стоимость закупок, д. е. | 4698 | 4422 | 5298 | 4928 | 19346 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Счета к оплате на начало периода | 2200 | 2200 | |||
| Закупки I квартала (4698) | 2349 | 2349 (а) | 4698 | ||
| Закупки II квартала (4422) | 2211 | 2211 | 4422 | ||
| Закупки III квартала (5298) | 2649 | 2649 | 5298 | ||
| Закупки IV квартала (4928) | 2464 | 2464 | |||
| Итого выплат | 4549 | 4560 | 4860 | 5113 | 19082 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Подлежит изготовлению ед. (табл. 2.4) | 790 | 720 | 890 | 820 | 3220 |
| Прямые затраты труда в часах на ед. | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Итого часов | 3950 | 3600 | 4450 | 4100 | 16100 |
| Стоимость прямых затрат труда в час, д. е. | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Общая стоимость прямых затрат труда, д. е. | 19750 | 18000 | 22250 | 20500 | 80500 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Запланированные прямые затраты труда в часах (табл. 2.7) | 3950 | 3600 | 4450 | 4100 | 16100 |
| Переменная ставка накладных расходов | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| Планируемые переменные накладные расходы | 7900 | 7200 | 8900 | 8200 | 32200 |
| Планируемые постоянные накладные расходы | 6000 | 6000 | 6000 | 6000 | 24000 |
| Общие планируемые накладные расходы | 13900 | 13200 | 14900 | 14200 | 56200 |
| Минус: амортизация | 3250 | 3250 | 3250 | 3250 | 13000 |
| Выплаты денежных средств по накладным расходам | 10650 | 9950 | 11650 | 10950 | 43200 |
| Показатели | Единицы | Цена единицы | Итого |
| Основные производственные материалы | 250 кг (табл. 2.5) | 2 д. е. | 500 д. е. |
| Готовые изделия | 100 ед. (табл. 2.4) | 41 д. е. (а) | 4100 д. е. |
| Показатели | Цена за единицу | Количество единиц | Итого |
| Основные производственные материалы (табл. 2.5) | 2 д. е. | 3 кг | 6 д. е. |
| Затраты труда (табл. 2.7) | 5 д. е. | 5 час. | 25 д. е. |
| Переменная ставка накладных расходов | 2 д. е. | 5 час. | 10 д. е. |
| Общая переменная стоимость изготовления | 41 д. е. |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Ожидаемая продажа в ед. | 800 | 700 | 900 | 800 | 3200 |
| Переменные торговые и административные расходы на ед. продукции, (а) д. е. | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| Прогнозные переменные расходы, д. е. | 3200 | 2800 | 3600 | 3200 | 12800 |
| Постоянные торговые и административные расходы:
реклама страхование жалованье служащих аренда налоги |
1100 2800 8500 350 |
1100 8500 350 |
1100 8500 350 1200 |
1100 850 350 |
4400 2800 34000 1400 1200 |
| Общие прогнозные торговые и административные расходы (б) | 15950 | 12750 | 14750 | 13150 | 56600 |
| Показатели | Квартал | Итого | |||
|---|---|---|---|---|---|
| I | II | III | IV | ||
| Кассовый остаток на начало периода | 10000 (а) | 9401 | 5461 | 9106 | 10000 |
| Плюс: поступления от покупателей (табл. 2.2) | 54300 | 57120 | 66080 | 64960 | 242460 |
| Итого денежных средств | 64300 | 66521 | 71541 | 74066 | 252460 |
| Минус: выплаты: | |||||
| основные производственные материалы (табл. 2.5) | 4549 | 4560 | 4860 | 5113 | 19082 |
| труд производственных рабочих (табл. 2.7) | 19750 | 18000 | 22250 | 20500 | 80500 |
| общезаводские накладные расходы (табл. 2.8) | 10650 | 9950 | 11650 | 10950 | 43200 |
| торговые и административные расходы (табл. 2.10) | 15950 | 12750 | 14750 | 13150 | 56600 |
| закупка оборудования | - | 24300 | - | - | 24300 |
| Налог на прибыль (из баланса на начало периода) | 4000 | - | - | - | 4000 |
| Итого выплат | 54899 | 69560 | 53510 | 49713 | 227682 |
| Излишки (дефицит) денежных средств | 9401 | (3039) | 18031 | 24353 | 24778 |
| Финансирование:
кредитование погашение долгов процент |
--- | 8500-- | (8500)(425) | --- | 8500(8500)(425) |
| Итого финансирование | - | 8500 | (8925) | - | (425) |
| Кассовый остаток на конец периода | 9401 | 5461 | 9106 | 24353 | 24353 |
| Показатели | Источник | д. е. | д. е. |
| Продажи (320 ед. по 80 д. е.) | табл. 2.2 | 256000 | |
| Минус: переменные расходы: | |||
| переменная стоимость продаж (3200 ед. по 41 д. е.) | табл. 2.9 | 131200 | |
| переменные торговые и административные расходы (3200 ед. по 4 д. е.) | табл. 2.10 | 12800 | 144000 |
| Маржинальная прибыль | 112000 | ||
| Минус: постоянные расходы: | |||
| общезаводские накладные расходы | табл. 2.8 | 24000 | |
| торговые и административные расходы | табл. 2.10 | 43800 | 67800 |
| Прибыль от продаж | 44200 | ||
| Минус: расходы на выплату процентов | табл. 2.11 | 425 | |
| Прибыль до налогообложения | 43775 | ||
| Минус: налог на прибыль | 20% | 8755 | |
| Чистая прибыль | 35020 |
| Активы | Пассивы | ||
|---|---|---|---|
| Оборотные средства: | Краткосрочные обязательства: | ||
| Денежные средства | 10000 | Счета к оплате | 2200 |
| Дебиторская задолженность | 9500 | Налог на прибыль, подлежащий оплате | 4000 |
| Материальные запасы | 474 | Итого краткосрочных обязательств | 6200 |
| Запасы готовой продукции | 3280 | Собственный капитал: | |
| Итого оборотных средств | 23254 | обыкновенные акции | 70000 |
| Основные средства: | нераспределенная прибыль | 37054 | |
| земля | 50000 | Итого собственного капитала | 107054 |
| здания и оборудование | 100000 | ||
| накопленный износ | (60000) | ||
| основные средства - нетто | 90000 | ||
| Итого активов | 113254 | Итого пассивов | 113254 |
| Активы | Пассивы | ||
|---|---|---|---|
| Оборотные средства: | Краткосрочные обязательства: | ||
| денежные средства | 24533 (а) | счета к оплате | 2464 (з) |
| дебиторская задолженность | 23040 (б) | налог на прибыль, подлежащий оплате | 8755 (и) |
| материальные запасы | 500 (в) | Итого краткосрочных обязательств | 11219 |
| запасы готовой продукции | 4100 (г) | ||
| Итого оборотных средств | 51993 | ||
| Основные средства: | Собственный капитал: | ||
| земля | 50000 (д) | обыкновенные акции | 70000 (к) |
| здания и оборудование | 124300 (е) | нераспределенная прибыль | 72074 (л) |
| накопленный износ | (73000) (ж) | Итого собственного капитала | 142074 |
| основные средства - нетто | 101300 (з) | ||
| Итого активов | 153293 | Итого пассивов | 153293 |
Расчеты:
Важную роль в планировании составляют различные прогнозы и ориентиры. Финансовый менеджер должен уметь прогнозировать объем реализации, себестоимость продукции в целом и по важнейшим статьям, потребность в источниках финансирования, величину денежных потоков и т. п. Более того, прогнозирование как один из методов управления не должно сводиться лишь к расчету ориентиров для критериев, имеющих количественное измерение; оно понимается в более широком аспекте, в частности, и как метод выявления оптимальных вариантов действий.
На практике применяются различные методы прогнозирования: экспертных оценок, экстраполяции, ситуационного анализа, пропорциональных зависимостей, моделирования, коэффициентный.
Использование ситуационного анализа предполагает прогнозирование возможных исходов, в качестве которых могут выступать показатели прибыли, рентабельности, приведенной стоимости и др., и присвоение им вероятностей. Выбирается вариант, удовлетворяющий критерию (например, максимизации математического ожидания дохода).
В наиболее сложных ситуациях используется метод построения дерева решений - например, при составлении бюджета капиталовложений, анализе на рынке ценных бумаг.
Широко применяется прогнозирование на основе установления пропорциональных зависимостей между показателями и прежде всего - метод процента от продаж. Он предполагает, что ресурсы предприятия используются полностью и для обеспечения планируемого увеличения объема продаж необходимо в той же мере увеличить текущие затраты, активы и обязательства. Для этого их оценивают в виде процента от продаж отчетного года и умножают на планируемые продажи для получения прогнозных величин статей баланса. Долгосрочные обязательства и оплаченный акционерный капитал переносятся из отчетного баланса. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом чистой рентабельности продаж (в процентах от планового объема продаж) и коэффициента выплаты дивидендов.
В результате расчетов выясняется потребность в дополнительном внешнем финансировании как разность между планируемыми суммами активов и пассивов. Следующий пример иллюстрирует весь процесс.
Продажи отчетного года составляют 20 млн д. е., планового - 24 млн д. е. Рентабельность продаж, исчисленная по чистой прибыли, равна 5%. Коэффициент выплаты дивидендов - 0,4. Отчетный и прогнозный балансы представлены в табл. 2.15.
| Статьи баланса | Отчетный год | Процент от продаж | Плановый год |
| Оборотные активы | 2,0 | 2 : 20 x 100 = 10% | 0,1 x 24 = 2,4 |
| Внеоборотные активы | 4,0 | 4 : 20 x 100 = 20% | 0,2 x 24 = 4,8 |
| Итого активы | 6,0 | 7,2 | |
| Краткосрочные обязательства | 2,0 | 10% | 0,1 x 24 = 2,4 |
| Долгосрочные обязательства | 2,5 | Не применяется | 2,5 |
| Уставный капитал | 0,3 | Не применяется | 0,3 |
| Нераспределенная прибыль | 1,2 | 1,92 (а) | |
| Итого пассивы | 6,0 | 7,12 | |
| Потребность во внешнем финансировании | 0,08 (б) | ||
| Итого | 7,2 |
Для расчета можно использовать формулу:
Потребность в дополнительном внешнем финансировании (EFN) =
= требуемое увеличение активов - спонтанное увеличение обязательств - увеличение нераспределенной прибыли.
Или:
EFN = (A/S) x DS - (L/S) x DS - M x S1 x (1 - d), (2.5)
| где | А/S | - | потребность в увеличении суммы активов в д. е. на 1 д. е. прироста объема продаж, A/S = 6 : 20 = 0,3; |
| L/S | - | потребность в дополнительной краткосрочной кредиторской задолженности, возникающая в д. е. на 1 д. е. прироста объема продаж, L/S = 2 : 20 = 0,1; | |
| S1 | - | прогнозируемый объем продаж (S - объем продаж отчетного года); | |
| DS | - | изменение объема продаж, DS = S1 - S = 24 - 20 = 4; | |
| M | - | рентабельность продаж по чистой прибыли; | |
| d | - | норма выплаты дивидендов. |
EFN = 0,3 x DS - 0,1 x DS - 0,05 x S1 x (1 - 0,4) = 0,3 x 4 - 0,1 x 4 - 0,05 x 24 x 0,6 = 0,08 (млн д. е.).
Требуемая сумма дополнительного внешнего финансирования составляет 0,08 млн д. е., которая может быть получена привлечением как собственного капитала (выпуск акций), так и заемного (выпуск облигаций, банковский кредит).
Решение об источниках финансирования повлечет за собой пересмотр исходных предположений о величине чистой прибыли. Так, привлечение дополнительного заемного капитала обусловит налоговую экономию за счет фиксированных финансовых издержек, снижающих величину налогооблагаемой прибыли. Выпуск же акций с выплатой дополнительных дивидендов на новые акции снизит величину реинвестируемой чистой прибыли. В любом случае обслуживание новых источников капитала требует дополнительных финансовых ресурсов и, следовательно, еще одного расчета EFN с рассмотрением источников ее покрытия.
Итеративность процесса прогнозирования методом процента от продаж хорошо иллюстрируется следующим примером (см. табл. 2.16).
| Отчет о прибылях и убытках | На конец текущего года | Прогнозируемые значения | |
|---|---|---|---|
| первое приближение (графа 1 x 1,5) | второе приближение с учетом источника финансирования | ||
| Выручка от реализации | 500 | 750 | 750 |
| Себестоимость реализованной продукции | 400 | 600 | 600 |
| Коммерческие и административные расходы | 52 | 78 | 78 |
| Прибыль до вычета процентов и налогов | 48 | 72 | 72 |
| Проценты к уплате | 8 | 8 (а) | 17 (г) |
| Прибыль до вычета налога | 40 | 64 | 55 |
| Налог (40%) | 16 | 26 | 22 |
| Чистая прибыль | 24 | 38 | 33 |
| Дивиденды (норма выплаты 33%) | 8 | 8 (а) | 9 (д) |
| Приращение нераспределенной прибыли | 16 | 30 | 24 |
| Баланс | |||
| Денежные средства | 10 | 15 | 15 |
| Дебиторская задолженность | 85 | 128 | 128 |
| Запасы | 100 | 150 | 150 |
| Всего оборотных средств | 195 | 293 | 293 |
| Основные средства (остаточная стоимость) | 150 | 225 | 225 |
| Всего активов | 345 | 518 | 518 |
| Кредиторская задолженность | 40 | 60 | 60 |
| Векселя к оплате | 10 | 10 (а) | 19 (е) |
| Задолженность по зарплате и отчислениям | 25 | 38 | 38 |
| Всего краткосрочных пассивов | 75 | 108 | 117 |
| Ипотечный кредит | 72 | 72 (а) | 172 (ж) |
| Обыкновенные акции | 150 | 150 (а) | 181 (з) |
| Нераспределенная прибыль | 48 | 78 (б) | 72 (и) |
| Всего источников | 345 | 408 | 512 |
| Потребность во внешнем финансировании | - | 110 (в) | 6 (к) |
48 млн д. е. + 30 млн д. е.= 78 млн д. е.
Позднее в ходе анализа эта цифра изменится;В качестве примера моделирования можно привести имитационную модель прибыли. В укрупненном виде модель представляет собой многомерную таблицу важнейших показателей деятельности объекта в динамике. В подлежащем таблицы находятся взаимоувязанные показатели в номенклатуре статей формы № 2 или более детализированном виде. В сказуемом таблицы находятся результаты прогнозных расчетов по схеме "что будет, если...".
Таким образом, в режиме имитации в модель вводятся прогнозные значения факторов в различных комбинациях, в результате чего рассчитывается ожидаемое значение прибыли.
По результатам имитации может выбираться один или несколько вариантов действий; при этом значения факторов, использованные в процессе моделирования, будут служить прогнозными ориентирами в последующих действиях. Модель реализуется на персональном компьютере в среде табличного процессора в соответствии с намеченным сценарием. Пример имитационной модели прибыли см. в табл. 2.17.
| Показатели | Базовое значение 2004 г. | Расчетное значение | |||
|---|---|---|---|---|---|
| 2005 г. | 2006 г. | ... | 2009 г. | ||
|
|
|||||
Другим примером метода моделирования служат модели факторных связей по схеме фирмы Du Pont - базовая (2.6) и модифицированная (2.7):
ROA = M x RO = (NP/S) x (S/A) (2.6)
ROE = ROA x FD = M x RO x FD = (NP/S) x (S/A) x (A/E), (2.7)
| где | ROA | - | рентабельность активов, ROA = NP/А; |
| RO | - | коэффициент оборачиваемости активов, ресурсоотдача; | |
| NP | - | чистая прибыль; | |
| А | - | активы; | |
| ROE | - | рентабельность акционерного (собственного) капитала, ROE = NP/E; | |
| FD | - | финансовый рычаг, мультипликатор собственного капитала; | |
| E | - | акционерный Подставляя в модель прогнозные значения таких факторов, как объем продаж, себестоимость, основные и оборотные средства, величину заемного капитала и др., можно представить прогноз двух важнейших показателей эффективности - рентабельности авансированного и собственного капитала. |
Рисунок 2.2 иллюстрирует взаимосвязь важнейших компонент модифицированной формулы "Du Pont" и возможность моделирования требуемой величины рентабельности акционерного капитала (активы, продажи, затраты - в млн д. е.).
Руководство может воспользоваться схемой фирмы "Du Pont" для анализа путей повышения степени эффективности функционирования предприятия. С помощью показателей левой части схемы специалисты по сбыту могут изучать, какое влияние на рентабельность оказывает увеличение цен реализации (или снижение их для стимулирования спроса на продукцию), изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта и т. д. Для бухгалтеров больший интерес представляет анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции. Правая часть схемы представляет интерес для финансовых аналитиков, менеджеров по производству и маркетингу, которые должны изыскивать пути оптимизации уровня тех или иных видов активов. Что касается финансового менеджера, то он может провести сравнительный анализ использования различных стратегий финансирования, попытаться найти возможности снижения расходов по обязательным процентным платежам, оценить степень риска в случае привлечения дополнительных внешних источников финансирования, необходимых для повышения рентабельности собственного капитала.
Модифицированная формула Du Pont лежит в основе моделирования достижимого роста предприятия (SGR), который зависит от рентабельности собственного капитала (ROE) и коэффициента реинвестирования прибыли (r):
| где | SGR (sustainable growth rаte) | - | максимально достижимый годовой прирост объема продаж; |
| r | - | целевое значение коэффициента реинвестирования прибыли; | |
| r | = | 1 - d (d - целевое значение нормы выплаты дивидендов). |
Это модель устойчивого состояния, в которой будущее совершенно аналогично прошлому в отношении баланса и показателей эффективности работы предприятия. При составлении этой модели также изначально предполагается, что предприятие не привлекает средства извне, выпуская новые акции; собственный капитал увеличивается только путем накопления прибыли.
Модель является жестко детерминированной факторной моделью, устанавливающей зависимость между темпом прироста экономического потенциала предприятия, выражающегося в наращивании объемов производства, и основными факторами, его определяющими. Эти факторы дают обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия: производственной (ресурсоотдача), финансовой (структура источников средств), взаимоотношений владельцев и управленческого персонала (дивидендная политика), положения предприятия на товарном рынке (рентабельность продукции).
Например, деятельность предприятия характеризуется следующими плановыми данными: рентабельность продаж , отсюда:
В этом случае достижимый уровень роста:
Таким образом, 9,17% - это достижимый прирост объема продаж, если предприятие не меняет сложившуюся структуру активов, источников средств, использования прибыли.
Если же владельцы и руководство предприятия намерены наращивать потенциал более высокими темпами, они могут сделать это за счет одного или нескольких факторов:
Моделирование уровня достижимого роста при изменяющихся переменных осуществляется по-другому:
| где | E0 | - | акционерный (собственный) капитал в отчетном году, млн д. е.; |
| ENEW | - | поступления от продажи акций в планируемом году, млн д. е.; | |
| S0 | - | объем продаж в отчетном году, млн д. е.; | |
| Div | - | плановая сумма годовых дивидендов, млн д. е. |
Например, Е0 = 100 млн д. е., ENEW = 10 млн д. е., Div = 3,93 млн д. е., S0 = 300 млн д. е., М = 0,04, RO = 1, 6667, FD = 1,8. Тогда:
Этот показатель SGR выше прежнего из-за новых вливаний собственного капитала.
Предположим теперь, что ENEW = 0, Div = 4 млн д. е. и запланированы повышенными все коэффициенты: М = 0,05, FD = 2,0, RO = 1,8182. Тогда:
Такой существенный рост возможен благодаря повышению эффективности деятельности, что дает больше нераспределенной прибыли, и более высокому коэффициенту привлечения заемного капитала.
Имея любые пять из шести переменных, данные о начальном собственном капитале и начальном объеме продаж, можно найти шестую переменную. В табл. 2.18 представлен конкретный пример моделирования. Недостающие переменные, которые следует найти, выделены:
| Переменные | A/S (1/RO) | NP/S | D/E | Div | ENEW | SGR |
| 1 | 0,60 | 0,04 | 0,80 | 4,00 | 0,00 | 0,0909 |
| 2 | 0,60 | 0,04 | 0,80 | 4,00 | 10,00 | 0,2046 |
| 3 | 0,55 | 0,05 | 1,00 | 4,00 | 0,00 | 0,4222 |
| 4 | 0,50 | 0,05 | 0,50 | 4,00 | 0,00 | 0,1294 |
| 5 | 0,65 | 0,035 | 0,80 | 4,00 | 5,00 | 0,0325 |
| 6 | 0,70 | 0,03 | 0,80 | 4,00 | 0,00 | -0,1083 |
| 7 | 0,50 | 0,05 | 0,50 | 4,00 | 10,00 | 0,25 |
| 8 | 0,4292 | 0,04 | 0,50 | 4,00 | 10,00 | 0,3 |
| 9 | 0,5263 | 0,0623 | 0,60 | 4,00 | 0,00 | 0,2 |
| 10 | 0,60 | 0,0538 | 1,00 | 4,00 | 0,00 | 0,3 |
| 11 | 0,5882 | 0,05 | 0,7682 | 4,00 | 10,00 | 0,25 |
| 12 | 0,60 | 0,04 | 1,0272 | 4,00 | 0,00 | 0,25 |
| 13 | 0,60 | 0,04 | 1,1659 | 4,00 | 0,00 | 0,35 |
Модель SQR позволяет проверить соответствие важнейших показателей различным планам роста предприятия. Часто предприятие хочет одновременно достичь множества хороших показателей: высоких темпов роста продаж, умеренного привлечения заемного капитала, больших дивидендов и т. д. Однако эти показатели могут взаимно не согласовываться.
Моделирование уровня достижимого роста позволяет обнаружить такое несоответствие. При помощи моделирования можно установить чувствительность определенных факторов к целям предприятия и наоборот. Таким путем можно добиться информационно насыщенных и разумных маркетинговых, финансовых и производственных решений.
Прост и недорог при использовании коэффициентный метод прогнозирования. Прогноз данных о прибылях и убытках, баланса выполняется с помощью коэффициентов, характеризующих соотношение между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукции, в том числе в разрезе отдельных ее статей; объемом продаж и наличностью, дебиторской задолженностью, начислениями; себестоимостью продукции и размером запасов; собственным и заемным капиталом и др.
Так, если объем продаж прогнозируется на уровне 2400 млн д. е., при этом себестоимость реализованной продукции составляет 0,6, а чистая прибыль - 0,08 от объема продаж и налог на прибыль равен 30%, то прогнозный отчет о прибыли и убытках можно получить следующим образом:
| Показатели | Млн д. е. | Последовательность расчетов |
| Объем продаж | 2400 | |
| Себестоимость реализованной продукции | 1440 | 1) 0,6 x 2400 |
| Валовая прибыль | 960 | 2) (1 - 0,6) x 2400 |
| Расходы периода | 686 | 6) 960 - 274 |
| Прибыль от продаж | 274 | 4) 192 / (1 - 0,3) |
| Налог на прибыль | 82 | 5) 0,3 x 274 |
| Чистая прибыль | 192 | 3) 0,08 x 2400 |
Для составления прогнозного баланса используются прежде всего коэффициенты оборачиваемости:
запасов - восемь раз, отсюда прогнозируемый уровень запасов = себестоимость реализованной продукции / 8 = 1440 / 8 = 180 (млн д. е.);
дебиторской задолженности - шесть оборотов, значит, объем будущей дебиторской задолженности = объем продаж/6 = 2400/6 = 400 (млн д. е.);
кредиторской задолженности поставщикам материальных ресурсов, составляющих 0,5 себестоимости продукции, - 12 оборотов, тогда будущая кредиторская задолженность = 0,5 x себестоимость : 12 = 0,5 x 1440 : 12 = 60 (млн д. е.).
Предположим, наличность и начисленные обязательства характеризуются устойчивой зависимостью от объема продаж - соответственно 4% и 3%, отсюда 96 млн д. е. и 72 млн д. е.
Основные средства поддерживаются на прежнем уровне - 500 млн д. е., так как капиталовложения осуществляются в размере начисленной амортизации.
Долгосрочные обязательства в отчетном периоде - 300 млн д. е., к концу года планируется уплатить 75 млн д. е.
Уставный капитал - 100 млн д. е. Нераспределенная прибыль отчетного года - 500 млн д. е. плюс прирост 192 млн д. е. в плановом году (из отчета о прибылях и убытках), дивиденды отсутствуют. Всего собственный капитал = 100 + 500 + 192 = 100 + 692 = 792 (млн д. е.).
Плановое соотношение заемных и собственных средств 0,485. Тогда заемные средства = 0,485 x 792 = 384 (млн д. е.), в том числе краткосрочный банковский кредит = 384 - 225 - 60 - 72 = 27 (млн д. е.).
Прогнозный баланс выглядит следующим образом:
| Активы | Пассивы | ||
|---|---|---|---|
| Наличность | 96 | Кредиторская задолженность | 60 |
| Дебиторская задолженность | 400 | Начисленные обязательства | 72 |
| Запасы | 180 | Банковский кредит | 27 |
| Итого текущие активы | 676 | Итого текущие пассивы | 159 |
| Основные средства | 500 | Долгосрочные обязательства | 225 |
| Уставный капитал | 100 | ||
| Нераспределенная прибыль | 692 | ||
| Итого активы | 1176 | Итого пассивы | 1176 |
Разновидностью коэффициентного метода можно считать прогнозирование вероятности банкротства предприятия с помощью индексов Z, представляющих собой сумму взвешенных финансовых коэффициентов. Применяются двухфакторная и пятифакторная модели-функции.
Двухфакторная модель:
Z = -0,3877 - 1,0736 x Коэффициент текущей ликвидности + 0,0579 x Доля заемного капитала (2.11)
При Z > 0 вероятность банкротства велика.
При Z < 0 вероятность банкротства мала.
Например, коэффициент текущей ликвидности - 1,6818, доля заемного капитала в пассивах - 58,3%.
Z = -0,3877 - 1,0736 x 1,6818 + 0,0579 x 58,3 = 1,1813, т. е. вероятность банкротства велика.
Пятифакторная модель (Z-счет Э. Альтмана, или индекс кредитоспособности) имеет вид:
Z = 1,2 x X1 + 1,4 x X2 + 3,3 x X3 + 0,6 x X4 + 0,999 x X5 ,
| где | X1 | - | чистый оборотный капитал / активы; |
| X2 | - | накопленная реинвестированная прибыль/активы; | |
| X3 | - | прибыль до выплаты процентов и налогов/активы; | |
| X4 | - | рыночная оценка собственного капитала/заемный капитал; | |
| X5 | - | объем продаж/активы. |
При Z < 1,81 вероятность банкротства очень высока.
При Z > 2,99 банкротство маловероятно.
При 1,81 < Z < 2,99 ("серая область", зона неведения) велика вероятность ошибки.
Точка "50 на 50" характеризуется значением 2,675.
Z-счет на 90% точен в предсказании банкротства на один год вперед и на 80% - на два года вперед.
Пример.
Объем продаж - 3000 млн д. е.
Прибыль до выплаты процентов и налогов - 266 млн д. е.
Чистый оборотный капитал - 400 млн. д. е.
Активы - 2000 млн д. е.
Заемный капитал - 1100 млн д. е.
Нераспределенная (реинвестированная прибыль) - 660 млн д. е.
Рыночная стоимость акций - 1527 млн д. е.
Возможность банкротства маловероятна в течение ближайших двух лет.
Важнейшим финансовым показателем, требующим постоянного внимания и прогнозной оценки, является рыночная стоимость предприятия. Увеличение рыночной стоимости свидетельствует о растущей инвестиционной привлекательности предприятия и служит критерием эффективности его финансового управления.
Для прогноза величины рыночной стоимости предприятия разрабатывается прогноз продаж и моделируется чистый денежный поток, генерируемый предприятием (NCF). Затем рассчитывается средневзвешенная стоимость капитала предприятия (WACC), которая будет использоваться в качестве ставки дисконта при определении приведенной стоимости чистого денежного потока. Наконец, выбирается алгоритм расчета рыночной стоимости предприятия в зависимости от вида чистого денежного потока:
где g - годовой темп прироста NCF;
где NCFn+1 = NCFn x (1 + g).Один из примеров применения рыночной стоимости: прогнозируемый NCF предприятия = 540 млн д. е., WACC = 12%. Отсюда рыночная стоимость = 540 : 0,12 = 4,5 (млрд д. е.). Ликвидационная стоимость предприятия оценивается в 4,3 млрд. д. е. Следовательно, выгоднее реорганизация предприятия, чем его ликвидация.
Другой пример. NCF предприятия составляет по годам прогнозируемого 5-летнего периода соответственно: 1114, 1539, 1410, 1715, 1821 млн д. е., т. е. характеризуется неравномерной динамикой. В постпрогнозном периоде динамика NCF характеризуется устойчивым темпом прироста, равном 4% в год. WACC предприятия равна 24%. Отсюда рыночная стоимость предприятия может быть оценена следующим образом (млн д. е.):
При дисконтировании денежного потока в каждом из пяти лет прогнозного периода множитель приведения (1 + WACC)-n рассчитывается на основе ставки дисконта для середины года; при дисконтировании денежного потока в постпрогнозном периоде так называемой остаточной стоимости потока, равной 9469 млн д. е., множитель приведения рассчитывается для конца года.
Основные исходные данные варьируются с целью выбора оптимального варианта финансового плана по критерию максимизации рентабельности авансированного капитала при условии соблюдения требований ликвидности баланса.
Рассматриваются варианты краткосрочного финансирования потребности в денежных средствах с учетом следующих допущений об условиях финансирования:
Анализируются последствия разных вариантов финансирования и выбирается тот, который обеспечивает более низкие издержки финансирования, а также поддерживает определенный запас гибкости для преодоления непредвиденных обстоятельств.
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 1 | Ожидаемые продажи в единицах изделия | = сумм (b1 : e1) | |||||
| 2 | Цена продажи единицы изделия | ||||||
| 3 | Общий объем продаж | = b1 x b6 | = c1 x c6 | = d1 x d6 | = e1 x e6 | = сумм (b3xe3) | |
| График ожидаемых поступлений денежных средств | |||||||
| 4 | Дебиторская задолженность на начало планируемого года | |
= b4 | ||||
| 5 | Продажи I квартала | |
|
= b5 + c5 | |||
| 6 | Продажи II квартала | |
|
= c6 + d6 | |||
| 7 | Продажи III квартала | |
= d7 + e7 | ||||
| 8 | Продажи IV квартала | |
= e14 | ||||
| 9 | Общие поступления денежных средств | = b4 + b5 | = c5 + c6 | = d6 + d7 | = e7 + e8 | = сумм (f4 : f8) | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 10 | процент квартальных продаж, оплачиваемых в квартале продаж | ||||||
| 11 | процент квартальных продаж, оплачиваемых в следующем квартале | ||||||
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 12 | Желательный запас готовой продукции на конец периода | |
|
|
= G17 | = G17 | |
| 13 | Общая потребность в изделиях | = b1 + b12 | = c1 + c12 | = d1 + d12 | = e1 + e12 | = f5 + f12 | |
| 14 | Запас продукции на начало периода | |
|
|
|
= E14 | |
| 15 | Количество единиц, подлежащих изготовлению | = b13 - b14 | = c13 - c14 | = d13 - d14 | = e13 - e14 | = f13 - f14 | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 16 | процент от продаж следующего квартала для запаса на конец текущего квартала | ||||||
| 17 | ориентировочную оценку запаса на конец года | ||||||
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 18 | Потребность в материале на единицу изделия | ||||||
| 19 | Потребность в материале на производство | = c15 xx b18 | = b15 xx c18 | = d15 xx d18 | = e15 xx e18 | = f15 xx f18 | |
| 20 | Желательный запас материала на конец периода | |
|
|
= g27 | = g27 | |
| 21 | Общая потребность | = b19 ++ b20 | = c19 ++ c20 | = d19 ++ d20 | = e19 ++ e20 | = f19 ++ f20 | |
| 22 | Запас на начало периода | |
|
|
|
|
|
| 23 | Материалы, подлежащие закупке | = b21 - b22 | = c21 - c22 | = d21 - d22 | = e21 - e22 | = f21 - f22 | |
| 24 | Цена единицы товара | ||||||
| 25 | Стоимость закупок | = b23 xx b24 | = c23 xx c24 | = d23 xx d24 | = e23 xx e24 | = f23 xx f24 | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 26 | процент от количества, необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала | ||||||
| 27 | ориентировочную оценку запаса материала на конец года | ||||||
| График ожидаемых выплат денежных средств | |||||||
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 28 | Счета к оплате на конец прошлого года | = b28 | |||||
| 29 | Закупки I квартала | |
|
= b29 ++ c29 | |||
| 30 | Закупки II квартала | |
|
= с30 ++ в30 | |||
| 31 | Закупки III квартала | |
|
= d31 ++ d32 | |||
| 32 | Закупки IV квартала | |
= e32 | ||||
| 33 | Итого выплат | = b28 ++ b29 | = c29 ++ c30 | = d30 ++ d31 | = e31 ++ e32 | = f28 ++ f32 | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 34 | процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок | ||||||
| 35 | процент квартальных закупок, оплачиваемых в следующем квартале | ||||||
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 36 | Прямые затраты труда в часах на единицу | ||||||
| 37 | Итого часов | = b15 xx b36 | = c15 xx c36 | = d15 xx d36 | = e15 xx e36 | = f15 xx f36 | |
| 38 | Стоимость прямых затрат труда в час | ||||||
| 39 | Общая стоимость прямых затрат труда | = b37 xx b38 | = c37 xx c38 | = d37 xx d38 | = e37 xx e38 | = f37 xx f38 | |
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 40 | Переменная ставка накладных расходов | ||||||
| 41 | Планируемые переменные накладные расходы | = b37 xx b40 | = c37 xx c40 | = d37 xx d40 | = e37 xx e40 | = f37 xx f40 | |
| 42 | Планируемые постоянные накладные расходы | = сумм (b42 : e42) | |||||
| 43 | Общие планируемые накладные расходы | = b41 ++ b42 | = c41 ++ c42 | = d41 ++ d42 | = e41 ++ e42 | = f41 ++ f42 | |
| 44 | Амортизация | = сумм (b44 : e44) | |||||
| 45 | Выплаты ден. средств по накладным расходам | = b43 - b44 | = c43 - c44 | = d43 - d44 | = e43 - e44 | = f43 - f44 | |
| Единицы | Цена единицы | Итого | ||
| 46 | Основные производственные материалы | = e20 | = e24 | = b46 x d46 |
| 47 | Готовая продукция | = e12 | = f52 | = b47 x d47 |
| 48 | Цена за единицу | Количество единиц | Итого | |
| 49 | Основные производственные материалы | = e24 | = e18 | = b49 x d49 |
| 50 | Затраты труда | = e38 | = e36 | = b50 x d50 |
| 51 | Переменная ставка накладных расходов | = e40 | = e36 | = b51 x d51 |
| 52 | Общая переменная стоимость изготовления | = сумм (f49 : f51) |
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 53 | Переменные коммерческие и управленческие расходы на ед. продукции | ||||||
| 54 | Прогнозные переменные расходы | = b1 x b53 | = c1 x c53 | = d1 x d53 | = e1 x e53 | = f5 x f53 | |
| 55 | Постоянные коммерческие и управленческие расходы: | = сумм (b56 : b60) | = сумм (c56 : c60) | = сумм (d56 : d60) | = сумм (e56 : e60) | = сумм (f56 : f60) | |
| 56 | Реклама | = сумм (b56 : e56) | |||||
| 57 | Страхование | = сумм (b57 : e57) | |||||
| 58 | Заработная плата | = сумм (b58 : e58) | |||||
| 59 | Аренда | = сумм (b59 : e59) | |||||
| 60 | Налоги | = сумм (b60 : e60) | |||||
| 61 | Общие прогнозные коммерческие и управленческие расходы | = b54 ++ b55 | = c54 ++ c55 | = d54 ++ d55 | = e54 ++ e55 | = f54 ++ f55 | |
| a | b | c | d | e | f | g | |
| Квартал | Итого | ||||||
| I | II | III | IV | ||||
| 62 | Денежные средства на начало периода | = b94 | = b94 | ||||
| 63 | Поступления от покупателей | = b9 | = c9 | = d9 | = e9 | = f9 | |
| 64 | Итого денежных средств в наличии | = b62 ++ b63 | = c62 ++ c63 | = d62 ++ d63 | = e62 ++ e63 | = f62 ++ f63 | |
| Выплаты: | |||||||
| 65 | Основные производственные материалы | = b33 | = c33 | = d33 | = e33 | = f33 | |
| 66 | Оплата труда производственных рабочих | = b34 | = c34 | = d34 | = e34 | = f34 | |
| 67 | Производственные накладные расходы | = b45 | = c45 | = d45 | = e45 | = f45 | |
| 68 | Коммерческие и управленческие расходы | = b61 | = c61 | = d61 | = e61 | = f61 | |
| 69 | Закупка оборудования | = сумм (b69 : e69) | |||||
| 70 | Налог на прибыль | = b107; | = сумм (b70 : e70) | ||||
| 71 | Итого выплат | = сумм (b65 : b70) | = сумм (c65 : c70) | = сумм (d65 : d70) | = сумм (e65 : e70) | = сумм (f65 : f70) | |
| 72 | Излишки (дефицит) денежных средств | = b64 - b71 | = c64 - c71 | = d64 - d71 | = e64 - e71 | = f64 - f71 | |
| Финансирование: | |||||||
| 73 | Кредитование | = сумм (b73 : e73) | |||||
| 74 | Погашение долгов | = b73 xx (-1) | = c73 xx (-1) | = d73 xx (-1) | = сумм (b74 : e74) | ||
| 75 | Проценты | = (-1) xx b73 x g79 | = (-1) xx c73 x g79 | = (-1) xx d73 x g79 | = сумм (b75 : e75) | ||
| 76 | Итого финансирование | = сумм (b73 : b75) | = сумм (c73 : c75) | = сумм (d73 : d75) | = сумм (e73 : e75) | = сумм (f73 : f75) | |
| 77 | Денежные средства на конец периода | = b72 ++ b76 | = c72 ++ c76 | = d72 ++ d76 | = e72 ++ e76 | = f72 ++ f76 | |
| Введите значения следующих величин: | |||||||
| 78 | годовая ставка процента за банковский кредит | ||||||
| 79 | расчетная величина для начисления процентов: g79 = g78 / g139 | ||||||
Комментарии к таблице "Бюджет денежных средств" (табл. 2.28).
Кредитование может иметь место в начале любого квартала, а погашение долга - в конце следующего квартала.
| a | b | c | |
| 79 | Продажи | = f3 | |
| 80 | Переменные расходы: | ||
| 81 | Переменная стоимость продаж | = f1 x f47 | |
| 82 | Переменные коммерческие и управленческие расходы | = f54 | = b81 + b82 |
| 83 | Валовая маржа | = c79 - c82 | |
| 84 | Постоянные расходы: | ||
| 85 | Производственные накладные расходы | = f42 | |
| 86 | Коммерческие и управленческие расходы | = f55 | = b85 + b86 |
| 87 | Прибыль от продаж | = c83 - c86 | |
| 88 | Расходы на выплату процентов | = f75 | |
| 89 | Прибыль до налогообложения | = c87 - c88 | |
| 90 | Налог на прибыль | = c89 x 0,2 | |
| 91 | Чистая прибыль | = c89 - c90 |
| a | b | c | |
| 92 | Активы: | ||
| 93 | Оборотные средства | ||
| 94 | Денежные средства | ||
| 95 | Дебиторская задолженность | ||
| 96 | Материальные запасы | ||
| 97 | Запасы готовой продукции | ||
| 98 | Итого оборотных средств | = сумм (b94 : b97) | |
| 99 | Основные средства: | ||
| 100 | Земля | ||
| 101 | Здание и оборудование | ||
| 102 | Накопленный износ | ||
| 103 | Итого основных средств | = b100 + b101 - b102 | |
| 104 | Итого активов | = b98 + b103 | |
| 105 | Пассивы и акционерный капитал: | ||
| 106 | Краткосрочные обязательства: | ||
| 107 | Счета к оплате | ||
| 108 | Налог, подлежащий оплате | ||
| 109 | Итого краткосрочных обязательств | = b107 + b108 | |
| 110 | Собственный капитал: | ||
| 111 | Обыкновенные акции | ||
| 112 | Нераспределенная прибыль | ||
| 113 | Итого обязательств и собственного капитала | = b109 + b111 + b112 |
| a | b | c | |
| 114 | Активы: | ||
| 115 | Оборотные активы | ||
| 116 | Денежные средства | = f77 | |
| 117 | Дебиторская задолженность | = b95 + f3 - f9 | |
| 118 | Материальные запасы | = f46 | |
| 119 | Запасы готовой продукции | = f47 | |
| 120 | Итого оборотных средств | = сумм (b116 : b119) | |
| 121 | Основные средства | ||
| 122 | Земля | = b100 | |
| 123 | Здание и оборудование | = b101 + f69 | |
| 124 | Накопленный износ | = b102 + f44 | |
| 125 | Итого основных средств | = b122 + b123 - b124 | |
| 126 | Итого активов | = b120 + b125 | |
| 127 | Пассивы и акционерный капитал: | ||
| 128 | Краткосрочные обязательства | ||
| 129 | Счета к оплате | = b107 + f25 - f33 | |
| 130 | Налог, подлежащий оплате | = c90 | |
| 131 | Итого краткосрочных обязательств | = b129 + b130 | |
| 132 | Собственный капитал: | ||
| 134 | Обыкновенные акции | = b111 | |
| 135 | Нераспределенная прибыль | = b122 + c91 | |
| 136 | Итого обязательств и собственного капитала | = b131 + b134 + b135 | |
| 137 | Коэффициент текущей ликвидности | = b98 / b109 | = b120 / b131 |
| 138 | Рентабельность авансированного капитала | = c91 / b126 | |
| 139 | Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | = (b134 + b135 - 125) / b126 |
Для получения официальных документов о завершении программы дополнительного профессионального образования (удостоверения о повышении квалификации, дипломов о профессиональной переподготовке и MBA) необходимо предоставить:
Внимание! Вы можете не заказывать доставку бумажной версии официального документы, а скачать его в электронном виде и распечатать самостоятельно. Информация о выданном документе в течение 1 месяца загружается в Федеральную информационную систему «Федеральный реестр сведений о документах об образовании и (или) о квалификации, документах об обучении» - ФИС ФРДО.
Доступ на новый сайт осуществляется с использованием адреса электронной почты, который был указан вами при регистрации на "старом". Мы постарались перенести все ваши данные с прежнего ресурса, однако не исключена вероятность потери части информации.
При возникновении проблемы со входом, воспользуйтесь функцией сброса пароля
Если вы обнаружите несоответствия, пожалуйста, сообщите нам.