Анализ рисков

Учет факторов неопределенности и рисков в предварительном технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов

Предпринимательский риск - это риск неполучения ожидаемых доходов от предпринимательской деятельности. Он регулируется ст. 933 ГК РФ. Страховой стоимостью предпринимательского риска является сумма убытков от предпринимательской деятельности, которую страхователь, как можно ожидать, понес бы при наступлении страхового случая.

В расчетах эффективности предполагается учет факторов риска и неопределенности. Величина и действие этих факторов различны. Наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков:

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проекта используется по возможности вся имеющаяся информация об условиях его реализации. При этом применяются следующие три метода (в порядке повышения точности):

К квалификационной системе рисков специалисты (И.Т. Балабанов, В.Н. Степанов) относят категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (рис. 32.1).

Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет создания запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта.

Предельное значение параметра проекта для некоторого t-го года его реализации определяется как такое значение этого параметра в t-ом году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой.

Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

При определении точки безубыточности принимается, что издержки на производство продукции могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) издержки З_с и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства З_v. (объем).

Точка безубыточности (Т_б) определяется по формуле

;

где Ц - цена единицы продукции.

Для подтверждения работоспособности проектируемого производства (на данном шаге расчета) необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений номинальных объемов производства и продаж (на этом шаге). Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект.

Создание системы антикризисного управления предприятием невозможно без оценки его исходного (текущего) состояния, включающей:

Анализ финансовой устойчивости ориентирован на оценку надежности предприятия с точки зрения его платежеспособности. Путем анализа устанавливается тип финансовой устойчивости:

Анализ ликвидности баланса также характеризует платежеспособность предприятия как способность предприятия рассчитываться по своим обязательствам; ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Методика оценки инвестиционных проектов с учетом факторов риска основана на том, что все участники проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность провала проекта или хотя бы убытка для себя, но ни у кого из них нет полной уверенности в благополучном исходе.

Возможность риска присутствует всегда. Для снижения потерь от возможных просчетов предусматриваются специальные процедуры, помогающие учесть неопределенности и риски на всех этапах реализации проекта.

Перед экспертом стоят следующие задачи:

Понятие неопределенности и риска

Неопределенность - неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе - о затратах и результатах. Неопределенность существует, когда вероятности последствий могут оцениваться субъективно, так как отсутствуют данные предшествующего периода.

Риск - неопределенность, связанная с возможностью возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий в ходе реализации проекта. Риск присутствует, когда вероятности, связанные с различными последствиями, могут оцениваться на основе данных предшествующего периода.

Классификация рисков

1. Внешне непредсказуемые риски:

2. Внешне предсказуемые риски:

3. Внутренние нетехнические риски:

4. Технические риски:

5. Правовые риски:

Применительно к строительным проектам характерными являются следующие риски:

Для идентификации рисков применительно к конкретному проекту эксперты-аналитики качественно оценивают важность определенных рисков, ожидаемых с наибольшей вероятностью.

Для этого определяют:

Анализ риска

Цель - дать партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте. Выполняется всеми участниками проекта: заказчиком, подрядчиком, банком, страховой компанией для обоснования условий в рамках их функций.

Известны два типа анализа:

При этом применяют метод аналогий, который учитывает данные по другим, ранее выполненным проектам (в бывшем СССР не применялся), или метод статистический, который дает возможность анализировать и оценивать различные сценарии реализации проекта.

Источники финансового риска

Финансовый риск представляет собой воздействие на финансовую эффективность любой хозяйственной единицы, подверженной риску. Возможна следующая классификация главных видов финансового риска (по Л. Галицу):

Валютный риск. Риск, возникающий под влиянием изменений курсов валют. Этот вид риска может быть разделен на риск по сделкам, при котором колебания валют воздействуют на ход повседневных сделок, и риск пересчета, влияющий на ценность активов и обязательств в балансовой ведомости.

Риск процентной ставки. Этому риску подвержена любая хозяйственная единица, занимающая или вкладывающая капиталы. Чаще всего такой риск связан с уровнем процентных ставок, но некоторые субъекты зависят от вида кривой доходности.

Риск акционерного капитала. Этому риску подвергается всякий владелец портфеля с акциями, стоимость которого будет подниматься и падать вместе с ценами отдельных акций, в частности, и с уровнем биржевой активности в целом. Кроме того, компании, акции которых открыто котируются, могут столкнуться с трудностями при привлечении средств или при получении заказов, если их акции сильно упадут в цене.

Товарный риск. Его вызывают любые изменения цен на товары.

Риск ликвидности (иногда называется риском вынужденных продаж). Это потенциальный риск, который появляется, когда хозяйственная единица не способна выполнить платежи в надлежащий срок. Это может вынудить к займу под повышенный процент, или привлечь штрафы согласно условиям договора, или заставить продать часть активов ниже рыночной стоимости.

Риск партнерства. Любая сделка порождает риск партнерства для одной или обеих сторон. Он состоит в возможности потерь, когда одна из сторон, например, не выполняет свои обязательства.

Операционный риск. Очевидный операционный риск может быть связан, например, с различного рода техническими сбоями в работе (отказ компьютерных систем) или даже с мошенничеством.

Модельный риск. Такой риск возможен при применении в финансовом анализе сложных математических расчетов, например, для ценообразования или хеджирования.

Бухгалтерский риск. Такой риск может быть оценен по документам финансовой отчетности. Поэтому бухгалтерский риск - это понятие, обращенное главным образом в прошлое, описывающее, какому риску подвергались движение наличности, активы и пассивы в прошлом или как на них могут повлиять текущие изменения.

Риск хозяйствования. Этот риск связан с широким воздействием риска на деятельность предприятия в целом. Во многом зависит от того, как риск распространяется по всей экономической системе.

Другие рыночные риски. Этот класс содержит множество остаточных рыночных рисков, в частности, - риск волатильности, влияющий на торговцев опционами, и базисный риск, оказывающий гораздо более широкое влияние.

Методы анализа риска и неопределенности

Результаты анализа рисков (рис. 32.2) и деятельности предприятий в конкретных показателях могут быть представлены как в текстовой, так и в табличной форме, по образцу (табл. 32.1).

В табл. 32.1 включены наиболее существенные, значимые и повторяемые виды рисков. В качестве показателя значимости может, например, использоваться степень отрицательного влияния риска, в случае наступления последнего, на размер ожидаемой прибыли. С другой стороны, следует учитывать среднюю вероятность наступления риска, которая может быть определена экспертным путем.

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности применяется для оценки изменения эффективности проекта при определенном изменении одного из исходных параметров. Чем сильнее это изменение, тем больше риск реализации. Может также применяться для определения наиболее влиятельных факторов. В этом случае:

Значение таких факторов позволит вовремя принять меры, уменьшающие вероятность риска.

Проверка устойчивости

В процессе проверки устойчивости исследуется, как будет действовать организационно-экономический механизм и каковы будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников проекта при сценарии развития проекта в базовом и наиболее опасном варианте.

Проект устойчив, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагополучные последствия устраняются за счет запасов, резервов и перераспределения.

Степень устойчивости может быть охарактеризована предельным параметром, при котором на первом году реализации чистая прибыль участников становится нулевой.

Таким параметром является точка безубыточности. Точка безубыточности характеризует объем продаж (принимаемый равным объему производства), при котором выручка от реализации продукции равна издержкам производства.

При определении точки безубыточности издержки на производство продукции разделяют:

Алгебраическое выражение точки безубыточности

Безубыточное производство - количество единиц продукции V, которое нужно произвести и продать, чтобы полностью покрыть годовые постоянные издержки С при данной продажной цене единицы продукции Ps и переменных идеальных издержках Cv:

(Ps - Cv) x V = Ct,

Можно рассчитать Ps - безубыточную продажную цену для данного объема производства и определенных издержек.

В случае более одного продукта (А и Б) величина безубыточности продаж рассчитывается:

(Psa - Cva) x V + (Psб - Cv б) x Vв = Ct (А + Б).

Графическое представление анализа безубыточности продемонстрировано на графике (рис. 32.3).

Неопределенность условий реализации может учитываться корректировкой параметров проекта и применяемых экономических нормативов, замены их на ожидаемые значения. В этих целях:

Для наиболее часто встречающихся неопределенностей метод включает следующие этапы:

Основными являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (Эож). Если вероятности различных условий реализации известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

Э_ож = S_i Э_i Р_i,

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта:

Э_ож = l x Э_max + (1 - l) x Э_min,

Анализ сценариев развития позволяет оценить одновременно влияние нескольких параметров на конечные результаты проекта через вероятность наступления каждого сценария.

Построение дерева решений используется для анализа риска проектов, имеющих обозримое количество вариантов развития. При этом используется такая последовательность сбора данных:

Методология Value-at-Risk (VAR)

В середине 1990-х гг. Базельским комитетом банковского надзора для оценки рисков потенциальных убытков, которые могут возникнуть в результате неблагоприятной конъюнктуры рынка, была разработана методология "стоимости под риском" (Value-at-Risk (VAR), популярность которой в западном мире стремительно растет. В России методология Value-at-Risk сравнительно малоизвестна (В. Купчинский, Кредитимпэкс Банк). Она сводится к оценке максимального уменьшения стоимости портфеля или ухудшения финансового положения в течение определенного времени при условии, что фактические убытки не превысят предполагаемого верхнего предела при условии неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

Методология VAR возникла как результат эволюции методик финансового анализа (рис. 32.4).

Основной инструмент методологии VAR, применяемый для измерения потенциальных убытков, - "доход, подверженный риску" (ДПР). Этот инструмент учитывает ряд переменных, которые могут вызвать изменение стоимости банковских портфелей, включая процентные ставки, валютные курсы, цены акций в их динамике, а также корреляции между этими переменными. Кроме того, ДПР учитывает колебания этих переменных в прошлом для оценки потенциальных убытков по торговым операциям и при управлении активами и пассивами, исходя из нормальных условий стабильности и ликвидности рынка. Эти оценки включают также эффект диверсификации банковского портфеля. VAR позволяет последовательно и единообразно производить статистическое измерение рыночных рисков по всем используемым продуктам и видам деятельности. В идеальном случае применение VAR способствует и проведению регулярных статистических сравнительных оценок риска с доходами от банковских операций.

Методология VAR основана на проведении статистических оценок эквивалентной доходности среднесрочных государственных ценных бумаг (либо других финансовых инструментов). При подсчете VAR какого-либо портфеля принимаются следующие основные постулаты:

При подсчете VAR какого-либо портфеля принимаются следующие допущения:

В общем виде методология VAR, предложенная В. Купчинским, имеет следующую схему вычислений величины ППР - прибыль, подверженная риску (рис. 32.5).

Выявление риска

Анализ риска занимает определяющее место в системе управления риском. Прежде всего, речь идет об идентификации отдельных источников риска и оценке риска, связанного с такими источниками. Для получения исходной информации используется один или несколько базовых методов, включающих:

В США чаще всего используются стандартизированные опросные листы, разрабатываемые и публикуемые Американской ассоциацией менеджеров (American Management Assoiciation) и одобренные Обществом управления риском и страхованием (Risk and Insurance Management Society). В таком листе может содержаться более 500 вопросов.

Содержание одного из типичных стандартных опросных листов:

Введение

Общие положения I

Общие положения II: Финансовые и административные данные

Общие положения III: Управление предприятием

Перечень зданий и их расположение

Перечень оборудования

Перечень пожарного и других видов страхования

Прошлый опыт возмещения ущерба по причине дефектной продукции

Прошлый опыт возмещения ущерба персоналу

Прошлый опыт ущерба из-за транспортных происшествий

Изделия и оборудование из стекла

Бойлеры и механизмы

Криминальный ущерб

Лояльность персонала

Прошлый опыт ущерба из-за прерывания деятельности. Объекты, требующие высокого уровня страхования. Транспортные потребности

Прошлый опыт потерь при водных и воздушных перевозках

Воздушные средства: обычные, вертолеты и др.

Последствия загрязнения окружающей среды

Иски и убытки

Данные о наемном персонале

Приложение I: Бухгалтерский учет

Приложение II: Образец опросного листа для выявления ущерба недвижимости

Перечень оборудования (пример стандартного опросного листа)

Месторасположение №…….

Здание №…………………….

1. Механизмы, оборудование, инструменты:

Имя:_______________________________________________________

Адрес:______________________________________________________

2. Мебель, движимое имущество, оргтехника и материалы_________

Имя:_________________________________________

Адрес:________________________________________

3. Усовершенствования и модернизация________________________

4. Запасы (исходное сырье, полуфабрикаты, готовая продукция):

5. Имущество других организаций для ремонта, переработки или других целей (включая партии товаров, предназначенных для отправки)______________________

6. Имеются ли какие-либо договорные соглашения, покрывающие вашу ответственность за эти ценности____________________________________

7. Имущество концессионеров:_______________Грузоотправителей_______

8. Имущество персонала:__________________________________

9. Стоимость бумажной документации:

10. Стоимость выставочных и рекламных материалов_____________

11. Описание типа, размеров и стоимости вывесок

12. Проблемы попечительства, опеки и т.п. _______________________

Заложенное имущество_______________________________________

Юридическая ответственность за сохранность имущества__________

Юридическая ответственность владельца помещений______________

13. Последствия повреждения имущества при затоплении или включении спринклерной системы, расстояние от ближайших водоемов и высота над уровнем воды, какая доля стоимости имущества может быть потеряна при таком ущербе_________________

14. Последствия землетрясения и возможный ущерб______________________

15. Есть ли особо ценное или уникальное оборудование___________________

16. Находятся ли в офисе произведения искусства_______________________

17. Данные о технологическом оборудовании____________________________

18. Безопасность хранения в складских помещениях:

19. Животные, есть ли___________________________________

20. Зерно, есть ли_______________________________________

Виды простых рисков в строительстве

Степень экономического риска в условиях неопределенности оценивается при помощи точки безубыточности, которая позволяет провести финансовый анализ проектов и динамичности основных показателей эффективности (прибыль, рентабельность). В табл. 32.2 сгруппированы различные виды простых рисков по разным стадиям.

Анализ рисков подразделяется на два взаимно дополняющих друг друга вида:

Качественный анализ риска может быть сравнительно простым. Его главная задача - определять факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает, т.е. установить потенциальные зоны риска, после чего идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска, т.е. численное определение размера отдельных рисков и риска проекта в целом - проблема довольно сложная, а порой и недоступная.

При количественном анализе риска могут использоваться разные методы. Наиболее распространенными являются:

Статистический метод используется в системе ПЕРТ для вычисления оценки неопределенности, при которой рассчитываются затраты и оценивается неопределенность каждого элемента проекта.

Выражая эти неопределенности через среднеквадратичное отклонение и вычисляя дисперсии, можно количественно выразить неопределенность оценки в целом.

В практике применяются и другие методы. В последнее время популярен метод статистических испытаний ("метод Монте-Карло"). Преимуществом этого метода является возможность анализировать и оценивать различные "сценарии" реализации проекта и учитывать разные факторы риска в рамках единого подхода.

Финансовый механизм управления риском

Основы финансового риска

На основе выявленного (идентифицированного) и измеренного риска организация должна определить наиболее эффективный способ управления процессами, имеющими к этому риску отношение. Подходы к этой задаче изображены на рис. 32.6.

Решение сохранить, передать или снизить уровень риска включает два различных типа финансовой деятельности - финансирование и инвестирование. Инвестирование связано с использованием денежных средств и последующим возвращением их за счет развертывания производства, например, за счет предотвращения потерь и снижения затрат и восстановления имущества или денежных средств, потерянных при неблагоприятных событиях. Финансирование имеет дело с источниками и денежными средствами, полученными для этих расходов. Это форма финансовой деятельности, которая в теории управления риском называется финансированием риска. Методы риска направлены на компенсацию потерь и убытков, которые происходят даже в случае эффективного управления риском, хотя, конечно, такие потери будут меньше, чем в случае, когда управление риском отсутствует.

Основные методы финансирования:

Финансировать затраты на риск можно целиком по организации, но можно и частично. Однако эффективная по минимуму затрат программа финансирования включает смешанное финансирование.

Роль финансирования риска

Роль финансирования риска - обеспечить экономическую возможность компенсации материального ущерба вследствие неблагоприятных случайных событий, таких, как повреждение или потеря имущества, ответственность по обязательствам, финансовые потери и ущерб персоналу, ответственность за нанесение ущерба третьим лицам. Финансирование риска включает:

Затраты на риск организацией обычно определяются как полные годовые затраты на:

Затраты на покрытие ущербов.

Полные затраты на покрытие ущерба для сохраненного риска делятся на прямые и косвенные.

Прямые потери включают:

Косвенные затраты, которые во многих случаях превышают прямые затраты, включают:

Цели финансирования риска могут быть разделены на дособытийные и послесобытийные. Дособытийные цели связаны со штатной деятельностью по управлению риском о предвидении возможных потерь. Послесобытийные цели определяют действия в условиях, которые руководитель предприятия рассматривает как минимально приемлемые в случае наиболее тяжелого прогнозируемого ущерба.

Финансовые механизмы управления рисками

Финансовые решения по каждой группе потерь можно проследить на примере, приведенном в табл. 32.7.

Обычно методы финансирования риска подразделяют на следующие категории:

Принятие решения в условиях неопределенности (ненадежности ожиданий)

Предприятие-инвестор, естественно, ожидает от инвестирования и эксплуатации инвенстиционных объектов влияния (воздействия), отражающегося, например, на обороте, затратах, технологии и финансовых потоках. В случае, если характер влияния однозначно определен, можно говорить о надежных ожиданиях. Однако многие ожидания, связанные с инвестированием, являются ненадежными. Например, продукция, изготовленная на новом оборудовании, может быть приобретена покупателем не в спрогнозированном количестве, возможно также отсутствие прибыли, ожидаемой от инвестиций в доле участия. Инвестиции, направленные на рационализацию производства, могут по техническим причинам начать приносить ожидаемые результаты за пределами ожидаемого времени.

Принятие решений всегда имеет элемент риска. При подготовке решения может быть известна область возможных вероятных последствий, однако какое именно последствие действительно осуществится, почти всегда не известно. Поэтому всякая выработка или принятие решения требуют выбора из альтернативных способов действия.

Большое количество существующих схем для стратегически ориентированных подходов можно объединить в три группы:

Формальный анализ

Подходы, которые специалисты объединяют под общим названием "формальный анализ", основаны на предпосылках, что задача управления и анализа риском может быть решена умозрительно с помощью различных формальных математических методов. Такие подходы базируются на экономических теориях и имеют следующие общие особенности:

При всей своей логичности метод формального анализа вызывает сомнения в возможности адекватной оценки организационных препятствий при выполнении рекомендаций. К тому же, в кажущихся беспристрастными оценках возможны и субъективные пристрастия, имеющие, в конце концов, решающее значение.

Метод аналогий или репродуцирования (бутстреппинг)

Метод аналогий не предполагает сложных математических расчетов и основан на анализе политики, проводимой в прошлом. По мнению сторонников такого подхода, разумный баланс между рисками и выгодами может быть достигнут только за длительный период времени на основе приобретенного опыта.

Один из таких методов - метод предпочтений - использует в качестве базы для аналогий баланс "затраты-выгоды", где прошлая политика учитывается как основа и предписание для будущего.

В методе аналогий ограничение связано с тем обстоятельством, что для новых рисков может не оказаться соответствующего аналогичного опыта.

Экспертные оценки

Метод экспертной оценки основан на суждении профессионалов. Этот метод может быть использован в тех случаях, когда формальные методы окажутся слишком сложны или исходной базы данных недостаточно для получения однозначных аналитических решений.

Процесс выработки и принятия решений должен пройти пять последовательных шагов:

Взаимосвязь принятия решения и организационной деятельности иллюстрируется матрицей (табл. 32.8).

Финансовые решения в условиях риска

Модели многоэтапного планирования инвестиций в различные проекты рассмотрены на примере двух задач, основанных на общем подходе к построению моделей в форме линейного программирования. (по кн.: А.М. Дубров, Б.А. Лагоша, Е.Ю. Хрусталев "Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе"). Индекс риска, связанного с реализацией каждого из проектов, оценивается экспертно по 10-балльной шкале. Каждому допустимому проекту отвечает свой заданный индекс риска.

Задача 1

Акционерное общество (АО) закрытого типа заключило контракт на покупку нового оборудования для производства железобетонных блоков стоимостью 750 000 долл. В соответствии с условиями контракта 150 000 долл. в качестве аванса необходимо уплатить через два месяца, а остальную сумму - через шесть месяцев, когда оборудование будет установлено. Чтобы расплатиться полностью и в указанные сроки, руководство АО планирует создать целевой фонд, предназначенный для инвестиций. Поскольку инвестиционная деятельность принесет дополнительную наличность к моменту расчета за приобретенное оборудование, отложить следует не всю сумму в 750 000 долл., а меньшую. Сколько именно, зависит от имеющихся возможностей и правильности организации процесса инвестирования. Акционерное общество решило сосредоточиться на четырех направлениях (12 возможностях) использования средств целевого фонда. Данные для задачи финансового планирования приведены в табл. 33.9.

Руководство АО ставит перед собой три основные цели:

Таким образом, среди потенциально реализуемых проектов выбираются наиболее экономически эффективные, при этом проекты повышенной рискованности должны компенсироваться менее рисковыми, а очень длинные проекты должны выполняться одновременно с более краткосрочными.

Для решения данной задачи необходимо:

Динамика возможных вложений и условий возврата денежных средств отражена в следуюшей таблице.

Обозначение модели:

A_i - объем инвестиций в направление (проект) A в начале месяца i (i = 1, 2, ….6).

B_i - объем инвестиций в направление (проект) В в начале месяца i (i = 1, 3, 5).

C_i - объем инвестиций в направление (проект) C в начале месяца i (i = 1, 4).

D_i - объем инвестиций в направление (проект) D в начале месяца i (i = 1).

K - объем инвестиций в начале первого месяца.

Цели, на достижение которых направлена инвестиционная деятельность АО, а также необходимые ограничения формализуются следующими соотношениями:

K - A₁ - B₁ - C₁ - D₁ = 0;

1,015 А₁ - А₂ = 0;

1,015А₂ + 1,035В1 - А₃ - В₃ = 150 000 долл.;

1,015А₃ + 1,06С₁ - А₄ - С₄ = 0;

1,015А₄ + 1,03В₃ - А₅ - В₅ = 0;

1,015А₅ - А₆ = 0;

1,015А₆ + 1,035В₅ + 1,06С₄ + 1,11D₁ = 600 000 долл.

3. Ограничения на средневзвешенные риски проектов (для каждого месяца) (здесь А -> B означает, что из истинности условия А вытекает условие В).

4. Ограничения на средний срок погашения инвестиционного фонда (для каждого месяца):

Таким образом, задача описывается моделью линейного программирования, имеющей 19 ограничений в форме равенств и неравенств и 13 переменных (последние два ограничения в блоке 4 в силу неотрицательности искомых переменных выполняются всегда, и их можно не учитывать). Оптимальное решение, найденное с помощью специальной компьютерной программы на ПК IBM PC/AT, имеет вид:

К = 683 176,44; А₁ = 0; А₂ = 0; А₃ = 2 672,49; А₁ = 7 667,67;

А₅ = 0; А₆ = 0;

В₁ = 461 836,6; В₃ = 325 328,4; В₅ = 344 497,6; С₁ = 221 339,8;

С₁ = 229 665; D₁ = 0.

Благодаря полученному оптимальному решению удалось обеспечить уплату в срок обусловленных контрактом 150 000 долл. и вместо необходимых для конечных расчетов 600 000 долл. (750 000 - 150 000 = 600 000 дол) заработать К = 683 176,44 долл., часть из которых способствовала уменьшению долговых обязательств по контракту (на 13,86%).

Оптимальное решение показывает, каким неочевидным заранее, но эффективным способом распределяются инвестиционные ресурсы по месяцам реализации проекта.

Это демонстрирует возможность того, что на первый взгляд таковым не казалось.

Задача 2

В табл. 32.10 отражены пять проектов, которые конкурируют между собой за получение инвестиционных фондов компании. Видно, какие наличные деньги будут получены на вложение одного доллара.

Например, проект А - это инвестиции, которые можно сделать в начале первого года на два следующих года, причем в конце этого же года возвратить 30 центов на вложенный доллар, а в конце следующего года можно дополнительно получить еще 1 долл. Максимальная сумма, которая может быть вложена в этот проект, составляет 500000 долл. Проект В полностью аналогичен проекту А, но вложение денег можно сделать только в начале следующего года и т.д. Деньги, полученные в результате инвестиций, можно реинвестировать в соответствии с предложенной схемой. В дополнение к этому компания может получить по 6% годовых за краткосрочный вклад всех денег, которые не были вложены в инвестиции в данном году.

У компании имеется 1 000 000 долл. для инвестиций. Она хочет максимизировать сумму денег, накопленных к конечному периоду. Сформулируем задачу линейного программирования и получим решение на ЭВМ.

Решение

Построим экономико-математическую модель и приведем полученное на ЭВМ оптимальное решение.

Обозначения:

a1, b1, c1, d1, e1 - инвестиции в проекты A, B, C, D, E соответственно; индексы указывают годы вложения инвестиций;

s1, s2, s3 - суммы, которые можно положить под краткосрочные 6% соответственно в первом, втором, третьем годах.

Экономико-математическая модель:

а1 x 500 000;

а1 + с1 + d1 +s1 = 1 000 000;

0,3а1 + 1,1с1 + 1,06s1 = b2 + s2;

a1 + 0,3b2 + 1,06s2 = e3 + s3;

b2 + 1,75d1 + 1,4e3 + 1,06s3 -> max.

Полученное оптимальное решение:

а1 = 500 000 долл.; d1 = 500 000 долл.; e3 = 659 000 долл.; s2 = 150 000 долл.

Максимальный доход к конечному периоду равен 1 797 600 долл., что указывает на высокую эффективность инвестиционного процесса (прирост на 79,76%). Остальные не приведенные значения указанных переменных равны нулю.

Страхование

Система экономических отношений, включающая образование за счет предприятий, организаций и населения специального фонда средств и использование его для возмещения ущерба в имуществе от стихийных бедствий и других неблагоприятных (случайных) явлений, а также для оказания гражданам (их семьям) помощи при наступлении различных событий в их жизни.

В страховании обязательно наличие двух сторон:

Основные черты страхования:

Рыночная экономика предполагает, что производители и продавцы, потребители и покупатели действуют в условиях конкуренции самостоятельно, т.е. на свой страх и риск. Основным методом снижения степени риска является страхование - одна из древнейших и постоянно развивающихся экономических категорий общественных отношений.

Рисковые обстоятельства могут быть:

Объективные рисковые обстоятельства отражают объективный подход к действительности и не зависят от воли и сознания людей (например, стихийные бедствия: наводнения, землетрясения и т.п.).

Субъективные рисковые обстоятельства, связанные с волей и сознанием людей (например, нарушение техники безопасности).

Страхование осуществляется, как правило, в денежной форме. При этом преобладает система страхования, построенная на внесении страхователем твердо установленной, исчисленной заранее суммы платежей, не зависящей от размера возникших в данном году убытков, т.е. возмещение потерь производится за счет созданного из предварительных взносов фонда.

Определение страховой стоимости имущества представляет собой страховую оценку. Стоимость имущества, принимаемая для целей страхования, также называется страховой оценкой.

Страхование как экономическая категория включает в себя следующие элементы:

На рисунке 32.7 представлена организационная структура страхования, показывающая взаимосвязь этих показателей.

Различают:

По характеру риска страховой взнос подразделяется на натуральный и постоянный. Распределение страховых взносов по определенным показателям показано в табл. 32.11.

(По И.Т. Балабанову и В.Н. Степанову)

Страхование может производиться в добровольном порядке на базе соглашения сторон и в обязательном порядке, когда это предписано законодательством. Особые формы страхования: перестрахование и сострахование, позволяющие распределять и перераспределять крупные риски между многими страховыми организациями.

Страховая стоимость - фактическая, действительная стоимость объекта страхования. При страховании ответственности страховая сумма конкретно может не указываться, но ее объем не может превышать размера прямого ущерба.

Имущественное страхование включает страхование финансовых рисков (табл. 32.12). Согласно ст. 968 ГК РФ граждане и юридические лица могут страховать свое имущество и иные имущественные интересы на взаимной основе путем объединения в обществах взаимного страхования необходимых для этого средств.

Страховая сумма (страховое обеспечение) - определенная договором страхования или установленная законом (при обязательном страховании) денежная сумма (страховой интерес в денежном выражении), обусловливающая размер выплат при наступлении страхового события:

Страховое возмещение - сумма, выплачиваемая страховщиком в возмещение ущерба, причиненного страховым случаем имуществу или имущественным интересам страхователя. Размер страхового возмещения зависит от страховой суммы, системы страхового обеспечения и применения франшизы (условие страхового договора, предусматривающее освобождение страховщика от возмещения убытков, не превышающих определенного размера).

Страховой полис - свидетельство, выдаваемое страховой компанией учреждению или лицу, застраховавшему в нем свою собственность (или жизнь).

В соответствии с Законом РФ "О страховании" страховщиками признаются юридические лица, созданные для осуществления страховой деятельности и получившие в установленном порядке лицензию. Предметом непосредственной деятельности страховщиков не может быть производственная, торгово-посредническая и банковская деятельность.

Страховые организации при проведении страховой деятельности могут оказывать консультационные и маркетинговые услуги в сфере страхования, а также выступать в качестве эксперта и аварийного комиссара.

Страхование ответственности при производстве проектных, инженерных и других работ

Страхователями по этому виду страхования являются проектировщики и устроители шоссейных дорог, водопроводных и обогревательных систем, проектировщики строительных мостов, фирмы и лица, ответственные за эксплуатацию пассажирских лифтов и эскалаторов, проектировщики и строители промышленных объектов и жилых домов и т.п.

Назначение страхования ответственности состоит в защите интересов третьих лиц, которым может быть причинено телесное повреждение (включая смерть) или вызвана болезнь, а также причинен ущерб имуществу. Так, например, при прокладывании глубоких траншей для водопровода или канализации возможно падение людей в траншеи, повреждение электрокабелей, оседание близстоящих зданий в результате нарушения почвенной структуры, несоблюдения необходимых мер предосторожности движения транспорта, особенно в период дождей, снегопадов.

Строительство любых зданий и сооружений в пределах города связано с повышенной опасностью возможного причинения ущерба третьим лицам и их имуществу (падение кранов, обрушивание строительных лесов, падение строительных материалов с высоты и т.п.).

Страхование ответственности перед третьими лицами при строительно-монтажных работах - согласно общепринятым условиям по этому виду страхования может быть принята на себя ответственность за вред, причиненный личности и имуществу третьих лиц в результате несчастных случаев при производстве строительно-монтажных и пусконаладочных работ и в ходе гарантийного срока эксплуатации.

Страхование может быть заключено дополнительно к страхованию строительно-монтажных рисков или страхованию гарантийных обязательств, а также независимо от страхований.

Расходы в связи с причинением вреда личности или имуществу третьих лиц возмещаются при условии, что ответственность за причинение вреда лежит на лице, в пользу которого заключено страхование, и в случае, если ответственность этого лица определена законодательством страны производства строительно-монтажных работ, пусконаладочных работ и гарантийного срока эксплуатации (вред причинен в прямой связи с проведением названных выше работ: несчастный случай, повлекший причинение вреда, имел место в пределах территории производимых работ или в непосредственной близости от нее).

Оплачиваются судебные издержки и расходы по делам о возмещении вреда, причиненного третьим лицам в результате наступления страхового случая.

Если в договоре страхования не предусмотрено иного, не возмещаются убытки, возникшие в результате, например, грубой небрежности лица, в пользу которого заключено страхование, и других рисков, исключенных из объема ответственности страховщика по условиям страхования строительно-монтажных рисков, подлежат расходы по демонтажу подлежащего ремонту или пришедшего в результате страхового случая оборудования в негодность.

Страхование ответственности работодателей - исторически этот вид страхования, принимая во внимание его назначение, рассматривается отдельно от других видов страхования ответственности. По полису страхования ответственности работодателей покрывается вытекающая из законодательства ответственность за телесные повреждения (включая смерть) и заболевания, которые связаны непосредственно с производственной деятельностью и происходят в процессе выполнения пострадавшим своих обязанностей, вытекающих из трудового соглашения. Страховое соглашение также распространяется на небрежность, допущенную каким-либо работником в отношении другого работника (например, выпущен из рук кирпич, который падает на голову нижестоящего работника). Страхование распространяется также на возможный ущерб имуществу занятых на производстве работников. Расчет премии базируется на общей сумме зарплаты того круга работников, на который распространяется страхование. Ставки премии находятся в прямой зависимости от характера производства, статистики вероятности наступления страховых случаев и их последствий. Страхование, как правило, не распространяется на профессиональные заболевания. Этот вид ответственности может быть застрахован по особому соглашению между страхователем и страховщиком.

Страхование ответственности владельцев зданий и сооружений, связанной с посещением их третьими лицами или обслуживанием этих лиц. К этому виду страхования относятся владельцы или арендаторы кинотеатров, театров, игральных залов, магазинов, больниц, детских садов, гостиниц, пансионатов, ресторанов, кафе, прачечных, предприятий химчистки, стадионов и т.п. Страхование в этом случае является требованием соответствующего законодателя и вытекает непосредственно из него. Наряду с мелкими убытками, связанными, например, с порчей одежды, потери могут носить катастрофический характер: пожар в переполненном зрелищном здании, массовое отравление посетителей ресторана.