Анализ финансовой устойчивости

Записаться

Итак, поговорим о финансовой устойчивости предприятия. В действительности, финансовая устойчивость – это не просто элемент анализа. Это, по сути, анализ структуры, структуры баланса и даже, в большей степени, анализ структуры пассивов баланса, потому что чем, вообще, характеризуется ситуация на предприятии? Общей суммой средств, которые у него имеются. Потом мы рассмотрим оборотные средства и основные средства в структуре активов, и это важно – их соотношение, и очень важно для финансовой устойчивости. Дальше, если предприятие промышленное, то, конечно, основные средства ему для работы важны, но с точки зрения деятельности. С точки зрения финансовой устойчивости важно не только то. как быстро вы бывают и обновляются средства, важно еще чтобы основные средства не слишком превалировали над оборотными (а. может быть, даже наоборот). Но взаимоотношения между разделами основных средств и оборотных однозначно связано с тем, какова вообще структура пассивов. Говорить, что обязательно должны быть основные средства меньше, чем оборотные, просто так, безотносительно всего – нет, это некорректно. Это сейчас увидим. Финансовая устойчивость. Конечно, финансово устойчивое предприятие – оно платёжеспособно, оно постоянно имеет возможность не только погасить свои обязательства, но и всегда финансировать свою деятельность. А уж за счет капитала своего либо заемного, ну, это возможны разные ситуации.

Предприятие финансово устойчиво – это однозначно, его доходы превышают расходы. Предприятие не только свободно маневрирует своими денежными средствами с точки зрения погашения, оно их эффективно использует, то есть соотношение направления вложения денег, вложения в свою деятельность, эффективно. Вот что в данном случае для финансовой устойчивости важно. А когда мы анализируем финансовую устойчивость с точки зрения пассивной части баланса, то посмотрим: у нас источники финансирования собственные или заемные? Ведь они определяют, кстати, пассивы, то есть и права собственников или займодавцев на активы предприятия. А если большая часть активов, извините, приписана или соответствует капиталу заемному, то вопросы платежеспособности, или устойчивости, или финансовой автономности под большим вопросом. В какой степени источники финансирования доступны? а насколько рискованно их использование? потому что при использование заемного капитала, как правило, риск есть, то ли в большей, то ли в меньшей степени.

Финансовая устойчивость – это еще и степень независимости от внешних источников. Об этих коэффициентах тоже будем говорить, финансовая независимость, но это потом. Сейчас – об устойчивости в целом. Если предприятие широко используют кредиты, там разные венчурные инвестиции, для него финансовая устойчивость и ее понимание – это чрезвычайно важно. Мы будем рассматривать сейчас, вот, структуру, структуру баланса, структуру активов, пассивов, их взаимоотношения на предмет абсолютной, либо нормальной, либо приемлемой финансовой устойчивости, либо уж совсем неприемлемой, когда финансовое состояние будет кризисное. Я все говорю о том, что у нас структура, структура баланса, но надо еще сказать, что финансовая устойчивость – это даже не просто ликвидность, это скорее долгосрочная платежеспособность предприятия. Ведь предприятию надо не просто рассчитаться по коротким кредитам и займам, там, кредиторскую задолженность покрыть. Если у него есть долгосрочные обязательства – их обязательно нужно погасить. А кроме этого, надо не просто погасить, а понять, как используется заемные средства? То есть за счет чего предприятие финансирует свои собственные расходы, свои собственные запасы, за счет средств собственных или за счет обязательств? Какой риск? Насколько, насколько велик риск утери платежеспособности предприятия?

Дальше, надо конечно учесть и внутренние, и внешние факторы, но я очень хочу именно к анализу перейти, к анализу структуры баланса на предмет обеспеченности запасов и затрат предприятия, запасов преимущественно, по балансу, источниками их финансирования. Вот он, баланс. Вот внеоборотные активы, и запасы, которые на предприятии есть. В данном случае, смотрите, ситуация не такая плохая, потому что капитал больше, чем внеоборотные активы. А мы уже говорили, с точки зрения ликвидности это важно. Есть раздел обязательств, есть краткосрочная кредиторская задолженность, и здесь я выделяю еще один элемент, которого в балансе как таковом нет. Ну, об этом уже говорили, это понятие «собственные оборотные средства». Насколько весь раздел оборотных средств баланса будет покрыт его собственным капиталом? Для того, чтобы такая часть в принципе имела место, обязательно, необходимо совершенно непременное условие такое, что собственный капитал будет больше, чем раздел в необоротных активов. Вот, здесь на схеме выделено, эта розовая стрелочка, она показывает соответствие собственных оборотных средств. Я показала ее в части баланса, которая, вроде бы, относятся к пассивам, просто для того, чтобы не было это привязано к какой-то к структуре оборотных активов. Вся часть оборотных активов, какая-то часть запасов, какая-то часть денежных средств, там, других оборотных активов, она относится к собственным оборотным средствам. В структуре оборотных средств это может располагаться по-разному, и для начала мы смотрим: а могут ли наши запасы покрыться конкретно собственными оборотными средствами? Да, я нарисовала на схеме такую хорошую ситуацию, когда запасы собственными оборотными средствами покрываются полностью. Но если будет так, что запасы собственными оборотными средствами не покроются, то мы делаем второй шаг, вторую итерацию: насколько запасы могут быть покрыты, вот, более длинной розовой стрелкой, которая изображает сумму «собственные оборотные средства плюс долгосрочные обязательства». Если вдруг доля запасов настолько велика, что и этой суммой их не покрыть, можно сделать следующий шаг, посмотреть, будет ли запасы полностью, запасы с каким-то еще шифером, покрыты суммой «собственные оборотные средства плюс долгосрочные обязательства и плюс краткосрочные». И, в зависимости от того, насколько соотношения, эти «собственные оборотные средства плюс что-либо еще» покрывают запасы, выделяется несколько вариантов финансовой устойчивости. Итак, наверху я показала эту вот разность, варианты покрытия:

• собственные оборотные средства минус запасы,
• дальше, видите, собственные оборотные средства плюс долгосрочные минус запасы,
• и, самая крайняя, это собственные оборотные средства плюс все обязательства и минус запасы.

Возможна ситуация, когда собственные оборотные средства сразу покрывают полностью запасы. Видите, эта верхняя часть матрицы, где представлены все нули, со знаками (Разность «С.О.С. – запасы» (и последующие разности) положительна, >0, или отрицательна, <0). Это означает, что самая лучшая ситуация – собственные оборотные средства покроют запасы. Ну, естественно, сумма «собственно оборотные средства плюс обязательства» запасы покроют даже с избытком. И вот условное обозначение «1.1.1» . Помните систему двоичную? Один – это «да», ноль – это «нет». Так вот, здесь да, да, да. Самая хорошая ситуация: запасы покрыты собственными оборотными средствами. Все больше нуля.

Следующая строчка, где у нас первый показатель – это меньше нуля, собственные оборотные средства… разность, «собственные оборотные средства минус запасы» меньше нуля, но зато дальше значения положительные: запасы покрыты суммой «собственные оборотные средства плюс долгосрочные обязательства». Ну, естественно, третье значение конечно тоже будет идти с превышением.

Третья строка матрицы сверху – когда запасы не покрываются своими оборотными средствами, и они даже не покрываются своими оборотными средствами, суммированными с долгосрочными обязательствами. Но хотя бы сумма последняя, собственные оборотные средства – видите, верхняя строчка? – «собственные оборотные средства плюс долгосрочные плюс краткосрочные обязательства минус запасы», эта разность все-таки будет положительна. И соответствующее значение самого крайнего столбца, где у нас ноль «нет» (не покрыты), ноль «нет» (не покрыты) и единица «да», покрыты все таки окончательной суммой.

Самая нижняя этой матрицы – запасы не покрыты собственные оборотными средствами, они не покрыты суммой «собственные оборотные средства и долгосрочные обязательства» и запасы просто равны величине «собственные оборотные средства плюс долгосрочные плюс краткосрочные обязательства». Равны нулю. И этой строчке матрицы соответствуют «нет», «нет», «нет», не покрыты запасы полностью, это самое плохое состояние. И в соответствии, с тем что я назвала чуть-чуть раньше, у нас выделяются:

• абсолютная,
• нормальная финансовая устойчивость,
• неустойчивое финансовое состояние и
• ситуация кризисная.

Еще раз хочу обернуться к этому факту и уже назвать сам подход. Называется «анализ трехкомпонентного показателя финансовой устойчивости» или «обеспеченность запасов и затрат источниками финансирования». Еще раз, просто здесь все переписала, чтобы еще раз, как бы более внятно и четко показать, что означают значения на предыдущем слайде.

А теперь характеристики всех этих финансовых состояний. Вот, еще раз.

Запасы либо покрыты собственными оборотными средствами (тогда они будут покрыты и суммой собственные оборотные средства плюс долгосрочные и плюс все обязательства). Вот такое примерное соотношение будет идти по оборотным активам и по соотношению оборотные и внеоборотные.

Следующая ситуация, она уже нарисована по-другому. Видите, здесь запасы возросли, они уже не покрыты собственными оборотными средствами, а только в сумме с долгосрочными обязательствами.

Разумеются, у меня есть и еще один график, неустойчивого финансового состояния, но терпимого в какой-то мере. Запасы составляют очень большую часть оборотных средств, и они настолько велики, что ни собственные оборотные средства, ни в сумме с долгосрочными обязательствами, их не покрывают. Слава богу, что приходит на выручку краткосрочные обязательства, тут, мы видим, все-таки ими покрыты. А это означает, в то же время, что оборотные активы включают и дебиторскую задолженность, и прочие возможно оборотные активы, и к счастью, скорее всего, есть денежные средства. То есть, может быть, финансовое состояние и неустойчиво, но предприятие еще как-то может колыхаться.

И вот самая большая беда, состояние кризисное. У нас основные средства, да, они есть. и они вроде бы покрыты собственным капиталом, но все оборотные средства представлены запасами. Предприятию совершенно нечем платить по своим обязательствам, по краткосрочному платить нечем, и нет надежды на то, что придут какие-то поступления, если не покупатели-дебиторы рассчитаются, потому что и дебиторской задолженности тоже нет. Все оборотные средства – только запасы. У предприятия один выход – объявлять себя банкротом и полностью распродавать активы. Не факт, что этого хватит для того, чтобы рассчитаться по своим обязательствам. Вот

Абсолютная финансовая устойчивость. Когда собственно оборотные средства покрывают запасы, а то и больше их, у предприятия все полностью в порядке. Такая ситуация бывает ну исключительно в редких случаях.

Нормальная финансовая устойчивость, вот к чему желательно стремиться. Высокий уровень рентабельности будет соответствовать этой ситуации, платеже способность очень хорошая, предприятие выполняет финансовую дисциплину, она покрывает свои краткосрочные обязательства, оно может по ним рассчитаться. Но запасы пусть покрыты частично даже долгосрочными обязательствами, частично, в небольшой степени.

Но если долгосрочные обязательства вкупе со «своими оборотными средствами» (Т.е. вкупе с собственными оборотными средствами) запасы не покроют, и приходится прибегать еще к помощи краткосрочных кредитов и займов, то состояние становится неустойчивым. Не то чтобы даже денежные средства поступают с перебоями, их надо отдавать, и отдавать быстро, чтобы покрыть свои короткие обязательства, рассчитаться с кредиторской задолженностью. Вероятно, в такой ситуации снижается доходность. Вполне вероятно. Можно привлечь долгосрочные кредиты и займы для того, чтобы увеличивалась доля… увеличилась величина просто-напросто долгосрочных обязательств. Что, по сути, произойдет? Взяли длинный заем, так, скажем, на срок два года, под проценты, что естественно. Сразу же, в тот же миг у предприятия появились денежные средства. Ясно, что появились обязательства, в пассивный части, но в активной части появились денежные средства, финансовое положение становится более устойчивым, не факт, что надолго, но на какое-то время.

И вот денег нет. И вот и собственные оборотные средства, и весь капитал, и все, что есть в обязательствах, длинные и короткие, все покрывают запасы. Все ушло только в запасы. Удастся ли в такой ситуации получить какие-то, пусть даже длинные заемные деньги? Не факт. Под какой залог? основных средств? какое их качество, какая их структура? Вопрос. Ну, в общем, вероятно, надо было своевременно, своевременно формировать запасы и покрывать свои затраты на каких-то более выгодных условиях кредитов. Ну, конечно, надо оптимизировать структуру и обязательств, и своих оборотных средств, уже не в кризисный момент, а раньше. И хорошо бы, чтобы доля запасов изначально было не так велика. Ну, остатки надо планировать. Движение запасов надо планировать. В общем-то, лишнее товарно-материальные ценности держать тоже незачем, их хорошо бы все-таки продавать, и не обязательно держать, дожидаться, вот, пока удастся продать подороже. Может быть… да пока они просто лежат, они просто мертвый груз. Лучше, чтобы были какие-то деньги. Но, что касается оптимизации запасов, мы должны учитывать свои реалии. Если известно, что с нового года могут подорожать, то, что мы приобретаем для работы, какие-то запасы, сырья, там, комплектующих, не важно, чего, товаров для перепродажи, конечно, предприятие очень часто, перед концом года, в декабре, возобновляет свои запасы. То есть, может случиться ситуация, когда предприятие вот, на уровне неустойчивого финансового состояния, и на этот шаг предприятие пошло сознательно, просто зная, что после нового года подорожает. В таких случаях, да, такой шаг можно считать обоснованным.

Но это еще не все что я хотела сказать о финансовой устойчивости, хотя про трехкомпонентный показатель я бы уже, конечно, кончила говорить. А еще есть такое значение, которое тоже относится к показателям финансовой устойчивости, и называется коэффициентом покрытия процентов. Оно характеризуется тем, той величиной, насколько прибыль от продаж, и даже, может быть, более низко, более низко с точки зрения структуры отчета о финансовом состоянии, ну, пусть прибыль от продаж, в какой мере она покрывает проценты, которые надо будет заплатить? В какой мере то, что получено, позволяет покрыть проценты? Вы помните, и мы разобрали кейс по финансовой отчетности. И там у предприятия были денежные средства, в основном благодаря тому, что был получен кредит, заем, к сожалению, краткосрочный, на 10 месяцев, и, благодаря этому, предприятие могло погасить проценты по этому же кредиту. Но прибыль от продаж, к сожалению, выглядела убыткам. На какой-то короткий период так может быть, на окончание отчетного периода, большого, типа года, такое иметь очень и очень нежелательно. Если предприятие покрывает свои проценты, или, можно назвать иначе, расходы по обслуживанию обязательств, предприятие покрывает прибылью, полученный от продаж, это уже говорит об определенной финансовой устойчивости предприятия. Это тоже хорошо, хотя … защищены кредиторы скорее, защищены в большей степени. Да, предприятие может обслужить свою задолженность, и продолжать свою работу, а есть он продолжает свою работу, то и для предприятия, и для его работников это тоже уже достаточно хорошо.

Итак, доходы стабильно превышают расходы.

Денежными средствами можно маневрировать достаточно свободно.

Процесс производства, ну, и, там, или процесс реализации, идет бесперебойно.

Это важно для финансовой устойчивости.

Но финансовая устойчивость рассматриваются не на конец отчетного периода, если только в конце об этом задумываться, то, вполне возможно, это будет поздно.

Финансовая устойчивость – это весь процесс деятельности, то есть постоянная работа и постоянный контроль тех же показателей оборачиваемости, о которых говорилось раньше. Не позволяйте пропашникам сидеть и ждать, пока появятся новые покупатели пусть они поработают со старыми. Дебиторская задолженность преобразуется в денежные средства, можно будет работать дальше. Это уже хорошо.

Об этом не говорилось в разделе финансовой устойчивости, но реально это очень важно.