Планирование и прогнозирование финансовых результатов организации

Оценка рискованности производственной деятельности организации

Для оценки рискованности производственной деятельности организации на практике используют такие показатели, как: норма маржинальной прибыли, уровень запаса прочности производства, уровень запаса финансовой прочности, уровень производственного рычага, уровень операционного рычага, уровень финансового рычага. Рассмотрим сущность этих понятий на конкретных примерах.

Доля маржинальной прибыли в выручке от продаж Н(ПРМ):

Отношение маржинальной прибыли (разность между выручкой от продаж и себестоимостью реализованной продукции) к выручке от продаж:

Д(ПРМ) = (В - ПЕРЗ) : В.

Увеличение этого показателя в динамике свидетельствует о снижении постоянных затрат в выручке. В условиях нестабильной ситуации на рынке может привести к увеличению риска неполучения дохода, поэтому при оценке риска деятельности следует учитывать специфику конкретного производства и отрасли, в которой оно работает.

Данный показатель отражает норму маржинальной прибыли. Значение показателя показывает, какое влияние на маржинальную прибыль оказывает изменение выручки от продаж. Зная норму маржинальной прибыли, можно определить ожидаемую прибыль организации при увеличении объема производства и продаж. Этот показатель следует использовать при формировании структуры производства продукции. При прочих равных условиях выгоднее увеличивать объем производства той продукции, для которой норма маржинальной прибыли наибольшая.

Пример 19. Производственные ресурсы организации позволяют изготавливать 3000 ед. продукции. Производственная программа на период предусматривает изготовление и реализацию 1200 ед. продукции "А" по цене 4,3 тыс. руб., переменные затраты на производство составляют 1,2 тыс. руб. и 1400 ед. продукции "В" по цене 5,1 тыс. руб., переменные затраты - 2,4 тыс. руб. В рассматриваемый период появились дополнительные заказы на продукцию "А" и "В" в размере 350 ед.. Производство какой продукции выгоднее для организации?

Решение:

1. Определим выручку от продажи продукции "А" и "В":

Ва = Ка * Ца = 1200 * 4,3 = 5160 (тыс. руб.);

Вв = Кв * Цв = 1400 * 5,1 = 7140 (тыс. руб.).

2. Определим переменные затраты на производство продукции "А" и "В":

ПЕРЗа = Ка * Р1а = 1200 * 1,2 = 1440 (тыс. руб.);

ПЕРЗв = Кв * Р1в = 1400* 2,4 = 3360 (тыс. руб.).

Определим маржинальную прибыль организации:

МПРа = Ва - ПЕРЗа = 5160 - 1440 = 3720 (тыс. руб.);

МПРв = Вв - ПЕРЗв = 7140 - 3360 = 3780 (тыс. руб.).

Общая маржинальная прибыль:

МПР = 3720 + 3780 = 7500 (тыс. руб.).

Определим норму маржинальной прибыли:

Н(МПРа) = (Ва - ПЕРЗа) : Ва = (5160 - 1440) : 5160 = 3720 : 5160 = 0,721.

Иными словами, при увеличении выручки от реализации на 1 тыс. руб. маржинальная прибыль увеличится на 0,721 тыс. руб.

Н(МПРв) = (Вв - ПЕРЗв) : Вв = (7140 - 3360) : 7140 = 3780 : 7140 = 0,5294.

Иными словами, при увеличении выручки от реализации на 1 тыс. руб. маржинальная прибыль увеличится на 0,5294 тыс. руб.

Наибольшая норма прибыли на продукцию "А", следовательно, целесообразно дополнительно выпустить 350 ед. продукции "А".

При этом прогнозируемая маржинальная прибыль составит:

МПРпр = МПР + МПРад = 7500 + 350 * (4,3 - 1,2) = 7500 + 350 * 3,1 = 7500 + 1885 = 8585 (тыс. руб.).

Если бы организация отдала предпочтение продукции "В", то размер прогнозируемой маржинальной прибыли составил:

МПРпр = МПР + МПРвд = 7500 + 350 * (5,1 - 2,4) = 7500 + 350 * 2,7 = 7500 + 945 = 8445 (тыс. руб.).

Другим словами прогнозируемая величина маржинальной прибыли в этом случае меньше на 140 тыс. руб. (8445 - 8585 = -140), или на 16,31% (-140 : 8585 * 100% = 16,31%).

Уровень запаса производственной прочности

Уровень запаса производственной прочности производства - отношение разности между фактическим объемом производства Кфакт и критическим объемом производства Ккр к фактическому объему производства Кфакт:

Упрз = (Кфакт - Ккр) : Кфакт.

Рост показателя в динамике, свидетельствует о повышении уровня эффективности функционирования организации, снижении уровня производственного риска.

Уровень запаса финансовой прочности

Отношение запаса финансовой прочности (разности между фактической выручкой (Вф) и критической выручкой (Вкр)) к фактической выручке от реализации (Вф):

Уфпр = (Вф - Вкр) : Вф = 1 - Вкр : Вф.

Повышение уровня запаса финансовой прочности в динамике свидетельствует о снижении риска неполучения дохода от основной деятельности.

Рост запаса финансовой прочности возможен за счет уменьшения критической выручки от реализации. Чем больше значение Уфпр, тем стабильнее положение организации, тем меньше риск получения убытка в результате колебаний объема производства и реализации в зависимости от спроса на продукцию.

Производственный рычаг

Для оценки производственного риска оценивается соотношение между выручкой от продаж и объемом производства. Производство продукции в условиях рынка связано с необходимостью инвестирования в основные средства. Это сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически, уменьшением переменных расходов. Зависимость между видами затрат имеет нелинейный характер, оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов определить достаточно трудно. Взаимосвязь между ними позволяет определить производственный рычаг. Производственный рычаг позволяет оценивать влияние на прибыль от продаж за счет изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Степень производственного риска определяется значением уровня производственного рычага.

Уровень производственного рычага (Упрл) - отношение темпа прироста прибыли от продаж (Тпр(ПРП) и темпа прироста объема реализации в натуральных единицах (Тпр(К)):

Упл = Тпр(ВД) : Тпр(К).

Значение уровня показывает степень чувствительности прибыли от продаж к изменению объема производства, показывает, на сколько процентов изменяется прибыль от продаж при изменении объема реализации в натуральных единицах на 1%.

Для организации с высоким уровнем производственного рычага незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли от продаж. Значение этого показателя не является постоянным для организации и зависит от базового уровня объема производства, от которого идет отсчет. В частности, наибольшее значение имеет показатель в тех случаях, когда изменение объема производства происходит с уровней, незначительно превышающих критический объем продаж.

С помощью данного показателя можно проводить сравнение уровней производственного риска организаций, имеющих одинаковый базовый уровень выпуска продукции. Более высокое значение этого показателя характерно для предприятий с относительно более высоким уровнем технической оснащенности. Организация, повышающая технический уровень с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает и значение уровня производственного рычага.

Организация с относительно более высоким уровнем производственного рычага рассматривается как более рискованная с позиции производственного риска, т.е. риска неполучения прибыли от продаж.

Пример 20. Три организации "А", "В", "С" специализируются на выпуске одной и то же продукции, их производственные мощности позволяют выпускать от 800 до 980 ед. продукции. На основе информации, представленной в табл. 6.5, необходимо определить предприятие с наибольшим уровнем производственного риска.

Решение:

Для оценки уровня производственного риска рассчитаем:

• Критический объем производства для каждой организации по формуле:

Ккр = ПОСТ : (Ц - Р1).

Для организации "А":

Кк(А) = 541,2 : (2,6 - 1,5) = 451 : 1,1 = 492 (ед.).

Для организации "В":

Кк(В) = 590,4 : (2,7 - 1,8) = 590,4 : 0,9 = 656 (ед.).

Для организации "С":

Кк(С) = 810 : (2,65 - 1,4) = 810 : 1,25 = 648 (ед.).

• Определим размер прибыли от продаж и темп ее прироста для каждой организации при выпуске продукции 800 ед. и 980 ед. по формуле:

ПРП = К * (Ц - Р) - ПОСТ.

Темп прироста объема производства и реализации составит:

Тпр(К) = (К2 - К1) : К1 = (980 - 800) : 800 = 0,225.

Для организации "А":

К1 = 800:ПРП(К1) = 800 * (2,6 - 1,5) - 541,2 =

= 800 * 1,1 - 541,2 = 880 - 541,2 = 338,8 (тыс. руб.).

К2 = 980:ПРП(К2) = 980 * (2,6 - 1,5) - 541,2 =

= 1078 - 541,2 = 536,2 (тыс. руб.).

Определим темп прироста прибыли от продаж:

Тпр(ПРП) = (536,2 - 338,8) : 338,8 = 198 : 338,8 = 0,5844.

Для организации "В":

К1 = 800: ПРП(К1) = 800 * (2,7 - 1,8) - 590,4 =

= 800 * 0,9 - 590,4 = 720 - 590,4 = 129,6 (тыс. руб.).

К2 = 980: ПРП(К2) = 980 * 0,9 -590,4 =

= 882 - 590,4 = 291,6 (тыс. руб.).

Темп прироста прибыли от продаж:

Тпр(ПРП) = (291,6 - 129,6) : 129,6 = 162 : 129,6 = 1,25.

Для организации "С":

К1 = 800: ПРП(К1) = 800 * (2,65 - 1,4) - 810 =

= 800 * 1,25 - 810 = 1000 - 810 = 190 (тыс. руб.).

К2 = 980:ПРП(К2) = 980 * 1,25 - 810 =

= 1225 - 810 = 415 (тыс. руб.).

Определим темп прироста прибыли от продаж:

Тпр(ПРП) = (415 - 190) : 190 = 225 : 190 = 1,1842.

Определим уровень производственного рычага для каждой организации, используя формулу:

Упр = Тпр (ПРП) : Тпр (К);

Упр(А) = 0,5844 : 0,225 = 2,5973.

Увеличение объема продаж в натуральных единицах организацией "А" на 1% приведет к увеличению прибыли от продаж на 2,60%.

Упр(В) = 1,25 : 0,225 = 5,5556 ≈ 5,56.

Иными словами, увеличение объема продаж предприятия В на 1% приведет к увеличению прибыли от продаж на 5,56%.

Упр(С) = Тпр(ВД) : Тпр(К) = 1,1842 : 0,225 = 5,2631 ≈ 5,26,

т.е. увеличение объема продаж предприятием "С" на 1% приведет к увеличению валового дохода на 5,26%.

Наибольший уровень производственного рычага у организации "В", поэтому более рискованная производственная деятельность - именно у этой организации, она более чувствительная к изменению объема производства.

Операционный рычаг (ОПР)

Операционный рычаг (ОПР) - отношение маржинального дохода (МПР) к прибыли от реализации (ПРП):

ОПР = МПР : ПРП = (В - ПРЗ) : ((В - ПРЗ) - ПОСТЗ);

ОПР = 1 : [1 - ПОСТЗ : (В - ПРЗ)].

Последнее соотношение показывает наглядно зависимость значения операционного рычага от значения постоянных затрат.

Увеличение доли постоянных затрат ведет к увеличению значения операционного рычага. Понятие операционного рычага целесообразно использовать при сравнении вариантов распределения затрат организации на постоянные и переменные.

Пример 21. Рассмотрим три варианта распределения затрат организации на постоянные и переменные при одной и той же выручке от реализации. Исходные данные и результаты анализа представлены в табл. 6.6.

На основе данных табл. 6.6 можно сделать вывод о том, что при увеличении постоянных затрат происходит увеличение критической выручки, снижение запаса финансовой прочности, что приводит к увеличению операционного рычага, возрастает риск предпринимательской деятельности. Таким образом, следует помнить, что необоснованное увеличение постоянных затрат ведет к риску неполучения дохода.

Уровень операционного рычага (УОПр) - отношение темпа прироста маржинальной прибыли (Тпр(МПР) к темпу прироста прибыли от реализации (Тпр(ПРП)):

Уор = Тпр(МПР) : Тпр(ПРП).

Уровень операционного рычага показывает, на сколько процентов изменяется маржинальная прибыль организации при изменении прибыли от реализации на 1%.

Значение уровня операционного рычага характеризует степень предпринимательского риска; чем больше значение уровня операционного рычага, тем выше уровень предпринимательского риска.

Финансовый рычаг

Финансовый рычаг характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов. С помощью данного показателя можно определять рациональное соотношение между собственными и заемными средствами, оценивать целесообразность и эффективность долгосрочных источников финансирования. Использование заемных средств организацией связано с определенными, порой значительными издержками. Финансовый рычаг - потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Уровень финансового рычага

В зависимости от цели анализа на практике используют различные методы оценки уровня финансового рычага. Так, например, при анализе основной деятельности используют метод, который показывает относительное изменение чистой прибыли при изменении прибыли от продаж на один процент. Значение уровня определяется как соотношение темпа прироста чистой прибыли (Тпр(ЧПР)) к темпу прироста прибыли от продаж (Тпр(ПРП)):

Уфл = Тпр(ЧПР) : Тпр(ПРП).

Значение показывает, во сколько раз прибыль от продаж превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма процентов, тем выше уровень финансового рычага.

Значение уровня финансового рычага используют при принятии решения об источниках финансирования деятельности организации. На практике для финансирования деятельности наряду с собственными средствами используют заемные средства. Решение о привлечении заемных средств должно приниматься на основе оценки влияния использования заемного капитала на финансовые результаты деятельности организации. С этой целью необходимо проводить комплексный анализ источников формирования имущества: оценивать качество структуры источников; степень влияния заемного капитала на повышение уровня эффективности использования собственных средств. Ситуация, при которой использование заемных средств, несмотря на их платность, приводит к увеличению рентабельности собственных средств, принято называть эффектом финансового рычага. Для оценки степени эффективности использования заемных средств рассчитывается уровень эффекта финансового рычага по следующей формуле:

УФФР = (1 - Нпр) * (Рак - ПРкр) * (ЗС : СОБК),

где

УФФР - уровень эффекта финансового рычага;

Нпр - налог на прибыль;

Рак - рентабельность имущества (активов) организации (отношение балансовой прибыли (БПР) к активам (АК));

ПРкр - средняя процентная ставка по кредитам (определяемая как отношение издержек, связанных с получаемыми кредитами (ИЗДкр) к сумме полученных кредитов (КРп));

(ЗС/СОБК) - отношение заемных средств к собственному капиталу (принято называть плечом финансового рычага (характеризует активность использования заемных средств, структуру капитала).

Если значение УФФР > 0, то организация за счет использования заемных средств повышает рентабельность собственных средств, в противном случае использование заемных средств, приводит к ухудшению финансового состояния.

Условие УФФР > 0 выполнимо в том случае, если рентабельность активов больше, чем средняя процентная ставка по кредитам. При расчетах следует учитывать, что проценты за краткосрочные кредиты частично включаются в себестоимость, если их уровень не превышает ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на 3 пункта.

Рассмотрим влияние использования заемных средств на рентабельность собственного капитала при различной структуре источников покрытия имущества. В качестве примера рассмотрим три варианта структуры источников покрытия, исходные данные представлены в табл. 6.7. При проведении анализа учитывались следующие условия:

• выручка от реализации, себестоимость реализованной продукции остается неизменной в каждом варианте; плата за кредитные ресурсы постоянна;
• плата за кредитные ресурсы относится к коммерческим и управленческим расходам организации.

Расчеты показывают, что при данных условиях размер чистой прибыли снижается, уменьшается рентабельность активов, но происходит значительное увеличение рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала. Так, например, если заемные средства составили половину собственного капитала, то прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств составил 6,87%, но рентабельность активов снизилась на 13%, а при равенстве заемных средств собственному капиталу прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств составил 11,24%, но рентабельность активов снизилась на 19,50%. Повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, при прочих равных условиях, приводит к возрастанию уровня финансового рычага. Эффект финансового рычага состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью от продаж. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли от продаж может привести к значительному изменению чистой прибыли. Поэтому при использовании заемных средств важно следить за динамикой уровня финансового рычага и уровнем рентабельности активов. С помощью данного показателя можно проводить сравнения уровней финансового рычага в том случае, если базовая величина выручки от продаж сравниваемых организаций одинаковая.

С категорией финансового рычага связано понятие "финансовый риск".

Финансовый риск - это риск, связанный с возможным недостатком средств у организации для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени рискованности финансовой деятельности организации. Для двух организаций, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, будет неодинакова. Она больше у организации, имеющей более высокое значение уровня финансового рычага. Чем больше уровень финансового рычага, тем больше финансовый риск организации.

Рассмотрим пример расчета финансового рычага и его уровня при различных соотношениях между собственным и заемным капиталом на примере следующих данных.

Пример 22. Оценить уровень финансового риска организации "А" по следующим данным. Постоянные затраты организации на период - 560 тыс. руб. Собственные средства организации - 1200 тыс. руб. Использование их в производственной деятельности позволяет получить прибыль от продаж в размере 380 тыс. руб. Для получения прибыли от продаж в размере 750 тыс. руб., необходимо использовать заемные средства в размере 600 тыс. руб., плата за данные заемные средства - 15% годовых. Организация может в процессе производства получить прибыль от продаж в 970 тыс. руб., но для этого необходимы заемные средства в размере 700 тыс. ед., плата за данные заемные средства - 17% годовых.

Оценить уровень финансового риска организации при принятии решения о получении дополнительной прибыли от продаж. Результаты расчетов представлены в табл. 6.8.

По данным табл. 6.8 следует, что в третьем варианте формирования источников покрытия активов уровень финансового риска организации увеличивается. Рост доли заемных средств в источниках на 3,51% привело к увеличению финансового риска на 7,10%.

Данный пример наглядно показывает влияние заемных средств на величину рентабельности собственного капитала. При использовании заемных средств и увеличении их доли в структуре источников имущества организации происходит значительный рост рентабельности собственных средств, однако вместе с тем возрастает и степень финансового риска.

Производственно-финансовый рычаг

Для оценки общего уровня риска используют обобщающий показатель - производственно-финансовый рычаг. Он характеризует отношение чистой прибыли организации (ПРЧ) к объему реализованной продукции в натуральных единицах (К). Значение данного показателя отражает взаимосвязь выручки от продаж, общих расходов организации (производственных и финансовых) и чистой прибыли:

ПРФ = ПРЧ : К ПРФ = (ПРП : К) * (ПРЧ : ПРП).

Его уровень определяется как произведение уровней производственного и финансового рычагов:

Упрф = Упрл * Уфл.

Значение уровня производственно-финансового рычага определяет степень общего риска, связанного с недостатком средств у предприятия для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств. Его значение показывает, на сколько процентов изменяется чистая прибыль организации при изменении уровня производства на 1%.

Рассмотрим экономическую интерпретацию данного показателя на примере следующей задачи.

Пример 23. По данным о деятельности организации отчетного периода было реализовано 5000 ед. продукции по цене 2 тыс. руб. Переменные затраты на единицу продукции составляли 1,12 тыс. руб. Постоянные затраты организации за период составили 800 тыс. руб.

Анализ рынков сырья и материалов, сбыта продукции показал, что организация может увеличить объем продаж на 28% при той же цене реализации. Переменные затраты на единицу продукции при этом могут быть увеличены на 2%, общие постоянные затраты возрастают на 10%. Проценты по ссудам в отчетный период составили 1500 тыс. руб. Оценить уровень общего риска при принятии данного решения, если необходимо учесть выплаты по обязательствам за счет результатов деятельности на сумму 1460 тыс. руб.

Решение:

1. Определим выручку от продаж за отчетный период:

   В = К * Ц = 5000 * 2 = 10 000 (тыс. руб.).

2. Определим переменные затраты на объем реализованной продукции в отчетный период:

   ПЕРЗ = К * Р1 = 5000 * 1,12 = 5600 (тыс. руб.).

3. Определим общие затраты за период:

   ОБЗ = ПЕРЗ + ПОСТ = 5600 + 800 = 6400 (тыс. руб.).

4. Определим прибыль от продаж:

   ПРП = В - ОБЗ = 10000 - 6400 = 3600 (тыс. руб.).

5. Определим размер налогооблагаемой прибыли:

   ПРН = ПРП - ОБС = 3600 - 1500 = 2100 (тыс. руб.).

6. Определим размер чистой прибыли, исходя из налога на прибыль 24%:

   ПРЧ = ПРН * (100 - 24) : 100 = 2100 * 0,76 = 1596 (тыс. руб.).

7. Определим величину производственно-финансового рычага:

   ПРФ = 1596 : 5000 = 0,3192.

Иными словами, на каждую единицу продукции в среднем приходилось 319,2 руб. чистой прибыли.

Определим финансовые результаты деятельности организации по прогнозу:

1. Определим объем продаж по прогнозу, планируется увеличение объема на 28%:

   Кпр = 5000 * 1,28 = 6400 (ед.).

2. Определим выручку по прогнозу:

   Впр = 6400 * 2 = 12800 (тыс. руб.).

3. Определим переменные затраты на производство по прогнозу, переменные затраты возрастают на 2%:

   ПЕРЗпр = 6400 * 1,28 * 1,02 = 8355,84 (тыс. руб.).

4. Определим размер постоянных затрат по прогнозу, они увеличиваются на 10%:

   ПОСТпр = 800 * 1,1 = 880 (тыс. руб.).

5. Определим прибыль от продаж по прогнозу:

   ПРПпр = Впр - ПЕРпр - ПОСТпр = 12800 - 8355,84 - 800 = 3644,16 (тыс. руб.).

6. Определим размер налогооблагаемой прибыли по прогнозу:

   ПРНпр = 3644,16 - 1460 = 2184,16 (тыс. руб.).

7. Определим чистую прибыль по прогнозу:

   ПРЧпр = 2184,16 * 0,76 = 1659,9616 (тыс. руб.).

8. Определим значение производственно-финансового рычага по прогнозу:

   ПРФпр = 1659,9616 : 6400 = 0,259369.

   Иными словами на каждую единицу продукции в среднем будет приходиться 259,37 тыс. рублей чистой прибыли.

9. Определим уровень производственно-финансового рычага Упрф.

   Темп прироста чистой прибыли:

   Тпр(ЧПР) = ЧПРпр : ЧПР - 1 =

   = 1659,9616 : 1596 - 1 = 0,004.

10. Определим уровень производственно-финансового рычага:

    Упрф = Тпр(ЧПР) : Тпр (К) = 0,004 : 0,28 = 0,143.

Уровень производственно-финансового рычага незначителен, при увеличении объема производства на 1% чистая прибыль увеличивается на 0,14%. Уровень общего риска при принятии данного решения незначителен.