Основные способы обеспечения безопасности

Компенсация риска - наиболее сложный и тонкий инструмент обеспечения безопасности предпринимательской деятельности. Возможные пути его реализации основаны на создании системы материальных и/или информационных резервов, составления планов их развертывания. Наиболее эффективным способом борьбы с риском этой группы следует признать метод "поиска гаранта". Как метод обретения или обеспечения надежности этот метод применим и мелкими, и крупными предприятиями.

Так, небольшому предприятию в целях реализации проекта может оказаться полезной более или менее тесная форма интеграции со значительно более мощным партнером. Конкретная форма интеграции может определиться на основе принципа равной взаимной полезности путем структуризации и конкретного анализа хозяйственной ситуации, разработки, оценки и сопоставления вариантов. Универсальным способом в этом смысле оказывается подход, известный под названием "Стратегическое планирование" и являющийся частным случаем "Разработки стратегии предприятия". Стратегия предприятия - это упорядоченная во времени система приоритетных направлений и форм использования его ресурсного потенциала, синтезирующая различные частные стратегии: товарно-рыночную, инвестиционно-финансовую, интеграционную, технологическую, инновационную. Она является единственно надежным основанием для принятия решения о том, какие приемы обеспечения безопасности лучше всего подходят данному предприятию в сфере его инновационной деятельности, т.е. включать в свой состав мероприятия по компенсации риска. Одновременно разработка стратегии позволяет частично снять субъективную неопределенность, поскольку в ходе ее формирования руководящий персонал определяет цели, критерии, мотивы инновационной деятельности на данном предприятии.

Для обеспечения безопасности может оказаться полезным "Метод протоколов риска". Сущность этого метода состоит в следующем. В узловых точках сетевого графика проекта экспертным путем генерируются возможные варианты решений, каждому из которых соотносят некоторые параметры риска (показатели риска). В тех случаях, когда получение количественных оценок показателей риска затруднено или невозможно, используют лингвистические переменные.

Далее на основании полученных оценок по согласованным правилам обсуждается и выбирается решение, вклад которого в уменьшение остаточного риска наибольший. Выбранное решение фиксируется в протоколе вместе с соответствующим обоснованием выбора и необходимыми мерами по компенсации остаточного (или неучтенного) риска.

Снижение общих хозяйственных и финансовых рисков. Приведем наиболее часто встречающиеся факторы риска.

Основные инструменты защиты от рисков на промышленных предприятиях представлены в табл.7.2 [16]

При использовании программы "E-Project" вероятность рисков и величина риска на каждый момент проекта вычисляется и может быть представлена в виде графиков или цифровых значений.

Для определения величины коммерческих рисков вычисляются все случайные величины, принимающие участие в реализации проекта. Примером таких случайных величин могут служить планируемые объемы реализации продукции, планируемые цены на закупаемые товары и комплектующие изделия, планируемые расходы на коммунальные услуги и т.д. Оценить характеристику одного случайного параметра обычно удается довольно легко. В качестве характеристик случайных величин используются его математическое ожидание и дисперсия. Для вычисления этих параметров используются максимальное и минимальное значения случайной переменной. Предполагая, что внутри определенного диапазона изменения случайной величины ее вероятность распределяется по закону, близкому к нормальному, можно определить среднеквадратическое отклонение σ как одну шестую часть разницы между максимальным и минимальным значением параметра. Среднее значение переменной задается во входных данных проекта. К случайным величинам отнесены все данные, характеризующие себестоимость товара или услуги, цену реализации, все компоненты постоянных и переменных затрат. Для всех этих характеристик проекта вводятся три значения: наиболее вероятное (которое принимается за математическое ожидание), максимальное и минимальное. По введенным максимальному и минимальному значениям определяется дисперсия случайной величины.

Использование дисперсии в практических расчетах и ее интерпретация требуют известных навыков. Удобнее всего использовать сравнение дисперсий при обработке данных о конкретных одноименных показателях за различные периоды или по разным сферам и сегментам рынка. Среднеквадратическое отклонение σ исчисляется в отличие от дисперсии в той же размерности, что и сама случайная величина. Может, именно это послужило причиной его широкого применения для характеристики отклонений и вероятностной оценки поведения случайной величины. В частности, среднеквадратическое отклонение имеет чрезвычайно важное значение для критериальной характеристики так называемого принципа практической уверенности.

Среднеквадратическое отклонение позволяет определить количественные интервалы принципа практической уверенности в виде правила трех сигм σ: если случайная величина распределена нормально, то абсолютная величина ее отклонения от математического ожидания не превосходит утроенного среднеквадратического отклонения. Таким образом, зная среднеквадратическое отклонение, можно с достаточной уверенностью сказать, что все рассеивание данной случайной величины укладывается в интервал М(х) ± 3σ(х).

Вероятность того, что значение случайной величины будет находиться в этом интервале при нормальном распределении и частоте, равна 0,9973. Вероятность того, что абсолютная величина отклонения превысит утроенное среднеквадратическое отклонение, очень мала (0,0027). Это может произойти лишь в 0,27% случаев. Такая надежность в экономических, в частности в ценностных расчетах, в рыночных условиях в основном бывает не нужна, поскольку руководство предприятия в ходе контроля за финансово-хозяйственной деятельностью может корректировать принимаемые решения. Поэтому в предпринимательской деятельности надежнее пользоваться принципом разумной уверенности, или принципом разумного риска.

Принцип разумной уверенности, или разумного риска, предпринимательской деятельности означает, что в принятии решения руководствуются таким соотношением вероятностей осуществления и неосуществления события, при котором примерно 2/3 шансов благоприятствует успеху и 1/3 шансов ему не благоприятствует. Неблагоприятная треть шансов является стимулятором для рассмотрения и принятия мер по их предотвращению. Этому правилу при нормальном распределении соответствует интервал значений случайной величины, равный отклонению от математического ожидания в пределах среднеквадратического отклонения, т.е. М(х) ± σ(X).

Экономисту часто бывает привычнее пользоваться для характеристики отклонений процентными соотношениями. Коэффициент вариации при нормальном распределении вероятностей характеризует интервал отклонения случайной величины при вероятностном исходе, соответствующем 2/3 шансов "за" и 1/3 шансов "против" в процентном отношении к математическому ожиданию. Поэтому можно считать, что коэффициентом вариации в ценностных расчетах целесообразно и необходимо пользоваться, он дает вероятностную базу для экономических расчетов.

Значения выходных характеристик производственного процесса определяются как результаты вычислений с характеристиками случайных процессов. Наиболее распространенный вид вычислений - сумма и произведение случайных величин.

При определении значений сумм и произведений случайных величин используются следующие зависимости для выполнения преобразований.

Для суммы случайных величин x, y математическое ожидание М и дисперсия D имеют вид:

M(x + y) = M(x) + M(y),

D(x1 + x2 +…+ xn) = D(x1) + D(x2) +…+ D(xn).

Для произведения случайных величин, если М = xy:

M(xy) = M(x)*M(y),

D(M) = dM/dx * D(y) + dM/dy * D(x),

где dM/dx и dM/dy соответственно производные переменной M по аргументам x и y.

Поскольку выходные параметры производственных процессов представляют собой композицию многих случайных переменных, с большой долей достоверности можно предположить, что выходные параметры таких процессов будут подчиняться нормальному закону распределения. Например, в качестве выходной формы программы "E-Project" предлагается вероятность распределения доходов на каждый отчетный период. Пример такого графика представлен на рис.7.1.

На диаграмме представлены распределенная вероятность, показывающая абсолютное значение вероятности достижения указанного уровня дохода, и интегральная вероятность, показывающая интегральное значение вероятности появления дохода от самого минимального ( в данном примере –2358 тыс. руб.) до любого возможного значения в пределах диапазона изменения дохода. Интегральная вероятность позволяет оценивать вероятность получения доходов в любом заданном интервале доходов. Например, на представленном рисунке величина дохода между значениями 0 и 800 тыс. руб. будет определяться как разница соответствующих значений интегральной вероятности 0,4 – 0,2 = 0,2, что соответствует 20%.

В соответствии с представленным графиком на 5 периоде проекта появляется вероятность отрицательного значения баланса денежных средств. Величина максимального риска определяется в соответствии с графиком как точка начала кривой интегральной вероятности и в данном случае равна –2359 тыс. руб., а вероятность получения отрицательного значения величины дохода определяется значением интегральной вероятности, соответствующей нулевому значению доходов (в данном примере 20%).

Значение дохода на уровне –2σ соответствует значению VAR проекта на рассматриваемый период.

Случайный характер бизнес-процессов может привести не только к отрицательному результату, но позволит достигнуть значения дохода, превосходящие математическое ожидание дохода М этого периода. Математическое ожидание положительного значения доходов Рvar отличается от значения М, и эту разницу можно рассматривать как премию за риск Pr:

Pr = Pvar – M.

Полученное значение риска относится к коммерческим рискам проекта, связанным со всеми случайными процессами, параметры которых были определены при вводе исходных данных проекта в программу "AE-Project" (стоимость материалов, комплектующих, стоимость услуг и реализуемых товаров, объем продаж и т.д.). В случае критического значения риска в каком-либо периоде проекта следует провести корректировку исходных данных, направленную на изменение тех составляющих проекта, которые приводят к высокому значению риска. Эта корректировка может свестись к перераспределению ресурсов проекта с одного вида деятельности, обуславливающего высокое значение выходных рисков, на другие, менее рисковые.

Кроме расчета коммерческих рисков, программой "E-Project" предусмотрен учет специальных групп общих хозяйственных и финансовых рисков, которые являются индивидуальными и специфическими для каждого вида деятельности. Для определения величины этих рисков используется форма, в которую авторы проекта вносят основные данные по анализируемому риску: определение риска, вероятность его возникновения, возможная величина финансового убытка, период, для которого возможно возникновение рассматриваемого риска (табл.7.3.).

По введенным данным рассчитывается математическое ожидание ущерба от каждого из рассматриваемых видов риска и величина его дисперсии:

М = (Вероятность наступления) * (Величина ущерба)/100;

D = M2*(1 – Вероятность наступления) + (Величина ущерба – М)2 * (Вероятность наступления).

По полученным данным строятся графики распределение потока денежных средств проекта (ПДС) по его периодам, в которых отмечается наиболее вероятное значение баланса денежных средств и предельные минимальное и максимальное значения этого показателя с учетом рассматриваемых рисков. В программе "AE-Project" имеется возможность отдельно рассмотреть влияние коммерческих рисков и рассмотреть тот же баланс с учетом введенных общих рисков и их характеристик (рис 10.2 и 10.3).

Точное значение вероятности достижения дохода в каком-либо интервале значений может быть определено из анализа диаграмм распределения финансовых доходов на этот период (см. рис.17.4), формируемых программой "E-Project"

Для уменьшения финансовых ущербов от рисков разрабатываются мероприятия, изменяющие вид рассмотренных диаграмм. При этом производится оценка затрат на проведение мероприятий по снижению уровня риска и выполняется пересчет влияния риска в новых условиях. Например, на рис.10.3 наиболее критическим является восьмой период, когда кривая математического ожидания денежных потоков приближается к нулевому значению или принимает отрицательное значение. На этот показатель влияют риски, которые относятся к этим периодам. Из этих рисков наиболее существенным является риск "Увеличение стоимости комплектующих", который формирует математическое ожидание потерь 6000 тыс. руб. Для уменьшения этого риска можно порекомендовать поиск дополнительных поставщиков комплектующих изделий, что потребует финансовых вложений в предыдущие периоды, но приведет к уменьшению показателей риска в восьмом периоде проекта.

Использование компьютерных моделей бизнеса в программах "E-Project" и ей подобных позволяет в ходе выполнения проекта уточнять значение рисков и в соответствии с уточненными данными принимать новые управленческие решения. Например, при создании проекта строится модель бизнеса на весь период его выполнения и неопределенности первых месяцев влияют на неопределенности конечных результатов проекта. По истечении нескольких первых месяцев конкретизируются все случайные величины начального интервала времени и неопределенность конечных значений для конца проекта уменьшается. В соответствии с новыми значениями конечных результатов проекта и новыми значениями рисков и неопределенности могут приниматься новые управленческие решения по проекту. Такая возможность управления рисками проекта предполагает непрерывное использование программных моделей бизнеса в течение всего времени выполнения проекта.

Риск инновационной деятельности. Может оказаться, что результат реализации выбранного венчурного проекта не приводит к достижению поставленной цели. Возможность такого результата осуществления венчурного проекта, при котором поставленная цель не достигается, представляет собой риск инновационной деятельности [17].

Инновационные (венчурные) проекты реализуются в условиях неопределенности протекания реальных социально-экономических процессов, многообразия способов, вариантов перехода возможностей в действительность и возможных ситуаций реализации проектов и осуществляющихся в том случае, если эффективность деятельности превышает возможный риск процесса инновационной деятельности. Инновационный (венчурный) проект по определению относится к будущему, которое аналитик - инвестиционный менеджер (менеджер инноваций) не может прогнозировать с уверенностью, поэтому любой вид анализа и оценки инновационной деятельности должен проводиться с учетом инновационного риска и неопределенности. Каждый инновационный (венчурный) проект сопряжен с определенным, как правило, повышенным риском, в отличие от безрисковых инвестиций (например, государственных краткосрочных облигаций) такой риск всегда больше нуля и существует объективно. Инновационный риск наиболее существенный фактор в оценке венчурного проекта, так как другие факторы (доход по облигациям, превышение прибыли, превышение налогов) могут быть приняты как заданные условнопостоянные параметры.

По своей сути инновационный риск - экономическая категория, зависящая от политической, социальной, экономической, криминальной ситуаций. Инновационный риск является измеримой величиной. Количественной мерой риска может служить вероятность неблагоприятного исхода при вложении средств в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологии, которые могут не найти ожидаемого спроса на рынке, а также при вложении средств в разработку управленческих инноваций, которые могут не принести ожидаемого эффекта. Инновационный риск - это измеримая вероятность (угроза) потеричасти своих ресурсов, недополучения, либо потери запланированных доходов (прибыли) от инновационного (венчурного) проекта, стоимости портфеля финансовых активов (инновационной фирмы или венчурной компании в целом) или появления дополнительных расходов. В более узком смысле инновационный риск - это измеримая вероятность недополучения прибыли либо потери стоимости портфеля финансовых активов, доходов от венчурного (инновационного) проекта.

К "внешним" (неуправляемым) относятся факторы инновационного риска, не связанные с деятельностью венчурной компании (отметим здесь только специфические риски для России):

На первой стадии реализации инновационного (венчурного) проекта возникают инновационные риски, связанные, как правило, с разработкой и подготовкой новых продуктов и технологий, моральным старением или невостребованностью новых продуктов и технологий на рынке инноваций на момент ввода объекта в эксплуатацию. Риски могут быть связаны с превышением сметной стоимости венчурного проекта, с истечением сроков действия гарантий поставщиков, с возникновением незастрахованных убытков, с изменением себестоимости новых продуктов и технологий вследствие повышения цен на энергоносители, транспортные расходы, сырье, материалы и комплектующие. К таким же рискам можно отнести недостаточно квалифицированную проработку венчурного проекта, включая вопросы финансирования, низкой квалификацией и несостоятельности подрядчиков, вмешательства государства, неквалифицированного управления производством и др.

На второй и третьей стадиях, включающих этапы выведения на рынок новых продуктов и технологий, роста, зрелости, насыщения рынка и упадка спроса на них, возникают, как правило, инновационные риски, связанные с предпринимательской деятельностью. Инновационный риск на второй и третьей стадиях возникает:

К основным рискам, связанным с предпринимательской (хозяйственной) деятельностью венчурной компании как составной части общего риска инновационного (венчурного) проекта, относятся:

К специфическим рискам общего инновационного риска как составной части общего риска венчурного проекта относятся: риск неверно выбранного направления НИР; научнотехнический риск (неполнота и неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии); риск получения отрицательного научного результата; риск неверной оценки перспектив завершения НИР и/или ОКР; риск ошибочного выбора инновационного (венчурного) проекта; риск низкой научной квалификации кадровой базы; риск масштабирования (лабораторности); риск отсутствия патентной чистоты; риски, связанные с обеспечением прав собственности по инновационному проекту; риск несертифицированности новых продуктов и технологий; риск консервации, связанный с тем, что окружающая венчурную компанию среда постоянно изменяется, при этом риск консервации может привести к дисгармонии между венчурной компанией и внешней средой.

К рискам, связанным с обеспечением прав собственности по инновационному (венчурному) проекту, относятся следующие:

Для лиц или организаций, принимающих решение по реализации венчурного проекта, игнорирование инновационного риска может проявиться в таких нежелательных хозяйственных результатах, как образование сверхнормативных запасов нереализованной продукции, уменьшение размеров прибыли по сравнению с ожидаемой, снижение эффективности инвестиций по сравнению с планируемым уровнем, неэффективные затраты материальных, трудовых или финансовых ресурсов, экономические потери типа упущенной выгоды, связанные с запаздыванием при реализации выбранного варианта решения, потеря материальных ресурсов и т.п.

Инновационная деятельность как объект исследования (оценки) риска обладает рядом особенностей. Главная из них обусловлена значительной отдаленностью результатов реализации, что крайне затрудняет их количественную оценку. Поэтому при анализе инновационной деятельности разумнее переходить от построения сложных моделей к поиску и подробному описанию факторов риска и разработке мероприятий по снижению и управлению каждого из них.

Для расчета влияния рисков в программе используется входная форма "Общие риски проекта" Все риски проекта можно условно разделить на две категории: рыночные и специальные. Рыночные риски обусловлены колебаниями ценовых параметров, обусловленных неустойчивостью рынка. Эти показатели могут изменяться от своего среднего значения как в большую, так и в меньшую сторону. Такие риски удобно характеризовать типовыми параметрами для случайных распределений (математическое ожидание, дисперсия), которые определяются по введенным данным рассмотренных входных форм.

Второй тип рисков (специальные) связан с конкретной ситуацией в проекте, которая может с какой-то вероятностью случиться и при этом произойдут соответствующие финансовые изменения.

Для оценки влияния специальных рисков рассматриваются такие характеристики как период возможного проявления этого фактора риска, вероятность наступления рисковой ситуации Р, финансовые затраты при наступлении рисковой ситуации Q. Для построения розы рисков предлагается отнести рассматриваемый фактор риска к одной из принятых категорий: технические, организационные, финансовые, экологические, технологические и т.д. Программой предусмотрены мероприятия по уменьшению влияния рисков. Эффектом от этих мероприятий будет изменение параметров Р и Q на Р1 и Q1. Антирисковые мероприятия заносятся в форму "Инвестиционные мероприятия" с указанием стоимости этих мероприятий Q2 и времени их выполнения. Таблица 7.4. отражает подход к оценке риска и антирискового мероприятия. Логическая переменная К может принимать значение 0 или 1. При К=1 выполняется антирисковое мероприятие и риски характеризуются произведением Р1*Q1, при К=0 мероприятие не выполняется и риск воспринимается с параметрами Р Q.

Введением данных в рассмотренные формы заканчивается формирование финансовой модели проекта. Результаты деятельности по сформированной модели можно наблюдать по выходным отчетам, которые формируются в соответствии с заложенным алгоритмом и результаты выдаются в виде таблиц (кнопка главного меню "Отчеты") или графиков (кнопка главного меню "Диаграммы"). Пример выходной диаграммы представлен на рис. 7.4.

Важным этапом управления рисками является оптимизация затрат по уменьшению последствий от их проявления. При выполнении антирисковых мероприятий изменяются характеристики факторов риска. Оптимизация рисков может сводиться к сравнительной оценке стоимости антирисковых мероприятий и изменению последствий после наступления факторов риска, обусловленных применением антирисковых мероприятий. При ограниченном бюджете не все антирисковые мероприятия можно выполнять, ограничившись теми их них, которые дают наибольший эффект. Целесообразность проведения тех или иных антирисковых мероприятий определяется по интегральной оценке финансовых результатов проекта при разных комбинациях параметра К( Таблица 1). В программе "E-Project" используется специальная надстройка, позволяющая по принятому критерию и условиям ограничения выбрать оптимальное значение параметра К для всех рассматриваемых рисков.

В первую очередь планируются мероприятия с наибольшей эффективностью. На рисунке 7.5. представлена зависимость финансовых потерь от выполнения антирисковых мероприятий от одного до 24-х и затрат на выполнение этих мероприятий

Для автоматизации выбора антирисковых мероприятий могут быть предложены различные алгоритмы. Например, набор мероприятий, вписывающихся в выделенный бюджет или выбор мероприятий, эффективность которых превышает установленный порог. Результат такой оптимизации представлен на рисунке 7.6., где приводятся финансовые потери от исходных рисков и тот же показатель представлен для проекта с мероприятиями по рискам.

Рассмотрим несколько примеров количественной оценки рисков.

1. Рассчитаем риск возникновения убытков в результате замыкания электросети, которое может привести к пожару на складе. Вероятность замыкания электросети на складе очень большая, поскольку проводка давно износилась. По полученным данным, за последние два года замыкание случалось уже два раза, но по счастливой случайности было сразу замечено. Положим вероятность замыкания равной 0,3. Поскольку продукция, хранящаяся на складе, легковоспламеняющаяся, то в случае пожара будет уничтожено все. Оценив величину всех убытков, включая имущество предприятия, расходы на ремонт и приобретение нового имущества и т.д., получим, что их размер составит 50 млн руб.

Вероятность возникновения пожара можно значительно уменьшить, если поменять проводку на складе и установить автоматическую систему пожаротушения. Вероятность замыкания новой проводки составляет 0,05. Вероятность не срабатывания системы пожаротушения - 0,0001. Вероятность возникновения пожара в этом случае равна 0,05*0,0001 = 0,000005. Стоимость этих мер составит: 20 000 руб. (проводка) + 30 000 руб. (система) = 50 000 руб. Исходя из того что сумма вероятностей равна 1, в первом случае возможные убытки при возникновении пожара составят 50 000 000 руб. (Р1 = 0,3), при отсутствии пожара убытки равны нулю. Во втором случае убытки при возникновении пожара (Р1 = 0,000005) составят 50 000 000 руб., а при отсутствии пожара возможные убытки составят 50 000 руб.

Оценив риск в первом случае, получим следующую величину среднеожидаемых убытков:

М(K1) = 0,3*50 000 000 + 0,7*0 = 15 000 000 руб.

Во втором случае:

М(K2) – 0,000005*50 000 000 + 0,999995*50 000 = 50 250 руб.

Отсюда величина сэкономленных средств D за счет своевременного выявления риска равна:

D = М(K1) – М(K2) = 15 000 000 – 50 250 = 14 949 750 руб.

2. Рассчитаем риск потерь от импорта в случае существенного роста курса валюты. Данное обстоятельство приведет к росту цен на импортные товары, что может сделать их неконкурентоспособными. Если же цену товара снизить, то это повлечет за собой убытки, связанные с тем, что товар будет продан дешевле, чем куплен. В рассматриваемом случае стоимость всего импортного товара на складе составляет 200 000 долл. В рублях это составит (по курсу 28,7) 5 740 000 руб.

Предположим, что ожидается существенный скачок курса валюты (например до 35 руб. за доллар) с вероятностью 0,6. Тогда рублевый эквивалент стоимости товара составит 7 000 000 руб. Убыток, таким образом, будет равен: 7 000 000 – 5740000 = 1 260 000 руб.

Избежать описанные убытки можно, например, с помощью операции хеджирования (подстраховки). Суть этой операции заключается в том, что на финансовом рынке приобретается ценная бумага (опцион или фьючерс), которая позволит купить валюту по установленной цене через какойто срок. Это даст возможность в случае действительного роста курса валюты приобрести ее по старому курсу, а затем продать и получить ту разницу, которая позволит снизить цену товара, не неся при этом убытков. Очевидно, что за приобретение ценной бумаги надо заплатить, поэтому сначала надо убедиться в целесообразности проведения этой операции (чтобы затраты на ее проведение не оказались выше возможных убытков). Предположим, что приобретение ценной бумаги стоит 500 000 руб. (табл.7.5.).

Оценив риск в первом случае (строка 1), получим следующую величину среднеожидаемых убытков:

М(K1) = 0,6*1 260 000 + 0,4*0 = 756 000 руб.

В случае использования хеджирования:

М(K2) = 0,6*500 000 + 0,4*500 000 = 500 000 руб.

Отсюда величина сэкономленных средств D за счет своевременного выявления риска равна:

D = М(K1) – М(K2) = 756 000 – 500 000 = 256 000 руб.

3. Риски, связанные с взаимоотношениями с контрагентами (поставщиками и покупателями), если это действительно необходимо, тоже можно снизить, например, следующим образом. Перед и после заключения договоров с ними надо собирать информацию как о них самих, так и о странах, в которых они находятся (возможно, там происходят какието события, которые могут негативно отразиться на деятельности компании). В особенности это касается поставщиков, поскольку проблемы с поставками повлекут за собой проблемы с клиентами (например, штрафы, пени и т.д. из-за недопоставки или несвоевременной поставки товара им). Поэтому, возможно, будет целесообразным прибегнуть к услугам людей, которые будут заниматься сбором информации, чтобы в случае какихто проблем у контрагентов принять соответствующие меры. Кроме этого, во всех заключаемых договорах следует обязательно предусматривать различные меры компенсации на случай нарушения обязательств контрагентом (штрафы, пени, неустойки и т.д.). Анализа такого риска как до, так и после предпринятых мер по его уменьшению будет аналогичен анализу риска возникновения пожара.

Для оценки рисков малого предприятия методами экспертной оценки обычно выполняется последовательность операций:

Сначала риски распределяются по группам и степени значимости. Экспертам предлагается оценить вероятность наступления рисков, определенных для рассматриваемого проекта. Обычно при этой оценке используется шкала от 0 до 100 баллов (0 - риск рассматривается как несущественный, 100 - риск проявится наверняка, остальные значения - промежуточные). Влияние риска на финансовые показатели оценивается показателем "степень риска", который определяет процент потерь от финансового результата, вызванный фактором риска. Эксперты обычно выбирают несколько фиксированных значений факторов риска в диапазоне от 0 до 1 (1 - соответствует катастрофическому риску, 0 - отсутствию влияния фактора риска на финансовые показатели проекта).

Пример 7.1. Производство и реализация пищевых добавок.

Качественный анализ рисков проекта

Качественный анализ рисков опирается на оценку конкурентности продукции предприятия и системы продвижения ее на рынки сбыта, а также на макроокружение, возможности сырьевого обеспечения. Анализ показывает:

Результаты комплексного анализа рисков приведены в табл.1. При анализе использовалась методика постадийной оценки рисков. Оценка проводилась с привлечением группы экспертов, по результатам работы которой рассчитаны средние значения вероятности (V) наступления того или иного события, вес (W) этого события в факторном пространстве устойчивого функционирования предприятия.

Значения V соответствуют непрерывной шкале со следующими реперными точками: 0% - событие не возникает; 25% - событие скорее всего не возникает (не реализуется); 50% - о вероятности возникновения или не возникновения события определенно сказать нельзя; 75% - событие скорее всего проявится; 100% - событие реализуется наверняка.

Вес W характеризует принадлежность риска к соответствующей зоне:

 W = 1 - катастрофический риск;
 W = 0,1 - критический риск;
 W = 0,06 - повышенный риск;
 W = 0,001 - минимальный риск.

Приведенные расчеты показывают следующее.

Во-первых, наиболее рискованной стадией проекта является инвестиционная стадия в части источников финансирования. На нее приходится половина всех рисков проекта. Это связано с глубокой проработанностью технологических, производственных и сбытовых аспектов деятельности создаваемого предприятия.

Распределение рисков по стадиям реализации проекта:

Из данных видно, что до начала основного периода производства выпускаемого продукта сохраняется высокая рискованность предприятия в основном с вероятностью неполучения или несвоевременного получения кредита (7% из 29,9%, т.е. 1/4 всех рисков). Хотя по шкале рисков можно сказать, что данное событие скорее всего не реализуется.

Во-вторых, по результатам SWOT- и STEEP-анализа риски распределяются следующим образом.

Эксплуатационная стадия (SWOT-анализ):

Эксплуатационная стадия (STEEP-анализ):

Суммарные риски на протяжении годового цикла не превышают 16%, т.е. находятся несколько ниже зоны повышенного риска.

В-третьих, методы оценки бизнеса путем дисконтирования будущих потоков к текущему моменту позволяют оценить денежное выражение рисков, в частности рисков эксплуатационного периода.

В табл.7.6. показана стоимость риска эксплуатационного периода по годам для основного фактора "снижение объема выручки", приведенная к началу проекта.

Из таблицы следует, что экономия от устранения рисков эксплуатационного периода или сведение их влияния к возможному минимуму составляет в суммарном выражении для всего периода реализации проекта более 800 - 900 тыс. руб. Таким образом, анализ рисков проекта по результатам экспертных оценок показал, что вероятность его реализации составляет более 70%. Основная группа рисков - подготовительный период, на котором риски достигают 15 - 18%, на годовом цикле уровень рискованности предприятия - примерно 10%, основная доля в них (приблизительно 1/3) приходится на группу рыночных рисков.

В целом проект устойчив к влиянию неблагоприятных факторов, он имеет достаточные финансовые и организационные ресурсы для нейтрализации воздействия факторов риска эксплуатационного периода.

Пример 7.2. Оценка рисков проекта, основанная на методе экспертной оценки и определения величины потерь с учетом ставки дисконтирования с поправкой на риск.

Годовая норма дисконта rd, принятая для расчета коэффициентов дисконтирования, определена согласно Положению об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития РФ, утвержденного Постановлением Правительства РФ от 22.11.97г. №1470 по формуле:

rd = [1 + (rЦБ/100)]/[1 + (i/100)] + P/100 – 1,

где rЦБ - ставка рефинансирования, установленная Центральным банком РФ; i - темп инфляции, объявленный Правительством РФ на текущий год; P - количественно выраженная поправка на риск реализации проекта.

Согласно п. 8 Постановления Правительства РФ от 22.11.97 г. № 1470 поправка на риск (P) может быть определена в зависимости от выполняемых целей проекта в соответствии с рекомендованными в значениями (табл.7.7.). В сложившейся ситуации, когда товар и его производство являются новыми для регионального рынка, предлагаемый уровень риска может быть выбран 19%.

Для более точного обоснования показателя риска проведен дополнительный расчет рисков по методике экспертных оценок. В оценке участвовали три эксперта. Каждому эксперту, работающему отдельно, был предоставлен перечень первичных рисков по всем стадиям проекта, предложено оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:

 00 - риск рассматривается как несущественный;
 25 - риск скорее всего не реализуется;
 50 - о наступлении события ничего определенного сказать нельзя;
 75 - риск скорее всего проявится;
 100 - риск наверняка реализуется.

Каждому виду риска присвоены соответствующие ему приоритеты и весовые коэффициенты. Первый ранг соответствует весовому коэффициенту 0,1, второй - 0,055.

Показатель риска по каждой ситуации рассчитан исходя из произведения весового коэффициента (W_i) и среднего балла (V_i). Расчетная величина риска определена как сумма показателей риска по каждой стадии. Постадийный расчет первичных рисков приведен в табл.7.8.

Сопоставив уровень риска, определенный на основании упомянутого Постановления и равный 19%, с полученным результатом экспертов, равным 20,36%, рассчитан средневзвешенный уровень риска проекта в размере 19,68%.

Подставляя принятые значения (rЦБ = 12%, i = 10%, P = 19,68%), получим норму дисконта:

 rd = [(1 + 0,12)/(1 + 0,1)] + 0,1968 – 1;

 rd = 21,50% ≈ 22%.

Итоговые финансовые показатели проекта будут определяться с учетом полученного значения коэффициента дисконтирования, учитывающего рассмотренные факторы риска.

Рассмотренные примеры показывают относительную простоту использования экспертных оценок для определения общих для проекта финансовых рисков. Однако следует обратить внимание на некоторые слабые стороны, присущие такой оценке общих рисков. Каждое рисковое событие связывается с величиной потерь проекта, которая оценивается как процент от возможной прибыли. На момент действия рискового события величина возможной прибыли обычно не известна. Принятая в данной методике оценка потерь от рискового события в виде процента от прибыли упрощает вычисления, но в некоторых ситуациях может привести к ошибочным рекомендациям. Например, если рисковое событие происходит в период проекта, когда финансовые ресурсы не имеют запасов (финансовый поток проекта близок к нулю), это событие может привести к более ощутимым последствиям по сравнению с таким же рисковым событием, но произошедшим в период с положительным балансом денежных средств. Для более строгой оценки рисковых событий необходим учет абсолютных финансовых показателей факторов риска и баланса предприятия на возможный момент проявления этого рискового события.

Широко распространенными методами количественного анализа рисков проекта являются анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Проведение количественного анализа проектных рисков опирается на базисный вариант расчета проекта. В ходе качественного анализа определяются проверяемые на риск факторы (переменные) проекта. Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск, на поведение критериев эффективности проекта.

В ходе анализа чувствительности (уязвимости) происходит послдовательно-единичное изменение каждой переменной: только одна из переменных меняет свое значение на установленное число процентов и на этой основе пересчитывается новая величина используемого критерия. Простейшим способом, позволяющим проводить грубую оценку риска проекта по методу чувствительности, является анализ точки безубыточности (breakeven point analуsis), широко используемый в международной практике. Под анализом безубыточности понимается исследование взаимосвязи объема производства, себестоимости и прибыли при изменении этих показателей в процессе производства.

При количественной оценке риска проекта применяется анализ сценариев (Scenario analysis). Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа переменных проекта, проверяемых на риск. Таким образом определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки. Важным преимуществом метода является тот факт, что отклонения параметров рассчитываются с учетом их взаимозависимостей (корреляции). В соответствии с расчетами пессимистического варианта возможного изменения переменных, оптимистического и наиболее вероятного варианта определяются новые значения критериев NPV и IRR. Эти показатели сравниваются с базисными значениями и формулируются необходимые рекомендации.

Анализ чувствительности и сценарный анализ - это последовательные шаги в количественном анализе рисков, при этом последний позволяет избавиться от некоторых недостатков метода анализа чувствительности. Однако метод сценариев наиболее эффективно можно применять, когда количество возможных значений NPV конечно. Вместе с тем, как правило, при проведении анализа рисков инвестиционного проекта эксперт сталкивается с неограниченным количеством различных вариантов развития событий. Поэтому на практике используется метод оценки индивидуального риска проекта, помогающий разрешить эту проблему (имитационное моделирование). В основе этого метода лежит вероятностная оценка возникновения различных обстоятельств.

При использовании специализированных пакетов программ для расчета экономической эффективности проектов оценка влияния рисков получается в виде выходных таблиц и графиков, отражающих влияние факторов риска на выходные параметры проекта. График чувствительности проекта к основным параметрам строится с использованием специализированных пакетов "Project expert" и "Альт-Инвест", при этом изменению подвергается один из входных параметров проекта. Последовательно изменяя параметры проекта, разработчик выявляет наиболее критичные из них и вырабатывает меры по уменьшению их влияния.

Цель анализа чувствительности проекта - определение степени влияния варьируемых факторов на финансовый результата проекта. Наиболее распространенный метод, используемый для проведения анализа чувствительности, - имитационное моделирование. В качестве интегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта, используется рассмотренный чистый приведенный доход (NPV). В процессе анализа чувствительности варьируется в определенном диапазоне значение одного из выбранных факторов при фиксированных значениях остальных и определяется зависимость интегральных показателей эффективности от этих изменений.

Анализ чувствительности показал, что данный проект допускает снижение цены сбыта на 16%; объем сбыта на 11%; повышение прямых издержек на 14%. На рис 7.7. представлено графическое описание влияния изменения объема продаж, цены реализации, прямых производственных издержек на чистый дисконтированный доход. Точка пересечения графиком оси абсцисс показывает указанные выше параметры.

При проведении анализа чувствительности не измеряется величина риска, а проводится оценка влияния различных факторов на итоги финансовой деятельности предприятия. Анализ позволяет выявить факторы, наиболее влияющие на величину прибыли, и предусмотреть мероприятия, контролирующие эти факторы, найти пути и организовать мероприятия по нейтрализации этих факторов.

Анализ чувствительности (определение критической точки) может быть проведен без применения специальных компьютерных программ исходя из условия безубыточности производства. Рассмотрим вариант такого анализа на примере.

В расчете на заданный период с начала серийного производства общие издержки производства (И) определяются как

И = V*М + F,

где F и V соответственно постоянные и переменные издержки.

Оборот (О) определяется как произведение цены изделия (Ц) на их количество (М):

О = Ц*М.

Условие безубыточности описывает равенство

И = О, или Ц*М = V*М + F.

Таким образом, критический (безубыточный) объем производства равен:

М = F / (Ц – V).

Проанализируем безубыточность условного производственного периода. Выручка предприятия в условном периоде запланирована в размере 14,04 денежных единиц, или можно допустить, что намечено реализовать 14,04 условных штук или 14,04 условных комплектов установок по цене 1 денежная единица. Полные текущие затраты этого периода составляют 12,26 денежных единиц, в том числе постоянные затраты 2,38, переменные затраты - 9,88. Переменные расходы на единицу: V = 9,88 / 14,04 = 0,704. Порог безубыточности получаем из уравнения безубыточности:

1*х = 0,704*х + 2,38, откуда х = 8,04.

Безубыточность достигается при объеме реализации 8,04 денежных единиц.

Критическое значение для постоянных расходов рассчитывается следующим образом: 14,04 = 0,704*14,04 + F, откуда F = 4,16. Постоянные расходы могут возрасти только до этого значения, т.е. могут быть на 42% выше запланированных показателей.

Критическое значение переменных расходов определяется из уравнения оборотов и расходов и рассчитывается по уравнению: 14,04 = = V*14,04 + 2,38, откуда получаем V = 0,84. Таким образом, переменные расходы на единицу продукции могут возрасти до 0,84, т.е. маржа безопасности составляет 46% от первоначально запланированных показателей. Критическое значение цены реализации определяется из условий равенства прибыли нулю. Цена условного изделия (или цена условного комплекта) определена как 1 денежная единица. Определим тот уровень цены, при котором прибыль равняется нулю. Из уравнения оборотов и расходов следует:

 14,04*Ц = 0,704*14,04 + 2,38;

 Ц = 0,87.

Это значит, что отпускная цена при прочих неизменных условиях может быть лишь на 13% ниже запланированной.

В ряде компьютерных программ, например в "Project expert", имеется возможность использовать метод Монте-Карло в инвестиционных расчетах для оценки рисков бизнес-процесса. Суть метода сводится к построению математической модели бизнес-процесса, для которой в зависимости от значений входных данных процесса вычисляются выходные характеристики. Для входных данных задается область изменения и вероятностный закон распределения. В соответствии с правилом метода Монте-Карло производится случайный выбор входных данных в соответствии с принятым для них законом распределения и для построенной модели бизнес-процесса вычисляются его выходные параметры. Процедура повторяется многократно для того, чтобы получить статистику распределения выходных параметров бизнес-процесса. Метод может быть использован для количественного анализа рисков. При этом в качестве выходной характеристики рассматриваются интегральные показатели эффективности бизнес-процесса (чистый приведенный доход, рентабельность инвестиций, внутренняя норма рентабельности и т.д.). Генерирование случайных чисел проводится на компьютере путем получения псевдо-случайных чисел, независимых и случайно распределенных на отрезке [0; 1]. Каждое новое полученное случайное число рассматривается как значение функции распределения для соответствующего значения входных данных. Значение каждой входной переменной определяется как аргумент функции распределения вероятностей этой переменной. Сгенерированные таким образом значения входных переменных подставляются в модель бизнес-процесса и рассчитываются интегральные выходные показатели бизнес-процесса. Описанная процедура повторяется многократно, формируя статистическое распределение выходных параметров эффективности бизнес-процесса. По полученным диаграммам распределения показателей эффективности бизнес-процесса производится оценка его рисков [18].

Для количественного анализа показателей эффективности бизнес-процесса используется ряд абсолютных и относительных показателей:

Краткие итоги.

Вопросы для контроля:

Упражнения

Откройте программу "E-Project" и ознакомьтесь с входной формой "Риски". Введите основные факторы риска, определив сроки их действия, вероятность реализации и возможный ущерб от риска. Проанализируйте по выходным формам влияние факторов риска. Выработайте мероприятия по уменьшению влияния рисков на финансовые результаты проекта.