Анализ структуры капитала и финансовой устойчивости

Записаться

Еще одна интересная часть финансового анализа — это анализ структуры капитала. Странное название, которое не вполне соответствует тому, о чем собственно говоря идет речь. Не вполне соответствует тому, что даже включено в расчетную формулу.

Когда мы анализируем структуру капитала и хотим понять, чаще всего, финансовую устойчивость, финансово ли устойчива компания? Хотим оценить это. Мы сравниваем собственный капитал и суммарные активы. Может быть, это немного странно для оценки, но коэффициенты, которые мы будем рассматривать — это финансовая независимость, финансы автономности — другое название. Финансовое равновесие даже упустим. Это идет речь о соотношении собственных заёмных частей. А вот обеспеченность собственными средствами и маневренность собственного капитала также посмотрим обязательно, потому что это тоже особенно обеспеченность. Это тоже большой хороший показатель финансовой устойчивости.

Итак, я говорила, что формулы для расчета немного странные. Мы сравниваем собственный капитал и совокупные суммарные активы.

Очередной раз я нарисую в виде прямоугольника баланс. Две его части: слева активы и справа пассивы, и в пассивной части выделю собственный капитал. Рассчитывая общий коэффициент финансовой автономности или независимости, мы сравниваем величину собственного капитала с суммой активов, где у нас включены и внеоборотные активы, и оборотные активы. Что у нас показывает данный коэффициент, какая доля всех активов компании, какая доля всех средств профинансирована за счет собственного капитала, а не за счет заемного? По сути, какая доля всех средств компании, всех активов непосредственно собственником, или акционерам, может принадлежит, а не заимодавцам?

Хороший коэффициент, то есть насколько компания независима. Это правильный расчет. Ну в общем-то, можно было бы идти по пути непосредственно движения по элементам капитала и сравнить собственный капитал суммой: собственный капитал плюс долгосрочные обязательства плюс краткосрочные обязательства. По величине это было то же самое.

Давно, сто лет, пятьдесят лет назад, немного по-другому вёлся расчет. Мы смотрели соотношения собственного капитала и суммы собственного и заёмного. Смотрели соотношение собственного капитала и долгосрочных обязательств. Тогда название структуры капитала было, может быть, более корректным. Сейчас оно осталось таким же, но анализ проводится чаще всего на предмет финансовой устойчивости.

Чем выше коэффициент финансовой независимости, то есть доля собственного капитала совокупных активов, доля своих активов в активах совокупных, тем компания более финансово устойчива, тем менее ее зависимость от внешних кредиторов. А то их несобственные средства, как у меня получились на рисунке, всего одна третья часть, примерно. И две трети части формально принадлежат заимодавцам. Они, к примеру, потребуют деньги вернуть. Не хорошее, может, положение, поэтому говорим о финансовой устойчивости, когда часть собственного капитала велика, когда велика доля собственных средств с вакуумных активов.

Что мы еще смотрим? Ту долю, которая принадлежит, собственно говоря, владельцем в сравнении с долей заимодавцев. А еще мы рассматриваем рискованность компании с точки зрения инвесторов, кредиторов, и оказывается, что чем выше значение показателя финансовой автономности, чтобы не сминать так, напишу его. Это собственный капитал, деленный на сумму активов. Коэффициент автономности. Чем выше эта величина, тем меньше риск потери инвестиции, когда оценка делается снаружи, со стороны инвесторов или кредиторов. Вот такой подход к этой оценки может быть.

Коэффициент автономности — не единственный показатель, который мы рассматриваем. Скажу о нём, что желательно, чтобы коэффициент финансов автономности был выше, чем 0,5, то есть собственный капитал, чтобы составлял не менее чем 0,5 по отношению к общей сумме пассивов. Другими словами, собственные средства составляют не меньше половины суммарных активов. Лучше, чтобы это было значение 0,6; 0,7. Когда величина составляет 0,85, компания считается полностью финансово независимой. Такой компании, как правило, ничего не угрожает.

Еще один интересный показатель — это коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. То есть мы рассматриваем величину собственных оборотных средств и сравниваем ее, например, со всеми оборотными средствами. Сравниваем, какая часть оборотных средств принадлежит компании, финансируется за счет собственного капитала.

На схеме это рассматривается элементарно. Вот эта разность: собственный капитал минус внеоборотные активы. Вот эта часть — это оборотные активы, но именно эта часть финансируется за счет собственного капитала. А чем больше эта часть, тем выше обеспеченность собственными средствами.

Покажу это еще раз на слайде. Вот этот участок: собственные оборотные средства. Он отмечен синим, и написано его формула расчета: внеоборотные активы минус собственный капитал. Желательно, чтобы это было не меньше чем десять процентов, если меньше десяти процентов, компания любая однозначно придет в кризисное положение, в кризисную ситуацию.

А если мы рассматриваем вот такой вариант: в компании большую сумму составляют внеоборотные активы. В компании был получен долгосрочный заем, и за счет этого займа приобрели новые основные средства: оборудования, а может быть, здание построили, помещение купили, и оказывается в такой ситуации, что большие внеоборотные активы больше, чем собственный капитал, и полностью отсутствуют собственные оборотные средства. Но это означает только то, что компания финансирует свою деятельность средствами только полностью, по сути, заемными, а долги необходимо отдавать, поэтому компанию, в общем — то, при отсутствии собственных оборотных средств легко прийти к ситуации кризисной.

Самый лучший вариант, конечно, когда собственные оборотные средства доставляют не меньше половины. Однако, этот вариант самый лучший с точки зрения минимизации риска, а вот с точки зрения мобильности совсем нет.

Не так давно, я просто помню время перед финансовым кризисом 2008 года, тогда писали и говорили авторитеты о том, что это соотношение может быть 0,4. Соотношение финансовой независимости, может быть, 0,4, и при таком маленьком соотношение действительно компания окажется практически без своих оборотных средств или с очень небольшой величиной.

Подумайте, если собственный капитал составляет сорок процентов от всех активов, при этом определенные основные средства все-таки у компании имеются, то действительно реальная ситуация, в которой у компании будет практически отсутствовать свои оборотные средства. Или они будут очень невелики. Но после кризиса об этом уже не говорят.

И еще один коэффициент можно рассмотреть. Это коэффициент маневренности собственного капитала, обеспеченность оборотных средств своих оборотных средств за счет собственного капитала. Тогда я могу написать формулу для расчета: собственные оборотные средства, деленные на собственный капитал.

Интересно, неужели здесь могут быть какие-то нормы, какие-то рекомендуемые цифры, то есть какая, по сути, часть собственного капитала используются для финансирования текущей деятельности, какая часть собственного капитала вложена в оборотные активы, которая является более маневренными.

В общем-то, высокая маневренность капитала говорит о том, что средства, быстро оборачиваемость происходит, и запасов там, их показателей, но в то же время высокая величина говорит о том, что в компании малы внеоборотные активы. Относительно малы. Не факт, что они всегда нужны. Скажем, может компания работать в арендуемом помещении, используя, пусть свою технику. В этом случае действительно внеоборотные активы будут малы, и в этом нет ничего странного.

А компания, которая работает на условиях коворкинга... Вообще говорят сейчас же русскими буквами пишут коворкинг. В этом случае очень малы, крайне малы внеоборотные активы. Маневренность собственного капитала соответственно окажется очень высокой, но вот у такой компания однозначно будет велики текущие расходы, так что есть и плюсы, и минусы присутствуют здесь же.

Так, я думаю, надо посчитать эти показатели. Естественно, нам достаточно баланса, в данных расчетах отчет о прибылях и убытках не присутствует. Коэффициент финансовой автономности: собственный капитал делим на сумму активов: внеоборотные плюс оборотные. 135 поделить на 195. 0,69 - это высокая величина. 0,7 - говорила, что величина, которая желательна для работы, то и здесь в данном случае хорошая цифра.

Для второго года: 0,91 - еще выше. То есть компания движется по пути обретения чуть ли не полной финансовой независимости. Не факт, что она будет очень маневренна, но посчитаем, что будет дальше.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Собственные оборотные средства считаем, как разность капитала (135 - собственный капитал) и оборотные активы. Посчитали разность, получили, такое значение. Величина, которая у нас, может быть, получена здесь.

Вопросы. Я жду вопросы.

Почему 45? Почему не 105, что представляет собой сумму оборотных активов? Потому что в данную формулу входит величина: собственные оборотные средства. Значит мы от собственного капитала вычли величину внеоборотных активов - 90. Получили 45. Вот эту величину мы рассматриваем. 90 - эта сумма внеоборотных активов. 45, деленное на 135, дает нам вполне хорошую сумму 0,33.

Будем думать, насколько это хорошо для работы. 0,1 - 10 процентов считается минимальная цифра. 0,33 в 3 раза больше. Наверное, жить можно.

Для второго года получается 0,7, то есть компания имеет достаточно высокую обеспеченность собственных оборотных средств. Собственные оборотные средства на 70 процентов финансируется за счет собственного капитала. Так, опять может возникнуть вопрос: "Почему на 70 процентов?"

У нас 305 за второй год капитал. 30 - краткосрочные обязательства. Так, почему же я говорю что на 70 процентов финансируется за счет собственного капитала эти краткосрочные всего 10 процентов?А потому, что мы смотрим финансирование не всей суммы активов, а только оборотных активов. Значит, 305 000 минус 90 получится величина... Прошу вас.

Это будет 215, 215 поделили на 305. Да, 70 процентов, потому что финансируется также за счет собственного капитала еще и внеоборотные активы.

И последний коэффициент могли посчитать. Думаем мы это и сможем сделать.

Итак, у нас оборотные средства за первый год представляет собой величину - 105. Собственные оборотные средства за первый год представляют величину в 45. И собственный капитал - 135. Значит коэффициент маневренности посчитаем таким образом: 45000, делённые на 135000. Ровно одна треть. Такой коэффициент мы рассчитаем.

Завершая тему финансовый анализ, хочу отметить, что все важнейшие показатели, которые нужно рассчитывать, мы рассмотрели. Однако я не говорю что нужно смотреть именно все, что мы сегодня рассчитывали.

Рентабельность продаж — коэффициент важный, его желательно считать. Я рекомендую считать всем. Текущая ликвидность, да, считать нужно, и абсолютную ликвидность тоже. Это важно. Это реальная платежеспособность компании. Периоды оборачиваемости хорошо знать, потому что мы можем сравнить периоды оборачиваемости: дебиторки и кредиторки, с той цифрой, количеством дней, что обозначено в договорах.

Во-вторых, сравнить их между собой, чтобы не истощались денежные средства, чтобы не отдавать деньги кредитором быстрее, чем мы их от дебиторов получаем. Финансовая автономность и независимость обеспечены собственными средствами, как характеристики финансовой устойчивости, считать необходимо.

Если у вас все-таки есть доступ их балансу, и как отчету о прибылях и убытках, то посмотрите такое интересное сравнение: выясните в какой мере операционные расходы компании покрываются собственными оборотными средствами. Если вы рассматриваете полный отчет о прибылях и убытках, где отдельно показано себестоимость, и отдельно ниже строчки валовая прибыль, коммерческие и управленческие расходы, то не поленитесь посчитать эту цифру для своей компании и сравнить с величиной собственных оборотных средств, которую вы найдете в балансе.

Если же у вас упрощенная отчетность, то можно и всю сумму расходов сравнить. И если у вас ситуация такая, что дебиторская задолженность практически не образуется у покупателей перед вашей компанией, то вероятно и оборачиваемость вам по этой величине считать не надо.

Я думаю, что все основные положения по финансовому анализу мы проговорили. И для дистанционного образования этого, думаю, достаточно. Давайте закончим на этой теме: Финансовый анализ.