Коэффициентный анализ, рентабельность, АТО

Записаться

Перейдем к анализу финансовых коэффициентов и начнем с показателей рентабельности. Рентабельность деятельность или прибыльность деятельности – это только один из элементов коэффициентного анализа. И я говорю два термина: рентабельность, прибыльность, потому что рентабельность считается через прибыль, и поэтому такое как бы двойное название можно понять. Есть несколько показателей, которые мы рассчитаем. Это рентабельность и активов, и собственного капитала, и суммарного капитала, но, какие бы показатели мы не считали, это – только основа для анализа, Сам по себе рассчитанный показатель – он ничего не дает, надо только сравнивать. Мы будем считать и имущественные показатели, это вот рентабельность, и структурные коэффициенты, в структуре капитала, и ликвидности, и финансовой устойчивости, и рентабельности, как сейчас, но по сути, все показатели, о которых я буду говорить, их мало рассчитать. Надо на их основании провести анализ, чтобы посмотреть, как они изменяются. Еще раз хочу сказать: анализ не сводиться к расчету. Если вы приобрели какой-либо софт, связанный с расчетом финансовых коэффициентов, не думайте что вы избавили себе от необходимости проводить финансовый анализ. Когда вы именно получили показатели, все остальное – и мысли, и объяснения, все идет дальше. И вполне возможно, что окажется так: какие-то цифры объяснить только цифрами нельзя. Надо пойти посмотреть: а что происходит с деятельностью предприятия? Как изменяется его деятельность? Так, считая показатели рентабельности, надо понять, а хороши ли цифры-то для данного периода времени? За счет чего может расти рентабельность? То ли за счет того, что у вас просто выросла прибыль? а она может вырасти, например, за счет роста выручки. Или за счет того, что относительные расходы сократились, при том, что выручка осталась прежней? Обратите внимание, я говорю о коэффициентах рентабельности, но пока, пока еще я использую термины только из отчета о финансовых результатах. Что касается рентабельности, то тут нам важна и рентабельность капитала, и рентабельность активов, а это элементы, которые идут из баланса. Так, нам важно, чтобы прибыль полученная была качественной, чтобы рентабельность говорила о качестве полученной прибыли:

• Она стабильна;
• На нее мало влияют какие-то другие факторы;
• У неё положительная динамика изменения.

Вот к этой прибыли мы и пойдем.

В принципе, рентабельность – это показатель использования средств организации. Организация не только способна покрыть свои расходы результатами деятельности, но и наработать прибыль. Сам факт того, что рентабельность какая-то положительная величина, любая величина, которая больше нуля, она говорит о том, что предприятие наработало прибыль. Может ли рентабельность быть меньше нуля? Если предприятие получило не прибыль, а убытки, тот мы однозначно скажем: это предприятие нерентабельно. Предприятие убыточно. И если вместо прибыли мы видим убыток, то просто расчетов не производим. Считать ничего. Предприятие убыточное. Возможно, это один выпадающий отчетный период, не зря же говорим, что надо считать за несколько отчетных периодов, так сравнивать. Один конкретный отчетный период может быть плохим. Предыдущие были хороши, и последующие будут приемлемы. Один может оказаться выпадающий точкой, это тоже надо иметь в виду. А были ли такие реальные примеры? А были! В нашей стране их было полно, и в мире их было много, в 2008 году. Одни предприятие выплыли после кризиса и стали дальше развиваться, и какую-то рентабельность показать, а другие не стали, к сожалению. Так, для расчета рентабельности мы можем сравнить прибыль, во-первых, с расходами, во-вторых, прибыль с выручкой, и это у нас будет, например, рентабельность продаж. Или сравним прибыль с капиталом имеющимся, а это будет рентабельность капитала. Хочу еще раз повторить. В соответствии с международными стандартами очень часто показатели базируются на операционной прибыли, это полный аналог нашего показателя «прибыль от продаж». А у нас как-то тенденция больше к тому, чтобы рассчитывать всю рентабельность по чистой прибыли. Вот у нас чаще считают так. Что правильно? Все правильно, просто сравнивать надо подробное с подобным. Если есть время, есть желание, а рассчитайте рентабельность и по операционной прибыли, и по чистой прибыли, только между собой их не сравнивайте. (Имеется в виду – не сравнивайте прошлогоднюю рентабельность, рассчитанную по операционной прибыли, с рентабельностью этого года, рассчитанной по прибыли чистой. А за один и тот же период, конечно, можно сравнить. Но и без сравнения понятно, что при расчете рентабельности по операционной прибыли, т.е. по прибыли от продаж, вы получите рентабельность выше, чем по чистой прибыли.) Вот рентабельность по операционной прибыли, за несколько периодов, а вот и рентабельность по чистой прибыли, за несколько периодов. Что их между собой сравнивать? Я, не считая, скажу, что рентабельность по операционной прибыли будет выше. А вот, кстати, такая шутка: хочется вам показать кому-то, насколько вы хороши и рентабельны, но есть подозрение, что этот кто-то не очень грамотный «финансёр», что он там, может быть, чего-то недопонимает. Возьмите и посчитайте показатели по операционной прибыли, по прибыли от продаж, в нашем варианте. Все честно? Все честно. Но там нет примечания, что это по чистой прибыли посчитано, не надо эту строчечку писать. Мы никого не обманываем, просто считаем так, как есть. Попросили посчитать рентабельность – посчитали. Уточнения нет? Ну и не было.

Итак, переходим к самым основным базовым показателям рентабельности, которые характеризуют эффективности работы предприятия. Да, рентабельность характеризует эффективность. Предприятие эффективно, оно получает прибыль, раз есть прибыль, то можно посчитать рентабельность: и рентабельность активов, и рентабельность продаж, и рентабельность капитала. А вспоминая, там, отчетные формы, помним, что капитал можно рассматривать в разных ипостасях: собственный, заемный, перманентный (тот, что долго рассматривается (Лучше сказать – тот, что долго у предприятия находится)). Посмотрим, какой будем считать.

Итак, начинаем с рентабельности активов. Предприятие начало работать, имея основные средства на два миллиона рублей. Или это мало? Пусть на двадцать миллионов рублей. А на протяжении года предприятие приобрело основные средства еще на пять миллионов рублей. По отношению к чему считать рентабельность? К двадцати миллионам или к двадцати пяти миллионам? Важное замечание: когда мы используем цифры баланса, мы берем среднее значение. На начало года, на конец года, посчитали среднегодовое значение, и по отношению к нему считаем рентабельность. Самый популярный показатель – это чистая прибыль. Чистый прибыль, на 100%, мы же в процентах считаем, и делим на среднегодовое количество активов. Среднегодовое…. В принципе, достаточно взять значения на начало и на конец года, поделить на два. Если потребуется уточненное значение, может быть, там, где-то на протяжении года, были изменения, пожалуйста, сложите за четыре квартала. Только четыре цифры потом на четыре поделите, чтобы найти среднее значение. Да хоть по месяцам складывайте, 12 цифр, только потом делите на 12, чтобы у вас получилась определенное значение активов, приведенное к среднему значению за год. Можно посчитать, конечно, по прибыли от продаж. Можно – по прибыли до налогообложения. Но значение по чистой прибыли, хотя оно и будет по величине меньше других, зато это значение по той величине, которая у предприятия однозначно остается.

На этой схеме я попыталась нарисовать, как же будет выглядеть рентабельность активов. Вот прямоугольник, который представляет собой баланс: внеоборотные активы и оборотные активы, их сумма – среднегодовое значение. А вот рядом как бы «финансовые результаты». Их вся величина вместе представляет собой выручку, а в нее входят, там, себестоимость, расходы коммерческие, управленческие, проценты, налоги, и самое маленькое значение внизу – это чистая прибыль. И вот отношение этой чистой прибыли, самый маленький, внешний прямоугольник (где у меня показаны финансы результаты) по отношению к величине среднегодового значения активов, вот это и есть, по сути, рентабельность активов. Здесь его так можно наглядно показать. Хотя, конечно, видно, что здесь немножко больше значения для выручки, чем для суммы активов, разница может быть гораздо больше, на слайде просто не уместилось. Случайно может быть и так, что выручка меньше, можно рассмотреть разные возможные варианты. Просто это разные показатели, показатели из разных отчетов. Чем хороший финансовый анализ, вот, мы и одно берем значение в рублях, и другое в рублях. А если у нас отчетность в каком-то у.е., то тут берем ее, и тут берем у.е., главное, чтобы были одинаковые единицы, и их между собой сравниваем.

Вот, пожалуйста, посчитав рентабельность активов в целом, мы можем и более детально посмотреть. Не только совокупные активы в сумме (среднегодовое значение, повторяю), а и для основных средств, или для оборотных активов. И вот тут появляется показатели, которые считали уже давным-давно, например, фондорентабельность, то есть то, что мы считаем через основные средства сейчас. Отношение чистой прибыли к среднегодовому значению основных средств, на сто процентов, вот эта доля в процентах представляет собой показатель фондорентабельности. По отношению к нашим основным средством, какая была наработана прибыль в этом году, в следующем году, в предыдущем году – все можно посчитать, и сравнить: с хорошей ли отдачей работают основные средства, как меняется фондорентабельность. Естественно, нормировать такое значение в каком-то глобальном масштабе было бы некорректно, но для своего предприятия мы можем посмотреть: в этом году у нас было 12%, а в прошлом 11%, а в еще более раннем году 14%. Так, у нас что, рентабельность упала, 14% и 11%? Не обязательно, просто приобрели новые основные средства. Помните, что два показателя? Вверху, в числителе, прибыль, а внизу, в знаменателе, основные средства. Могут меняться оба показателя, не только один из них.

Далее, рентабельность оборотных активов. И опять же берем среднегодовое значение оборотных активов. По отношению к части из них, это, понятно, скажем, запасы на самое начало года и на самый конец года. Ведь мы живем в такой реальности, что всегда знаем, с начала следующего года могут цены вырасти, поэтому под конец года есть желание запастись, какие-то запасы приобрести, то, что надо, то, с чем мы работаем. Может быть, сырье и материалы, а, может быть, просто запасы канцтоваров, если мы их в основном используем. Все в зависимости от того, что за предприятие рассматриваем. Данные на начало года и данные на конец года (даже если по объему запасов мы как бы примерно одной величины придерживаемся, они все равно будут разные, цены-то изменились), усредняем. А запасы – это элемент оборотных активов.

Дебиторская задолженность. Ну, вот здесь величина … тоже как бы она должна быть близкой. Мы надеемся, что все покупатели к концу года в основном, преимущественно, рассчитаются, погасят дебиторскую задолженность. И … все равно она не будет нулем, будет какая-то цифра на конец года, какая-то цифра на начало года. Они могут быть похожи, но вряд ли будут похожи. Ведь не только поставщики меняют нам цены, мы тоже мы изменяем свою цену на свои услуги, на товары, который продаем, поэтому все неоднозначно.

Еще один элемент – это денежные средства. И здесь величина может быть по-разному варьироваться. Дебиторы рассчитались в большей или в меньшей степени, смогли купить запасов на большую или на меньшую сумму, рассчитались с кредиторами или не рассчитались …. Нет. Берем среднее значение по году. И, может быть даже, для оборотных активов лучше брать среднее значение не по двум конечным цифрам, начало и конец года, а взять значения поквартально и поделить на четыре. Но, опять же говорю, это все касается конкретных условий конкретного предприятия. Рентабельность активов я тоже постараюсь нарисовать. Вот на активах, на прямоугольнике баланса у меня выделены основные средства, как элемент внеоборотных активов, а вот и оборотные средства, всей свои суммой. И прибыль, которая была получена. Опять же показываю, это разные показатели, их можно смотреть по-разному.

Хочу еще раз сказать: мы можем посчитать рентабельность активов и по операционной прибыли, она же прибыль от продаж, и по чистой прибыли. Можем посчитать по суммарным активам, а можем посчитать по операционным активам. Напомню, что операционные активы – это когда из суммарных активов вычли краткосрочные обязательства. Это такая разность, суммарные активы минус краткосрочные обязательства. И это позволяет нам сформировать один из важных показателей, важный показатель финансового анализа в контексте международного учета, это ROA, Return On Assets, то есть вот такой показатель рентабельности активов, который проходит в международной терминологии. Здесь мы видим немножко другие значения, я по-другому и нарисовала. Но здесь именно для показателя рентабельности активов в международном контексте. Вот как круто можно загнуть! Вот, из баланса, это только часть активов, которые представляет собой внеоборотные активы плюс оборотные минус краткосрочные обязательства. А из «финансовых результатов» – это часть, операционная прибыль, которая заметно может быть больше, чем прибыль чистая. Поэтому, конечно, показатели различается между собой. И вот здесь одна небольшая сложность сравнения финансового анализа предприятия, которое работает где-то там, за границей, или там, за океаном, и у него ведется чисто финансовая отчетность по их стандартам, и по этому показатели и другие, и предприятия, которое работает у нас. Рентабельность активов обычно считается у нас по чистой прибыли. Надо иметь в виду и не путать.

Вот другой вариант рентабельности активов, тот, который считается у нас. А что название то же самое, что поделаешь, мы взяли это название, и оно нам удобно для работы. Просто сравнивая, пожалуйста, уточните, как велся расчет, потому что без этого можно пойти к большой ошибке.

А сейчас еще один показатель, который касается активов, и это оборачиваемость активов. Конечно, сравнивается опять те же показатели: средние активы за год, и относим их …. О, это оборачиваемость, это уже не рентабельность. У нас берется не прибыль, у нас теперь в числителе будет выручка. Это совершенно другой показатель – оборачиваемость активов. Мы не будем его сравнивать с рентабельностью активов. У них слишком большое различие. Но в дальнейшем мы увидим, как он будет использоваться.

Учебная ситуация

Учебная ситуация: финансовый анализ в компании Альфа

Учебная ситуация: финансовый анализ в компании Альфа - коэффициенты