Оценка инвестиционного проекта

Записаться

Хочу вернуться на полшага назад. Я уже несколько раз сказала слова «чистый поток денежных средств от проекта», а теперь подумала, что это все-таки надо подробнее объяснить. Итак, инвестиционный проект, то есть, вложена какая-то сумма денег. Первоначальные стартовые расходы производится за счет этой суммы. Кроме этого, данная сумма должна покрыть часть каких-то текущих расходов по проекту, по проекту не может быть так, чтобы только доходы, расходы тоже будут. Как минимум, коммунальные. Будут расходы. Поэтому на протяжении всей своей жизни (Своей жизни – жизни проекта, ведь речь о инвестиционном проекте) приходится покрывать текущие расходы. И – приходят доходы. И если проект приносит доход, это значит, что, во-первых, доходом покрыты все расходы, которые есть. Есть не только входящий поток денежных средств, а еще исходящие потоки, которые связаны с расходами, то же покрытие. И то, что остается после этого, после покрытия всех расходов, вот тот самый чистый поток денежных средств проекта, который нас интересует.

Итак, инвестиции покрыли стартовые расходы и часть начальных текущих расходов. Затем, потом, проект работает, приносит какой-то доход, большой поток входящих денег, из него уходит часть на покрытие расходов, и сколько-то остается: чистый поток денежных средств проекта.

Чистый поток – это вот все денежные поступления за вычетом всех расходов.

А мы можем посчитать не только это, а еще и чистые инвестиции. В том случае, когда на инвестированные средства было приобретено что-нибудь, ну, скажем, техника, скажем, техника, железо, которое по окончании срока жизни проекта можно продать и часть денег вернуть. А почему бы нет? Почему бы это не учесть?

Вот на картинке нарисовано. Зеленое – начальные инвестиции; дальше, синее – это чистые поступление проекта, то есть, доходы за вычетом, за покрытием всех расходов; и потом, в конце – это ликвидационная стоимость тех средств, той техники, которая была приобретена в начале, на первоначальные инвестиции. Может быть, там будет не техника, может, скажем, офисная мебель, не важно, что. Важно то, что это можно продать, и часть инвестированных денег за счет этого вернуть.

Хорошо. Вот пример на чистый приток денежных средств. Но, про чистый поток, я думаю, сказала. Если у нас за первый год получено 220 000, а расходы составили 120 000, то вот 100 000 – сумма чистого притока по проекту. За второй год у нас проект принес 280 000, а расходы составили 160 000. Вот, 120 000 чистого притока по проекту. И за четыре года посчитали.

Инвестировали те же самые 300 000, приобрели оборудование, (мебель, софт), разрабатываем проекты. Но вот четыре года проект поработал, и через четыре года оборудование можно будет продать (Как показано на слайде, продать за 60 000). Вопрос: а какую же чистый приток денег принес проект?

Во-первых, сначала посчитаем чистые инвестиции. Ведь на самом деле, продав в конце ненужные уже мебель и оборудование, 60 000 вернули. Триста тысячам инвестиции минус шестьдесят тысяч, двести сорок чистые инвестиции будут равны.

300 000 – 60 000 = 240 000

Посчитаем все чистые поступления от проекта, то есть доходы минус расходы, в сумме 520 000

100 000 у.е. + 120 000 у.е. + 140 000 у.е. + 160 000 у.е. = 520 000 у.е.

И уже отсюда вычитаем эти 240 000у.е..

520 000 у.е. – 240 000 у.е. = 280 000 у.е.

Проект принес чистыми 280 000. Это не такая плохая сумма, учитывая то, что 300 000 было инвестировано, все были покрыты расходы текущие, окончательные суммы по проекту, и потом он принес на инвестиции сверх плюс почти столько же за четыре года. Ничего. Это близко к 100%. С таким проектом можно работать.

Делаю примечание. Здесь мы не учитываем то, что стоимость денег со временем упадет. К сожалению.

Ещё один важный момент – это срок окупаемости проекта. Я сначала хотела говорит просто о дисконтируемом сроке окупаемости, вы помните, решила сделать небольшая вираж и сначала о простом сроке окупаемости сказать. То есть, в чем сущность? Определяется время полного возмещения инвестиций. Для чего это применяется? А нам надо быстро сравнить, там, два, три, четыре проекта. Посчитаем быстренько, какой срок окупаемости каждого. Чем нестабильнее время, тем более короткий проект будем выбирать. Посмотрим. Конечно, хорошо то, что в данном случае рискованность проектов учитывается, их ликвидность. Если я сказала, что мы выбираем проект, который быстрее всех окупится, это означает, что проигнорированы все дальнейшие поступления.

Есть два проекта, один работает 5 лет, другой, предположительно, семь или десять. Тот, что пять лет, окупится за два с половиной года. Тот, что семь, за три с половиной. Взяли и выбрали тот, который за 2,5 года окупился. А так сложилось, что второй проект проинвестировал другой кто-то, он за 3,5 года окупился, а потом как начал обороты набирать, как начал доход приносить. Обидно, что не в него инвестировали.

И, тем не менее, такой подход рассчитаем. Ну, во-первых, самый простой способ, самый простой прием, когда у нас, ну, якобы приходит каждый год одинаковая сумма. Это ситуация не реальная, но почему бы ее не посчитать?

Сначала определим то количество лет, за которой проект, в основном, окупится, а потом – то количество месяцев, которые нам нужно, чтобы окупить оставшуюся часть. И вот пример с цифрами, который я хочу рассмотреть. Мы инвестировали в проект тысяч 300 000 у.е., и у нас предполагается, что каждый год приходит чистый поток денег, допустим, 105 тысяч у.е. (100 уже рассматривали). Определить срок окупаемости такого фантастического и не реального проекта (фантастический тем, что каждый год одинаковые чистые поступления). Итак, посчитаем. Вот у нас есть 300 тысяч проект, которые в проект принесены, делим на 105 000 и получится у нас примерно 2,9 года или где-то там 2 года 11 месяцев (2,9 года, это целых 2 года и 0,9х12 месяцев = 11 месяцев). Ну, за четвертый год, окупив себя, проект еще 105 000 принесет (В предыдущем примере речь шла именно о проекте с предположительным сроком жизни 4 года – так и здесь). Есть такая форма расчета.

Есть такая работа, более реальный проект приносит неодинаковые суммы. Но и это мы можем легко рассчитать, правда, без формулы. Итак, 300 000 приносят в проект. Уточнили, поняли, что поступления, чистый приток по годам будет 100 000, 120 000, 140 000 и 160 000. Для такого проекта определим срок окупаемости. Итак, насчитываем 300 000: первый год 100 000, второй год 120 000, получили 220 000. Третий год нам принесет 140 000, а нам осталось доокупить всего 80 000. Инвестируем-то 300 тысяч. За два года окупили 220 т., основная часть окупилась. То, что осталось, меньше поступлений третьего года. Итак, два года мы уточнили. Дальше, эту оставшуюся часть, которую не окупили, 80 000, делим на поступления (чистые поступления, чистый приток) следующего, третьего, года. Получилось 0,57 года, пересчитываем в месяцы, умножаем на 12.

0,57 х12=6,84

2 года и примерно семь месяцев. Ну, эта цифра отличается от той, что была раньше, так и поступления другие. У нас на второй год уже 120 тысяч пришло, а не 105 т., как было в начале. Естественно, приходит больше, быстрее окупается. 2 года и 7 месяцев – хороший срок окупаемости проекта. Если бы сравнивали с проектом, которые окупаются за три с половиной года, выбрали бы вот этот. Но все это рассчитывается без учета того что стоимость денег во времени будет изменяться.