Анализ и показатели оборачиваемости

Записаться

Продолжая разговор о финансовом анализе, и конкретно – об анализе с использованием коэффициентов, относительных показателей, мы приступаем к анализу оборачиваемости, к рассмотрению показателей оборачиваемости. А их может быть много! Это и оборачиваемость любых элементов активов: запасов, дебиторской задолженности, внеоборотных активов… да что вам интересно, то и рассмотрим. Также и пассивов: собственного капитала, либо всего капитала, либо кредиторской задолженности, много можно рассмотреть. На предмет чего, я скажу чуть-чуть позднее, а сейчас, вспоминая общие положения, направления финансового анализа, обращаю ваше внимание: наш конкретный аспект, который мы рассматриваем, это – анализ оборачиваемости. Другое название показателей оборачиваемости – это показатели деловой активности, потому что именно эти коэффициенты показывают, насколько эффективно используются ресурсы. Что касается ресурсов, то, в частности, насколько эффективно, насколько быстро такие элементы оборотных активов, как запасы, либо дебиторская задолженность, преобразуется в денежные средства, или насколько эффективно использованы внеоборотные активы для получения выручки. Эти же показатели позволяют нам посмотреть эффективность финансирования: насколько четко работают источники внешнего финансирования и капитал на то, чтобы предприятие могло получить выручку, могло заработать. Поэтому ясно, что данные показатели характеризуют и качества менеджмента, и способность рационально управлять организацией. Разумеется, качества менеджмента! Ведь, вероятно, многие сталкивались с проблемой получения денег от покупателей. Прошли продажи, пусть небольшие, пусть продажа в такого, как мелкий опт, и вроде бы сроки получения оговорены, но почему же дебиторы покупатели задерживаются с платежами? Они, может быть, просто забыли, а менеджеры по продажам сидят спокойно, ищут новых покупателей и не работают со старыми. Значит, оборачиваемость, преобразование той же дебиторской задолженности в денежные средства – это качество менеджмента? Да, в том аспекте, который касается менеджеров по продажам. Но ведь у них есть какой-то руководитель, менеджер более высокого уровня, это и его работа, то есть если он не требует, вполне возможно, что занимающиеся продажами, продажники, просто ищет новых покупателей, потому что чем больше продали – тем больше их премия, тем больше переменная часть их заработной платы. Им это интересно. Ах, одно предложение по опыту работы. Предлагала ввести премирование не от факта продажи, а от факта получения денег. Не согласились со мной, а я считала, что качество менеджмента улучшится. Ладно. Закончили с лирическим отступлением, и двигаемся конкретно к показателям, к коэффициентам оборачиваемости.

Какие документы используются для анализа? И баланс, и отчет о финансовых результатах. В балансе показаны все те части, оборачиваемость которых будем исследовать. Что касается отчета о финансовых результатах, я прошу запомнить: эффективность работы, рентабельность, считается через прибыль. Оборачиваемость считается через выручку. Это их большое, принципиальное отличие.

Как быстро запасы, неважно чего: материалов, сырья, незавершенного производства, готовой продукции, как быстро запасы принесут компании реальные деньги? как быстро они обернутся? Реальные деньги это выручка, по сути, выручка с учетом того, что и дебиторы погасили свои обязательства. Прибыль – это результат выручки, из которой вычтены, убраны большое количество разных расходов, по этому нам для оборачиваемости важно рассматривать именно всю величину выручки, то есть главное значение, самой большое в отчете о финансовых результатах. От скорости оборачиваемости любой части активов либо обязательств зависит и размер годового оборота. А возможно, наоборот, от размера годового оборота зависит скорость обращения? Нет, все-таки, потому что насколько быстро идут продажи, настолько будет велика выручка. С размерами, конечно, оборота связано расходы производства. Чем быстрее происходит оборачиваемость, тем меньше расходов на каждый оборот. Ведь можно и оборачиваемость расходов, посчитать было бы желание. Но это настолько несерьёзный подход, что мы не будем им заниматься. Дальше. Ускорение оборота на одной стадии ведет за собой ускорение и других стадий. Рассматривали мы чуть-чуть раньше, при рассмотрении активов, эту вот схему движения оборотных ресурсов. И я сейчас посмотрю ее еще раз, дальше. От оборачиваемости зависит и платежеспособность: насколько быстро деньги, вложенные в ресурсы, вновь преобразуются в денежные средства? Приобрели запасы – насколько быстро пройдут продажи? Сделаны продажи, но образовалась дебиторская задолженность – насколько быстро она будет погашена? Это все – показатели оборачиваемости.

Есть две характеристики, которыми оборачиваемость характеризуются. И, во-первых, это количество оборотов за период: сколько раз за год выручкой был покрыт тот или иной элемент активов или пассивов? Во сколько раз выручка больше средней дебиторской задолженности за год? Это как раз и есть коэффициент оборачиваемости, сколько раз за год дебиторская задолженность обернется.

Но второй коэффициент считается в днях, и это – продолжительность одного оборота, период оборачиваемости. Если, предположим, дебиторская задолженность обернулась за год 10 раз, значит, период одного оборота, это 365 дней поделили на 10, будет больше месяца, 36,5 дней. В зависимости от вида деятельности, в зависимости от размера фирмы эта величина может меняться, а вы, наверное, помните, я говорила, что в балансе дебиторская задолженность представлена в двух видах, до 12 месяцев и дебиторская задолженность сроком к получению больше 12 месяцев. В принципе, хоть эта и плохо, но может быть и такая.

Я сказала чуть раньше что для расчета показателей оборачиваемости используется выручка. Но не только ее можно использовать. В отчете о финансовых результатах есть еще и другие параметры, которые, может быть, даже более характеристичны, даже более полезны, чем выручка. Но я не буду ставить как бы телегу впереди лошади, мы к этому придем. Итак, сначала, напомню, показатель оборачиваемости активов. Я чуть-чуть затронула, чуть-чуть сказала о нем, когда говорили о показателях рентабельности, а теперь вполне обоснованно этот коэффициент проходит в разделе анализа оборачиваемости. В данном случае мы смотрим суммарное значение, итог раздела «актив», но берем значение среднее за период: вот есть значение на начало года, вот на конец года, взяли среднюю величину. Поскольку и дебиторская задолженность, и запасы, и основные средства на начало и на конец года могут свою величину изменить. Что же данный коэффициент нам показывает? Активы, которые у нас на конкретную дату имеют место, как быстро оборачивается? Можем понять, а сколько будет получено выручки на каждый рубль вложенных активов. Пусть у нас итог раздела активы в балансе представляет собой 1 000 000 у.е., а выручка будет два миллиона 2 000 000. Четко можно сказать, что на каждую единицу, там каждый евро или каждый рубль активов приходят два рубля выручки. Ничего, это приемлемое значение, бывает и лучше. Можно посчитать и период обращения активов. Для этого надо 365, среднее количество дней в году, поделить на определенную раньше величину оборачиваемости, на количество оборотов. Я вот только что, в примере, сказала, что у нас, по сути, активы оборачиваются два раза за год. Если выручка больше чем среднее значение активов в два раза, значит, активы два раза обернулись. Тогда период оборачиваемости будет 365 дней деленное на 2, это 182 дня с половиной (365/2=182,5).

Вы, рассматривая разные методики, читая литературу, можете увидеть, что для периода оборачиваемости иногда предлагают брать период 360 дней, а бывает так, что и 300 дней, в зависимости от методики. Это может быть как-то обоснованно, просто надо учитывать, что есть ли расчеты ведутся через какое-то значение дней, 360 или 365, вот именно исходя из этого значения и следует проводить сравнение периода оборачиваемости за один год, за другой и за третий. Вот, тоже самое, что раньше я показала в виде формул, представила сейчас виде схемы баланса. Берем итог по разделу актив это строка 1600, и отчет о финансовых результатах, выручка, самая верхняя строка, 2110, возьмем ее значение. Их отношения позволит нам охарактеризовать оборачиваемость активов. Можно рассматривать не все активы целиком, в сумме, а, например, посмотреть оборачиваемость основных средств. Для этого мы выручку поделим уже не на все активы, которые есть а только на ту часть, которая представляет собой основные средства. Возьмем значение соответствующие данной строке. Сколько раз за год они обернуться? Если я ориентировочно назвала, что для активов в целом у нас оборачиваясь составляет два раза в год, то для основных средств оборачиваемость должна быть … а что вы помните когда я говорила о структуре баланса, с точки зрения ликвидности? Ведь у нас внеоборотные активы обязательно должны быть меньше, чем капитал, то есть желательно, чтобы оборотные активы были все же побольше, чем внеоборотные, поэтому, скажем, что у нас пусть составляет стоимость основных средств где-то 40% процентов от суммарной стоимости активов. И в таком случае давайте прикинем, чему будет равна оборачиваемость основных средств. Если для всех активов целиком я поделила выручку 2 миллиона на 1 миллион средней стоимости активов, то здесь я поделю выручку не на 1 миллион, а на 400 000, примерно во столько, так, навскидку, можно оценить основные средства, чтобы у баланса была нормальная ликвидность. 2 миллиона поделить на 400 000, это будет 5 (2 000 000  : 400 000 = 5). Основные средства оборачиваются за год 5 раз. Кстати не такая-то плохая цифра. Посчитаем период оборачиваемости. 365 дней поделили на 5, 73 дня примерно получается у меня, так, считая в уме. Конечно, значение и данного коэффициента, сколько раз за год обращаются основные средства, и период оборачиваемости в огромной степени зависит от сферы деятельности. Есть одно правило: чем выше данный показатель, который называется также фондоотдача, тем ниже издержки отчетного года. А снижение показателей… ну, это, наверное, говорит о том, что слишком много средств (денежных средств)  вложено в основные средства: в оборудование, мебель, там, здания, помещения, многое можно отнести к этому разделу. А есть слишком много средств вложено в этот раздел актива, основные средства, это, к сожалению, может вести к снижению ликвидности баланса. Говоря об оборачиваемости, все время помним о том, что есть еще и другие показатели: ликвидность и рентабельность.

Поговорив немножечко об основных средствах, сделаем сейчас переход к другой части актива, к оборотным активам. В принципе, можно посмотреть их по группам: запасы, дебиторская задолженность, денежные средства. Можно выделить краткосрочную дебиторскую задолженность. И, ведь посчитав, мы, по сути, поймем, и насколько хороша длительность производственного цикла, как быстро оборотные средства преобращаются в деятельности, и насколько персонал квалифицирован, вот тот же мой пример про продажников, получают ли одни деньги от дебиторов? и хорошо ли они продают? Конечно, квалификации имеет значение, вид деятельности предприятия. Нельзя сравнивать, скажем, системного интегратора и кораблестроение, это совершенно разный подход. И нельзя сравнивать даже маленький минимаркет с торговым домом ЦУМ: у них тоже будут показатели разные, и это совершенно естественно. От темпов деятельности тоже зависит. Сколько-то лет назад, да я думаю, что и сейчас, есть разговоры о том, что создано некоторое предприятие, бытового обслуживания, или магазинчик для того, чтобы занять, чтобы была какая-то деятельность, чтобы можно было показать откуда средства берутся. А бывает предприятие, которое по-настоящему хорошо работает. Нет, конечно, какой-то частный маленький магазинчик и магазины «Пятерочка», «Карусель», «Перекресток», магазины группы С5 мы не будем между собой сравнивать сопоставлять даже по темпам их деятельности, даже по производительности. Поэтому, имея в виду, что показатель-то мы, конечно, считаем, но для себя лучше сравнивать с предыдущими годами. Либо уж найти для внешнего, пространственного сравнения аналогичное предприятие. Нет смысла сравнивать разные вещи, нет смысла сравнивать, скажем, фондоемкое предприятие, которое занимается наукой, и какую-то небольшую, да даже и большую торговую точку. У них совершенно разные будут показатели.

Двигаемся дальше. Хочу напомнить, что оборотные активы – это представление в балансе оборотных средств, по сути. Оборотные средства мы рассматривали, и повторю немножко, как средства в сфере производства и сфере обращения, знакомая вам уже схема. Могу только добавить, что те, которые в сфере производства, они нормируется, потому что какая то работа идет по плану, в соответствии с бюджетом которая построена. А те, что в сфере обращения, нормировать сложно, потому что мы планируем продажи в одном объеме – они будут больше или меньше. Мы планируем, что отгруженная продукция пойдет к покупателю, и дальше мы будем получать деньги с одной скоростью – она по жизни будет идти с другой скоростью. Мы надеемся на получение денег от дебиторов, на закрытие дебиторской задолженности в 45 дней, она происходит в 50, 60, а может быть, быстрее, так тоже бывает. Разные можно поставить покупателю условия, но главное то, что, я надеюсь, вы вспомнили, оборотные средства, по большому счету – запасы, дебиторская задолженность, денежные средства, возможно там краткосрочное финансовое вложение. И вот цикл движения, о котором я тоже уже говорила, а сейчас буду говорить с точки зрения оборачиваемости, и нет, с точки зрения периода оборачиваемости! Не сколько раз за год обернуться запасы. Запасы обернулись 12 раз за год, значит это произошло на протяжении тридцати примерно дней. И что я говорю про оборачиваемость запасов, это ведь не те маленькие периоды, как запасы пришли на склад, как отгружены со склада в производство, и незавершённое производство двигается для завершения готовой продукции, нет! Для нас важнее посмотреть целиком, от поступления на склад до отгрузки готовой продукции. Вот этот период оборачиваемости запасов сколько дней представляет? Чем он меньше, тем быстрее будет производственно-коммерческой цикл, потому что как прошла продажа, так мы получаем либо денежные средства, когда покупатели сразу расплачивается, либо дебиторскую задолженность, если они заплатят с какой-то отсрочкой. Это второй элемент производственно-коммерческого цикла. Здесь тоже нужно посмотреть, насколько быстро он пройдет. И, кстати, конечно, можем посчитать, и я покажу, как считается для запасов, для дебиторской задолженности. Но если у нас 30 дней для запасов плюс 45 дней для дебиторской задолженности, 75 дней! (30 дней + 45 дней = 75 дней). Это же сколько раз за год всего они обернутся? Пять примерно? Нет, это в общем-то не очень хорошая цифра, лучше, конечно, поскорее, но по жизни получается по-разному. Дальше, внизу, видите стрелочка, связанная с периодом обращения кредиторской задолженности? Поставщики, возможно, требует какую-то предоплату; возможно, у нас с ними открыта кредитная линия, если мы с ними работаем уже какое-то время. И это достаточно распространенная схема. Плохо, однозначно плохо, если период обращение кредиторской задолженности меньше, чем дебиторской. Это будет означать, что деньги от покупателей приходят медленнее, чем мы отдаём их нашим поставщикам. А это может привести нас к тому, что денег-то и не будет. Поэтому я нарисовала стрелочку кредиторской задолженности побольше, чем для дебиторской, я хочу рассматривать хорошую ситуацию. Разность того, что называется производственно-коммерческой цикл, от приобретения запасов и до момента поступления денег от покупателей, и периода оборачиваемости кредиторской задолженности даст нам как раз величину периода оборота денежных средств. Да очевидно, что, чем быстрее обращаются деньги, тем лучше для предприятия. Поэтому я думаю, что нам надо посмотреть сейчас конкретно расчет показателей для оборотных активов и отдельно: запасы, дебиторская задолженность денежные средства.