Анализ баланса и ликвидности

Записаться

Продолжая разговор о финансовом анализе, а именно о коэффициентном анализе, мы рассмотрим такой интереснейший аспект, как анализ платежеспособности и ликвидности. То есть в принципе мы рассматриваем, конечно, анализ баланса. И платежеспособность, и ликвидность – это всё коэффициенты ликвидности, это все рассмотрение, соотношение каких-то частей баланса. Ведь в принципе анализируя баланс, мы смотрим структуру активов, какие есть ресурсы, как их можно использовать, структуру обязательств, каково их соотношение, и как, например, краткосрочные обязательства соотносится с оборотными активами. Или мы рассматриваем анализ баланса через финансовую устойчивость, это обязательства, их размеры, их срочность, в какой мере предприятия финансово независимо. Это все – анализ структуры баланса, но ликвидность – это тоже очень важный элемент, и мы его именно и рассмотрим, как внутреннюю ликвидность, например, соотношение долгосрочной и краткосрочной платежеспособности, посмотрим, какие есть возможности, можно ли их оценить и сделать какой-то прогноз. Анализируя ликвидность, мы базируемся на структуре активов, а конкретно – на структуре оборотных активов. Каков их характер, как быстро эти активы могут быть преобразованы в денежные средства. Вот, это как раз будет тот критерий, исходя из которого мы анализ ликвидности будем проводить. Ну, и ликвидность близко связаны с финансовой устойчивостью, которой мы тоже уделим отдельную тему, отдельно рассмотрим, то есть в какой мере, насколько свободно предприятия распоряжается своими ресурсами. Как быстро, как легко оно может погасить свои обязательства. И если необходимы и привлеченные средства, то на каких условиях и по какой цене мы их будем привлекать? Итак, анализируя конкретно ликвидность баланса, мы смотрим: предприятие, имея свои активы, собственное активы, способно ли расплатиться по своим обязательствам? способно ли она покрыть все обязательства перед кредиторами? Однозначно, исходя из этого, ликвидность – показатель очень важный. Он важен и для предприятия изнутри, когда предприятие себя анализирует, свои возможности, и извне, когда кто-либо, скажем, банк, потенциальный кредитор, инвестор, когда он анализирует возможности предприятия, на него смотрит. Чем выше ликвидность баланса, тем проще и быстрее можно погасить свои обязательства, ну, в частности, краткосрочные. Если ликвидность баланса низкая, мы это тоже увидим, что предприятие идет к банкротству. Чуть-чуть позднее у нас будет, скажем, двухфакторная модель банкротства Альтмана, так там именно коэффициенты ликвидности задействованы, что естественно. К этому придем.

Итак, анализируя ликвидность баланса мы, прежде всего, … а мы прежде всего отбрасываем отчет о финансовых результатах, потому что он нам не нужен. И вот смотрим, не те части, которые выделены, а те, которые оставлены светлыми. Это у нас краткосрочные обязательства и оборотные активы, это именно то, что характеризует краткосрочную ликвидность предприятия, способность, простоту, удобство рассчитаться по своим текущим краткосрочным обязательствам. А для этого нам важно сначала все-таки пройтись по активам и посмотреть, насколько активы, те, которые они есть, предрасположены к тому, чтобы, во-первых, обеспечить краткосрочную ликвидность, то есть способность покрытия своих обязательств в коротком периоде. Далее, я говорю, второе, но не менее важное, это способность погашать свою задолженность в будущем. Это все связано с ликвидностью.

Начнем с того, что сгруппируем все активы и пассивы с точки зрения …. Активы – с точки зрения их скорости преобразования в денежные средства, а пассивы – с точки зрения срочности наступления платежа. Да. Если нужно заплатить кредитору, у которого приобретали какие-то услуги, через две недели, а погасить задолженность по долгосрочным обязательствам через полтора года, разумеется, для их погашения нужны совершенно разные активы, и это – совершенно разные пассивы по срочности.

Поэтому разложим вот в таком варианте. У меня синим показаны активы, которые расположены сверху вниз по нарастанию ликвидности, а пассивы, зеленым, наоборот, снизу вверх по уменьшению срочности. Или по увеличению срочности, тогда идем сверху вниз. Итак, наименее ликвидные – это внеоборотные средства, они нарисованы внизу. Как естественно менее ликвидные, они относятся к группе А4. Поднимаемся дальше. Это – та часть дебиторской задолженности, которая должна быть погашена более чем через 12 месяцев, и это запасы, которые надо либо как-то преобразовать, либо продать, и НДС по данным запасом. Это активы, которые по ликвидности относятся к третьей группе (На схеме еще указано НЗП, или незавершенное производство. Тоже актив не очень ликвидный). Поднимаемся выше. Дебиторская задолженность, те дебиторы, которые рассчитаются менее, чем через 12 месяцев. Это вторая группа. И самая верхняя группа по ликвидности, максимальная ликвидность, группа А1 – денежные средства и… или скажу так: и их аналоги, краткосрочные финансовые вложения. Предположим, предприятие частично положило свои денежные средства на депозит сроком до трех месяцев; или предприятие разместило часть денежных средств в коротких ликвидных ценных бумагах, тех, которые легко, быстро можно продать и получить за них тех денежные средства для погашения обязательств.

Что касается пассивов, я также пойду снизу. Это собственный капитал, постоянные активы. Их просто не надо будет погашать. Это то, что всегда есть у предприятия. Если там капитал собственников, и они не собираются выходить из состава предприятия, там они и остаются. Если это предприятие акционерное, то акции торгуются на бирже, и предприятие, если ему не нужно их выкупать, то все нормально. Там меняется рыночная цена акции, это может влиять на величину капитала, Но это не означает, что надо как-то рассчитываться по этой величине. То, что касается дивидендов, это совершенно отдельная песня, и рассматривать ее тоже нужно отдельно. Пассивы, третья категория – долгосрочные обязательства. Это низкая краткосрочность, низкая, то есть погашать их надо больше, чем через 12 месяцев, мы не торопимся. Есть, конечно, у нас какие-то у нас краткосрочные обязательства и кредиторы, может быть, на три месяца, может быть, на полгода. Да, по ним надо, конечно, расплачиваться, и это срочность умеренная. Самое срочное – расположенная вверху категория П1, и это – кредиторская задолженность. Именно по ней надо рассчитываться в первую очередь.

Рассматривая краткосрочную ликвидность, мы берем именно вот эту часть, П1, то есть с наибольшей срочностью погашения пассивы, и активы:

• А1, с максимальной,
• А2, с высокой и
• А3 – с низкой срочностью ликвидности активы.

Вот, то же самое на самом деле прописано, но тут оно у меня прописано в сравнении. Здесь, на этом слайде сравниваются активы соответствующего уровня А1 и П1, А2 и П2, то есть все по категориям. Значит, что получается? Если А1, то есть ликвидные, самые, наиболее ликвидные активы больше, чем кредиторская задолженность, значит, предприятие мгновенно может ее погасить, никаких проблем не будет. Может быть, надо будет привлечь и другие активы, категории А2. Дальше сравниваем категорию А2, а туда у нас входит дебиторская задолженность сроком менее года, менее 12 месяцев, и короткие кредиты и займы. Если А2 больше, чем П2, предприятия способно их погасить. То есть дебиторы свою задолженность погасят, и предприятия этими средствами рассчитается со своими кредиторами. Следующая категория, А3 и П3. По сути, это, П3 – долгосрочные обязательства, А3 –дебиторская задолженность более 12 месяцев. Ну, надеемся, что это надежные дебиторы, это запасы, НДС по ним. Запасы будут либо проданы, либо переработаны и проданы, дебиторы, в конце концов, с нами рассчитаются, и мы погасим свои долгосрочные обязательства. И последнее соотношение. На самом деле, есть первые три выполнены, то в любом случае А1 (А4, конечно. Это оговорка) они будут не больше, как предыдущие, а меньше, чем собственный капитал. Извините, А4, то есть внеоборотные активы, они будут меньше, чем собственный капитал. Это обязательно должно быть, это важное условие для финансовой устойчивости (что мы немножко позднее увидим). В крайнем случае, в крайнем случае они могут быть равны, но это уже ситуация не такая красивая. В хорошем случае собственный капитал всегда должен быть больше чем внеоборотные активы. Я прошу это правило заметить, запомнить.

Вот здесь изображено примерно тоже самое, но виде прямоугольничков, баланса где показано:

• А4 меньше, чем П4;
• А3, куда входит и запасы, и длинная дебиторская задолженность, она может быть, ну, примерно совпадать с П3;
• дальше, короткая дебиторская задолженность и прочие оборотные активы, оно должно у нас как-то покрывать все наше заемные, краткосрочно заемные средства, краткосрочные кредиты и займы;
• и, наконец, в самом хорошем, идеальном варианте денежные средства больше, чем кредиторская задолженность.

И я сразу же делаю себе замечание. Я сказала, что денежные средства должны быть больше чем кредиторская задолженность. А вот не факт. Если у нас идут продажи, то что, есть ли смысл настаивать на том, чтобы покупатели рассчитывались сразу же? Если покупатели рассчитываются сразу же, и купят товаров на 20 миллионов, а рассчитываясь с отсрочкой на две, там, четыре недели, купят товаров на 40 миллионов, то лучше, конечно, пусть у нас появится короткая дебиторская задолженность, но в сумме продажи будут больше, чем будут только денежные средства, а продажи упадут. Главное – знать, что у нас должна быть корреляция сроков: погашение дебиторской задолженности и погашение задолженности кредиторской. И об этом поговорим еще, рассматривая оборачиваемость, оборачивать дебиторской и кредиторской заложенности, их соотношения.

Итак, когда мы оцениваем платежеспособность предприятия в целом, мы рассматриваем такую ситуацию: у нас коэффициент соотношения элементов А3, то есть куда входят запасы и дебиторская задолженность, которая будет погашена позднее, с элементом П3, то есть тот элемент, который захватывает наши долгосрочные обязательства. Если выполняются написанные соотношения, то предприятие в долгосрочной перспективе платежеспособно.

И ведь это на самом деле важно, смотрите, смотрите, что здесь выделено. Внеоборотные активы определенно, четко меньше, чем капитал. Это важный элемент для того, чтобы предприятие было платежеспособным. Ну, структура оборотных активов тоже имеет значение. Но вот это важный элемент, который я стараюсь подчеркнуть уже сейчас, срезу здесь. А если ситуация обратная? Если получается, как сейчас на слайде, что внеоборотные активы больше, чем капитал? Тогда внеоборотные активы финансируется за счет собственного капитала и частично за счет, предположим, долгосрочных обязательств, как получается на рисунке, если смотреть буквально. Если смотреть пошире, то, по сути, суть в том, что внеоборотные активы не могут быть профинансированы только собственным капиталом. Они профинансированы капиталом заемным, а уж долгосрочным или краткосрочным, это подробности. Важен вывод. В данном случае баланс неликвиден. У предприятия могут быть проблемы с платежеспособностью. Хотя, опять же, есть разные варианты. Предприятие дня наращивание своих основных средств привлекло большие заемные средства. У предприятия появились обязательства. Но, приобретя новые активы, предприятие начинает по-новому работать. Оно начинает вести более активной продажи. Активные продажи связаны с получением прибыли. Прибыль позволит собственному капиталу увеличиться, и хорошо бы до такой степени, чтобы собственный капитал, наращенный прибылью, смог превысить необоротные активы. Тогда просто данный прямоугольник вырастет. Случай показательный, и, в частности, тем, что капитал, увеличившись за счет прибыли, превысит внеоборотные активы. Вот, вот как мы анализируем ликвидность.

Что же означает краткосрочная ликвидность? в коротком периоде предприятие погасит свои обязательства. Долгосрочная – это погашают в будущем. Для того, чтобы проанализировать все таки сначала короткую ликвидность, мы рассмотрим общие показатели ликвидности и сейчас к этому приступаем.